Рецессии: признаки, причины, что делать во время рецессии

Закрытие рецессии десны, онлайн-запись на консультацию к специалисту – сеть клиник МЕДСИ

Следует учитывать то, что рецессия склонна к прогрессированию и развитию осложнений. По этой причине важно проводить терапию на ранних стадиях. В этом случае возможно полное излечение с избавлением от выраженных косметических дефектов.

Основной методикой терапии является оперативное закрытие рецессии десны. Вмешательство позволяет скрыть корень зуба и восстановить контур десневого края.

Манипуляции проводят при:

• желании пациента избавиться от неэстетичного дефекта
• повышенной чувствительности эмали
• планировании ортопедической терапии
• прогрессировании патологического состояния

Для закрытия рецессии десны стоматологи прибегают к нескольким методикам.

Техника латерального лоскута

Вмешательство проводится с применением фрагмента на ножке, забор которого осуществляется с прилегающих к месту операции зон. Методика используется при наличии у пациента достаточного объема мягких тканей. Сначала стоматолог убирает отложения на зубах и устраняет воспалительные процессы. Затем врач формирует нужный лоскут для пересадки. Завершающим этапом является зашивание тканей. Методика актуальна при поражении в зоне как одного, так и всех зубов. Основным ее достоинством является быстрая реабилитация.

Методика с применением резорбируемых мембран

Такая операция по закрытию рецессии десны проводится в 2 этапа:

1. Установка мембран
2. Удаление мембран (через некоторое время)

Важно! После вмешательства поврежденные ткани могут не полностью восстановиться. По этой причине методика используется крайне редко.

Терапия с применением потенциалов регенерации биологических элементов

При вмешательствах используются особые белковые ферменты амелогенины. Они обеспечивают формирование качественной новой эмали и восстанавливают структуру зубных тканей.

Безоперационная терапия

Лечение проводится с использованием коллагена. Данная методика актуальна на ранней стадии заболевания, при несущественном оголении корней зубов. Коллаген особенно востребован тогда, когда рецессия десны стала следствием воспалительного процесса. При введении вещества в десны улучшается их внешний вид. При этом закрывается оголенная зона зуба. Это позволяет сократить агрессивные воздействия на здоровые ткани и снизить любые неприятные ощущения при контакте с горячими и холодными, кислыми, сладкими и иными веществами.

Важно! Выбор способа проведения операции закрытия рецессии десны или консервативной терапии осуществляется стоматологом. Врач обязательно анализирует текущее состояние пациента, особенности течения патологии (ее симптомы и другие важные характеристики), иные факторы.

Над американской экономикой нависла рецессия доверия

Товарно-материальные запасы производителей. Заказы на товары длительного пользования. Количество рабочих мест вне сельского хозяйства. ВВП с поправкой на инфляцию. Это унылые отчеты, которые рассказывают нам, как обстоят дела в нашей экономике. И многие из них сейчас выглядят намного лучше, чем в период ранней пандемии. Но что, если мы упускаем еще один фактор? Что, если данные скрывают углубляющуюся рецессию в сырьевых товарах, которые лежат в основе их всех?

Доверие. Без него невидимая рука Адама Смита остается в его кармане; «Духи животных» Кейнса приглушены. «Практически каждая коммерческая сделка содержит в себе элемент доверия», — писал в 1972 году лауреат Нобелевской премии Кеннет Эрроу.

Но доверие менее поддается количественной оценке, чем другие формы капитала. Его упадок смутно ощущается, прежде чем он становится очевидным. Поскольку компании стали виртуальными во время пандемии коронавируса, руководители задаются вопросом, работают ли их удаленные сотрудники на самом деле.Новые коллеги приходят и уходят, даже не встречаясь. Непосредственные подчиненные спрашивают, могут ли они выразить это случайное понимание в письменной форме. Никто не знает, было ли загадочное заключительное замечание босса ироничным или враждебным.

К сожалению, эти подозрения могут иметь под собой основания. Недавнее исследование, проведенное с участием более 5400 финских рабочих, показало, что чем дольше сотрудники находились отдельно друг от друга во время пандемии, тем сильнее падала их вера в коллег. Уорд ван Зоонен из Университета Эразмус в Нидерландах начал измерять доверие среди этих офисных работников в начале 2020 года.Он спросил их: насколько они доверяли своим сверстникам? Насколько они доверяли своим начальникам? И насколько они верили, что эти люди им доверяют? То, что он обнаружил, вызывало беспокойство. В марте 2020 года уровень доверия был достаточно высоким. К маю они поскользнулись. К октябрю — примерно через семь месяцев после начала пандемии — степень доверия сотрудников друг к другу существенно снизилась.

Другое исследование, проведенное Центром трансформационного дизайна труда в Австралии, обнаружило, что у руководителей тоже есть проблемы с доверием.Около 60 процентов руководителей сомневались или не были уверены в том, что удаленные сотрудники работают так же хорошо или имеют такую ​​же мотивацию, как и сотрудники офиса. Между тем, спрос на программное обеспечение для наблюдения за сотрудниками резко вырос более чем на 50 процентов по сравнению с периодом до пандемии. А этой весной американские сотрудники увольнялись с работы самым высоким темпом, по крайней мере, с 2000 года.

У каждой из этих точек данных, конечно, могло быть несколько причин. Но вместе они указывают в тревожном направлении: возможно, мы находимся в разгаре спада доверия.

Доверие для капитализма — то же самое, что алкоголь для свадебных приемов: социальная смазка. В обществах с низким уровнем доверия (Россия, юг Италии) экономический рост сдерживается. Люди, которые не доверяют другим, дважды подумают, прежде чем вкладывать средства, сотрудничать с кем-то или нанимать кого-то, кто не является членом их семьи (или членом их преступной группировки). Концепция может показаться скучной, но на самом деле это не так. Экономисты Пол Зак и Стивен Кнак обнаружили в исследовании, опубликованном в 1998 году, что 15-процентное повышение уверенности страны в том, что «большинству людей можно доверять», ежегодно увеличивает экономический рост на целый процентный пункт.Это означает, что если бы в течение последних 20 лет американцы доверяли друг другу, как украинцы, наш годовой ВВП на душу населения был бы на 11 000 долларов меньше; если бы мы доверяли, как новозеландцы, это было бы на 16 000 долларов больше. «Если доверие достаточно низкое, — писали они, — экономический рост недостижим».

Если вы можете положиться на людей, которые будут делать то, что они обещают, — без дорогостоящих механизмов принуждения, делающих их надежными, — многое становится возможным, — утверждал Фрэнсис Фукуяма в своей книге 1995 года Trust .В конце 19 века именно «очень общительные американцы» создали первые крупные корпорации, эффективно объединив идеи, усилия и интересы незнакомцев. В конце 20-го века некоторые из первых итераций Интернета возникли благодаря тому же таланту к ассоциации. Почти на протяжении всей истории Америки ее экономика пользовалась высокой степенью доверия.

Но утечки в трастовом резервуаре стали очевидны с 70-х годов. По данным исследовательского центра Pew Research Center, доверие к правительству резко упало с пика в 1964 году и, за некоторыми исключениями, с тех пор пошло на убыль.Эта тенденция совпадает с более широкими культурными сдвигами, такими как сокращение членства в церкви, рост социальных сетей и противоречивая политическая атмосфера.

Дэвид Брукс: Америка испытывает моральные потрясения

Труднее получить данные о доверии между отдельными американцами; По словам Пью, в опросах не так последовательно задавались вопросы о так называемом межличностном доверии. Но, по одной из оценок, процент американцев, считавших, что «большинству людей можно доверять», колебался около 45 процентов еще в середине 80-х; сейчас это 30 процентов.По словам Пью, половина американцев считает, что доверие упало, потому что американцы «не так надежны, как раньше».

Эти исследования подозрительных сотрудников Zoom показывают, что Спад доверия ухудшается. К октябрю 2021 года только 13 процентов американцев все еще работали из дома из-за COVID-19, по сравнению с 35 процентами в мае 2020 года, первом месяце сбора данных. Но физическое разделение коллег явно сказалось, и последствия долгой удаленной работы могут сохраняться.

Почему? Одна из причин: мы приматы. Чтобы услышать это от антропологов, однажды мы построили взаимность, собирая гниды с шерсти друг друга — в менее возбужденное время эту функцию заменили обменом сплетнями. А что может быть лучше, чем офис? Разлука людей, и сплетни — как и более продуктивные формы совместной работы — иссякают. В 1970-х годах профессор Массачусетского технологического института обнаружил, что у нас в четыре раза больше шансов регулярно общаться с кем-то, сидящим в шести футах от нас, чем с кем-то в 60 футах от нас.Может быть, все время, проведенное лицом к лицу в небоскребах, в конце концов не было бесполезным.

Доверие — это две вещи, согласно недавнему рассказу в Harvard Business Review : компетентность (собирается ли этот человек выполнять качественную работу?) И характер (является ли это честным человеком?). «Чтобы доверять коллегам обоими этими способами, людям нужны четкие и легко различимые сигналы о них», — писали эксперты по организации Хайди Гарднер и Марк Мортенсен. Они утверждают, что переход к удаленной работе усложнил сбор этой информации.Бессознательно, заключают они, мы «интерпретируем отсутствие физического контакта как сигнал ненадежности».

Это оставляет нас склонными к тому, что социологи называют «фундаментальной ошибкой атрибуции» — ползучему подозрению, что Блейк не перезвонил нам, потому что ему наплевать на проект. Или потому, что он так сильно заботится об этом, что собирается отдать все это конкуренту. В отсутствие факта — что Блейк перенес небольшую стоматологическую операцию — собираются подробные рассказы.

Добавьте к разрушению и изоляции пандемии политический климат, который побуждает нас медитировать на дистанции — этнической, поколенческой, идеологической, социально-экономической — отделяющей нас от других, и нетрудно понять, почему многие американцы чувствуют себя разобщенными.

Больше всего пострадали «слабые связи» — отношения со знакомыми, которые находятся где-то между незнакомцем и другом, что, по мнению социологов, особенно ценно для распространения знаний. Замкнутый внутренний круг стремится повторно использовать уже имеющиеся у него знания. Новая информация, скорее всего, появится в результате случайной встречи с Аланом, парнем с папоротником в своем офисе, который подчиняется Фиби и помнит, как в последний раз кто-то предлагал разделить маркетинговое подразделение на три команды и как это произошло.

Прочтите: пандемия стерла целые категории дружбы

Некоторые данные свидетельствуют о том, что наличие более слабых связей может сократить приступы безработицы. В знаменитом опросе 1973 года социолог из Стэнфорда Марк Грановеттер обнаружил, что из 54 человек, недавно нашедших новую работу через знакомых, 28 процентов слышали о новой должности из-за слабой связи, а 17 процентов — из сильной. Когда слабые связи исчезают, наш «радиус доверия» — если воспользоваться термином Фукуямы — сужается.

Это проблема отдельных сотрудников, поскольку они ценят гибкость работы где угодно и когда угодно. И это проблема бизнес-лидеров, которые пытаются сопоставить предпочтения этих сотрудников с длительным существованием места, в котором они работают. Они не хотят заканчивать, как IBM. Он сэкономил 2 миллиарда долларов, сделав большую часть своей рабочей силы удаленной еще в 1980-х годах, но в 2017 году он изменил курс, когда осознал, что удаленная работа подавляет сотрудничество.Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла недавно задался вопросом, сжигают ли компании часть личного «социального капитала», который мы накопили на этом этапе, когда все мы работаем удаленно. Какая мера для этого? »

Спираль доверия, однажды начавшаяся, трудно повернуть вспять. Одно исследование показало, что даже через 20 лет после воссоединения полностью половина разницы в доходах между Восточной и Западной Германией может быть связана с наследием информаторов Штази. В округах, где было больше информаторов, выдававших своих ближайших друзей, коллег и соседей, дела шли хуже.Наследие сломанного доверия оказалось чрезвычайно трудно поколебать.

Нетрудно найти совет о том, как создать культуру доверия: используйте юмор, поделитесь своими уязвимостями, продвигайте прозрачность. Но подобрать правильный тон в сегодняшнем политическом климате, часто с помощью Zoom, возможно, находящегося под наблюдением, — задача не из легких.

Даже в этом случае компаниям, пытающимся ориентироваться в этот момент, может быть полезно вспомнить, почему они были созданы. К концу 19 века стало очевидно, что некоторые рабочие места слишком важны, чтобы их можно было оставить свободной ассоциации торговцев.Если завод должен был работать на полной мощности все часы, вам нужно было знать, кто сможет управлять сборочной линией, кто может исправить неисправную прокладку и, прежде всего, кто будет надежно появляться изо дня в день. Затем вам нужно было, чтобы эти люди были юридически объединены в одно тело и связаны нормами, взглядами и ожиданиями, заложенными в культуру этого тела.

Не случайно, эти первые корпорации носили определенное название. Их называли «трастами». А без этого компонента, лежащего в основе всей промышленной мощи и предпринимательской изобретательности, вы должны задаться вопросом, могли ли они вообще когда-либо быть построены.

Эта статья появится в печатном выпуске за декабрь 2021 года с заголовком «Конец доверия».

Уолл-стрит получит наибольшее увеличение бонусов с 2009 года

Знак Уолл-стрит виден возле Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) в Нью-Йорке, 4 мая 2021 года.

Брендан МакДермид | Reuters

Согласно отчету консалтинговой компании Johnson Associates, на Уолл-стрит ожидается самый большой рост бонусов со времен Великой рецессии после напряженного и прибыльного 2021 года.

Бум активности сделок, горячий рынок IPO и растущие акции означают, что банкиры и трейдеры выстраиваются в очередь за чрезмерной компенсацией, основанной на результатах, говорится в отчете, опубликованном во вторник.

Но резкое оживление деловой активности в этом году привело к беспрецедентной рабочей нагрузке для профессионалов с Уолл-стрит — и к появлению конкурентного рынка труда, поскольку компании готовятся выложить премию за удержание лучших талантов и поиск новых сотрудников.

Фирмы «очень обеспокоены текучестью кадров, даже несмотря на то, что заработная плата значительно вырастет», — сказал CNBC управляющий директор Johnson Associates Алан Джонсон.

Johnson Associates использовала общедоступные данные банков и фирм по управлению активами, а также собственные мнения клиентов для расчета прогнозируемых стимулов на конец года с поправкой на численность персонала. Некоторые инвестиционные банки, в том числе Goldman Sachs, раскрывают в квартальных отчетах о прибылях и убытках, сколько руководство отложило на компенсацию сотрудников.

Согласно прогнозам, общие бонусы андеррайтеров инвестиционного банкинга вырастут на 30–35% по сравнению с предыдущим годом. Для консультантов по инвестиционным банковским операциям и трейдеров, торгующих акциями, этот рост по сравнению с прошлым годом оценивается в 20–25%.Johnson Associates также прогнозирует, что бонусы для прямых инвестиций, управления активами и хедж-фондов вырастут двузначными числами.

Прогнозируемые бонусы на 2021 год на Уолл-стрит

(Источник: Johnson Associates)

Ожидаемый рост в этом году является самым большим с 2009 года, когда прогнозировалось, что несколько направлений бизнеса получат бонусы, составляющие 30% до По данным Johnson Associates, на 60% выше, чем в предыдущем году.

По оценкам, рекордные бонусы, которые включают денежные средства и премии в виде долевого участия, появились после того, как в 2020 году из-за пандемии коронавируса активность снизилась, а стимулы для многих банкиров снизились в конце года, хотя трейдеры извлекли выгоду из высоких объемов торгов, подпитываемых действиями Федеральной резервной системы по успокоению. рынки.

Напротив, «бизнес-результаты в этом году были выдающимися», — сказал Джонсон.

Ожидается, что деловая активность останется на высоком уровне и в следующем году стимулы сохранятся на высоком уровне, хотя, по словам Джонсона, рост, скорее всего, замедлится.

«Я не думаю, что [бонусы] собираются так сильно вырасти в следующем году … Я думаю, это был рывок», — сказал он. «Но, видимо, 22-й будет действительно хорошим годом».

Растут не только бонусы, но и базовая зарплата. В то время как Уолл-стрит долгое время предпочитала компенсировать своим работникам надбавки на конец года, зависящие от результатов работы, конкурентный ландшафт рынка труда и инфляция подталкивают к повышению базовой заработной платы.

После повышенного внимания к культуре молодых банкиров в этом году, фирмы по всей улице увеличили зарплаты, а Goldman Sachs поднял зарплаты для их должностей в инвестиционном банке начального уровня с 85 000 до 110 000 долларов.

По словам Джонсона, базовая заработная плата в отрасли финансовых услуг может вырасти более чем на 3%, а то и на 7%.

«Базовая зарплата важна как никогда», — сказал он.

— Хью Сон из CNBC внес свой вклад в этот отчет.

Ожидаемые данные указывают на то, что США вступают в рецессию примерно сейчас

Экономические спады не так непредсказуемы, как мы когда-то думали. Появляется все больше свидетельств того, что ожидания потребителей, работников и работодателей предсказывают экономический спад, иногда на 12–18 месяцев вперед.Но мы живем в исключительные времена. Пандемия COVID-19 и ее последствия посеяли сомнения и неуверенность среди потребителей и производителей и могут продолжаться в течение некоторого времени. Так каков экономический прогноз? в этой колонке утверждается, что данные об ожиданиях по США предполагают, что страна сейчас вступает в рецессию.

С массовым внедрением вакцинации от COVID-19 и сопутствующим снижением смертности от COVID в большинстве стран с развитой экономикой, а также с положительными экономическими показателями, похоже, что большинство экономик находятся на пути к выздоровлению, хотя данные рисуют запутанную картину .

Например, весной 2020 года резко вырос рост заработной платы одновременно с ростом безработицы. Это было как в США, так и в Великобритании. С тех пор безработица снижается, а рост заработной платы остается высоким. Это означает, что кривая заработной платы поднимается вверх, что кажется маловероятным. Но другие показатели говорят о другом, в первую очередь те, которые фиксируют потребительские и деловые настроения.

Две серии — от Conference Board об условиях ведения бизнеса, занятости и доходах через шесть месяцев и из Мичиганского университета о финансовой ситуации через год и условиях ведения бизнеса через год и пять лет спустя — рассказывают ту же историю: настроения достигли пика. весной или в начале лета.И с тех пор он стремительно падает (Blanchflower and Bryson 2021a). Это верно для США в целом и для восьми крупнейших штатов, по которым Conference Board собирает данные.

Почему это важно? Что ж, скорость снижения этих индексов настроений такая же, как и в 2007 году, до Великой рецессии (Blanchflower and Bryson 2021b, c). Мы называем это правилом из 10 пунктов. Когда индексы падают минимум на 10 пунктов, это ранний сигнал о рецессии.

Мы тестируем это предложение для США в период с 1978 по сентябрь 2021 года и показываем, что ожидания потребителей в отношении будущих экономических тенденций в значительной степени предсказывают экономический спад на 6-18 месяцев вперед, обеспечивая таким образом систему раннего предупреждения для экономики (Blanchflower and Bryson 2021а).

Таблица 1 Ожидаемые данные Conference Board в восьми крупнейших штатах США, 2007 и 2021 годы

В первой строке таблицы показано падение данных The Conference Board об ожиданиях в восьми крупнейших штатах с весеннего пика 2007 г. до декабря 2007 г., даты, которую Комитет по знакомствам по деловому циклу NBER назвал началом Великой рецессии.

Во второй строке показано падение в 2021 году с весенних пиков до сентября 2021 года.

Это не единственные данные, мигающие красным. Данные по новым заказам PMI в США также имеют тенденцию к снижению, как показано на Рисунке 1 для четырех секторов, ориентированных на потребителей.

Рисунок 1 Новые заказы на PMI США, сентябрь 2018 г. — сентябрь 2021 г.

С другой стороны, если рецессия неизбежна, мы ожидаем увеличения уровня безработицы — наше практическое правило — 0.Рост на 3 процентных пункта в последовательные месяцы — и сокращение занятости. Это не то, что происходит.

Это потому, что экономическая ситуация в 2021 году будет исключительной. Беспрецедентное прямое вмешательство государства в рынок труда посредством договоренностей об отпуске позволило уровням занятости и безработицы быстро восстановиться после огромного спада в 2020 году.

Итак, что происходит? Ответ, по-видимому, заключается в исключительном характере шока для экономики, вызванного COVID-19.Это был одновременно экономический шок и шок для здоровья, который может снова подорвать экономику в ближайшие месяцы. Несмотря на улучшение традиционных показателей рынка труда, снижение ожиданий потребителей в отношении будущего экономики, вероятно, связано с опасениями и опасениями, связанными с COVID-19.

Это подтверждается недавним опросом The Conference Board, показывающим, что 42% рабочих обеспокоены возвращением на рабочее место из-за опасения заразиться COVID-19, что значительно больше по сравнению с июнем 2021 года, когда только 24% выразили эту озабоченность (The Conference Board 2021 г.).

Повышенный уровень беспокойства среди рабочих потенциально оправдан, поскольку, как мы показали в недавнем исследовании, посвященном исследованию пульса домашних хозяйств, проведенному Бюро переписей США, у рабочих значительно больше шансов заразиться COVID-19, чем у неработающих, несмотря на более высокую вероятность заражения. вакцинируются (Blanchflower and Bryson 2021d). Работа или поездка на работу увеличивает риск заражения. Такие опасения усугубились появлением дельта-варианта вируса.

Растущее беспокойство и беспокойство не ограничиваются рабочими. Данные еженедельного обследования пульса домашних хозяйств, проводимого Бюро переписи населения США, свидетельствуют о постоянном росте беспокойства и беспокойства с июня 2021 года.

Мы подозреваем, что опасения, связанные с COVID-19, продолжат влиять на реальную экономику и ожидания потребителей в отношении неизбежного экономического спада. Это смелый призыв, не согласующийся с консенсусом; только время покажет, правы ли мы. Однако эквивалентное снижение этих данных в 2007 году было ранним индикатором рецессии, которого в то время не заметили политики и экономисты.

Возможно, эти данные дают неверный сигнал. Однако отсутствие снижения этих переменных в 2007 году оказалось фатальным. Надеемся, что в этот раз подобные ошибки не повторится. К этим качественным тенденциям в данных следует относиться серьезно.

Список литературы

Бланчфлауэр, Д. Дж., И А. Брайсон (2021a), «Экономика передвижения и прогнозирование спада в США», Рабочий документ NBER 29372.

Бланчфлауэр, Д. Г. и А. Брайсон (2021b), «Экономика прогулок и прогнозирование безработицы», Рабочий документ NBER 29172.

Бланчфлауэр, Д. Дж. И А. Брайсон (2021c), «Правило Сама и прогнозирование Великой рецессии в странах ОЭСР», Рабочий документ NBER 29300; готовится к публикации, Обзор Национального института экономики.

Blanchflower, D.G. и A. Bryson (2021d), «Байден, COVID и психическое здоровье в Америке», Рабочий документ NBER 29040.

The Conference Board (2021 г.), «Опрос: по мере открытия рабочих мест 42% рабочих опасаются заражения COVID», пресс-релиз, 31 августа.

32 Синонимы и антонимы слова RECESSION

• страна только выходит из спада , поэтому ожидайте увидеть меньше увольнений и больше новых рабочих мест в наступающем году

• уходящий на пенсию генеральный директор, переходящий к постепенному спаду из-за ежедневных суровых условий управления крупной корпорацией

Великая рецессия и ее последствия

Экономический кризис 2007-09 гг. Был глубоким и достаточно продолжительным, чтобы его стали называть «Великой рецессией», и за ним последовало, по некоторым меркам, долгое, но необычно медленное восстановление.

Соискатели выстраиваются в очередь, чтобы подать заявку на вакансию в магазине American Apparel 2 апреля 2009 года в Нью-Йорке. (Фото: Марио Тама / Getty Images News / Getty Images)

Период, известный как «Великая умеренность», подошел к концу, когда десятилетний рост активности на рынке жилья в США достиг пика в 2006 году, и жилищное строительство начало сокращаться. В 2007 году убытки по финансовым активам, связанным с ипотекой, начали вызывать напряжение на мировых финансовых рынках, а в декабре 2007 года экономика США вступила в рецессию.В том году несколько крупных финансовых компаний испытали финансовые затруднения, а многие финансовые рынки испытали значительные потрясения. В ответ Федеральная резервная система предоставила ликвидность и поддержку через ряд программ, мотивированных желанием улучшить функционирование финансовых рынков и институтов и тем самым ограничить ущерб экономике США. ¹ Тем не менее, осенью 2008 года экономический спад усилился и в конечном итоге стал достаточно глубоким и затяжным, чтобы получить ярлык «Великая рецессия.«В то время как экономика США достигла дна в середине 2009 года, восстановление в последующие годы было в силу некоторых мер необычно медленным. Федеральная резервная система предоставила беспрецедентные денежно-кредитные меры в ответ на серьезность спада и постепенные темпы последующего Восстановление. Кроме того, финансовый кризис привел к ряду серьезных реформ в банковском и финансовом регулировании и законодательстве Конгресса, которые существенно повлияли на Федеральную резервную систему.

Взлет и падение рынка жилья

Рецессия и кризис последовали за продолжительным периодом роста жилищного строительства в США, цен на жилье и жилищного кредитования.Это расширение началось в 1990-х годах и продолжалось во время рецессии 2001 года, ускорившись в середине 2000-х годов. В период с 1998 по 2006 год средние цены на жилье в Соединенных Штатах выросли более чем вдвое, это самый резкий рост, зарегистрированный в истории США, а в некоторых регионах был зарегистрирован еще больший рост. Владение недвижимостью за этот период выросло с 64 процентов в 1994 году до 69 процентов в 2005 году, а инвестиции в жилищное строительство выросли с примерно 4,5 процента валового внутреннего продукта США до примерно 6,5 процента за тот же период.Примерно 40 процентов чистого создания рабочих мест в частном секторе в период с 2001 по 2005 год приходилось на занятость в жилищном секторе.

Расширение жилищного сектора сопровождалось расширением ипотечных жилищных займов домохозяйствами США. Ипотечный долг американских домохозяйств вырос с 61 процента ВВП в 1998 году до 97 процентов в 2006 году. Похоже, что ряд факторов способствовал росту жилищного ипотечного долга. В период после рецессии 2001 года Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) поддерживал низкую ставку по федеральным фондам, и некоторые наблюдатели предположили, что, поддерживая низкие процентные ставки на «длительный период» и повышая их только «умеренными темпами». «После 2004 года Федеральная резервная система способствовала расширению активности на рынке жилья (Taylor 2007).Однако другие аналитики полагают, что такие факторы могут объяснить лишь небольшую часть роста активности в жилищном секторе (Bernanke 2010). Более того, исторически низкий уровень процентных ставок мог быть отчасти обусловлен большим накоплением сбережений в некоторых странах с формирующейся рыночной экономикой, что привело к снижению процентных ставок во всем мире (Bernanke 2005). Другие указывают на рост рынка ипотечных ценных бумаг, способствующий увеличению заимствований. Исторически сложилось так, что заемщикам было трудно получить ипотечные кредиты, если они воспринимались как низкий кредитный риск, возможно, из-за кредитной истории ниже среднего или неспособности предоставить большой первоначальный взнос.Но в начале и середине 2000-х годов кредиторы предлагали ссуды с высоким риском или «субстандартные» ипотеки, которые переупаковывали эти ссуды в ценные бумаги. Результатом стало значительное расширение доступа к жилищному кредиту, что способствовало последующему росту спроса, который поднял цены на жилье по всей стране.

Влияние на финансовый сектор

После того, как цены на жилье достигли пика в начале 2007 года, согласно индексу цен на жилье Федерального агентства жилищного финансирования, степень возможного падения цен в конечном итоге стала серьезным вопросом для ценообразования ипотечных ценных бумаг, поскольку наблюдалось значительное снижение цен на жилье что может привести к увеличению количества невыполнений по ипотечным кредитам и увеличению убытков для держателей таких ценных бумаг.Значительное общенациональное снижение цен на жилье было относительно редким в исторических данных США, но скачок цен на жилье также был беспрецедентным по своим масштабам и размаху. В конечном итоге цены на жилье упали в среднем более чем на пятую часть по стране с первого квартала 2007 года по второй квартал 2011 года. Это снижение цен на жилье помогло спровоцировать финансовый кризис 2007-08 годов, поскольку участники финансового рынка столкнулись со значительной неопределенностью. о размере убытков по ипотечным активам.В августе 2007 г. возникло давление на некоторых финансовых рынках, в частности на рынке коммерческих ценных бумаг, обеспеченных активами, поскольку инвесторы денежного рынка стали опасаться подверженности рискам субстандартных ипотечных кредитов (Covitz, Liang, and Suarez 2009). Весной 2008 года инвестиционный банк Bear Stearns был приобретен JPMorgan Chase при поддержке Федеральной резервной системы. В сентябре Lehman Brothers подала заявление о банкротстве, а на следующий день Федеральная резервная система оказала поддержку AIG, крупной страховой и финансовой компании.Citigroup и Bank of America обратились за поддержкой к Федеральной резервной системе, Министерству финансов и Федеральной корпорации по страхованию вкладов.

Поддержка со стороны ФРС конкретных финансовых институтов была не единственным расширением кредита центральным банком в ответ на кризис. ФРС также представила ряд новых программ кредитования, которые предоставили ликвидность для поддержки ряда финансовых институтов и рынков. Они включали кредитную линию для «первичных дилеров», брокеров-дилеров, которые выступают в качестве контрагентов по операциям ФРС на открытом рынке, а также программы кредитования, разработанные для обеспечения ликвидности паевых инвестиционных фондов денежного рынка и рынка коммерческих ценных бумаг.В сотрудничестве с Министерством финансов США также была представлена ​​программа срочного займа под залог ценных бумаг (TALF), которая была разработана для облегчения условий кредитования для домашних хозяйств и предприятий путем предоставления кредитов американским держателям высококачественных ценных бумаг, обеспеченных активами. ценные бумаги.

Первоначально расширение кредита Федеральной резервной системы финансировалось за счет сокращения авуаров Федеральной резервной системы в казначейских ценных бумагах, чтобы избежать увеличения банковских резервов, которое могло бы снизить ставку по федеральным фондам ниже целевого уровня, поскольку банки стремились ссудить свои избыточные резервы. Но в октябре 2008 года Федеральная резервная система получила право выплачивать банкам проценты по их избыточным резервам. Это дало банкам стимул удерживать свои резервы, а не выдавать их в кредит, тем самым уменьшая необходимость для Федеральной резервной системы компенсировать свое расширенное кредитование сокращением других активов. ²

Влияние на экономику в целом

Жилищный сектор привел не только к финансовому кризису, но и к спаду экономической активности в целом. Пик инвестиций в жилищное строительство пришелся на 2006 год, как и занятость в жилищном строительстве. Пик экономики в целом пришелся на декабрь 2007 года, месяц, который Национальное бюро экономических исследований признало началом рецессии. Спад общей экономической активности сначала был скромным, но осенью 2008 года он резко усилился, когда напряжение на финансовых рынках достигло своего апогея.Валовой внутренний продукт США от пика до минимума упал на 4,3 процента, что сделало его самой глубокой рецессией со времен Второй мировой войны. К тому же это было самое долгое — восемнадцать месяцев. Уровень безработицы увеличился более чем вдвое, с менее чем 5 процентов до 10 процентов.

В ответ на ухудшение экономических условий FOMC снизил целевую ставку по федеральным фондам с 4,5% в конце 2007 г. до 2% в начале сентября 2008 г. По мере того, как финансовый кризис и экономический спад усилились осенью 2008 г. , FOMC ускорил снижение процентных ставок, доведя ставку до своего эффективного минимума — целевого диапазона от 0 до 25 базисных пунктов — к концу года.В ноябре 2008 года Федеральная резервная система также инициировала первую в серии крупномасштабных программ покупки активов (LSAP), покупая ценные бумаги с ипотечным покрытием и долгосрочные казначейские ценные бумаги. Эти покупки были направлены на то, чтобы оказать понижательное давление на долгосрочные процентные ставки и улучшить финансовые условия в целом, тем самым поддерживая экономическую активность (Bernanke 2012).

Рецессия закончилась в июне 2009 года, но экономическая слабость сохранялась. Экономический рост был умеренным — в среднем около 2 процентов в первые четыре года восстановления — а уровень безработицы, особенно уровень долгосрочной безработицы, оставался на исторически высоком уровне.Перед лицом этой продолжительной слабости Федеральная резервная система поддерживала исключительно низкий уровень целевой ставки по федеральным фондам и искала новые способы обеспечения дополнительного денежно-кредитного регулирования. К ним относятся дополнительные программы LSAP, более известные как количественное смягчение или QE. FOMC также начал более четко сообщать о своих намерениях в отношении будущей политики в своих публичных заявлениях, особенно об обстоятельствах, при которых, вероятно, будут уместны исключительно низкие процентные ставки.Например, в декабре 2012 года комитет заявил, что он ожидает, что исключительно низкие процентные ставки, вероятно, останутся приемлемыми, по крайней мере, пока уровень безработицы будет выше порогового значения в 6,5 процента, а инфляция, как ожидается, составит не более половины процента. на точку выше 2% долгосрочной цели комитета. Эта стратегия, известная как «прогноз на будущее», была призвана убедить общественность в том, что ставки останутся низкими, по крайней мере, до тех пор, пока не будут выполнены определенные экономические условия, тем самым оказывая понижательное давление на долгосрочные процентные ставки.

Влияние на финансовое положение

Когда потрясения на финансовых рынках улеглись, внимание, естественно, переключилось на реформы финансового сектора и его надзора и регулирования, мотивированные желанием избежать подобных событий в будущем. Был предложен или реализован ряд мер по снижению риска финансовых затруднений. Для традиционных банков наблюдается значительное увеличение суммы необходимого капитала в целом, с большим увеличением для так называемых «системно значимых» учреждений (Банк международных расчетов 2011a; 2011b).Стандарты ликвидности впервые формально ограничат объем трансформации банков по срокам погашения (Банк международных расчетов, 2013). Регулярное стресс-тестирование поможет и банкам, и регулирующим органам понять риски и заставит банки использовать прибыль для наращивания капитала вместо выплаты дивидендов при ухудшении условий (Совет управляющих 2011).

Закон Додда-Франка 2010 г. также создал новые положения для режима работы с крупными финансовыми учреждениями. Например, Совет по надзору за финансовой стабильностью имеет право назначать нетрадиционных кредитных посредников «системно важные финансовые учреждения» (SIFI), что подчиняет их надзору со стороны Федеральной резервной системы.В соответствии с этим законом было создано Управление по упорядоченной ликвидации (OLA), которое позволяет Федеральной корпорации по страхованию депозитов закрывать определенные учреждения, когда ожидается, что банкротство фирмы представляет большой риск для финансовой системы. Другое положение закона требует, чтобы крупные финансовые учреждения составляли «завещания на жизнь», которые представляют собой подробные планы, излагающие, как организация может быть урегулирована в соответствии с кодексом США о банкротстве, не подвергая опасности остальную финансовую систему или требуя государственной поддержки.

Подобно Великой депрессии 1930-х и Великой инфляции 1970-х, финансовый кризис 2008 года и последовавшая за ним рецессия являются жизненно важными областями исследований для экономистов и политиков. Хотя может пройти много лет, прежде чем причины и последствия этих событий будут полностью поняты, попытка распутать их — это важная возможность для Федеральной резервной системы и других агентств извлечь уроки, которые могут послужить основой для будущей политики.

Библиография

Банк международных расчетов.«Базель III: глобальная нормативно-правовая база для более устойчивых банков и банковской системы». Отредактировано в июне 2011 г.

Банк международных расчетов. «Глобальные системно важные банки: методология оценки и дополнительные требования к покрытию убытков». Июль 2011b.

Бен Бернанке, «Глобальное перенасыщение сбережений и дефицит текущего счета в США», Речь на лекции Сэндриджа, Ассоциация экономистов Вирджинии, Ричмонд, Вирджиния, 10 марта 2005 г.

Бен Бернанке, «Денежно-кредитная политика и жилищный пузырь», выступление на ежегодном собрании Американской экономической ассоциации, Атланта, Джорджия., 3 января 2010 г.

Бернанке, Бен, «Денежно-кредитная политика с начала кризиса», Речь на экономическом симпозиуме Федерального резервного банка Канзас-Сити, Джексон-Хоул, штат Вайоминг, 31 августа 2012 г.

Ковиц, Даниэль, Нелли Лян и Густаво Суарес. «Эволюция финансового кризиса: крах рынка ценных бумаг, обеспеченных активами». Финансовый журнал 68, вып. 3 (2013): 815-48.

Эннис, Хуберто и Александр Вольман. «Избыточные резервы и новые вызовы денежно-кредитной политике.”Федеральный резервный банк Ричмонда Экономический бюллетень no. 10-03 (март 2010 г.).

Федеральная резервная система, план капитального ремонта, 76 Fed Reg. 74631 (1 декабря 2011 г.) (кодифицирован в 12 CFR 225.8).

Тейлор, Джон, «Жилищная и денежно-кредитная политика», Рабочий документ NBER 13682, Национальное бюро экономических исследований, Кембридж, Массачусетс, декабрь 2007 г.

Грядет рецессия: будут ли политики застигнуты врасплох?

Экономические перспективы всегда подвержены значительному риску.Но никогда раньше мировая экономика не подвергалась такому количеству серьезных рисков, как сегодня. Реализация любого из этих рисков может сделать 2022 год таким же трудным для политиков США и всего мира, как 2009 год сразу после банкротства Lehman Brothers.

Ввиду того, что инфляция в США достигла 31-летнего максимума и оказалась гораздо менее преходящей, чем надеялся Федеральный резерв, одним из основных рисков для восстановления мировой экономики является реальная возможность того, что ФРС вскоре придется резко критиковать денежно-кредитную политику. тормоза, чтобы держать инфляцию под контролем.

Рост инфляционных ожиданий усиливает эту возможность, делая процентную ставку ФРС все более отрицательной с поправкой на инфляцию. Это происходит, когда экономика США получает самый крупный бюджетный стимул в мирное время за всю историю наблюдений. Также вряд ли помогает то, что давление на заработную плату растет, цены на жилье стремительно растут, международные цены на энергию и продукты питания растут, а возобновление пандемии за рубежом, вероятно, предотвратит скорейшее восстановление нарушенных глобальных цепочек поставок.

Опасность повышения процентных ставок ФРС для США и перспектив мировой экономики заключается в том, что они, вероятно, лопнут многие пузыри цен на активы и кредиты по всему миру, вызванные массовыми покупками облигаций центральным банком. Это может показаться особенно актуальным, учитывая, что эти пузыри были созданы на основе предположения, что сегодняшние сверхнизкие процентные ставки останутся низкими навсегда.

Пузыри стали большими и всепроникающими. Учтите, что оценка акций США сейчас находится на очень высоком уровне, который наблюдался только однажды за последние 100 лет.Более того, цены на жилье в США сейчас растут на 20 процентов в год, и даже с поправкой на инфляцию они сейчас выше, чем они были в 2006 году, до того как лопнул пузырь на рынке жилья в США.

Другой серьезный риск для перспектив мировой экономики — это вероятность замедления экономического роста в японском стиле в Китае, второй по величине экономике мира. Повышение этого риска является кажущимся началом лопания пузыря на китайском рынке жилья и кредитования, что подчеркивается острыми финансовыми трудностями Evergrande, крупной китайской девелоперской компании с крупной задолженностью.Лопание этого пузыря на рынке недвижимости и кредитования вполне может означать потерянное китайское экономическое десятилетие, поскольку эти пузыри больше, чем пузыри, возникшие в Японии в 1980-х годах или в Соединенных Штатах в преддверии краха рынка жилья и кредитования в 2008 году.

Хотя китайская экономика не имеет прямых финансовых связей с мировой финансовой системой, заметное замедление экономического роста Китая имело бы серьезные побочные эффекты для остальной мировой экономики. Германия, Австралия и азиатские экономические партнеры Китая больше не могли рассчитывать на стремительно развивающуюся китайскую экономику для своего экспорта.Страны-производители сырьевых товаров в Латинской Америке и Африке больше не смогут рассчитывать на динамично развивающиеся международные товарные рынки для поддержки своей экономики.

Перспектива более высоких процентных ставок в США и замедления экономического роста Китая будет особенно проблематичной для стран с формирующимся рынком, особенно с учетом того, что многие из этих стран стали иметь большую задолженность и сильно подорвали государственные финансы. Последнее, что сейчас могут себе позволить эти страны, — это иметь более высокий U.С. процентные ставки вызывают обратный поток капитала или замедление экономического роста Китая снижает мировые цены на сырьевые товары.

В 2008 году Великая рецессия застала врасплох разработчиков экономической политики США и всего мира. У мировых политиков нет оправдания тому, что они не готовы к еще одной серьезной мировой экономической рецессии в следующем году, особенно с учетом всех предупреждающих сигналов.

Десмонд Лахман — старший научный сотрудник Американского института предпринимательства.Ранее он был заместителем директора Департамента разработки и анализа политики Международного валютного фонда и главным экономическим стратегом по развивающимся рынкам в Salomon Smith Barney.

В чем разница между рецессией и депрессией?

Отличный вопрос. К сожалению, стандартного ответа не существует, хотя есть известная шутка, которую экономисты любят рассказывать относительно разницы между ними. Но вернемся к этому позже.

Рецессия

Давайте начнем с определения рецессии.Как я уже упоминал, существует несколько часто используемых определений рецессии. Например, журналисты часто описывают рецессию как два последовательных квартала снижения квартального реального (с поправкой на инфляцию) валового внутреннего продукта (ВВП).

Экономисты используют разные определения. Экономисты используют месячные пики и спады делового цикла, определенные Национальным бюро экономических исследований (NBER), для определения периодов роста и сокращения. На веб-сайте NBER перечислены пики и спады экономической активности, начиная с минимума декабря 1854 года.Веб-сайт также определяет рецессию как:

Рецессия — это значительное снижение экономической активности, распространяющееся по экономике, продолжающееся более нескольких месяцев, обычно проявляющееся в реальном ВВП, реальном доходе, занятости, промышленном производстве и оптовой и розничной торговле. продажи. Спад начинается сразу после того, как экономика достигает пика активности, и заканчивается, когда экономика достигает своего минимума. Между минимальным и пиковым значениями экономики наблюдается рост. Расширение — нормальное состояние экономики; большинство спадов кратковременны и случаются редко в последние десятилетия.

Депрессия

Хотя стандартного определения депрессии также не существует, ее обычно определяют как более серьезную версию рецессии. В своем популярном учебнике по макроэкономике среднего уровня Грегори Мэнкью (Mankiw, 2003) проводит различие между ними:

Существуют повторяющиеся периоды, в течение которых реальный ВВП падает, и наиболее драматичным случаем является начало 1930-х годов. Такие периоды называются рецессиями, если они мягкие, и депрессиями, если они более тяжелые.

Как отметил Мэнкью, возможно, самым известным экономическим спадом в экономической истории США (а также всего мира) была Великая депрессия, начавшаяся в 1929 году и продолжавшаяся, по крайней мере, в течение 1930-х годов и до начала XX века. 1940-е годы, период, который фактически включает два тяжелых экономических спадов. Согласно датам экономического цикла NBER, первый спад Великой депрессии начался в августе 1929 года и длился 43 месяца, до марта 1933 года, что намного дольше, чем любое другое сокращение двадцатого века.Затем экономика росла на 21 месяц, с марта 1933 года по май 1937 года, прежде чем пережить еще один спад: с мая 1937 года по июнь 1938 года, в течение 13 месяцев, экономика снова сократилась.

Степень серьезности

Один из быстрых способов проиллюстрировать разницу между серьезностью экономических спадов, связанных с рецессиями в период с 1930 по 2006 год, — это изучить годовые темпы роста реального ВВП (в цепочках в долларах 2000 года) .Диаграмма 1 показывает годовой рост или сокращение экономики. Серые полосы представляют рецессии, определенные NBER. Два наиболее серьезных сокращения производства (за исключением корректировки после Второй мировой войны с 1945 по 1947 год) произошли во время Великой депрессии 1930-х годов.

Диаграмма 1: Годовые темпы роста реального ВВП (%)

Во время выступления 2 марта 2004 г. в Университете Вашингтона и Ли, тогдашний губернатор, а ныне председатель ФРС Бен Бернанке, противопоставил серьезность начальный спад во время Великой депрессии и самый серьезный спад после Второй мировой войны 1973-1975 годов.Различия говорят сами за себя:

Во время фазы серьезного спада Великой депрессии, между 1929 и 1933 годами, реальный объем производства в Соединенных Штатах упал почти на 30 процентов. В течение того же периода, согласно ретроспективным исследованиям, уровень безработицы вырос примерно с 3 процентов до почти 25 процентов, и многие из тех, кому посчастливилось иметь работу, могли работать только неполный рабочий день. Для сравнения, в период с 1973 по 1975 год, во время, пожалуй, самой серьезной рецессии в США за время Второй мировой войны, реальный объем производства упал на 3.4 процента, а уровень безработицы вырос примерно с 4 до 9 процентов. Среди других особенностей спада 1929-1933 годов — резкая дефляция (в начале 1930-х годов цены падали почти на 10 процентов в год), а также резкое падение фондового рынка, массовые банкротства банков и череда неплатежей и банкротств предприятий. и домашние хозяйства. Экономика улучшилась после инаугурации Франклина Д. Рузвельта в марте 1933 года, но безработица оставалась двузначной до конца десятилетия, а полное восстановление наступило только с началом Второй мировой войны.Более того, как я расскажу позже, депрессия имела международный характер, затронув большинство стран мира, а не только США.

Хотя из приведенного выше обсуждения вы можете видеть, что рецессии и депрессии — это серьезный бизнес, некоторые экономисты, как известно, предполагают, что есть еще один, более простой способ объяснить разницу между рецессией и депрессией (напомню, что я начал этот ответ с обещанием пошутить):

Когда ваш сосед теряет работу, это рецессия.
Когда ты теряешь работу, это депрессия!

Ссылки

Спросите доктора экон. Май 2002 г. «Что такое бизнес-циклы и как они влияют на экономику?» Веб-сайт Федерального резервного банка Сан-Франциско.

Бернанке, Бен С. 2004. «Деньги, золото и Великая депрессия» Совет управляющих Федеральной резервной системы, Вашингтон, округ Колумбия. 2 марта 2004 г.

Гринвальд, Дуглас, главный редактор. Экономическая энциклопедия МакГроу-Хилла . McGraw-Hill, Inc., Нью-Йорк, второе издание. См. «Деловые циклы», страницы 96-104, Джеффри Х. Мур.

Мэнкью, Н. Грегори. 2003. Макроэкономика. Worth Publishers, Нью-Йорк, пятое издание. См. Главу 1. стр. 4.

Национальное бюро экономических исследований (NBER)