Пятница , 28 Январь 2022

Рецессии: признаки, причины, что делать во время рецессии

Содержание

признаки, причины, что делать во время рецессии

В начале 2020 года вряд ли можно было предсказать, что нас ждет самоизоляция во втором квартале.

Юлия Семенюк

частный инвестор

Профиль автора

Когда закрыты офисы, рестораны, магазины, спортивные клубы и парикмахерские, люди теряют часть дохода или даже весь доход и тратят меньше денег. Снижается деловая активность — начинается рецессия.

На фондовых рынках во время рецессии случаются панические распродажи, но инвесторам важно сохранять спокойствие. В статье расскажу, что важно знать о рецессии инвесторам и тем, кто не зарабатывает на ценных бумагах.

Что такое рецессия

Рецессия — это спад в производстве и замедление экономики. Слово происходит от латинского recession — «отступление».

Короткие периоды спада экономисты рецессиями не считают, а затяжные рецессии называют депрессиями. Слово депрессия пугает людей, поэтому последний раз его использовали в 30-х годах во время Великой депрессии.

Официальные данные о рецессии появляются не сразу после замедления экономики, а только через полгода-год. Это время нужно для анализа макроэкономических показателей: валового внутреннего продукта, безработицы, уровня жилищного строительства и других.

Средняя продолжительность спада экономики в США — 17,5 месяцев. Великая депрессия длилась 43 месяца. Самая продолжительная рецессия после Второй мировой войны длилась 18 месяцев — с декабря 2007 по июнь 2009 года. После Второй мировой войны рецессии происходили каждые 5,5 лет. Последняя рецессия закончилась 129 месяцев назад. То, что происходит в США весной 2020 года, официально не объявлено рецессией, но близко к ней. Возможно, в 2021 году после анализа экономисты решат, что это была рецессия.

Kiplinger: 10 facts you must know about recessions

Отличие от стагнации. Стагнация часто происходит перед рецессией. Во время стагнации экономика не растет, но и не замедляется. То есть макроэкономические индикаторы близки к значениям за предыдущие периоды.

Как правило, стагнация связана с внутренними экономическими причинами. Например, отток капитала и снижение инвестиций не дают промышленности расти. Российская экономика ориентирована на экспорт природных ресурсов, поэтому снижение цен на них тоже приводит к стагнации.

Причины возникновения

Влияние международной ситуации. Крупнейшими мировыми экономиками являются китайская и американская. Замедление производства и потребления в каждой из этих стран влияет на их партнеров по всему миру.

Международная торговля сокращается во время рецессии, потому что падают экспорт и импорт. Нарушаются цепочки поставок — это приводит к остановке производств в разных странах.

Шоки в экономике. Рецессии часто возникают после шоков в экономике. В 2019 году таких шоков было несколько. Сначала обострилась торговая война между США и Китаем: обе страны повышали тарифы на импорт, а США даже назвали Китай валютным манипулятором. В начале 2020 года Штаты все же исключили Китай из списка манипуляторов.

Одновременно с торговыми войнами США и Китай боролись за господство в высокотехнологичной сфере. США объявили, что китайская компания «Хуавей» угрожает национальной безопасности страны.

Цены на нефть марки Brent в течение 2019 года менялись c 52 до 75 $ за баррель. На цены влияли отношения США и Ирана, а также атака дронов в Саудовской Аравии.

После начала эпидемии коронавируса в Китае в декабре 2019 года спрос на нефтепродукты резко сократился: люди стали меньше использовать транспорт. После этого цены на нефть рухнули — это серьезный шок для мировых рынков.

Инвесторам 05.02.20

Как коронавирус влияет на экономику и биржу

Проблемы финансового рынка. Некоторые спады начинаются с проблем финансового рынка, например с кредитных бумов. Мировой финансовый кризис 2007 года начался с бума ипотечных кредитов в США. У заемщиков не спрашивали подтверждение доходов, кредиты давали всем желающим. Цены на недвижимость росли. Люди надеялись, что они смогут на этом заработать, поэтому покупали несколько домов сразу. Частные инвестиционные банки тоже хотели заработать — выпускали ипотечные облигации и рискованные производные финансовые инструменты.

Но в 2006 году цены на недвижимость начали падать, многие заемщики перестали платить. Бум высокорисковых ипотечных кредитов в США привел к банкротствам банков и длительному мировому финансовому кризису.

Как вложиться и не облажаться

Расскажем в еженедельной рассылке для инвесторов. Подпишитесь и получайте письма каждый понедельник

Признаки рецессии в экономике

Если два квартала подряд реальный ВВП снижается, экономисты считают, что наступила рецессия. Реальный ВВП — это стоимость всех произведенных в стране товаров и услуг, скорректированная на инфляцию. Официальную статистику макроэкономических показателей в России публикует Росстат.

Кроме ВВП экономисты ориентируются и на другие показатели, например на увеличение безработицы и падение реальных доходов населения. Еще одно возможное определение рецессии — период заметного спада производства, продаж, доходов и занятости, который обычно длится от полугода до года.

Грозит ли рецессия российской экономике. Мировой валютный фонд прогнозирует падение ВВП в России в течение 2020 года на 5,5%.

Экономический прогноз МВФ по итогам масштабного карантинаPDF, 1,6 МБ

Кроме того, МВФ прогнозирует, что безработица в РФ увеличится до 4,9% в 2020 году. Эти цифры гораздо меньше, чем в европейских странах.

По прогнозам МВФ, в 2020 году ВВП России упадет на 5,5% по сравнению с 2019 годом По прогнозам МВФ, в 2020 году безработица в России увеличится до 4,9%

Кроме макроэкономических показателей аналитики используют собственные индексы для прогнозирования рецессии. Например, индекс финансового стресса АКРА оценивает близость финансовой системы к кризису. Если индекс больше 2,5, то финансовая система находится в кризисном состоянии. На 24 апреля 2020 года индекс для России составил 3,76. Для сравнения: пиковых значений в России индекс достигал 28 января 2009 года — 10 и 23 декабря 2014 года — 7,2.

Индекс финансового стресса АКРА для России значительно вырос за первый квартал 2020 года. Источник: АКРА СОИ входа в рецессию ЦМАКП на март 2020 составил 0,19

Разновидности

Рецессия затрагивает всю экономику страны. Если ВВП падает быстро и резко, а потом также резко восстанавливается, аналитики называют это V-рецессией. Если ВВП резко падает, но восстанавливается долго и плавно, это U-рецессия.

Рецессия производства — это спады в отдельных отраслях. Например, снижение промышленного производства и связанное с ним снижение оптово-розничных продаж. Когда падает спрос, у компаний появляются избыточные мощности, которые нечем загрузить. В итоге прибыль производственных компаний может сократиться более чем на 30%.

Индекс производственной активности Китая упал в феврале 2020 года до 35,7. Это резкое падение было связано с коронавирусом и с китайским Новым годом. Источник: «Инвестинг-ком»

Финансовая рецессия — замедление в финансовом секторе экономики. Экономисты анализируют валютные и кредитные риски, риски ликвидности и возможность банковского кризиса. Например, во время банковской паники многие люди забирают вклады, банковская ликвидность снижается, это может привести к банкротствам банков.

Что делать? 01.03.18

Что делать с кредитом, если банк признают банкротом

Рецессия рынка — общая экономическая рецессия, которую определяют по падению макроэкономических показателей. Длительный спад занятости и реальных доходов населения приводит к уменьшению спроса и снижению цен.

Последствия

То, что приводит к рецессии, часто становится и ее последствиями, например увеличение безработицы. Обычно потребление и инвестиционные затраты компаний падают гораздо сильнее, чем снижается ВВП.

Уменьшение расходов компаний. Компании вынуждены уменьшать расходы и сокращать инвестиции. Например, ПАО «Лукойл» сократило расходы на 1,5 млрд $ после падения цен на нефть. А ПАО «Сбербанк» приостановило набор новых сотрудников, за исключением некоторых специальностей, например разработчиков и специалистов по анализу данных.

Рост безработицы. Уровень безработицы во время рецессий растет. В США с 26 марта по 23 апреля 2020 года люди подали больше 25 млн заявок на пособия по безработице. За такой же период 2019 года люди подали чуть больше миллиона заявок.

Число первичных заявок на пособие по безработице в США с 26 марта по 23 апреля 2020 года превысило 25 млн. Источник: «Инвестинг-ком»

Падение спроса и рост долгов. Общий спрос на товары и услуги падает, потому что у людей нет денег. Растут долги, например по ЖКХ.

Чем грозит населению. Во время рецессии сокращаются реальные доходы людей, то есть доходы за вычетом налогов и сборов и с поправкой на инфляцию. Предприятия вынуждены сокращать рабочие места и зарплату.

Как влияет на фондовый рынок. На фондовом рынке из-за рецессии возможна сильная коррекция или даже полноценный медвежий рынок. Но может быть так, что акции из одних секторов будут падать, а из других — колебаться на одном уровне или даже расти.

Например, во время коронавирусного кризиса акции компаний, которые разрабатывают вакцину или торгуют продуктами, растут. А акции нефтедобывающих компаний, авиаперевозчиков и круизных компаний падают.

Акции круизной компании Carnival Corporation c 17 января по 18 марта 2020 года упали на 82% Биотехнологическая компания Moderna Inv разрабатывает вакцину от коронавируса. Ее акции c 24 февраля по 8 мая 2020 года выросли на 218%, то есть больше чем в три раза

Увеличивается количество дефолтов — компании не могут выплатить купоны по облигациям в срок или даже не могут погасить облигации, потому что у них нет денег.

Во время рецессии цены многих акций и части облигаций падают, поэтому инвесторам может быть интересно расширять или изменять свой портфель. Но лихорадочно продавать во время спадов не стоит, потому что рецессии заканчиваются, а фондовые рынки после этого достигают новых максимумов.

Недельный график цены ETF SPY — биржевого фонда на американский индекс S&P 500. Во время финансового кризиса 2007—2008 годов цены упали, но потом выросли. В конце 2018 и весной 2020 цены тоже упали, а потом выросли

Покажу на примере, как падали и росли акции в начале 2020 года.

Допустим, 1 августа 2019 года Саша купил акции американской компании Winnebago, которая производит автодома, по цене 39,49 $ за штуку. Саша планировал держать эти акции в портфеле как минимум 5 лет, поэтому не продал их во время коронакризисной паники. Акции упали в цене до 20,57 $ за штуку 18 марта 2020 года. Саше было страшно, но он помнил про свой долгосрочный инвестиционный план и не продавал. Кроме того, это лишь одна из многих бумаг в его портфеле.

8 мая 2020 года акции стоили 49,61 $, то есть Саша пережил падение и снова радуется прибыли.

Как менялась стоимость акций Саши в 2019—2020 годах

Стоимость акций в долларах

39,49 $

Официальный курс доллара ЦБ

63,42 Р

Стоимость акций в рублях

2504 Р

Стоимость акций в долларах

20,57 $

Официальный курс доллара ЦБ

73,89 Р

Стоимость акций в рублях

1520 Р

Стоимость акций в долларах

49,61 $

Официальный курс доллара ЦБ

74,12 Р

Стоимость акций в рублях

3677 Р

Как подготовиться к рецессии

Очень сложно предсказать, когда начнется рецессия и как долго она продлится. Даже аналитики и экономисты ошибаются в прогнозах.

Неважно, когда наступит рецессия — лучше быть готовым к этому в любой момент: накопить финансовую подушку как минимум на 3—6 месяцев, иметь как можно меньше кредитов и по возможности сформировать несколько независимых источников дохода.

Что делать? 12.07.19

У меня несколько кредитов и долг другу. Как все это выплачивать?

Если в СМИ появились броские заголовки, что пришла рецессия, готовиться уже поздно — надо действовать по обстоятельствам.

Во время рецессии уменьшается доход, поэтому важно сохранить то, что есть, и уменьшить долговую нагрузку. Вот как это сделать:

  1. Рефинансируйте кредиты.
  2. Контролируйте и уменьшайте расходы.
  3. Получите все налоговые вычеты, которые можно.
  4. Разумно тратьте накопления.

Что делать инвесторам во время рецессии

Инвесторам во время рецессии важно сохранять спокойствие. Вот что можно сделать, чтобы пережить кризис с небольшими потерями или вообще без них.

Не продавайте ценные бумаги во время паники только потому, что продают все. Придерживайтесь своего инвестиционного плана и продавайте только ценные бумаги сильно пострадавших отраслей, которые вряд ли смогут быстро восстановиться. Другими словами, продавайте те бумаги, в перспективы которых не верите, но сначала подумайте, как распорядитесь полученными от продажи деньгами.

Инвесторам 11.03.20

На фондовом рынке опять паника. Что делать с валютой и акциями

Например, Уоррен Баффет в марте — апреле 2020 года продал акции 8 компаний, которыми владел его фонд Berkshire Hathaway. Это 4 авиакомпании, нефтегазовая компания, банк, финансовая и медицинская компании.

Пореже смотрите на происходящее. Если вас беспокоят новости и падение цен акций, стоит реже обращать внимание на ситуацию. Так вы будете меньше переживать и снизите шансы принять плохие решения на эмоциях.

Наращивайте вложения. Рецессия и падение фондового рынка — хорошее время для покупки акций, если вы готовы к риску. Так, можно покупать бумаги, которые подешевели, если раньше вы считали их переоцененными и хотели купить подешевле. Например, акции «Амазон», «Эпл», «Тесла», X5 Retail Group и «Яндекс» в феврале — марте 2020 года подешевели на 30—50%, но стабильность и потенциал этих компаний не уменьшились.

Что делать? 14.05.20

Многие акции подешевели из-за пандемии. Стоит вложить свободные деньги или пока нет?

Еще можно присмотреться к разработчикам вакцины, производителям медицинских товаров или высокотехнологичным компаниям. В условиях коронавирусного кризиса у них больше шансов заработать, чем у нефтяников или авиаперевозчиков.

А чтобы не зависеть от ситуации в отдельных компаниях, можно инвестировать в подешевевшие ETF и биржевые ПИФы акций. Это проще, чем выбирать отдельные акции, и позволяет с минимальными усилиями диверсифицировать портфель.

Что такое рецессия и насколько она от нас далека в настоящее время?

МОСКВА, 10 мар — Dow Jones. Индекс Dow Jones Industrial Average в понедельник упал более чем на 2000 пунктов, до 23 851, после падения почти на 20% с максимума, достигнутого в середине февраля. Но спад на фондовом рынке, возможно, стал только началом того, чего опасаются инвесторы.

Мировая рецессия станет для них вторым ударом. Хотя мировая экономика была стабильной и росла ранее в течение года, неожиданная вспышка коронавируса, который заразил более 110 000 человек и от которого погибли почти 3800 человек, взывал значительные потрясения в экономики, повысив риск рецессии. Ниже рассматривается то, чего можно ожидать в случае возникновения мировой рецессии.

Что такое рецессия?

Рецессия – это период в экономическом цикле, когда экономическая активность претерпевает общий спад, обычно сопровождаемый повышенным уровнем безработицы, падением доходов и расходов потребителей, растущим числом банкротств и падением фондовых рынков. Хотя она пугает и вызывает разочарование, рецессия – это обычное явление для современной экономики, хотя экономика США не испытывала рецессий с 2009 года.

Традиционно рецессию объявляют, когда валовой внутренний продукт страны демонстрирует негативный рост в течение двух кварталов подряд. Но это условие не всегда обязательно: власти могут объявить рецессию, основываясь на других экономических индикаторах или просто исходя из данных по ВВП за один месяц, если ситуация ухудшается быстро.

Как долго обычно длится рецессия?

ЕЦБ по-новому посмотрит на европейскую рецессию

Продолжительность рецессии может варьироваться от нескольких месяцев до нескольких лет, прежде чем рост экономики не восстановится. Самая продолжительная рецессия с 1850-х годов, согласно данным Национального бюро экономических исследований (NBER), продолжалась 65 месяцев или более пяти лет, с октября 1873 года до марта 1879 года. Самая короткая рецессия продолжалась только шесть месяцев: с января 1980 года до июля 1980 года. Однако после Великой депрессии 1930-х годов рецессии не длились более 20 месяцев, при этом последняя рецессия, которая продолжалась 18 месяцев, с декабря 2007 года до июня 2009 года, была самой длительной.

Фондовый рынок обычно резко падает перед тем, как официально объявляется рецессия, так как многие макроэкономические индикаторы уже развернулись вниз, сигнализируя инвесторам, что впереди их ожидает беда. По той же причине рынки обычно формируют дно и начинают отскок примерно в то время, когда официально объявлена рецессия, так как инвесторы ожидают последующего восстановления.

К какому экономическому ущербу обычно приводит рецессия?

Так как потребительские расходы сокращаются, а доходы корпораций падают, компании, которые не имеют достаточно финансовых ресурсов для работы в трудные времена, объявляют банкротство и увольняют работников. Безработица в свою очередь может привести к просрочке оплаты по кредитам и ипотеке, к утрате прав на недвижимость, дальнейшему сокращению потребительских расходов и дальнейшим банкротствам компаний. Это негативная обратная связь, которая может привести к широкомасштабному экономическому бедствию.

Насколько мы близки к рецессии?

США и большинство других развитых стран не страдали от рецессий со времен финансового кризиса. Согласно данным NBER, квартальный рост ВВП в США был позитивным со 2-го квартала 2014 года, в целом составляя около 2%, за исключением 4-го квартала 2015 года и 1-го квартала 2019 года. В настоящее время экономика США демонстрирует самое длительное восстановление в истории. Рост наблюдается 129-й месяц подряд с июня 2009 года, и пока почти нет признаков замедления.

СМИ: Биржи США потеряли $5 трлн из-за коронавируса и падения цен на нефть

Однако вспышка коронавируса может развернуть тенденцию долгосрочного роста экономики. Эпидемия, начавшаяся в конце января в Китае и распространяющаяся по всему миру, нанесет экономике удар как со стороны предложения, так и со стороны спроса. Потребительские расходы, вероятно, будут падать, так как люди предпочтут оставаться дома или им прикажут это делать, и будут избегать такой деятельности, как путешествия, походы за покупками и в рестораны. Компании также, вероятно, будет приостанавливать или сокращать свои операции, чтобы остановить распространение вируса и ввиду падения спроса.

Экономисты стараются оценить последствия коронавируса для экономики, но это непростая задача. Прогнозы широко варьируются и быстро меняются. Например, Федеральный резервный банк Нью-Йорка в пятницу понизил свой прогноз роста ВВП США в 2020 году до 1,7% в 1-м квартале и до 1,3% во 2-м квартале против соответственно 2,1% и 2,3% согласно прогнозу от 28 февраля.

Главный экономист Deutsche Bank Мэтью Луццетти написал на прошлой неделе, что по его прогнозу рост реального ВВП США в первой половине года составит 0%, при этом во 2-м квартале ВВП сократится на 0,6% годовых. Экономическая активность начнет нормализовываться в 3-м квартале, а активное восстановление состоится в 4-м квартале года.

Что касается года в целом, то Луццетти прогнозирует рост в 1,6%, что на 0,6 процентного пункта ниже предыдущего прогноза. Он ожидает, что в 2021 году рост достигнет 2,5%, так как этому будет способствовать более мягкая позицию Федеральной резервной системы. Тем не менее, он ожидает, что рецессия в США вероятна, если мировая эпидемия будет продолжаться дольше прогнозов.

На прошлой неделе Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) сообщила, что в 2020 году мировой рост может замедлиться до 1,5%, если распространение коронавируса продолжится. Это почти вдвое меньше, чем темпы в 2,9%, которые прогнозировались до вспышки вируса. В ОЭСР предупреждают, что Япония и Европа на фоне уже слабого роста ВВП могут вступить в рецессию уже в этом году.

Что делают центральные банки и правительства мира, чтобы предупредить рецессию?

Обычно центральные банки борются с рецессией путем понижения процентных ставок, что стимулирует кредитование в увеличения целях новых инвестиций и покупок. ФРС уже понизила ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов на внеочередном заседании в прошлый вторник, и рынки фьючерсов на процентную ставку ФРС уже учитывают в котировках еще одно понижение ставки не менее чем на 75 пунктов на мартовском заседании, которое состоится на следующей неделе. Но инвесторы, очевидно, не верят, что понижение ставки значительно решит проблему на этот раз, так как ставки находятся на низких уровнях в течение десяти лет, а экономика в странах с негативными ставками, например, в Японии, не демонстрирует заметного роста.

У центральных банков имеются другие инструменты, и мировые правительства также могут принять меры, включая налогово-бюджетное стимулирование, чтобы заполнить покупательский вакуум. Например, они могут реализовать инфраструктурные проекты за счет бюджета, понизить налоги или даже напрямую выделить средства для отдельных домохозяйств. Но сохраняется вопрос: насколько серьезным может стать распространение коронавируса в ближайшие месяцы? И будут ли люди рисковать своей жизнью, чтобы продолжать работать и расходовать деньги в ответ на меры стимулирования, как это они обычно делают?

Судя по реакцию рынков, это маловероятно.

— Автор Evie Liu, [email protected]; перевод ПРАЙМ, +7 495 645-37-00, dowjonesteam @ 1prime.biz

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ

Мировая рецессия фактически наступила — Ведомости

Глобальная рецессия из-за снижения деловой активности началась, заявил 31 из 41 экономиста, опрошенного Reuters. Их прогнозы динамики ВВП варьируются от -2 до +2,7% в 2020 г., медиана равна +1,6%. МВФ считает глобальной рецессией рост менее чем на 2,5%.

За последний месяц аналитики неоднократно ухудшали прогнозы. Теперь базовыми считаются сценарии, которые рассматривались как наиболее пессимистичные, пишет Reuters. По оценке Итона Харриса из Bank of America, в США и еврозоне в этом году будет спад, а ВВП Китая вырастет лишь на 1,5%, кризис в этом году будет сопоставим с рецессиями 1982 и 2009 гг.

Квартальная катастрофа

II квартал будет поистине ужасен, солидарны аналитики. «Видимо, ВВП США сократится на 10%, но даже это оптимистический прогноз», – пишет главный экономист ING Джеймс Найтли. А Goldman Sachs ждет обвала ВВП в апреле – июне на 24% в годовом выражении, это несопоставимо даже с рекордным I кварталом 1958 г., когда было минус 10%.

С апреля же, когда в основных экономиках мира не будет работать значительная часть транспорта, перестает действовать соглашение стран ОПЕК и не-ОПЕК об ограничении добычи нефти, Саудовская Аравия и Россия обещали нарастить предложение.

Рецессии не бывает без роста безработицы, отмечал Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money. В четверг министерство труда США сообщило о недельном росте числа заявок по безработице на 281 000 (неделей раньше – 70 000), это четвертое по величине значение с 1967 г. Данные отражают ситуацию двухнедельной давности, напоминает Триси, тогда компании только начали сокращать персонал, еще не было карантина в штатах Нью-Йорк и Калифорния. Так что, говорит Триси, единственным фактором, сдерживающим скачок данных о безработице, будет неспособность систем учета справиться с заявками.

26 марта могут появиться данные о 2 млн заявок, ожидают Goldman Sachs и ING. Рекорд был 695 000 заявок – в октябре 1982 г., напоминает Найтли, в следующие пару недель будет в районе 1 млн.

В JPMorgan Chase ждут потери 7–8 млн рабочих мест, затем часть людей вернется на работу, если экономика начнет восстанавливаться.

Из тех, кто не лишится работы, многие лишатся заработка. С апреля Marriott International, например, отправит в вынужденный отпуск на 60–90 дней тысячи сотрудников по всему миру, правда, в США они будут получать 20% оклада.

«Финансовый урон [от коронавируса] больше, чем после терактов 11 сентября 2001 г. и во время кризиса 2008–2009 гг., вместе взятых».

Арне Соренсон

гендиректор Marriott International

И не рост, и не спад

Институт международных финансов (IIF) две недели назад снизил прогноз роста мирового ВВП с 2,6 до 1,6%, но с тех пор картина радикально изменилась, говорится в его отчете. Ценовая война ОПЕК и не-ОПЕК дестабилизировала и без того хрупкую ситуацию, а резкое падение цен на нефть и неопределенность из-за коронавируса привели к резкой остановке рынков капитала, пишет IIF: новый прогноз роста мирового ВВП в 2020 г. – 0,4%.

В США IIF ждет спада в I и II кварталах на 0,8 и 8,9% соответственно, за год – на 0,4%. ВВП еврозоны сократится за год на 2,8%, Японии – на 1,5%, а Китая вырастет всего на 3,5%.

Главный аргумент в пользу восстановления во втором полугодии – пандемия стихнет, угаснет фактор страха, сдерживающий глобальный спрос. Но из-за резкой остановки восстановление будет более медленным. Поэтому риски снижения и неопределенность в прогнозе остаются, пишет IIF.

За последние две недели IIF зафиксировал беспрецедентный отток с развивающихся рынков (в основном не из Китая), стресс на кредитном рынке США и нехватку долларов в регионах мира.

Вирусный шок в Китае в I квартале трансформировался в шок для остального мира, который в полной мере проявится во II квартале, ожидает IIF.

Отказ в кредитах

Даже такие безопасные облигации, как долгосрочные облигации США и Германии, падали вместе с акциями. Фонды облигаций фиксировали рекордные оттоки средств. Компании и инвесторы по всему миру скупали доллары, что привело к сильному падению курсов валют и развивающихся, и развитых стран. Подешевело золото. Никто не хочет владеть ничем, кроме денег, это вызывает новые продажи активов, указывает Лиз Янг, директор по рыночной стратегии BNY Mellon Investment Management.

Приток средств в фонды денежного рынка США (аналог вложений в наличные доллары) составил за неделю по 18 марта $95 млрд, а неделей ранее – рекордные $136 млрд, по данным EPFR Global. Активы в них достигли $3,8 трлн, чуть меньше максимума в $3,9 трлн в начале 2009 г., пишет IIF: бегство в деньги сократило ликвидность в сегментах рынка с более рискованными активами и еще больше затруднило процесс определения справедливых цен.

Некоторые дилеры перестали выставлять котировки облигаций развивающихся рынков, сообщила The Wall Street Journal (WSJ). Отток из фондов этих инструментов за неделю по 18 марта составил рекордные $18 млрд, причем побит был рекорд предыдущей недели в $7 млрд.

Рост доходностей облигаций развивающихся стран и девальвация сильно осложнят рефинансирование долларовых долгов, которые в развивающихся странах составляют рекордные $5,8 трлн.

Низкая стоимость кредитов привела к их беспрецедентному в период после кризиса 2008 г. росту во всем мире. «Я всегда беспокоилась, что наличие корпораций со слишком большим долгом усугубит спад экономики, чем бы он ни был вызван», – предупреждала экс-председатель ФРС США Джанет Йеллен в интервью WSJ.

Отток из паевых и биржевых фондов облигаций в мире за последнюю неделю составил рекордные $109 млрд, по данным EPFR. Особое беспокойство у аналитиков вызывает ситуация в секторе бондов со спекулятивным рейтингом и ожидающийся резкий рост числа «падших ангелов» – компаний, потерявших рейтинг инвестиционного уровня. С конца февраля в США доходность облигаций со спекулятивным рейтингом подскочила в среднем на 4,2 процентного пункта (п. п.), с инвестиционным – на 1,3 п. п. Хуже всего ситуация у заемщиков из малого бизнеса, замечает IIF, спреды по их бондам взлетели до 12 п. п., далее идут энергетические (под 10 п. п.) и авиакомпании (около 8 п. п.).

Средняя доходность корпоративных облигаций с максимальным спекулятивным рейтингом (ВВ) выросла до 7,75% с 3,63% в январе. Но почти у 10% (на $320 млрд) бондов с самым низким инвестиционным рейтингом (ВВВ) доходность еще выше. «Мы видим продажи в ожидании проблемы «падших ангелов», – указывает Триси.

Все это осложнит привлечение новых средств или рефинансирование долгов компаниями, местными властями и прочими заемщиками, которые и так в тяжелом положении из-за шока в экономике, спровоцированного коронавирусом, обвалом на рынках акций и нефти, предупреждает Мохамед эль-Эриан, старший советник по экономике Allianz.

Рецессия десны | Стоматология Ⓜ️ Митино

Рецессия — патологический процесс убыли объема десны. Её высота сокращается, обнажая шейку и начало корня зуба. 

При рецессии улыбка получается некрасивой, но это не только косметический дефект. Эмаль в прикорневой зоне более тонкая и чувствительная, поэтому физиологически она должна быть прикрыта слизистой оболочкой. На фоне рецессии десны развивается повышенная чувствительность зубов, выше риск распространения инфекций, развития кариеса и пульпита.

Самостоятельно рецессия десны излечиться не может, выявить причину патологии и назначить лечение должен врач. Специалисты нашей клиники владеют современными методами диагностики и лечения, а передовое оборудование позволяет в кратчайшие сроки восстановить убыль костной ткани десны.

Что это такое рецессия

Убыль десны — это не самостоятельное заболевание, а следствие развивающихся в организме патологических процессов: травм, заболеваний или возрастных изменений.

Десны — плотная часть слизистой оболочки рта, разделяющие прикорневую зону межзубные сосочки покрыты многослойным эпителием. Это позволяет сохранять, питать и надежно удерживать корни зубов.

Десны должны прикрывать шейку каждого зуба. С возрастом или при неправильном развитии событий десны истираются и уже не защищают хрупкие зубные корни.

Рецессия может развиваться на 1–2 зубах или захватить весь зубной ряд. Это системная (генерализованная) рецессия.

Из-за чего возникает дефект

Причины, вызывающие убыль десны, можно разделить на 3 группы:

  1. Травматическая. Если десну натирает некачественно установленная пломба, коронка или зубы зоны неправильного прикуса, десна постепенно атрофируется и будет убывать. Рецессию вызывают удары и травмы, воздействие вредных веществ, плохая экология, вредные привычки. Патология может развиться из-за некорректно проведенного отбеливания — в клинике или дома, агрессивной чистки жесткой зубной щеткой. Крупные, неправильно изготовленные виниры также нередко приводят к рецессии десны.
  2. Симптоматическая. Может быть следствием заболеваний десен или нарушения обменных процессов, нарушений в работе эндокринной или кроветворной систем.
  3.  Физиологическая. Причина — старение организма и нарушение обменных процессов. 

Как выявить проблему — симптомы заболевания

Даже в начальной стадии рецессия заметна визуально. Улыбнувшись перед зеркалом так, чтобы были видны десны, обратите внимание — равномерен ли зубной ряд относительно положения в десне. Убыль ткани может происходить на 1–2 корнях зуба, в этих местах зуб будет выглядеть длиннее. А в его основании появится дополнительный дефект в форме капли или клина.

По мере развития заболевания проявляются следующие симптомы:

  • воспаление, покраснение, отечность десны;
  • оголяются корни близлежащих зубов;
  • между корнями появляются щели, расширяющиеся по мере развития дефекта;
  • боль при приеме острой, кислой, холодной или горячей пищи, при вдыхании холодного воздуха. В дальнейшем пациенту будет больно пережевывать даже мягкую пищу, неприятные ощущения возникнут при легком контакте с губами и щеками.

Боль возникает потому, что слой эмали на обнажившихся корнях тоньше, это повышает их чувствительность. Кроме того, когда пришеечная зона открыта, она подвержена атаке болезнетворных бактерий. А, значит, и кариес будет развиваться быстрее.

Какие могут быть последствия и осложнения патологии

Если рецессию десны не лечить, с большой вероятностью разовьются:

  • гиперестезия — повышенная болезненная чувствительность к внешним раздражителям;
  • кариес;
  • пульпит;
  • нарушение эстетики улыбки.

Запущенную рецессию лечить сложнее, процесс реабилитации растянется на несколько месяцев. Лечение будет дороже, возможно, понадобится несколько хирургических операций.

Виды патологии

Есть несколько систем классификации рецессии десны. По степени поражения она может быть локальной и генерализованной, по тяжести течения легкая (корни обнажаются на 3 мм), средняя (опущение до 5 мм) и тяжелая (более глубокий процесс).

Классификация по Миллеру выделяет четыре вида убыли десны:

  • 1 вид. Патологический процесс развивается на сколь угодно широком участке, но не обнажает корни.
  • 2 вид. Убыль выходит за пределы естественного соединения зуба с десной и немного обнажает корни.
  • 3 вид. Корни приоткрыты, костная ткань в области дефекта утрачена.
  • 4 вид. Межзубные сосочки опускаются на уровень десны шейки зубов обнажены. 

Способы лечения и исправления дефекта

Заболевание лечит стоматолог-пародонтолог. Если в ходе осмотра он установит, что причина рецессии — в некорректно установленных ортодонтических конструкциях или плохом прикусе, то направит пациента к профильному специалисту: ортодонту или ортопеду.

В 80% случаев причина рецессии — изменение губчатого слоя ткани кости в месте крепления зуба. Это происходит при воздействии патогенной микрофлоры или является следствием возрастных изменений. Остановить убыль костной ткани можно комплексно — искать и искоренять причину, восстанавливать качество зубного ряда, очищать десневые карманы, корректировать образ жизни пациента. 

Методы устранения рассасывания десны:

  1. Коррекция домашнего ухода за зубами. Если пациент чистит зубы настолько активно, что это приводит к разрушению десны, значит пришло время поменять щетку, зубную пасту. Врач объяснит, для чего нужна зубная нить, ирригатор и насколько успешно и бережно они дополняют обычную механическую чистку.
  2. Замена ортодонтических конструкций на физиологически точные, коррекция брекетов. После того, как травмирующий фактор устранен, восстановятся десневые сосочки и объем десны. 
  3. Профессиональная чистка полости рта при помощи ультразвука, лазера, методом воздушно-абразивной чистки. Профессиональная гигиена поможет на начальном этапе рецессии, особенно при наличии воспаления. Если не будет зубного налета и камней, не останется пищи для болезнетворный бактерий — возбудителей кариеса.
  4. Лекарственная терапия. Это аппликации и повязки с противовоспалительными и регенерирующими препаратами, инъекции витаминов и антибиотики, наложение саморассасывающихся мембран. Среди поддерживающей терапии — полоскание отварами лекарственных трав, втирание в десны противовоспалительных препаратов.
  5. Плазмолифтинг. Введение в десну препаратов, полученных из собственной крови пациента. Плазма содержит тромбоциты, которые помогают быстрому восстановлению тканей и содержит естественные факторы роста. 
  6. Введение гиалуроновой кислоты. Препарат притягивает и удерживает молекулы воды, это насыщает и восстанавливает прилегающие ткани. Если такие инъекции использовать в комплексе с плазмолифтингом, оздоровление десневых тканей происходит быстрее, эффективнее и надолго сохраняет продолжительный эффект.
  7. Хирургическое вмешательство. Так называемые лоскутные операции и кюретаж позволяют удалить отложения из десны и нарастить объем десны частицей здоровой слизистой самого пациента. Это распространенная, несложная бюджетная операция, она проходит под местным наркозом Дополнительно укрепит зубы шинирование — крепление их при помощи специальной ленты. Такая операция показана при подвижности зубов и прогрессирующем разрушении кости.
  8. Физиотерапия. Это поддерживающее лечение, дополняющее назначенную врачом схему. Десневые ткани поддерживают при помощи воздействия магнитного тока, лазерной терапии, УФ-излучения. Это улучшает кровоснабжение десен, восстанавливает ее естественные функции, улучшает питание и обмен веществ. 
  9. Имплантация с немедленной нагрузкой. Это кардинальное решение проблемы убыли десны на запущенной стадии. Так можно исправить ситуацию даже когда зубы расшатаны, десны поражены пародонтозом. Врач удаляет пораженные зубы и проводит комплексную имплантацию с немедленной установкой протеза. Сразу после удаления можно установить съемный 

протез, после завершения комплексного лечения врач заменит его имплантом.

Если протезирование провести в максимально короткие сроки, зубы сохранят жевательную функцию, атрофия десны будет остановлена, активные обменные процессы ускорят процесс вживления стержней имплантата.

Лечение рецессии десны в клинике ПрезиДент на Коломенской

Кто виноват и что делать?

Одним из часто встречаемых патологий слизистых оболочек полости рта является рецессия десны, которая образуется при постоянном травматическом воздействии на ткани в области зубов. В частности, рецессия может появиться в результате чрезмерной интенсивной чистке зубов зубной щёткой, или же, когда пациент использует при чистке зубов неправильные горизонтальные движения. Она также может быть результатом травмы.

Происходит оголение поверхности цемента зуба (часть зуба непокрытая эмалью), корень как бы визуально удлиняется и открыт внешним воздействиям (раздражителям), таким как холодная, кислая пища.

Но это проблема далеко не только эстетическая. В результате зубы становятся очень чувствительными к холодному, горячему и сладкому, появляется дискомфорт и болезненность при домашней гигиене полости рта и даже при прикосновении. Объясняется это тем, что цемент не имеет барьерной функции, этой функцией обладает эмаль.

Устранение рецессии десны

Лечение рецессии десны может осуществляться различными способами, которые объединены в 2 группы: консервативные и хирургические.

Среди всех методов устранения рецессии десны особняком стоит периодонтальная хирургия.

К хирургическому лечению приступают, нормализовав гигиенический статус пациента (те при хорошей самостоятельной домашней гигиене) и отсутствии воспаления. Потерянный объём десны восстанавливаться трансплантатом, который берётся с участка твёрдого нёба или с бугра верхней челюсти.

Далее этот трансплантат подшивается к необходимой области, закрывая поверхность корня. Он ушивается, стабилизируется и в течение трех недель приживается.

По завершению приживления пациенты уже не предъявляют жалоб на гиперчувствительность и можно рассчитывать на стойкий положительный результат. Но основываться он будет в первую очередь на изменении гигиенических привычек. Риск рецидива может быть высок при повторном неправильном отношении к домашней гигиене полости рта.

Важно! При регулярных профилактических осмотрах, врач-стоматолог своевременно обнаружит рецессию на ранних стадиях и произведёт должное лечение по её устранению.

Все методы эффективны только при 1 и 2 классе.

В случае 3 класса полное восстановление утраченных тканей невозможно.

4 класс никаким манипуляциям не подлежит.

Эксперты предупредили о риске двойной рецессии в Европе

После недолгого периода восстановления европейские страны могут столкнуться с новой рецессией, рассказали Financial Times экономисты. По их прогнозам, экономический спад возможен в четвертом квартале из-за роста числа инфицированных COVID-19 и введения новых ограничений для населения и бизнеса.

«Я не могу поверить, как быстро пришла вторая волна [коронавируса]. Мы видим, что в ряде стран рост обернется экономическим спадом в четвертом квартале, и новая рецессия — абсолютно возможна», — заявила газете старший экономист немецкой страховой компании Allianz Катарина Утермёль.

Вторая волна или девятый вал: принесет ли новый виток пандемии безработицу и обнищание

Реклама на Forbes

Хотя и ожидается, что по результатам третьего квартала этого года ВВП еврозоны продемонстрирует рекордный рост, пишет FT, все больше экономистов снижают прогнозы на четвертый квартал до отрицательных значений. Главный экономист G + Economics Лена Комилева в разговоре с изданием отметила, что новая угроза COVID-19 и связанные с ней ограничения для компаний «делают двойную рецессию основным сценарием». Кроме того, спад может усилить и Brexit, добавляет она.

«Пандемия вернулась в большинство наших стран»: Европа столкнулась с угрозой повторного карантина

Главный экономист немецкого кредитного банка Commerzbank Йорг Кремер заявил FT, что правительства европейских стран «извлекли урок из первой волны» и не введут тотальный локдаун, чтобы избежать серьезных экономических последствий. Но даже если ограничения не скажутся на бизнесе так же сильно, как весной этого года, экономика все равно пострадает от пандемии, пишет газета.

Бал оптимистов во время чумы: почему в прогноз МВФ развития мировой экономики сложно поверить

По мнению главного экономиста Unicredit Эрика Нильсена, Европа может столкнуться с отрицательными темпами роста ВВП, если «люди будут бояться [вируса] и сидеть дома», что приведет к росту сбережений и спаду экономической активности. В подтверждение его слов FT приводит проведенный изданием анализ данных Google, который показывает, что во многих европейских городах, включая Париж, Лондон, Амстердам, Берлин и Мадрид, посещаемость кафе, ресторанов, магазинов и других заведений начала заметно снижаться в начале октября.

Рост во время чумы: какие предприятия увеличили выручку в период пандемии

13 фото

Закрытие рецессии десны, онлайн-запись на консультацию к специалисту – сеть клиник МЕДСИ

Следует учитывать то, что рецессия склонна к прогрессированию и развитию осложнений. По этой причине важно проводить терапию на ранних стадиях. В этом случае возможно полное излечение с избавлением от выраженных косметических дефектов.

Основной методикой терапии является оперативное закрытие рецессии десны. Вмешательство позволяет скрыть корень зуба и восстановить контур десневого края.

Манипуляции проводят при:

  • желании пациента избавиться от неэстетичного дефекта
  • повышенной чувствительности эмали
  • планировании ортопедической терапии
  • прогрессировании патологического состояния

Для закрытия рецессии десны стоматологи прибегают к нескольким методикам.

Техника латерального лоскута

Вмешательство проводится с применением фрагмента на ножке, забор которого осуществляется с прилегающих к месту операции зон. Методика используется при наличии у пациента достаточного объема мягких тканей. Сначала стоматолог убирает отложения на зубах и устраняет воспалительные процессы. Затем врач формирует нужный лоскут для пересадки. Завершающим этапом является зашивание тканей. Методика актуальна при поражении в зоне как одного, так и всех зубов. Основным ее достоинством является быстрая реабилитация.

Методика с применением резорбируемых мембран

Такая операция по закрытию рецессии десны проводится в 2 этапа:

  1. Установка мембран
  2. Удаление мембран (через некоторое время)

Важно! После вмешательства поврежденные ткани могут не полностью восстановиться. По этой причине методика используется крайне редко.

Терапия с применением потенциалов регенерации биологических элементов

При вмешательствах используются особые белковые ферменты амелогенины. Они обеспечивают формирование качественной новой эмали и восстанавливают структуру зубных тканей.

Безоперационная терапия

Лечение проводится с использованием коллагена. Данная методика актуальна на ранней стадии заболевания, при несущественном оголении корней зубов. Коллаген особенно востребован тогда, когда рецессия десны стала следствием воспалительного процесса. При введении вещества в десны улучшается их внешний вид. При этом закрывается оголенная зона зуба. Это позволяет сократить агрессивные воздействия на здоровые ткани и снизить любые неприятные ощущения при контакте с горячими и холодными, кислыми, сладкими и иными веществами.

Важно! Выбор способа проведения операции закрытия рецессии десны или консервативной терапии осуществляется стоматологом. Врач обязательно анализирует текущее состояние пациента, особенности течения патологии (ее симптомы и другие важные характеристики), иные факторы.

Над американской экономикой нависла рецессия доверия

Альберт Терсеро

Товарно-материальные запасы производителей. Заказы на товары длительного пользования. Количество рабочих мест вне сельского хозяйства. ВВП с поправкой на инфляцию. Это унылые отчеты, которые рассказывают нам, как обстоят дела в нашей экономике. И многие из них сейчас выглядят намного лучше, чем в период ранней пандемии. Но что, если мы упускаем еще один фактор? Что, если данные скрывают углубляющуюся рецессию в сырьевых товарах, которые лежат в основе их всех?

Доверие. Без него невидимая рука Адама Смита остается в его кармане; «Духи животных» Кейнса приглушены. «Практически каждая коммерческая сделка содержит в себе элемент доверия», — писал в 1972 году лауреат Нобелевской премии Кеннет Эрроу.

Но доверие менее поддается количественной оценке, чем другие формы капитала. Его упадок смутно ощущается, прежде чем он становится очевидным. Поскольку компании стали виртуальными во время пандемии коронавируса, руководители задаются вопросом, работают ли их удаленные сотрудники на самом деле.Новые коллеги приходят и уходят, даже не встречаясь. Непосредственные подчиненные спрашивают, могут ли они выразить это случайное понимание в письменной форме. Никто не знает, было ли загадочное заключительное замечание босса ироничным или враждебным.

К сожалению, эти подозрения могут иметь под собой основания. Недавнее исследование, проведенное с участием более 5400 финских рабочих, показало, что чем дольше сотрудники находились отдельно друг от друга во время пандемии, тем сильнее падала их вера в коллег. Уорд ван Зоонен из Университета Эразмус в Нидерландах начал измерять доверие среди этих офисных работников в начале 2020 года.Он спросил их: насколько они доверяли своим сверстникам? Насколько они доверяли своим начальникам? И насколько они верили, что эти люди им доверяют? То, что он обнаружил, вызывало беспокойство. В марте 2020 года уровень доверия был достаточно высоким. К маю они поскользнулись. К октябрю — примерно через семь месяцев после начала пандемии — степень доверия сотрудников друг к другу существенно снизилась.

Другое исследование, проведенное Центром трансформационного дизайна труда в Австралии, обнаружило, что у руководителей тоже есть проблемы с доверием.Около 60 процентов руководителей сомневались или не были уверены в том, что удаленные сотрудники работают так же хорошо или имеют такую ​​же мотивацию, как и сотрудники офиса. Между тем, спрос на программное обеспечение для наблюдения за сотрудниками резко вырос более чем на 50 процентов по сравнению с периодом до пандемии. А этой весной американские сотрудники увольнялись с работы самым высоким темпом, по крайней мере, с 2000 года.

У каждой из этих точек данных, конечно, могло быть несколько причин. Но вместе они указывают в тревожном направлении: возможно, мы находимся в разгаре спада доверия.

Доверие для капитализма — то же самое, что алкоголь для свадебных приемов: социальная смазка. В обществах с низким уровнем доверия (Россия, юг Италии) экономический рост сдерживается. Люди, которые не доверяют другим, дважды подумают, прежде чем вкладывать средства, сотрудничать с кем-то или нанимать кого-то, кто не является членом их семьи (или членом их преступной группировки). Концепция может показаться скучной, но на самом деле это не так. Экономисты Пол Зак и Стивен Кнак обнаружили в исследовании, опубликованном в 1998 году, что 15-процентное повышение уверенности страны в том, что «большинству людей можно доверять», ежегодно увеличивает экономический рост на целый процентный пункт.Это означает, что если бы в течение последних 20 лет американцы доверяли друг другу, как украинцы, наш годовой ВВП на душу населения был бы на 11 000 долларов меньше; если бы мы доверяли, как новозеландцы, это было бы на 16 000 долларов больше. «Если доверие достаточно низкое, — писали они, — экономический рост недостижим».

Если вы можете положиться на людей, которые будут делать то, что они обещают, — без дорогостоящих механизмов принуждения, делающих их надежными, — многое становится возможным, — утверждал Фрэнсис Фукуяма в своей книге 1995 года Trust .В конце 19 века именно «очень общительные американцы» создали первые крупные корпорации, эффективно объединив идеи, усилия и интересы незнакомцев. В конце 20-го века некоторые из первых итераций Интернета возникли благодаря тому же таланту к ассоциации. Почти на протяжении всей истории Америки ее экономика пользовалась высокой степенью доверия.

Но утечки в трастовом резервуаре стали очевидны с 70-х годов. По данным исследовательского центра Pew Research Center, доверие к правительству резко упало с пика в 1964 году и, за некоторыми исключениями, с тех пор пошло на убыль.Эта тенденция совпадает с более широкими культурными сдвигами, такими как сокращение членства в церкви, рост социальных сетей и противоречивая политическая атмосфера.

Дэвид Брукс: Америка испытывает моральные потрясения

Труднее получить данные о доверии между отдельными американцами; По словам Пью, в опросах не так последовательно задавались вопросы о так называемом межличностном доверии. Но, по одной из оценок, процент американцев, считавших, что «большинству людей можно доверять», колебался около 45 процентов еще в середине 80-х; сейчас это 30 процентов.По словам Пью, половина американцев считает, что доверие упало, потому что американцы «не так надежны, как раньше».

Эти исследования подозрительных сотрудников Zoom показывают, что Спад доверия ухудшается. К октябрю 2021 года только 13 процентов американцев все еще работали из дома из-за COVID-19, по сравнению с 35 процентами в мае 2020 года, первом месяце сбора данных. Но физическое разделение коллег явно сказалось, и последствия долгой удаленной работы могут сохраняться.

Почему? Одна из причин: мы приматы. Чтобы услышать это от антропологов, однажды мы построили взаимность, собирая гниды с шерсти друг друга — в менее возбужденное время эту функцию заменили обменом сплетнями. А что может быть лучше, чем офис? Разлука людей, и сплетни — как и более продуктивные формы совместной работы — иссякают. В 1970-х годах профессор Массачусетского технологического института обнаружил, что у нас в четыре раза больше шансов регулярно общаться с кем-то, сидящим в шести футах от нас, чем с кем-то в 60 футах от нас.Может быть, все время, проведенное лицом к лицу в небоскребах, в конце концов не было бесполезным.

Доверие — это две вещи, согласно недавнему рассказу в Harvard Business Review : компетентность (собирается ли этот человек выполнять качественную работу?) И характер (является ли это честным человеком?). «Чтобы доверять коллегам обоими этими способами, людям нужны четкие и легко различимые сигналы о них», — писали эксперты по организации Хайди Гарднер и Марк Мортенсен. Они утверждают, что переход к удаленной работе усложнил сбор этой информации.Бессознательно, заключают они, мы «интерпретируем отсутствие физического контакта как сигнал ненадежности».

Это оставляет нас склонными к тому, что социологи называют «фундаментальной ошибкой атрибуции» — ползучему подозрению, что Блейк не перезвонил нам, потому что ему наплевать на проект. Или потому, что он так сильно заботится об этом, что собирается отдать все это конкуренту. В отсутствие факта — что Блейк перенес небольшую стоматологическую операцию — собираются подробные рассказы.

Добавьте к разрушению и изоляции пандемии политический климат, который побуждает нас медитировать на дистанции — этнической, поколенческой, идеологической, социально-экономической — отделяющей нас от других, и нетрудно понять, почему многие американцы чувствуют себя разобщенными.

Однажды начавшаяся спираль доверия трудно повернуть вспять.

Больше всего пострадали «слабые связи» — отношения со знакомыми, которые находятся где-то между незнакомцем и другом, что, по мнению социологов, особенно ценно для распространения знаний. Замкнутый внутренний круг стремится повторно использовать уже имеющиеся у него знания. Новая информация, скорее всего, появится в результате случайной встречи с Аланом, парнем с папоротником в своем офисе, который подчиняется Фиби и помнит, как в последний раз кто-то предлагал разделить маркетинговое подразделение на три команды и как это произошло.

Прочтите: пандемия стерла целые категории дружбы

Некоторые данные свидетельствуют о том, что наличие более слабых связей может сократить приступы безработицы. В знаменитом опросе 1973 года социолог из Стэнфорда Марк Грановеттер обнаружил, что из 54 человек, недавно нашедших новую работу через знакомых, 28 процентов слышали о новой должности из-за слабой связи, а 17 процентов — из сильной. Когда слабые связи исчезают, наш «радиус доверия» — если воспользоваться термином Фукуямы — сужается.

Это проблема отдельных сотрудников, поскольку они ценят гибкость работы где угодно и когда угодно. И это проблема бизнес-лидеров, которые пытаются сопоставить предпочтения этих сотрудников с длительным существованием места, в котором они работают. Они не хотят заканчивать, как IBM. Он сэкономил 2 миллиарда долларов, сделав большую часть своей рабочей силы удаленной еще в 1980-х годах, но в 2017 году он изменил курс, когда осознал, что удаленная работа подавляет сотрудничество.Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла недавно задался вопросом, сжигают ли компании часть личного «социального капитала», который мы накопили на этом этапе, когда все мы работаем удаленно. Какая мера для этого? »

Спираль доверия, однажды начавшаяся, трудно повернуть вспять. Одно исследование показало, что даже через 20 лет после воссоединения полностью половина разницы в доходах между Восточной и Западной Германией может быть связана с наследием информаторов Штази. В округах, где было больше информаторов, выдававших своих ближайших друзей, коллег и соседей, дела шли хуже.Наследие сломанного доверия оказалось чрезвычайно трудно поколебать.

Нетрудно найти совет о том, как создать культуру доверия: используйте юмор, поделитесь своими уязвимостями, продвигайте прозрачность. Но подобрать правильный тон в сегодняшнем политическом климате, часто с помощью Zoom, возможно, находящегося под наблюдением, — задача не из легких.

Даже в этом случае компаниям, пытающимся ориентироваться в этот момент, может быть полезно вспомнить, почему они были созданы. К концу 19 века стало очевидно, что некоторые рабочие места слишком важны, чтобы их можно было оставить свободной ассоциации торговцев.Если завод должен был работать на полной мощности все часы, вам нужно было знать, кто сможет управлять сборочной линией, кто может исправить неисправную прокладку и, прежде всего, кто будет надежно появляться изо дня в день. Затем вам нужно было, чтобы эти люди были юридически объединены в одно тело и связаны нормами, взглядами и ожиданиями, заложенными в культуру этого тела.

Не случайно, эти первые корпорации носили определенное название. Их называли «трастами». А без этого компонента, лежащего в основе всей промышленной мощи и предпринимательской изобретательности, вы должны задаться вопросом, могли ли они вообще когда-либо быть построены.


Эта статья появится в печатном выпуске за декабрь 2021 года с заголовком «Конец доверия».

Уолл-стрит получит наибольшее увеличение бонусов с 2009 года

Знак Уолл-стрит виден возле Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) в Нью-Йорке, 4 мая 2021 года.

Брендан МакДермид | Reuters

Согласно отчету консалтинговой компании Johnson Associates, на Уолл-стрит ожидается самый большой рост бонусов со времен Великой рецессии после напряженного и прибыльного 2021 года.

Бум активности сделок, горячий рынок IPO и растущие акции означают, что банкиры и трейдеры выстраиваются в очередь за чрезмерной компенсацией, основанной на результатах, говорится в отчете, опубликованном во вторник.

Но резкое оживление деловой активности в этом году привело к беспрецедентной рабочей нагрузке для профессионалов с Уолл-стрит — и к появлению конкурентного рынка труда, поскольку компании готовятся выложить премию за удержание лучших талантов и поиск новых сотрудников.

Фирмы «очень обеспокоены текучестью кадров, даже несмотря на то, что заработная плата значительно вырастет», — сказал CNBC управляющий директор Johnson Associates Алан Джонсон.

Johnson Associates использовала общедоступные данные банков и фирм по управлению активами, а также собственные мнения клиентов для расчета прогнозируемых стимулов на конец года с поправкой на численность персонала. Некоторые инвестиционные банки, в том числе Goldman Sachs, раскрывают в квартальных отчетах о прибылях и убытках, сколько руководство отложило на компенсацию сотрудников.

Согласно прогнозам, общие бонусы андеррайтеров инвестиционного банкинга вырастут на 30–35% по сравнению с предыдущим годом. Для консультантов по инвестиционным банковским операциям и трейдеров, торгующих акциями, этот рост по сравнению с прошлым годом оценивается в 20–25%.Johnson Associates также прогнозирует, что бонусы для прямых инвестиций, управления активами и хедж-фондов вырастут двузначными числами.

Прогнозируемые бонусы на 2021 год на Уолл-стрит

Бизнес-сфера Прогнозируемое изменение в процентах с 2020 года
Инвестиционный банкинг (Андеррайтинг) от 30% до 35%
Продажи и торговля (Акции) от 20% до 25%
Инвестиционно-банковское дело (Консультации) от 20% до 25%
Частный капитал (мега) От 15% до 20%
Частный капитал (средний / крупный) от 12% до 18%
Управление фирмой От 12% до 18%
Управление активами От 12% до 18%
Хедж-фонды От 10% до 15%
Высокая чистая стоимость От 10% до 15%
Штатные должности 10%
Розничный и коммерческий банкинг 5%
Продажи и торговля (Фиксированный доход) Минус 5% до фиксированной ставки

(Источник: Johnson Associates)

Ожидаемый рост в этом году является самым большим с 2009 года, когда прогнозировалось, что несколько направлений бизнеса получат бонусы, составляющие 30% до По данным Johnson Associates, на 60% выше, чем в предыдущем году.

По оценкам, рекордные бонусы, которые включают денежные средства и премии в виде долевого участия, появились после того, как в 2020 году из-за пандемии коронавируса активность снизилась, а стимулы для многих банкиров снизились в конце года, хотя трейдеры извлекли выгоду из высоких объемов торгов, подпитываемых действиями Федеральной резервной системы по успокоению. рынки.

Напротив, «бизнес-результаты в этом году были выдающимися», — сказал Джонсон.

Ожидается, что деловая активность останется на высоком уровне и в следующем году стимулы сохранятся на высоком уровне, хотя, по словам Джонсона, рост, скорее всего, замедлится.

«Я не думаю, что [бонусы] собираются так сильно вырасти в следующем году … Я думаю, это был рывок», — сказал он. «Но, видимо, 22-й будет действительно хорошим годом».

Растут не только бонусы, но и базовая зарплата. В то время как Уолл-стрит долгое время предпочитала компенсировать своим работникам надбавки на конец года, зависящие от результатов работы, конкурентный ландшафт рынка труда и инфляция подталкивают к повышению базовой заработной платы.

После повышенного внимания к культуре молодых банкиров в этом году, фирмы по всей улице увеличили зарплаты, а Goldman Sachs поднял зарплаты для их должностей в инвестиционном банке начального уровня с 85 000 до 110 000 долларов.

По словам Джонсона, базовая заработная плата в отрасли финансовых услуг может вырасти более чем на 3%, а то и на 7%.

«Базовая зарплата важна как никогда», — сказал он.

Хью Сон из CNBC внес свой вклад в этот отчет.

Ожидаемые данные указывают на то, что США вступают в рецессию примерно сейчас

Экономические спады не так непредсказуемы, как мы когда-то думали. Появляется все больше свидетельств того, что ожидания потребителей, работников и работодателей предсказывают экономический спад, иногда на 12–18 месяцев вперед.Но мы живем в исключительные времена. Пандемия COVID-19 и ее последствия посеяли сомнения и неуверенность среди потребителей и производителей и могут продолжаться в течение некоторого времени. Так каков экономический прогноз? в этой колонке утверждается, что данные об ожиданиях по США предполагают, что страна сейчас вступает в рецессию.

С массовым внедрением вакцинации от COVID-19 и сопутствующим снижением смертности от COVID в большинстве стран с развитой экономикой, а также с положительными экономическими показателями, похоже, что большинство экономик находятся на пути к выздоровлению, хотя данные рисуют запутанную картину .

Например, весной 2020 года резко вырос рост заработной платы одновременно с ростом безработицы. Это было как в США, так и в Великобритании. С тех пор безработица снижается, а рост заработной платы остается высоким. Это означает, что кривая заработной платы поднимается вверх, что кажется маловероятным. Но другие показатели говорят о другом, в первую очередь те, которые фиксируют потребительские и деловые настроения.

Две серии — от Conference Board об условиях ведения бизнеса, занятости и доходах через шесть месяцев и из Мичиганского университета о финансовой ситуации через год и условиях ведения бизнеса через год и пять лет спустя — рассказывают ту же историю: настроения достигли пика. весной или в начале лета.И с тех пор он стремительно падает (Blanchflower and Bryson 2021a). Это верно для США в целом и для восьми крупнейших штатов, по которым Conference Board собирает данные.

Почему это важно? Что ж, скорость снижения этих индексов настроений такая же, как и в 2007 году, до Великой рецессии (Blanchflower and Bryson 2021b, c). Мы называем это правилом из 10 пунктов. Когда индексы падают минимум на 10 пунктов, это ранний сигнал о рецессии.

Мы тестируем это предложение для США в период с 1978 по сентябрь 2021 года и показываем, что ожидания потребителей в отношении будущих экономических тенденций в значительной степени предсказывают экономический спад на 6-18 месяцев вперед, обеспечивая таким образом систему раннего предупреждения для экономики (Blanchflower and Bryson 2021а).

Таблица 1 Ожидаемые данные Conference Board в восьми крупнейших штатах США, 2007 и 2021 годы

В первой строке таблицы показано падение данных The Conference Board об ожиданиях в восьми крупнейших штатах с весеннего пика 2007 г. до декабря 2007 г., даты, которую Комитет по знакомствам по деловому циклу NBER назвал началом Великой рецессии.

Во второй строке показано падение в 2021 году с весенних пиков до сентября 2021 года.

Это не единственные данные, мигающие красным. Данные по новым заказам PMI в США также имеют тенденцию к снижению, как показано на Рисунке 1 для четырех секторов, ориентированных на потребителей.

Рисунок 1 Новые заказы на PMI США, сентябрь 2018 г. — сентябрь 2021 г.

С другой стороны, если рецессия неизбежна, мы ожидаем увеличения уровня безработицы — наше практическое правило — 0.Рост на 3 процентных пункта в последовательные месяцы — и сокращение занятости. Это не то, что происходит.

Это потому, что экономическая ситуация в 2021 году будет исключительной. Беспрецедентное прямое вмешательство государства в рынок труда посредством договоренностей об отпуске позволило уровням занятости и безработицы быстро восстановиться после огромного спада в 2020 году.

Итак, что происходит? Ответ, по-видимому, заключается в исключительном характере шока для экономики, вызванного COVID-19.Это был одновременно экономический шок и шок для здоровья, который может снова подорвать экономику в ближайшие месяцы. Несмотря на улучшение традиционных показателей рынка труда, снижение ожиданий потребителей в отношении будущего экономики, вероятно, связано с опасениями и опасениями, связанными с COVID-19.

Это подтверждается недавним опросом The Conference Board, показывающим, что 42% рабочих обеспокоены возвращением на рабочее место из-за опасения заразиться COVID-19, что значительно больше по сравнению с июнем 2021 года, когда только 24% выразили эту озабоченность (The Conference Board 2021 г.).

Повышенный уровень беспокойства среди рабочих потенциально оправдан, поскольку, как мы показали в недавнем исследовании, посвященном исследованию пульса домашних хозяйств, проведенному Бюро переписей США, у рабочих значительно больше шансов заразиться COVID-19, чем у неработающих, несмотря на более высокую вероятность заражения. вакцинируются (Blanchflower and Bryson 2021d). Работа или поездка на работу увеличивает риск заражения. Такие опасения усугубились появлением дельта-варианта вируса.

Растущее беспокойство и беспокойство не ограничиваются рабочими. Данные еженедельного обследования пульса домашних хозяйств, проводимого Бюро переписи населения США, свидетельствуют о постоянном росте беспокойства и беспокойства с июня 2021 года.

Мы подозреваем, что опасения, связанные с COVID-19, продолжат влиять на реальную экономику и ожидания потребителей в отношении неизбежного экономического спада. Это смелый призыв, не согласующийся с консенсусом; только время покажет, правы ли мы. Однако эквивалентное снижение этих данных в 2007 году было ранним индикатором рецессии, которого в то время не заметили политики и экономисты.

Возможно, эти данные дают неверный сигнал. Однако отсутствие снижения этих переменных в 2007 году оказалось фатальным. Надеемся, что в этот раз подобные ошибки не повторится. К этим качественным тенденциям в данных следует относиться серьезно.

Список литературы

Бланчфлауэр, Д. Дж., И А. Брайсон (2021a), «Экономика передвижения и прогнозирование спада в США», Рабочий документ NBER 29372.

Бланчфлауэр, Д. Г. и А. Брайсон (2021b), «Экономика прогулок и прогнозирование безработицы», Рабочий документ NBER 29172.

Бланчфлауэр, Д. Дж. И А. Брайсон (2021c), «Правило Сама и прогнозирование Великой рецессии в странах ОЭСР», Рабочий документ NBER 29300; готовится к публикации, Обзор Национального института экономики.

Blanchflower, D.G. и A. Bryson (2021d), «Байден, COVID и психическое здоровье в Америке», Рабочий документ NBER 29040.

The Conference Board (2021 г.), «Опрос: по мере открытия рабочих мест 42% рабочих опасаются заражения COVID», пресс-релиз, 31 августа.

32 Синонимы и антонимы слова RECESSION

1 период снижения экономической активности
  • страна только выходит из спада , поэтому ожидайте увидеть меньше увольнений и больше новых рабочих мест в наступающем году
2 акт ухода от чего-то сложного, опасного или неприятного
  • уходящий на пенсию генеральный директор, переходящий к постепенному спаду из-за ежедневных суровых условий управления крупной корпорацией
См. Определение словаря

Великая рецессия и ее последствия

Экономический кризис 2007-09 гг. Был глубоким и достаточно продолжительным, чтобы его стали называть «Великой рецессией», и за ним последовало, по некоторым меркам, долгое, но необычно медленное восстановление.

Соискатели выстраиваются в очередь, чтобы подать заявку на вакансию в магазине American Apparel 2 апреля 2009 года в Нью-Йорке. (Фото: Марио Тама / Getty Images News / Getty Images)

Период, известный как «Великая умеренность», подошел к концу, когда десятилетний рост активности на рынке жилья в США достиг пика в 2006 году, и жилищное строительство начало сокращаться. В 2007 году убытки по финансовым активам, связанным с ипотекой, начали вызывать напряжение на мировых финансовых рынках, а в декабре 2007 года экономика США вступила в рецессию.В том году несколько крупных финансовых компаний испытали финансовые затруднения, а многие финансовые рынки испытали значительные потрясения. В ответ Федеральная резервная система предоставила ликвидность и поддержку через ряд программ, мотивированных желанием улучшить функционирование финансовых рынков и институтов и тем самым ограничить ущерб экономике США. 1 Тем не менее, осенью 2008 года экономический спад усилился и в конечном итоге стал достаточно глубоким и затяжным, чтобы получить ярлык «Великая рецессия.«В то время как экономика США достигла дна в середине 2009 года, восстановление в последующие годы было в силу некоторых мер необычно медленным. Федеральная резервная система предоставила беспрецедентные денежно-кредитные меры в ответ на серьезность спада и постепенные темпы последующего Восстановление. Кроме того, финансовый кризис привел к ряду серьезных реформ в банковском и финансовом регулировании и законодательстве Конгресса, которые существенно повлияли на Федеральную резервную систему.

Взлет и падение рынка жилья

Рецессия и кризис последовали за продолжительным периодом роста жилищного строительства в США, цен на жилье и жилищного кредитования.Это расширение началось в 1990-х годах и продолжалось во время рецессии 2001 года, ускорившись в середине 2000-х годов. В период с 1998 по 2006 год средние цены на жилье в Соединенных Штатах выросли более чем вдвое, это самый резкий рост, зарегистрированный в истории США, а в некоторых регионах был зарегистрирован еще больший рост. Владение недвижимостью за этот период выросло с 64 процентов в 1994 году до 69 процентов в 2005 году, а инвестиции в жилищное строительство выросли с примерно 4,5 процента валового внутреннего продукта США до примерно 6,5 процента за тот же период.Примерно 40 процентов чистого создания рабочих мест в частном секторе в период с 2001 по 2005 год приходилось на занятость в жилищном секторе.

Расширение жилищного сектора сопровождалось расширением ипотечных жилищных займов домохозяйствами США. Ипотечный долг американских домохозяйств вырос с 61 процента ВВП в 1998 году до 97 процентов в 2006 году. Похоже, что ряд факторов способствовал росту жилищного ипотечного долга. В период после рецессии 2001 года Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) поддерживал низкую ставку по федеральным фондам, и некоторые наблюдатели предположили, что, поддерживая низкие процентные ставки на «длительный период» и повышая их только «умеренными темпами». «После 2004 года Федеральная резервная система способствовала расширению активности на рынке жилья (Taylor 2007).Однако другие аналитики полагают, что такие факторы могут объяснить лишь небольшую часть роста активности в жилищном секторе (Bernanke 2010). Более того, исторически низкий уровень процентных ставок мог быть отчасти обусловлен большим накоплением сбережений в некоторых странах с формирующейся рыночной экономикой, что привело к снижению процентных ставок во всем мире (Bernanke 2005). Другие указывают на рост рынка ипотечных ценных бумаг, способствующий увеличению заимствований. Исторически сложилось так, что заемщикам было трудно получить ипотечные кредиты, если они воспринимались как низкий кредитный риск, возможно, из-за кредитной истории ниже среднего или неспособности предоставить большой первоначальный взнос.Но в начале и середине 2000-х годов кредиторы предлагали ссуды с высоким риском или «субстандартные» ипотеки, которые переупаковывали эти ссуды в ценные бумаги. Результатом стало значительное расширение доступа к жилищному кредиту, что способствовало последующему росту спроса, который поднял цены на жилье по всей стране.

Влияние на финансовый сектор

После того, как цены на жилье достигли пика в начале 2007 года, согласно индексу цен на жилье Федерального агентства жилищного финансирования, степень возможного падения цен в конечном итоге стала серьезным вопросом для ценообразования ипотечных ценных бумаг, поскольку наблюдалось значительное снижение цен на жилье что может привести к увеличению количества невыполнений по ипотечным кредитам и увеличению убытков для держателей таких ценных бумаг.Значительное общенациональное снижение цен на жилье было относительно редким в исторических данных США, но скачок цен на жилье также был беспрецедентным по своим масштабам и размаху. В конечном итоге цены на жилье упали в среднем более чем на пятую часть по стране с первого квартала 2007 года по второй квартал 2011 года. Это снижение цен на жилье помогло спровоцировать финансовый кризис 2007-08 годов, поскольку участники финансового рынка столкнулись со значительной неопределенностью. о размере убытков по ипотечным активам.В августе 2007 г. возникло давление на некоторых финансовых рынках, в частности на рынке коммерческих ценных бумаг, обеспеченных активами, поскольку инвесторы денежного рынка стали опасаться подверженности рискам субстандартных ипотечных кредитов (Covitz, Liang, and Suarez 2009). Весной 2008 года инвестиционный банк Bear Stearns был приобретен JPMorgan Chase при поддержке Федеральной резервной системы. В сентябре Lehman Brothers подала заявление о банкротстве, а на следующий день Федеральная резервная система оказала поддержку AIG, крупной страховой и финансовой компании.Citigroup и Bank of America обратились за поддержкой к Федеральной резервной системе, Министерству финансов и Федеральной корпорации по страхованию вкладов.

Поддержка со стороны ФРС конкретных финансовых институтов была не единственным расширением кредита центральным банком в ответ на кризис. ФРС также представила ряд новых программ кредитования, которые предоставили ликвидность для поддержки ряда финансовых институтов и рынков. Они включали кредитную линию для «первичных дилеров», брокеров-дилеров, которые выступают в качестве контрагентов по операциям ФРС на открытом рынке, а также программы кредитования, разработанные для обеспечения ликвидности паевых инвестиционных фондов денежного рынка и рынка коммерческих ценных бумаг.В сотрудничестве с Министерством финансов США также была представлена ​​программа срочного займа под залог ценных бумаг (TALF), которая была разработана для облегчения условий кредитования для домашних хозяйств и предприятий путем предоставления кредитов американским держателям высококачественных ценных бумаг, обеспеченных активами. ценные бумаги.

Около 350 членов Ассоциации общественных организаций за реформы сейчас собираются на митинг перед Капитолием США 11 марта 2008 года, чтобы привлечь внимание к кризису потери права выкупа жилья и призвать Конгресс помочь семьям LMI оставаться в своих домах.(Фото Чипа Сомодевиллы / Getty Images)

Первоначально расширение кредита Федеральной резервной системы финансировалось за счет сокращения авуаров Федеральной резервной системы в казначейских ценных бумагах, чтобы избежать увеличения банковских резервов, которое могло бы снизить ставку по федеральным фондам ниже целевого уровня, поскольку банки стремились ссудить свои избыточные резервы. Но в октябре 2008 года Федеральная резервная система получила право выплачивать банкам проценты по их избыточным резервам. Это дало банкам стимул удерживать свои резервы, а не выдавать их в кредит, тем самым уменьшая необходимость для Федеральной резервной системы компенсировать свое расширенное кредитование сокращением других активов. 2

Влияние на экономику в целом

Жилищный сектор привел не только к финансовому кризису, но и к спаду экономической активности в целом. Пик инвестиций в жилищное строительство пришелся на 2006 год, как и занятость в жилищном строительстве. Пик экономики в целом пришелся на декабрь 2007 года, месяц, который Национальное бюро экономических исследований признало началом рецессии. Спад общей экономической активности сначала был скромным, но осенью 2008 года он резко усилился, когда напряжение на финансовых рынках достигло своего апогея.Валовой внутренний продукт США от пика до минимума упал на 4,3 процента, что сделало его самой глубокой рецессией со времен Второй мировой войны. К тому же это было самое долгое — восемнадцать месяцев. Уровень безработицы увеличился более чем вдвое, с менее чем 5 процентов до 10 процентов.

В ответ на ухудшение экономических условий FOMC снизил целевую ставку по федеральным фондам с 4,5% в конце 2007 г. до 2% в начале сентября 2008 г. По мере того, как финансовый кризис и экономический спад усилились осенью 2008 г. , FOMC ускорил снижение процентных ставок, доведя ставку до своего эффективного минимума — целевого диапазона от 0 до 25 базисных пунктов — к концу года.В ноябре 2008 года Федеральная резервная система также инициировала первую в серии крупномасштабных программ покупки активов (LSAP), покупая ценные бумаги с ипотечным покрытием и долгосрочные казначейские ценные бумаги. Эти покупки были направлены на то, чтобы оказать понижательное давление на долгосрочные процентные ставки и улучшить финансовые условия в целом, тем самым поддерживая экономическую активность (Bernanke 2012).

Рецессия закончилась в июне 2009 года, но экономическая слабость сохранялась. Экономический рост был умеренным — в среднем около 2 процентов в первые четыре года восстановления — а уровень безработицы, особенно уровень долгосрочной безработицы, оставался на исторически высоком уровне.Перед лицом этой продолжительной слабости Федеральная резервная система поддерживала исключительно низкий уровень целевой ставки по федеральным фондам и искала новые способы обеспечения дополнительного денежно-кредитного регулирования. К ним относятся дополнительные программы LSAP, более известные как количественное смягчение или QE. FOMC также начал более четко сообщать о своих намерениях в отношении будущей политики в своих публичных заявлениях, особенно об обстоятельствах, при которых, вероятно, будут уместны исключительно низкие процентные ставки.Например, в декабре 2012 года комитет заявил, что он ожидает, что исключительно низкие процентные ставки, вероятно, останутся приемлемыми, по крайней мере, пока уровень безработицы будет выше порогового значения в 6,5 процента, а инфляция, как ожидается, составит не более половины процента. на точку выше 2% долгосрочной цели комитета. Эта стратегия, известная как «прогноз на будущее», была призвана убедить общественность в том, что ставки останутся низкими, по крайней мере, до тех пор, пока не будут выполнены определенные экономические условия, тем самым оказывая понижательное давление на долгосрочные процентные ставки.

Влияние на финансовое положение

Когда потрясения на финансовых рынках улеглись, внимание, естественно, переключилось на реформы финансового сектора и его надзора и регулирования, мотивированные желанием избежать подобных событий в будущем. Был предложен или реализован ряд мер по снижению риска финансовых затруднений. Для традиционных банков наблюдается значительное увеличение суммы необходимого капитала в целом, с большим увеличением для так называемых «системно значимых» учреждений (Банк международных расчетов 2011a; 2011b).Стандарты ликвидности впервые формально ограничат объем трансформации банков по срокам погашения (Банк международных расчетов, 2013). Регулярное стресс-тестирование поможет и банкам, и регулирующим органам понять риски и заставит банки использовать прибыль для наращивания капитала вместо выплаты дивидендов при ухудшении условий (Совет управляющих 2011).

Закон Додда-Франка 2010 г. также создал новые положения для режима работы с крупными финансовыми учреждениями. Например, Совет по надзору за финансовой стабильностью имеет право назначать нетрадиционных кредитных посредников «системно важные финансовые учреждения» (SIFI), что подчиняет их надзору со стороны Федеральной резервной системы.В соответствии с этим законом было создано Управление по упорядоченной ликвидации (OLA), которое позволяет Федеральной корпорации по страхованию депозитов закрывать определенные учреждения, когда ожидается, что банкротство фирмы представляет большой риск для финансовой системы. Другое положение закона требует, чтобы крупные финансовые учреждения составляли «завещания на жизнь», которые представляют собой подробные планы, излагающие, как организация может быть урегулирована в соответствии с кодексом США о банкротстве, не подвергая опасности остальную финансовую систему или требуя государственной поддержки.

Подобно Великой депрессии 1930-х и Великой инфляции 1970-х, финансовый кризис 2008 года и последовавшая за ним рецессия являются жизненно важными областями исследований для экономистов и политиков. Хотя может пройти много лет, прежде чем причины и последствия этих событий будут полностью поняты, попытка распутать их — это важная возможность для Федеральной резервной системы и других агентств извлечь уроки, которые могут послужить основой для будущей политики.


Библиография

Банк международных расчетов.«Базель III: глобальная нормативно-правовая база для более устойчивых банков и банковской системы». Отредактировано в июне 2011 г.

Банк международных расчетов. «Глобальные системно важные банки: методология оценки и дополнительные требования к покрытию убытков». Июль 2011b.

Бен Бернанке, «Глобальное перенасыщение сбережений и дефицит текущего счета в США», Речь на лекции Сэндриджа, Ассоциация экономистов Вирджинии, Ричмонд, Вирджиния, 10 марта 2005 г.

Бен Бернанке, «Денежно-кредитная политика и жилищный пузырь», выступление на ежегодном собрании Американской экономической ассоциации, Атланта, Джорджия., 3 января 2010 г.

Бернанке, Бен, «Денежно-кредитная политика с начала кризиса», Речь на экономическом симпозиуме Федерального резервного банка Канзас-Сити, Джексон-Хоул, штат Вайоминг, 31 августа 2012 г.

Ковиц, Даниэль, Нелли Лян и Густаво Суарес. «Эволюция финансового кризиса: крах рынка ценных бумаг, обеспеченных активами». Финансовый журнал 68, вып. 3 (2013): 815-48.

Эннис, Хуберто и Александр Вольман. «Избыточные резервы и новые вызовы денежно-кредитной политике.”Федеральный резервный банк Ричмонда Экономический бюллетень no. 10-03 (март 2010 г.).

Федеральная резервная система, план капитального ремонта, 76 Fed Reg. 74631 (1 декабря 2011 г.) (кодифицирован в 12 CFR 225.8).

Тейлор, Джон, «Жилищная и денежно-кредитная политика», Рабочий документ NBER 13682, Национальное бюро экономических исследований, Кембридж, Массачусетс, декабрь 2007 г.

Грядет рецессия: будут ли политики застигнуты врасплох?

Экономические перспективы всегда подвержены значительному риску.Но никогда раньше мировая экономика не подвергалась такому количеству серьезных рисков, как сегодня. Реализация любого из этих рисков может сделать 2022 год таким же трудным для политиков США и всего мира, как 2009 год сразу после банкротства Lehman Brothers.

Ввиду того, что инфляция в США достигла 31-летнего максимума и оказалась гораздо менее преходящей, чем надеялся Федеральный резерв, одним из основных рисков для восстановления мировой экономики является реальная возможность того, что ФРС вскоре придется резко критиковать денежно-кредитную политику. тормоза, чтобы держать инфляцию под контролем.

Рост инфляционных ожиданий усиливает эту возможность, делая процентную ставку ФРС все более отрицательной с поправкой на инфляцию. Это происходит, когда экономика США получает самый крупный бюджетный стимул в мирное время за всю историю наблюдений. Также вряд ли помогает то, что давление на заработную плату растет, цены на жилье стремительно растут, международные цены на энергию и продукты питания растут, а возобновление пандемии за рубежом, вероятно, предотвратит скорейшее восстановление нарушенных глобальных цепочек поставок.

Опасность повышения процентных ставок ФРС для США и перспектив мировой экономики заключается в том, что они, вероятно, лопнут многие пузыри цен на активы и кредиты по всему миру, вызванные массовыми покупками облигаций центральным банком. Это может показаться особенно актуальным, учитывая, что эти пузыри были созданы на основе предположения, что сегодняшние сверхнизкие процентные ставки останутся низкими навсегда.

Пузыри стали большими и всепроникающими. Учтите, что оценка акций США сейчас находится на очень высоком уровне, который наблюдался только однажды за последние 100 лет.Более того, цены на жилье в США сейчас растут на 20 процентов в год, и даже с поправкой на инфляцию они сейчас выше, чем они были в 2006 году, до того как лопнул пузырь на рынке жилья в США.

Другой серьезный риск для перспектив мировой экономики — это вероятность замедления экономического роста в японском стиле в Китае, второй по величине экономике мира. Повышение этого риска является кажущимся началом лопания пузыря на китайском рынке жилья и кредитования, что подчеркивается острыми финансовыми трудностями Evergrande, крупной китайской девелоперской компании с крупной задолженностью.Лопание этого пузыря на рынке недвижимости и кредитования вполне может означать потерянное китайское экономическое десятилетие, поскольку эти пузыри больше, чем пузыри, возникшие в Японии в 1980-х годах или в Соединенных Штатах в преддверии краха рынка жилья и кредитования в 2008 году.

Хотя китайская экономика не имеет прямых финансовых связей с мировой финансовой системой, заметное замедление экономического роста Китая имело бы серьезные побочные эффекты для остальной мировой экономики. Германия, Австралия и азиатские экономические партнеры Китая больше не могли рассчитывать на стремительно развивающуюся китайскую экономику для своего экспорта.Страны-производители сырьевых товаров в Латинской Америке и Африке больше не смогут рассчитывать на динамично развивающиеся международные товарные рынки для поддержки своей экономики.

Перспектива более высоких процентных ставок в США и замедления экономического роста Китая будет особенно проблематичной для стран с формирующимся рынком, особенно с учетом того, что многие из этих стран стали иметь большую задолженность и сильно подорвали государственные финансы. Последнее, что сейчас могут себе позволить эти страны, — это иметь более высокий U.С. процентные ставки вызывают обратный поток капитала или замедление экономического роста Китая снижает мировые цены на сырьевые товары.

В 2008 году Великая рецессия застала врасплох разработчиков экономической политики США и всего мира. У мировых политиков нет оправдания тому, что они не готовы к еще одной серьезной мировой экономической рецессии в следующем году, особенно с учетом всех предупреждающих сигналов.

Десмонд Лахман — старший научный сотрудник Американского института предпринимательства.Ранее он был заместителем директора Департамента разработки и анализа политики Международного валютного фонда и главным экономическим стратегом по развивающимся рынкам в Salomon Smith Barney.

В чем разница между рецессией и депрессией?

Отличный вопрос. К сожалению, стандартного ответа не существует, хотя есть известная шутка, которую экономисты любят рассказывать относительно разницы между ними. Но вернемся к этому позже.

Рецессия

Давайте начнем с определения рецессии.Как я уже упоминал, существует несколько часто используемых определений рецессии. Например, журналисты часто описывают рецессию как два последовательных квартала снижения квартального реального (с поправкой на инфляцию) валового внутреннего продукта (ВВП).

Экономисты используют разные определения. Экономисты используют месячные пики и спады делового цикла, определенные Национальным бюро экономических исследований (NBER), для определения периодов роста и сокращения. На веб-сайте NBER перечислены пики и спады экономической активности, начиная с минимума декабря 1854 года.Веб-сайт также определяет рецессию как:

Рецессия — это значительное снижение экономической активности, распространяющееся по экономике, продолжающееся более нескольких месяцев, обычно проявляющееся в реальном ВВП, реальном доходе, занятости, промышленном производстве и оптовой и розничной торговле. продажи. Спад начинается сразу после того, как экономика достигает пика активности, и заканчивается, когда экономика достигает своего минимума. Между минимальным и пиковым значениями экономики наблюдается рост. Расширение — нормальное состояние экономики; большинство спадов кратковременны и случаются редко в последние десятилетия.

Депрессия

Хотя стандартного определения депрессии также не существует, ее обычно определяют как более серьезную версию рецессии. В своем популярном учебнике по макроэкономике среднего уровня Грегори Мэнкью (Mankiw, 2003) проводит различие между ними:

Существуют повторяющиеся периоды, в течение которых реальный ВВП падает, и наиболее драматичным случаем является начало 1930-х годов. Такие периоды называются рецессиями, если они мягкие, и депрессиями, если они более тяжелые.

Как отметил Мэнкью, возможно, самым известным экономическим спадом в экономической истории США (а также всего мира) была Великая депрессия, начавшаяся в 1929 году и продолжавшаяся, по крайней мере, в течение 1930-х годов и до начала XX века. 1940-е годы, период, который фактически включает два тяжелых экономических спадов. Согласно датам экономического цикла NBER, первый спад Великой депрессии начался в августе 1929 года и длился 43 месяца, до марта 1933 года, что намного дольше, чем любое другое сокращение двадцатого века.Затем экономика росла на 21 месяц, с марта 1933 года по май 1937 года, прежде чем пережить еще один спад: с мая 1937 года по июнь 1938 года, в течение 13 месяцев, экономика снова сократилась.

Степень серьезности

Один из быстрых способов проиллюстрировать разницу между серьезностью экономических спадов, связанных с рецессиями в период с 1930 по 2006 год, — это изучить годовые темпы роста реального ВВП (в цепочках в долларах 2000 года) .Диаграмма 1 показывает годовой рост или сокращение экономики. Серые полосы представляют рецессии, определенные NBER. Два наиболее серьезных сокращения производства (за исключением корректировки после Второй мировой войны с 1945 по 1947 год) произошли во время Великой депрессии 1930-х годов.

Диаграмма 1: Годовые темпы роста реального ВВП (%)

Во время выступления 2 марта 2004 г. в Университете Вашингтона и Ли, тогдашний губернатор, а ныне председатель ФРС Бен Бернанке, противопоставил серьезность начальный спад во время Великой депрессии и самый серьезный спад после Второй мировой войны 1973-1975 годов.Различия говорят сами за себя:

Во время фазы серьезного спада Великой депрессии, между 1929 и 1933 годами, реальный объем производства в Соединенных Штатах упал почти на 30 процентов. В течение того же периода, согласно ретроспективным исследованиям, уровень безработицы вырос примерно с 3 процентов до почти 25 процентов, и многие из тех, кому посчастливилось иметь работу, могли работать только неполный рабочий день. Для сравнения, в период с 1973 по 1975 год, во время, пожалуй, самой серьезной рецессии в США за время Второй мировой войны, реальный объем производства упал на 3.4 процента, а уровень безработицы вырос примерно с 4 до 9 процентов. Среди других особенностей спада 1929-1933 годов — резкая дефляция (в начале 1930-х годов цены падали почти на 10 процентов в год), а также резкое падение фондового рынка, массовые банкротства банков и череда неплатежей и банкротств предприятий. и домашние хозяйства. Экономика улучшилась после инаугурации Франклина Д. Рузвельта в марте 1933 года, но безработица оставалась двузначной до конца десятилетия, а полное восстановление наступило только с началом Второй мировой войны.Более того, как я расскажу позже, депрессия имела международный характер, затронув большинство стран мира, а не только США.

Хотя из приведенного выше обсуждения вы можете видеть, что рецессии и депрессии — это серьезный бизнес, некоторые экономисты, как известно, предполагают, что есть еще один, более простой способ объяснить разницу между рецессией и депрессией (напомню, что я начал этот ответ с обещанием пошутить):

Когда ваш сосед теряет работу, это рецессия.
Когда ты теряешь работу, это депрессия!


Ссылки

Спросите доктора экон. Май 2002 г. «Что такое бизнес-циклы и как они влияют на экономику?» Веб-сайт Федерального резервного банка Сан-Франциско.

Бернанке, Бен С. 2004. «Деньги, золото и Великая депрессия» Совет управляющих Федеральной резервной системы, Вашингтон, округ Колумбия. 2 марта 2004 г.

Гринвальд, Дуглас, главный редактор. Экономическая энциклопедия МакГроу-Хилла . McGraw-Hill, Inc., Нью-Йорк, второе издание. См. «Деловые циклы», страницы 96-104, Джеффри Х. Мур.

Мэнкью, Н. Грегори. 2003. Макроэкономика. Worth Publishers, Нью-Йорк, пятое издание. См. Главу 1. стр. 4.

Национальное бюро экономических исследований (NBER)

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *