Расчет стоимости акции формула: Как оценить акции, исходя из их дивидендов. Применяем метод DDM

Формула внутренней стоимости (Содержание)

• формула
• Примеры

Что такое формула внутренней стоимости?

Внутренняя стоимость — это расчетная стоимость или воспринимаемая стоимость предприятия или компании, которая включает как нематериальные, так и материальные факторы с использованием фундаментального анализа. Внутренняя стоимость также называется истинной стоимостью, кроме того, внутренняя стоимость может быть или не быть похожей на текущую цену акций или текущую рыночную стоимость.

Существует несколько вариантов расчета формулы внутренней стоимости конкретного финансового инструмента, будь то облигации, акции или деривативы, или любого сложного продукта, такого как структурированные продукты и т. Д., Но наиболее «стандартный» подход аналогичен NPV, то есть чистой приведенной стоимости. формула.

Формула для внутренней стоимости:

Intrinsic Value = (FV 0 /(1+i) 0 ) + (FV 1 /(1+i) 1 ) + (FV 2 /(1+i) 2 ) + …..+ (FV n /(1+i)

Где,

• NPV = чистая приведенная стоимость
• FV _j = чистый денежный поток (приток или отток) за _j- й период (для первоначального «текущего» денежного потока, j = 0
• я = годовая процентная ставка (также называемая учетной ставкой)
• n = количество периодов, которые будут включены

Внутренняя стоимость организации или бизнеса (или это может быть любая инвестиционная безопасность) — это текущая стоимость, то есть дисконтированная стоимость всех ожидаемых будущих денежных потоков с соответствующей ставкой дисконтирования. В отличие от других относительных форм оценки, которые смотрят на сопоставимые организации или компании.

Давайте рассмотрим пример, чтобы лучше понять расчет Внутренней стоимости.

Формула внутренней стоимости — пример № 1

Виктор Джейн идентифицировал акции с малой капитализацией и пришел к следующим недисконтированным денежным потокам, и он готов определить, чтобы узнать внутреннюю стоимость акций.

Решение:

Внутренняя стоимость рассчитывается по формуле, приведенной ниже

Внутренняя стоимость = (FV ₀ / (1 + i) ⁰ ) + (FV ₁ / (1 + i) ¹ ) + (FV ₂ / (1 + i) ² ) +… .. + (FV _n / (1+ я) ^н )

Здесь мы имеем недисконтированные денежные потоки, теперь нам нужно сначала рассчитать дисконтированные денежные потоки, а затем мы их подведем, чтобы получить внутреннюю стоимость.

Сначала рассчитаем дисконтированный денежный поток

Выход будет:

Точно так же мы рассчитываем другие значения.

Чтобы найти внутреннюю стоимость, мы суммируем все значения дисконтированного денежного потока.

• Внутренняя стоимость = 9 174 + 8 526 + 7 139 + 6 634 + 9 130 + 8 081 + 3 953 + 3 674 + 3 414 + 3 170
• Внутренняя стоимость = 62 894

Все денежные потоки были дисконтированы на 9% и суммированы по формуле. (См шаблон Excel для более подробных расчетов).

Формула внутренней стоимости — пример № 2

Давайте рассмотрим простой пример Amazon Inc. Согласно консенсусным данным, доступным на Bloomberg, ниже приведены данные о недисконтированных денежных потоках, а также прогноз, вам необходимо рассчитать внутреннюю стоимость amazon Inc. Вы можете принять ставку дисконтирования. 9, 12% и безрисковая ставка 2, 3%.

Решение:

Внутренняя стоимость рассчитывается по формуле, приведенной ниже

Внутренняя стоимость = (FV ₀ / (1 + i) ⁰ ) + (FV ₁ / (1 + i) ¹ ) + (FV ₂ / (1 + i) ² ) +… .. + (FV _n / (1+ я) ^н )

Нам нужно рассчитать как дисконтированные денежные потоки, так и конечную стоимость, чтобы получить внутреннюю стоимость amazon inc.

Сначала рассчитаем приведенную стоимость денежных потоков

Выход будет:

Точно так же мы рассчитываем другие значения.

Чтобы найти внутреннюю стоимость, мы суммируем все значения приведенной стоимости денежного потока.

• Внутренняя стоимость = 11 631, 21 + 15 668, 93 + 18 630, 43 + 20 000, 33 + 20 535, 55
• Внутренняя стоимость = 86 066, 45

Значение терминала рассчитывается по формуле, приведенной ниже

Терминальное значение = (FCF ₂₀₂₁ * (1 + скорость роста)) / (ставка дисконта — скорость роста)

• Терминальное значение = (31 770, 80 * (1 + 2, 3%)) / (9, 12% — 2, 3%)
• Терминальное значение = 476 562

Терминал со скидкой рассчитывается как

• Терминал со скидкой = 4, 76, 562 / (1 + 9, 12%) ^ 5
• Терминал со скидкой = 308 033, 27

Общая внутренняя стоимость капитала рассчитывается по формуле, приведенной ниже

Общая внутренняя стоимость капитала = терминальная стоимость + дисконтированная терминальная стоимость

• Общая внутренняя стоимость капитала = 476 562 + 308 033, 27
• Общая внутренняя стоимость капитала = 784 595, 27

Формула внутренней стоимости — пример № 3

Давайте возьмем пример Facebook. Согласно консенсусным данным, имеющимся на Bloomberg, ниже приведены данные о недисконтированных денежных потоках, а также прогноз, вам необходимо рассчитать внутреннюю стоимость facebook Inc. Вы можете принять ставку дисконтирования 10, 72% и безрисковую ставку в размере 2, 5%.

Решение:

Внутренняя стоимость рассчитывается по формуле, приведенной ниже

Внутренняя стоимость = (FV ₀ / (1 + i) ⁰ ) + (FV ₁ / (1 + i) ¹ ) + (FV ₂ / (1 + i) ² ) +… .. + (FV _n / (1+ я) ^н )

Нам необходимо рассчитать как дисконтированные денежные потоки, так и конечную стоимость, чтобы получить внутреннюю стоимость facebook inc.

Сначала рассчитаем текущую стоимость денежных потоков.

Выход будет:

Точно так же мы рассчитываем другие значения.

Чтобы найти внутреннюю стоимость, мы суммируем все значения стоимости приведенной стоимости денежных потоков. 5

Общая внутренняя стоимость капитала рассчитывается по формуле, приведенной ниже

Общая внутренняя стоимость капитала = терминальная стоимость + дисконтированная терминальная стоимость

• Общая внутренняя стоимость капитала = 3, 45, 910, 44 + 207, 889, 85
• Общая внутренняя стоимость капитала = 553 800, 29

объяснение

Хотя есть несколько формул, используемых для расчета внутренней стоимости, но наиболее распространенным и популярным методом среди них является использование метода дисконтированных денежных потоков, который очень похож на расчет NPV. Этот метод сначала накапливает все денежные потоки, представленные или прогнозируемые, а затем дисконтируется по соответствующей ставке для получения приведенной стоимости этих денежных потоков, а затем все эти денежные потоки суммируются, и мы получаем приблизительный показатель внутренней стоимости. этого продукта, будь то акции или облигации и т. д.

Актуальность и использование формулы внутренней стоимости

Рыночная стоимость — это стоимость фирмы или компании, которая рассчитывается на основе ее текущей рыночной цены или текущей цены акций, и она редко будет отражать фактическую текущую стоимость предприятия или компании. Причина того же заключается в том, что рыночная стоимость в идеале будет отражать спрос и предложение на инвестиционном рынке, то, насколько нетерпеливые (или нетерпеливые) инвесторы готовы участвовать в будущем компании или компании.

Рыночная стоимость в большинстве случаев обычно выше, чем внутренняя стоимость, если в этом случае существует определенный сильный инвестиционный спрос на этот продукт или акцию, что может привести к возможной переоценке. Противоположность также будет считаться верной, если существует более низкий спрос со стороны инвесторов, что может привести к недооценке предприятия или компании.

Рекомендуемые статьи

Это руководство по формуле внутренней стоимости. Здесь мы обсудим, как рассчитать формулу внутренней стоимости, а также с практическими примерами и загружаемым шаблоном Excel. Вы также можете посмотреть следующие статьи, чтобы узнать больше —

1. Формула для процента прибыли
2. Как рассчитать ВВП на душу населения по формуле
3. Примеры затрат на интерес с шаблоном Excel
4. Расчет формулы реального ВВП

Показатель EPS — формула расчета. Базовая прибыль на акцию

Согласно МСФО IAS 33 компании, обыкновенные акции которых обращаются на открытом рынке (биржевом или внебиржевом), обязаны раскрывать информацию о прибыли на акцию, т.е рассчитывать и показывать в отчетности так называемый показатель EPS (earnings per share). Различают два показателя: 1) базовая прибыль на акцию (basic EPS) и 2) разводнённая прибыль на акцию (diluted EPS). Данная статья посвящена рассмотрению базовой прибыли на акцию — формула, техника расчетов и примеры решения задач из экзаменов ACCA (как Дипифр, так и бумаги F7). Расчёт разводнённой прибыли на акцию описан в следующей статье.

Формула расчета базовой прибыли на акцию

Базовая EPS показывает, какая величина чистой прибыли за период приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Это относительный показатель прибыльности, который в отличие от абсолютной величины чистой прибыли считается более надёжным индикатором успешности компании. Стандарт МСФО IAS 33 «Прибыль на акцию» был введен в действие с целью унифицировать практику расчета показателя EPS.

В самом простом случае формула EPS выглядит так:

EPS = Чистая прибыль за период/Количество обыкновенных акций, где

• в числителе  формулы — чистая (посленалоговая) прибыль, на которую имеют право держатели обыкновенных акций
• в знаменателе формулы — средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период (год).

Для России, где структура капитала большинства компаний является довольно простой и состоит только из обыкновенных акций, расчет прибыли на акцию не вызывает больших сложностей. Однако, в западной практике, где существуют разные типы привилегированных акций и где обычной практикой являются выпуск на рынок и выкуп с рынка обыкновенных акций, расчет базовой EPS является более сложным упражнением.

Какую прибыль надо брать для расчета базовой EPS? Числитель формулы.

Во-первых, это чистая (=посленалоговая) прибыль, во-вторых, это прибыль, приходящаяся на долю держателей обыкновенных акций.

Чтобы найти величину прибыли для расчета базовой EPS, из величины чистой прибыли необходимо исключить дивиденды по привилегированным акциям. В общем случае, привилегированные акции — это финансовые инструменты, не обладающие правом голоса, но обладающие определёнными привилегиями: а) дивиденды по ним являются фиксированной суммой, а не долей в прибыли как у обыкновенных акционеров; б) в случае банкротства владельцы таких акций имеют преимущество над обыкновенными акционерами при возмещении убытков. По сути привилегированная акция это нечто среднее между обыкновенной акцией и облигацией.

Не знаю, будет ли такое на экзамене, но в западной практике различают два типа привилегированных акций:

1. кумулятивные привилегированные акции (по ним невыплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются впоследствии)
2. некумулятивные привилегированные акции (дивиденды теряются, не накапливается в случае невыплаты)

В первом случае дивиденды должны быть выплачены в любом случае,  поэтому они вычитаются из величины прибыли для расчета EPS вне зависимости от того, объявлены они или нет. По некумулятивным привилегированным акциям дивиденды уменьшают величину прибыли в числителе формулы EPS только в том случае, если они были объявлены.

Расчет средневзвешенного количества акций — коэффициент эмиссии. Знаменатель формулы.

Самое сложное в задачах на расчет прибыли на акцию – это определение знаменателя в формуле EPS. Средневзвешенное количество акций за период может увеличиться в течение периода в результате эмиссии (выпуска) новых обыкновенных акций. Выкуп акций с рынка наоборот приводит к уменьшению этой величины.

Рассмотрим следующие варианты эмиссии акций:

• эмиссия по рыночной цене — простая;
• эмиссия без возмещения их стоимости — льготная*;
• эмиссия с частичным возмещением их стоимости – выпуск прав.

*По поводу терминологии «льготная» и «выпуск прав» написано ниже.

В всех трех случаях на момент эмиссии произойдет  падение прибыли на акцию, потому что знаменатель формулы увеличится.

В данной статье я использую метод расчета средневзвешенного количества акций через коэффициенты эмиссии для всех трех вариантов. Внешне этот метод кажется непохожим на тот, который прописан в стандарте и есть в учебниках. Однако, математически это абсолютно тот же метод расчета, который даёт правильный результат.

1. Простая эмиссия акций по рыночной стоимости

При данной эмиссии в обращении становится больше акций за рыночную цену. Приведу пример из стандарта МСФО 33, который повторяется во всех учебниках:

• 1 января в обращении было 1,700 обыкновенных акций,
• 31 мая были размещены по рыночной стоимости 800 акций, а
• 1 декабря 250 акций были выкуплены по полной стоимости.

Как рассчитать средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за год?

Поможет графическое представление условия примера:

В стандарте МСФО 33 приведены два способа расчета, но я предлагаю использовать один, на мой взгляд, более простой:

1,700 х 5/12 + 2,500 х 6/12 + 2,250 х 1/12 = 2, 146 штук.

Как видно из формулы, количество акций нужно умножить на количество месяцев до следующего события (выпуска или выкупа), делённые на 12. То есть, количество акций взвешивается пропорционально периоду, в течение которого оно не менялось.

2. Выпуск прав (rights issue)

Эта эмиссия дает право акционерам приобрести новые акции по цене ниже рыночной — нечто среднее между льготной (бесплатной) эмиссией и эмиссией по рыночной цене. Потому что компания хотя и получает возмещение за выпущенные акции, но это возмещение будет меньше, чем если бы выпуск акций проходил на рыночных условиях.

Пример 4 из стандарта МСФО 33.

На 1 января в обращении было 500 обыкновенных акций. 1 января компания объявила льготную эмиссию 1 к 5 по цене 5 долларов за новую акцию. 1 марта — последний день для выкупа прав по предложенной цене. Рыночная цена одной обыкновенной акции перед 1 марта (закрытием периода выкупа прав) была равна 11 долларам. Как рассчитать средневзвешенное количество акций за год?

Во-первых, 1 марта добавятся 100 (500/5) новых обыкновенных акций, таким образом, 500 акций будем умножать на 2/12, а 600 акций на 10/12.

Во-вторых, поскольку это выпуск прав и цена размещения ниже рыночной, то стандарт предписывает использовать коэффициент эмиссии (KЭ). И формула для расчета средневзвешенного количества акций будет такой:

500 х 2/12 х KЭ + 600 х 10/12 = Х

*КЭ — не является общепринятым сокращением

Коэффициент эмиссии считается как отношение рыночной цены акции к теоретической цене после выпуска прав. В данном примере рыночная цена равна 11 долларам, а цена после выпуска прав (красное) рассчитывается следующим образом:

Алгоритм расчета такой:

• стоимость акций в обращении до выпуска прав: 500 х 11  = 5,500
• стоимость выпуска прав: 100 х 5 = 500
• Итого стоимость всех акций (старых и новых): 5,500 + 500 = 6,000

Теоретическая цена после выпуска прав: 6,000/600 = 10 долларов.

Коэффициент данной эмиссии (КЭ): 11/10

Средневзвешенное количество акций за год будет равно: 500 х 2/12 х 11/10 + 600 х 10/12 = 591,67 штук.

Если вместо количества акций использовать пропорцию 5 к 1, то результат будет аналогичным, теоретическая цена после выпуска прав получится равной $10:

а) 5 х 11 = 55,  б) 1 х 5 = 5,  в) 55+5 = 60,  г) 60/6 = 10

А теперь давайте немного изменим условие и представим, что 1 марта была простая эмиссия по рыночной цене $11, а не выпуск прав по $5. Если составить точно такую же таблицу, но в столбце «цена» везде поставить цифру $11, то легко видеть, что теоретическая цена после такой эмиссии будет равна 11 долларам, т.е. рыночной цене. То есть у нас получилось, что коэффициент простой эмиссии равен единице (11/11 = 1).

3. Бесплатная эмиссия акций (bonus issue)

О терминологии. Я хотела назвать этот вид эмиссии льготным, однако в стандарте льготной эмиссией называется любая эмиссия, если выпуск акций происходит меньше рыночной цены (т.е. выпуск прав тоже льготная эмиссия). Поэтому решила использовать слова «бонусная» или «бесплатная» эмиссия. Но хочу предупредить, что это не общепринятые термины, я использую эти слова только для простоты объяснения.

Иногда компании размещают обыкновенные акции среди существующих акционеров без возмещения их стоимости. Как говорилось в одном нашем известном советском мультфильме: «безвозмездно, то есть даром». Как такая эмиссия повлияет на расчет средневзвешенного количества акций для EPS?

Снова изменим предыдущий пример 4.

На 1 января в обращении было 500 обыкновенных акций. А 1 марта компания провела льготную эмиссию в соотношении 1 новая акция на каждые 5 обыкновенных акций в обращении. Рыночная цена одной обыкновенной акции перед 1 марта была равна 11 долларам.

Шкала времени не изменится, а вот таблица будет немного другой:

Теоретическая цена после льготной эмиссии: 5,500/600 = 9,1666 долларов.

Коэффициент данной эмиссии (КЭ): 11/9,1666 = 1,2

Средневзвешенное количество акций за год: 500 х 1,2 х 2/12 + 600 х 10/12 = 600 штук.

Если умножить 500 на коэффициент 1,2, то получится 600. И формулу выше можно переписать по-другому: 600 х 2/12 + 600 х 10/12 = 600 штук.

То есть при бесплатном выпуске акций получается, что новое количество акций (в данном случае 600 штук) было всегда. Математически это так.

Две эмиссии акций в одном примере — как найти средневзвешенное количество за год?

Как показано выше, все три типа эмиссии акций можно учесть с использованием коэффициента эмиссии (КЭ):

1. эмиссия по рыночной цене: КЭ = 1 (единице)
2. выпуск прав: КЭ = рыночная цена до эмиссии/теоретическая цена после эмиссии
3. бесплатная эмиссия: КЭ = новое количество акций в обращении/старое количество акций

Что будет, если в течение года эмиссия акций будет не одна?

Графически задачу с несколькими эмиссиями можно представить в виде шкалы времени так:

Для любителей длинных формул: если в течение года произошло несколько эмиссий обыкновенных акций, то в общем виде формулу для расчета средневзвешенного количества акций можно записать так (не является общепринятой!):

А1 х КЭ1 х КЭ2 х m1/12 + A2 х КЭ2 х m2/12 + A3 х m3/12, где

КЭ — коэффициент эмиссии, А — количество акций в тот или иной период времени, m — количество месяцев между эмиссиями, N — количество новых акций, то есть, А1+N2 = A2, A2+N3 = A3, А3 = А4. Все обозначения не являются общепринятыми и придуманы мной за неимением других.

Пример расчета базовой EPS с простой и льготной эмиссиями в течение года

Чтобы было понятнее, рассмотрим пример из задачи экзамена ACCA F7 в июне 2006 года.

Количество обыкновенных акций компании Савуар на 1 апреля 2003 года составляло 40 млн. штук. 1 июля 2003 года Савуар выпустила 8 миллионов обыкновенных акций по рыночной стоимости. 1 января 2004 года был произведен льготный выпуск одной обыкновенной акции на каждые четыре в обращении. Прибыль, приходящаяся на обыкновенных акционеров, составила $13,800,000. Отчетная дата 31 марта 2004 года.

Задание. Рассчитать средневзвешенное количество акций в отчетном периоде и базовую прибыль на одну акцию.

В данном примере нужно учесть две эмиссии акций в течение года: через 3 месяца эмиссия по рыночной стоимости, ещё через 6 месяцев — «бесплатная» эмиссия. Всё становится понятнее, когда все цифры из условия задачи нанесены на шкалу времени:

Коэффициент первой эмиссии по рыночной стоимости равен 1 (всегда), коэффициент бесплатной эмиссии равен 60,000/48,000 = 1,25 (количество акций «после»/количество акций «до»)

Средневзвешенное количество акций за год будет равно:

40,000 х КЭ1 х КЭ2 х 3/12 + 48,000 х КЭ2 х 6/12 + 60,000 х 3/12 = 57,500

40,000 х 1 х 1,25 х 3/12 + 48,000 х 1,25 х 6/12 + 60,000 х 3/12 = 57,500

Прибыль на акцию: 13,800/57,500 = 0,24 доллара или 24 цента.

При решении данной задачи я использовала формулу с коэффициентами, а в официальном ответе приведен немного другой способ расчета. Но ответ получается одинаковым, потому что оба способа являются правильными.

ВНИМАНИЕ: Поскольку данный сайт не является официальным учебным пособием, я могу использовать любые приёмы, какие считаю нужными, для объяснения материала. Полезно бывает, взглянуть на расчёты под другим углом зрения. Но я не уверена, что представленный здесь метод расчета средневзвешенного количества акций на экзамене будет оценен правильно. Всё-таки проверяющие экзамен маркеры учились по учебникам, в которых метод получения ответа (при наличии бесплатной эмиссии) внешне несколько отличается. Просто имейте это в виду. Хотя правильный результат расчётов должен говорить сам за себя.

Выдержка из официального ответа

Выпуск на 1 июля 2003 года по полной рыночной стоимости должен быть взвешен: 40 млн х 3/12 + 48 млн х 9/12 = 46 млн. Без учета бонусного выпуска прибыль на акцию составит 30 центов ($13,8 млн/46 млн.).

Бонусный выпуск 1 к 4 приведет к появлению 12 млн новых акций, следовательно, общее число обыкновенных акций составит 60 млн. Разводняющий эффект бонусного выпуска снизит прибыль на акцию до 24 центов (30 центов х 48 млн/60 млн).

Прямые и обратные коэффициенты эмиссии

Все коэффициенты эмиссии, которые рассматривались выше, называются прямыми и используются для расчета средневзвешенного количества акций за период. Величина 1/КЭ представляет собой обратный коэффициент эмиссии, который нужен для получения сравнительных данных. Если в отчётном периоде произошел выпуск прав, то это повлияет как на величину EPS в текущей отчетности МСФО, так и на величину EPS в предыдущей отчетности. Чтобы получить сравнительные данные по EPS за предыдущий год, надо пересчитать EPS прошлого года, умножив её на обратный коэффициент эмиссии отчетного года. Если было две эмиссии и два коэффициента, то для пересчёта нужно использовать оба обратных коэффициента.

Базовая прибыль на акцию — ещё один пример расчета

Попробуем решить еще одну задачу, на этот раз из экзамена Дипифр, март 2009 года, вопрос 4, 6 баллов.

(b) Компания «Ипсилон» ежегодно готовит финансовую отчетность за год, заканчивающийся 31 декабря. Чистая прибыль компании за год, закончившийся 31 декабря 2008 года, составила 12 млн. долларов. Этот показатель был сформирован после вычета финансовых расходов, относящихся к привилегированным акциям, в размере 600,000 долларов. По состоянию на 1 января 2008 года «Ипсилон» имела в обращении 30 млн. обыкновенных акций. 1 апреля 2008 года «Ипсилон» выпустила 20 млн. обыкновенных акций по полной рыночной стоимости. 1 октября 2008 года «Ипсилон» выпустила права на приобретение акций, предложив имеющимся акционерам компании (включая держателей акций, выпущенных 1 апреля 2008 года) приобрести 1 акцию за каждые 5, находящиеся в их собственности, по цене 2 доллара за акцию.

Этот выпуск был полностью выкуплен акционерами. Рыночная стоимость одной обыкновенной акции «Ипсилон» на 1 октября 2008 года непосредственно перед выпуском прав на приобретение акций была равна 2 долларам 30 центам. Прибыль на акцию, отраженная в финансовой отчетности за год, закончившийся 31 декабря 2007 года, составляла 22 цента.

Задание: Рассчитайте прибыль на акцию (включая сравнительные данные), которая должна быть отражена в финансовой отчетности «Ипсилон» за год, закончившийся 31 декабря 2008 года. 

Решение задачи

Числитель формулы для расчета прибыли на акцию — 12,000,000 долларов. В условии сказано, что эта цифра чистой прибыли уже скорректирована на дивиденды привилегированным акционерам, значит, дальнейших корректировок не требуется.

В течение года было две эмиссии акций: через 3 месяца от начала года простая эмиссия по рыночной стоимости, ещё через полгода — выпуск прав.

Коэффициент эмиссии по рыночной цене равен 1 (единице).

Коэффициент эмиссии для выпуска прав будет равен 2,30/2,25:

Расчёт средневзвешенного количества акций будет таким:

30,000 х 1 х 2,30/2,25 х 3/12 + 50,000 х 2,30/2,25 х 6/12 + 60,000 х 3/12 = 48,222 штук.

Базовая прибыль на акцию: 12,000,000/48,222 = 0,249 или 24,9 цента

Сравнительные данные за прошлый год нужно умножить на обратные коэффициенты эмиссии:

22 х 1 х 2,25/2,3 = 21,5 (для единицы обратный коэффициент тоже равен 1)

МСФО 33 «Прибыль на акцию» на экзаменах Дипифр и ACCA

На экзамене Дипифр данная тема появлялась всего два раза — в марте 2009 года на 25 баллов (русскоязычный экзамен) и в декабре 2010 года на 15 баллов (глобально). В обоих случаях это было задание, включающее в себя как теоретические вопросы, так и расчет обоих показателей EPS — базовой и разводненной прибыли на акцию. В новом формате экзамена Дипифр, введенном в действие с июня 2011 года, данный стандарт не появился ни разу. Возможно поэтому многие преподаватели и слушатели курсов Дипифр ожидают задачи на расчет прибыли на акцию в ближайшее время.

В народном прогнозе на декабрьскую сессию Дипифр 2016 года на данный момент МСФО 33 занимает второе место с показателем 23%. Такой же прогноз к июню 2016 года МСФО 33 занял первое место в рейтинге ожиданий с 35% голосов.

Честно говоря, я скептически отношусь к тому, что прибыль на акцию появится на экзамене Дипифр в ближайшее время. По большому счету расчет прибыли на акцию не имеет отношения к бухгалтерскому учету. МСФО 33 описывает алгоритм расчета числового показателя, не более того. Наш же экзаменатор стремится включать в экзамен задачи, требующие умения рассуждать и объяснять основные принципы бухгалтерского учета, заложенные в международные стандарты.

Хотя, возможно, я ошибаюсь, и Пол Робинс просто ждёт удобного момента, чтобы включить такую задачу в экзамен. Если расчет прибыли на акцию появится на экзамене Дипифр, я думаю, это будет упрощение экзамена с точки зрения нашего экзаменатора, поскольку рассчитать несколько цифр гораздо проще, чем написать объяснения по теоретическому вопросу.

Что касается основной программы ACCA, то расчет показателя EPS несколько раз появлялся в заданиях бумаги F7: июнь 2006, декабрь 2009, июнь 2011 годов, но расчетной задачи не было ни разу на экзамене более высокого уровня P2 (если я ничего не пропустила).

Математика — это гимнастика для ума

Надеюсь, что данная статья не получилась слишком нудной, хотя и не уверена в этом. Слишком много формул, слишком много расчетов. И всё-таки, думаю, что задачи на эту тему будут, скорее, подарком от экзаменатора, чем наоборот. Ведь для того, чтобы правильно рассчитать прибыль на акцию, надо всего лишь помнить алгоритм расчёта. А для того, чтобы написать ответ на теоретический вопрос, надо понять, что хочет увидеть в ответе Пол Робинс.

«Если математика не кажется людям простой, это лишь потому, что люди не понимают, насколько сложна жизнь». Джон фон Нейман, математик

Об уникальности публикаций

Все статьи на данном сайте написаны мной от начала и до конца. И тому есть подтверждение. Именно поэтому я, к сожалению, редко пишу новые статьи — это требует времени, которое в дефиците. Я встречала перепечатки материалов данного сайта на других интернет ресурсах. Некоторые копии имеют ссылку на оригинал на моём сайте. Но если на других сайтах в интернете не стоит ссылка на оригинальную публикацию здесь, то знайте, это ни что иное как плагиат. Тоже самое относится и к заимствованиям не в интернете. Но такова уж судьба у всех пишущих и публикующих что-либо в сети.

Другие статьи, которые могут быть интересны:

1. IFRS 16 Leases — новый международный стандарт по учету аренды
2. Условные обязательства и условные активы МСФО. Прошлое, настоящее и будущее.
3. Капитализация вклада — что это? Формула капитализации процентов: ежемесячно, ежедневно, непрерывно
4. МСФО IFRS 9: Классификация и учёт финансовых активов
5. Шкала времени — один из инструментов улучшения результата экзамена Дипифр

Вернуться на главную страницу

Справедливая стоимость акций

Первый вопрос, с которым сталкивается любой инвестор при знакомстве с компанией, это то насколько справедлива в текущий момент она оценена. Является ли компания недооцененной инвестиционной идеей или же наоборот, её стоимость уже сильно переоценена, и компания представляет из себя финансовый пузырь, который может лопнуть в любой момент времени.

Для правильной оценки и правильного принятия решения нам необходима какая-то точка отсчета, относительно которой мы могли бы ориентироваться по стоимости акции и судить насколько она интересна для инвестирования на текущий момент. Иными словами, нам необходимо знать, сколько компания должна стоить «по-настоящему», какова её справедливая стоимость.

И тут мы зачастую сталкиваемся с одним из главных заблуждений на фондовом рынке среди начинающих инвесторов, это оценка стоимости акций, руководствуясь непосредственно только графиком цены акций компании. При этом, зачастую выводы такие, если акции компании продолжительное время или просто достаточно сильно растут, то это «дорогая» компания и наоборот, если акции компании падают, то значит, что она оценена «дешево», намного ниже её справедливой стоимости.

На само деле это наиболее частое заблуждение и ошибка, на практике получается скорее даже наоборот, что компании, которые растут, это дешевые компании, которые не достигли своей справедливой стоимости. И соответственно, те компании, акции которых падают, это компании справедливая стоимость которых находится еще ниже.

Как рассчитать справедливую стоимость акции

В этой статье мы рассмотрим, какие могут быть методы определения справедливой стоимости акций. Какие есть плюсы и методы у каждого метода и постараемся определиться, каком образом действовать инвестору при определении справедливой стоимости акций.

Итак, существует три основных метода, как мы можем определить справедливую стоимость акции, это:

• Сравнительный метод на основе инвестиционных мультипликаторов.

• Простой и продвинутый метод расчета стоимости с помощью модели дисконтированных денежных потоков.

• Метод комбинированного анализа и определения справедливой стоимости.

Рассмотрим данные методы по порядку.

Инвестиционные мультипликаторы

Для того, чтобы определить насколько оценена акция той или иной компании существует ряд инвестиционных коэффициентов (мультипликаторов). Большинство этих коэффициентов построены по принципу соотношения одного из операционных показателей компании и её стоимости. Под операционными показателями подразумеваются такие показатели, как чистая прибыль компании, выручка компании, EBITDA. Подробнее об инвестиционных коэффициентах мы писали в нашей предыдущей статье «Недооцененные акции».

Одним из самых популярных и распространенных коэффициентов сравнительного инвестиционного анализа является коэффициент Р/Е (Price to Earnings) или соотношение прибыли компании к её капитализации. Сам по себе данный коэффициент показывает, за сколько годовых прибылей компании, то есть, по сути, за сколько лет, окупится стоимость покупки всей компании целиком. Более подробно про коэффициент Р/Е и то, как его правильно использовать и интерпретировать мы писали в этой статье «Коэффициент P/E».

Отдельно взятое значение какого-либо инвестиционного коэффициента само по себе не несет большой аналитической ценности, в том числе и значение показателя Р/Е. Для того чтобы понять, как компания смотрится относительно её справедливой стоимости, нужно видеть объективную рыночную картину целиком. То есть иметь информацию по всему рынку и отраслям.

Суть данного метода анализа предполагает, что в качестве ориентира по справедливой стоимости компании мы определяем среднеотраслевое и среднерыночное значение показателя Р/Е или же других инвестиционных коэффициентов. Это и будет отражением средней справедливой стоимости компаний данного сектора, к которой и должна стремиться стоимость выбранной нами компании.

Так в качестве примера мы проанализируем нефтегазовый сектор российского рынка.

Из сводной таблицы финансовых и инвестиционных показателей компаний сразу же можно выделить те компании, которые оценены ниже среднего по сектору по показателю Р/Е.

Так же стоит обратить внимание и на дополнительные инвестиционные коэффициенты этих компаний, где мы так же можем заметить, что они являются одними из самых «дешевых» компаний сектора.

На последнем этапе мы смотрим и сравниваем инвестиционные коэффициенты компании со среднерыночными значениями, в целом по всему российскому фондовому рынку.

На данном этапе анализа мы видим подтверждение того, что выбранная нами компания по своим инвестиционным коэффициентам дешевле не только внутри своего сектора, но и всего рынка в целом.

Все это позволяет сделать нам вывод, что такая компания на текущий момент стоит меньше, чем её справедливая стоимость, исходя из рыночной оценки остальных компаний.

Особенности применения инвестиционных мультипликаторов

Поскольку компания оценена ниже справедливой стоимости на основе оценки других компаний, то инвестору обязательно необходимо убедиться в том, что данная оценка не вызвана негативными факторами фундаментального характера. Для этого необходимо обязательно провести дополнительный финансовый анализ компании и обратить внимание на ключевые коэффициенты эффективности работы компании.

В данном случае динамика всех операционных показателей и показателей эффективности работы компании так же очень хорошие и превышают, как среднеотраслевые, так и среднерыночные показатели.

Плюсы и минусы инвестиционных мультипликаторов

Плюсы данного метода:

• При наличии необходимой информации по всему рынку, проанализировать и определить справедливую стоимость акций компании практически не составляет труда.

Минусы данного метода:

• Большая трудоемкость сбора среднерыночных и среднеотраслевых показателей;

• Данный метод имеет заметную границу применения, так в поле анализа не попадут компании, которые с точки зрения инвестиционных коэффициентов уже слишком дорогие, но при этом имеют огромные перспективы роста в дальнейшем.

• Бывают ситуации, когда весь рынок или какой-то сектор рынка переоценен или недооценен. Например, средний P/E по всем компаниям равен 2, тогда с помощью только данного метода весьма трудно будет найти лучшие идеи на фоне других.

Метод дисконтированных денежных потоков

Суть данного метода строится на основном финансовом и экономическом принципе, что деньги в настоящий момент времени стоят всегда дороже, чем будущем. Это исходит из того, что за определенный период времени денежные средства обязательно подвергаются тем или иным определенным рискам и процессам обесценения.

Задача данного метода, это привести все будущие денежные потоки компании к справедливой оценке, с точки зрения всех рисков, в настоящий момент времени.

Метод дисконтированных денежных потоков, это один из самых продвинутых методов определения справедливой стоимости компании. В данном случае стоимость компании определяется как сумма всех будущих денежных потоков компании. При этом будущие денежные потоки компании должны быть приведены к стоимости денег на текущий момент времени. С экономической точки зрения – это наиболее объективная оценка стоимости конкретной компании.

Модели дисконтированных денежных потоков по компаниям лежат в основе практически всех аналитических рекомендаций, которые публикуют инвестиционные компании. Каждый аналитик строит по отдельной компании модель дисконтированных денежных потоков и определяет её справедливую стоимость.

Мы подробно рассматриваем данный методы работы в рамках курса повышения квалификации инвесторов «Секреты фундаментального анализа». А также именно на основе модели дисконтированных денежных потоков построен блок инвестиционного анализа в сервисе Fin-plan Radar.

Рассмотрим более подробно модель построения дисконтированных денежных потоков.

Для построения данной модели используются изначальные параметры будущих темпов роста компании и рисков, с которыми компания может столкнуться на протяжении своей деятельности.

Уровень рисков в данной финансовой модели регулируется с помощью коэффициента дисконтирования. В статье «Коэффициент дисконтирования» мы подробно рассмотрели, как определяется данный показатель.

С помощью коэффициента дисконтирования мы учитываем все будущие риски финансовой модели компании, это возможные сезонные колебания финансовых результатов, и инфляционные процессы, которые безусловно обесценивают будущие денежные потоки, это и различные риски техногенного плана, которые могут негативно повлиять на бизнес компании. При этом в данном случае лучше придерживаться более консервативного принципа и ставить перед моделью компании максимально жесткие условия, применяя к ней коэффициент дисконтирования чуть выше средних значений. Так же при определении коэффициента дисконтирования мы учитываем возможность альтернативных вложений со ставкой равной коэффициенту дисконтирования. То есть, если наша модель по результатам расчетов дает определенный потенциал роста, то значит вложения именно в эту инвестиционную идею предпочтительнее инвестиций в других направлениях с доходностью равной ставке дисконтирования.

То есть, в расчетном примере выше мы сознательно уменьшаем будущий денежный поток компании на 17% каждый последующий год. Это очень серьезные испытания для темпов роста бизнеса компании. В данном случае в нашей модели, мы применяем достаточно жесткий коэффициент дисконтирования на уровне 17%. При этом стоит понимать, что альтернативных вложений, с высоким уровнем надежности и фиксированной ставкой доходности на уровне 17% на текущий момент на самом деле нет. Это искусственное преувеличение – своеобразный стресс-тест для компании.

Параметры роста и развития бизнеса компании закладываются через среднегодовые темпы роста прибыли, основных средств компании и темпа прироста чистого денежного потока компании.

Для корректного установления данных параметров, от инвесторов требуется провести всесторонний анализ финансовой отчетности компании, провести анализ её бизнес-среды, инвест-программы и анализ действий и планов руководства.

Так же в данном случае есть более простой метод, это взять средние темпы роста компании за последние несколько лет и заложить в модель именно их, но при этом немного уменьшив это значение, чтобы сделать финансовую модель более устойчивой.

В нашем примере мы поступаем именно так, используя темп роста в 15%. При этом мы понимаем, что этот темп роста на текущий момент значительно ниже того роста, что компания демонстрирует в последнее время.

После этого, мы можем оценить результативность данной модели, какова должна быть её справедливая стоимость при работе компании в таких внешних и внутренних условиях и такой среднегодовой результативностью.

В данном случае мы видим, что справедливая стоимость компании при таких условиях оказывается существенно выше, чем её текущая рыночная капитализация, что определяет на текущий момент существенный инвестиционный потенциал её роста в 97,67%.

Модель, которую мы рассмотрели, является сокращенной моделью построения дисконтированных денежных потоков компании.

Так же в инвестиционной практике мы используем построение полной максимально развернутой модели дисконтированных денежных потоков компании.

Отличие развернутой модели заключаются в том, что в ней полностью моделируется прогнозный баланс компании, прогнозный отчет о прибылях и убытках компании и развернутый будущий денежный поток компании.

Это позволяет максимально точно и корректно спрогнозировать будущие результаты компании и её денежные потоки.

Построение данной развернутой модели дисконтированных денежных потоков компании детально изучается в нашем курсе повышения квалификации для профессиональных инвесторов «Секреты фундаментального анализа».

Плюсы и минусы модели дисконтированных денежных потоков

• Безусловным плюсом метода является то, что данные расчеты полагаются на реальные финансовые результаты компании и позволяют максимально корректно оценить справедливую стоимость компании.

• Очевидным минусом является то, что построение таких моделей требует наличия определенного уровня экспертности, для того чтобы правильно спрогнозировать будущие темпы роста бизнеса и заложить соответствующие риски. И без использования средств автоматизации (например, Fin-plan Radar) процесс подобной аналитики занимает существенное время.

Комбинированный инвестиционный анализ компании

Данная методология представляет из себя наиболее объективный и разносторонний подход к определению справедливой стоимости компании, так как он сочетает в себе оценку с помощью сравнительных коэффициентов, финансовую оценку компании и экспертный анализ внешней и внутренней среды компании.

Главным преимуществом данного метода является то, что он позволяет инвестору выходить на уровень активного инвестирования, так как с помощью данной методологии можно определить те фундаментальные границы инвестиционной оценки компании, по достижении которых у нас формируются точки входа и точки выхода. В данной методологии такие точки обозначают как «P/E покупки» и «P/E продажи».

На графике ниже представлена реализация активной стратегии на акциях Северстали с помощью оценки P/E покупки и P/E продажи.

Плюсы и минусы у данного подхода практически те же, что и у построения модели дисконтированных денежных потоков.

• Это максимально точная и разносторонняя модель оценки справедливой стоимости компании, которая позволяет учесть разные факторы, которые определяют справедливую стоимость копании.

• Как минус стоит отметить, что данный подход, требует более глубоких знаний и более сложных методик расчета показателей, с которыми мы знакомим инвесторов на наших курсах повышения квалификации.

Выводы

Нахождение справедливой стоимости компании нельзя назвать простым процессом, однако в качестве вознаграждения за этот труд инвестор получает очень многое. Начиная от того, что детальное изучение компании позволяет проникнуться её бизнесом, лучше понять приоритеты и ориентиры по компании. И, несомненно, это дает максимальное четкое понимание положения компании. Позволяет понять потенциал роста бизнеса, а также определить наиболее интересные с фундаментальной точки зрения точки входа в акции компании.

Начать процесс изучения продвинутых методик аналитики можно с наших бесплатных вебинаров, ориентированных на практикующих инвесторов. Записаться по ссылке — https://mk.fin-plan.org/

Удачных вам инвестиций!

Акции роста формула текущей стоимости

Акции роста формула текущей стоимости

Мы видим, что текущие дивиденды, DQ, являются базой, на которой строится ожидаемый рост дивидендов. Решив уравнение (15.5) относительно ke, получим стоимость собственного капитала. Для этого можно использовать метод, рассмотренный в гл. 5. Например, если текущие дивиденды, DO, составляют 2 дол. на акцию, а рыночная цена акции, PQ, составляет 70 дол., то ke из формулы (15.5) равно 10,42%. Это равенство может быть модифицировано для других схем роста в зависимости от ситуации.  [c.419]

Расчет по данной формуле дает ответ на вопрос о справедливом курсе исходя из предполагаемого потока доходов. Эта модель оценки стоимости акций основана на модели оценки дивидендов с переменным темпом роста, которую мы рассматривали выше. Отметим, что в представленном варианте модели оценки стоимости акций фактор риска непосредственно встроен в расчет, так как он отражен в факторах дисконтирования, использованных в формуле. Это уравнение описывает приведенную стоимость акции, которая и составляет ее искомую внутреннюю стоимость. Внутренняя стоимость акции — это текущий курс, или цена, которую согласен заплатить инвестор при данных ожиданиях дивидендов и поведении будущего курса при условии, что он хотел бы получить доходность, равную или выше требуемой нормы доходности инвестиций, найденной либо по модели САРМ, либа путем субъективных оценок.  [c.381]

Смотреть страницы где упоминается термин

Рыночная цена акции

Акция – особый вид ценных бумаг, которые дают собственнику право на получение доли прибыли эмитента и участие в управленческой деятельности акционерного сообщества.

Доход от акций можно получать двумя способами. Первый способ – в виде дивидендов, процентных отчислений дохода предприятия. Второй способ заключается в приобретении и продаже акций на фондовой бирже.

Важной характеристикой акции является ее рыночная цена – стоимость акции на рынке в определенный момент времени. Если рыночную цену умножить на число размещенных акций, то результатом станет капитализация компании (рыночная стоимость собственных средств компании-эмитента). Эту цену можно предугадать и совершить соответствующие операции купли-продажи с целью получения прибыли.

В мировой практике различают три подхода к оценке рыночной стоимости акций. Выбор конкретного подхода обусловлено наличием требуемой информации.

Фундаменталистский подход

Подход основан на предположении о дисконтируемых суммах будущих доходов. При стабильном рынке для расчета рыночной цены акций может быть применима следующая формула:

где Еа –потенциальный доход;
k – количество лет;
R – норма доходности.

В случае постоянного размера дивидендов рыночная цена определяется как:

где D – годовой размер дивидендов.

Когда дивиденды стабильно увеличиваются, то следует воспользоваться формулой:

где D₁ — величина последнего дивиденда;
L — процентный темп роста дивидендов.

Исходя из вышесказанного следует, что на размер рыночной цены ключевое влияние оказывает сумма дивидендных выплат.

Технократический подход

Технократический подход основан на применении и анализе статистических данных акций, при помощи которых строятся разнообразные тренды в разных временных интервалах. Как правило, именно такой вариант применяется в российской практике. Его минусом считается недостаточность требуемых для оценки сведений (неэффективное применение рыночных механизмов, недостаточная ликвидность эмитентов).

Подход «наугад»

Данный подход характеризуется лишь анализом текущих показателей и отрицает зависимость от прошлых цен. Этот подход зачастую не может дать объективную оценку.

Таким образом, рыночная цена акций является объективным показателем, обусловленным и перспективами ранка, и ожиданиями ее владельцев.

Как известно, рыночная цена акций постоянно меняется. Причем характер этих изменений можно представить на графике в виде определенных волн. Специалистами было выделено несколько факторов, которые оказывают немаловажное влияние на рыночную цену:

• конкурентное положение на финансовом рынке компании, чьи акции находятся у держателя;
• спрос и предложение на данный тип ценных бумаг;
• повышение экономической стабильности государства, где расположена компания-эмитент;
• общемировой курс экономической политики;
• политическая напряженность между государствами;
• взаимоотношения крупных финансовых корпораций между собой.

Полное руководство: как оценить акции

Пожалуй, самый важный навык, которым могут научиться инвесторы, — это то, как оценивать акции. Без этого умения инвесторы не могут самостоятельно определить, является ли цена акций компании низкой или высокой по сравнению с результатами деятельности и прогнозами роста компании.

Источник изображения: Getty Images.

Что такое акция?

Одна акция компании представляет собой небольшую долю владения в бизнесе.Как акционер, ваш процент владения компанией определяется путем деления количества акций, которыми вы владеете, на общее количество акций в обращении, а затем умножения этой суммы на 100. Владение акциями компании обычно дает владельцу акций право на корпоративное голосование. права и доход от любых выплаченных дивидендов.

Зачем присваивать ценность акциям?

Внутренняя стоимость акции, основанная на основных принципах ее бизнеса, не всегда совпадает с ее текущей рыночной ценой, хотя некоторые считают иначе.Инвесторы присваивают ценность акциям, потому что это помогает им решить, хотят ли они их покупать, но не существует единственного способа оценить акции.

На одном конце спектра активные инвесторы — те, кто считает, что они могут разработать и реализовать инвестиционные стратегии, превосходящие рынок в целом, — оценивают акции, основываясь на убеждении, что внутренняя стоимость акции полностью отделена от ее рыночной цены. Активные инвесторы рассчитывают ряд показателей для оценки внутренней стоимости акции, а затем сравнивают эту стоимость с текущей рыночной ценой акции.

Пассивные инвесторы придерживаются гипотезы эффективного рынка, согласно которой рыночная цена акции всегда равна ее внутренней стоимости. Пассивные инвесторы полагают, что вся известная информация уже включена в цену акции и, следовательно, ее цена точно отражает ее стоимость. Большинство приверженцев гипотезы эффективного рынка предлагают просто инвестировать в индексный фонд или биржевой фонд (ETF), вместо того, чтобы брать на себя, казалось бы, невозможную задачу перехитрить рынок.

Краеугольным камнем оценки акций является коэффициент P / E

Самый распространенный способ оценки акций — это вычисление отношения цены к прибыли (P / E) компании. Коэффициент P / E равен цене акций компании, деленной на ее последнюю отчетную прибыль на акцию (EPS). Низкий коэффициент P / E означает, что инвестор, покупающий акции, получает привлекательную стоимость.

В качестве примера давайте рассчитаем коэффициент P / E для Walmart (NYSE: WMT). В 2021 финансовом году, который закончился 1 января.31 января 2021 года компания сообщила о разводненной прибыли на акцию в размере 4,75 доллара. На момент написания этой статьи цена акций компании составляла 139,78 долларов.

Чтобы получить коэффициент P / E Walmart, просто разделите цену акций компании на ее прибыль на акцию. Разделив 139,78 доллара на 4,75, мы получим для гиганта розничной торговли коэффициент P / E 29,43.

Использование прибыли по GAAP и скорректированной прибыли для определения коэффициента P / E

GAAP — это сокращение от Общепринятых принципов бухгалтерского учета, а прибыль компании по GAAP — это прибыль, сообщаемая в соответствии с ними.Прибыль компании по GAAP — это сумма прибыли, которую она генерирует на нескорректированной основе, то есть без учета разовых или необычных событий, таких как покупки бизнес-единиц или полученные налоговые льготы. Большинство финансовых веб-сайтов сообщают о коэффициентах P / E с использованием показателей прибыли, соответствующих GAAP.

Неповторяющиеся события могут привести к значительному увеличению или уменьшению суммы полученной прибыли, поэтому некоторые инвесторы предпочитают рассчитывать коэффициент P / E компании, используя показатель прибыли на акцию, скорректированный с учетом финансовых последствий разовых событий.Скорректированные показатели прибыли позволяют получить более точные коэффициенты P / E.

Продолжая приведенный выше пример, коэффициент P / E Walmart, равный 29,43, был рассчитан с использованием нескорректированной (GAAP) прибыли в размере 4,75 доллара. Компания в своем отчете о прибылях и убытках за четвертый квартал указывает, что ее скорректированная прибыль на акцию за тот же период составляет 5,48 доллара. Скорректированный показатель прибыли на акцию учитывает убытки, связанные с операциями в Японии и Великобритании, прибыль от вложений в акционерный капитал и влияние комиссионных за реструктуризацию.

Используя это скорректированное значение EPS, мы можем рассчитать коэффициент P / E Walmart как 25.50 — результат деления 139,78 доллара на 5,48 доллара.

Какой хороший коэффициент P / E для акции?

Коэффициент P / E, подходящий для одного инвестора, может не быть привлекательным для другого. Разные инвесторы могут по-разному рассматривать коэффициенты P / E в зависимости от их инвестиционных целей, которые могут быть более ориентированы на стоимость или рост.

Инвесторы в стоимость напрямую предпочитают низкие коэффициенты P / E. Акции, для которых рыночная оценка существенно ниже их внутренней стоимости, вероятно, привлекательны для инвесторов.

Инвесторы, стремящиеся к росту, с большей вероятностью купят акции с высоким коэффициентом P / E, основываясь на убеждении, что более высокие темпы роста прибыли, если не абсолютная величина самой прибыли, оправдывают высокий коэффициент P / E.

Как инвесторы могут использовать вариации коэффициента P / E

Инвесторы, особенно ориентированные на рост, часто используют текущие и прошлые коэффициенты P / E компании для расчета двух других показателей: прогнозного коэффициента P / E и отношения цены к прибыли к росту (PEG).

Прямое соотношение P / E вычислить просто. Используя формулу коэффициента P / E — цена акции, разделенная на прибыль на акцию — форвардный коэффициент P / E заменяет прибыль на акцию за последние 12 месяцев на прогнозируемую прибыль на акцию компании на следующий финансовый год. Прогнозируемые показатели прибыли на акцию предоставляются финансовыми аналитиками, а иногда и самими компаниями.

Коэффициент PEG учитывает скорость роста прибыли компании. Он рассчитывается путем деления коэффициента P / E компании на ожидаемые темпы роста прибыли.Хотя большинство инвесторов используют прогнозируемые темпы роста компании на ближайшие пять лет, вы можете использовать прогнозируемые темпы роста на любой период времени. Использование прогнозов темпов роста на более короткие периоды времени увеличивает надежность получаемого отношения PEG.

Продолжая наш пример с Walmart, аналитики прогнозируют среднегодовой рост прибыли на акцию в следующие пять лет на уровне 6,29% в год. Разделив коэффициент P / E Walmart 29,43 на 6,29, мы получим соотношение PEG, равное 4,67. Акция с коэффициентом PEG ниже 1.00 считается исключительно ценным из-за впечатляющих прогнозируемых темпов роста.

Прочие оценочные показатели

Для оценки стоимости акций или компании можно использовать несколько показателей, при этом одни показатели более подходят для определенных типов компаний, чем другие.

Соотношение цена / продажи

Наряду с коэффициентом P / E еще одним распространенным показателем, используемым для оценки акций, является соотношение цена / продажи (P / S). Коэффициент P / S равен рыночной капитализации компании — общей стоимости всех находящихся в обращении акций — деленной на ее годовой доход.Поскольку коэффициент P / S основан на выручке, а не на прибыли, этот показатель широко используется для оценки публичных компаний, у которых нет прибыли, потому что они еще не прибыльны. Сильные компании с стабильной прибылью, такие как Walmart, редко оцениваются с помощью коэффициента P / S. Amazon (NASDAQ: AMZN) имеет историю непостоянного роста доходов, поэтому, несмотря на его огромные размеры, коэффициент P / S — это показатель, который инвесторы по-прежнему предпочитают использовать для оценки онлайн-ритейлера.

Рыночная капитализация Amazon на момент написания этой статьи составляет 1 доллар.7 триллионов долларов, а выручка в 2020 финансовом году составляет 386 миллиардов долларов. Разделив 386 миллиардов долларов на 1,7 триллиона долларов, мы получим соотношение P / S для Amazon, равное 4,4.

Инвесторы, желающие сравнить коэффициенты P / S различных компаний, должны быть осторожны и сравнивать только P / S компаний с аналогичными бизнес-моделями. В разных отраслях соотношение P / S может сильно различаться, потому что объемы продаж могут сильно различаться. Компаниям в отраслях с низкой рентабельностью, как правило, необходимо обеспечивать большие объемы продаж.

Соотношение цена / баланс

Еще один полезный показатель для оценки акций или компании — это отношение цены к балансовой стоимости. Цена — это цена акций компании, а книга относится к балансовой стоимости компании на акцию. Балансовая стоимость компании равна ее активам за вычетом ее обязательств (номера активов и пассивов указаны на балансах компаний). Балансовая стоимость компании на акцию просто равна балансовой стоимости компании, деленной на количество акций в обращении.

Соотношение цены к балансовой стоимости компании лишь незначительно полезно для оценки компаний, таких как компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения, которые придерживаются бизнес-моделей, ориентированных на легкие активы.Этот показатель больше подходит для оценки предприятий с большим объемом активов, таких как банки и другие финансовые учреждения.

Это (ценная) ловушка!

Акция может казаться дешевой, но на самом деле это не так из-за ухудшения условий ведения бизнеса. Эти типы акций известны как ловушки стоимости. Ловушка стоимости может принимать форму акций фармацевтической компании с ценным патентом, срок действия которого скоро истекает, циклических акций на пике цикла или акций технологической компании, чье некогда инновационное предложение превращается в товар.

Прочие факторы, влияющие на оценку акций

Помимо таких показателей, как коэффициент P / E, которые рассчитываются количественно, инвесторы должны учитывать качественные сильные и слабые стороны компаний при оценке стоимости акций. Компания с надежным экономическим рвом может лучше конкурировать с новыми участниками рынка, в то время как компании с большой базой пользователей выигрывают от сетевых эффектов. Компания с относительным преимуществом в издержках, вероятно, будет более прибыльной, а компаниям в отраслях с высокими затратами на переключение будет легче удерживать клиентов.Высококачественные компании часто имеют нематериальные активы (например, патенты, нормативные акты и узнаваемость бренда) со значительной стоимостью.

Как сказал Уоррен Баффет, «гораздо лучше купить замечательную компанию по справедливой цене, чем честную компанию по прекрасной цене».

Как рассчитать стоимость акций компании | Малый бизнес

Джим Вудрафф Обновлено 1 февраля 2019 г.

Бизнес-менеджеры хотят знать внутреннюю стоимость акций компании, потому что они могут захотеть приобрести компанию или ищут слабые места в своих конкурентах.Руководство всех предприятий хочет максимизировать стоимость акций своей компании, чтобы акционеры были довольны и предотвращали любые попытки поглощения.

Как рассчитать стоимость акций: пример

У бизнес-аналитиков есть несколько методов для определения внутренней стоимости компании. Мы будем использовать избранные финансовые данные Flying Pigs Corporation и самые популярные формулы.

Соответствующие финансовые данные Flying Pigs Corporation приведены ниже:

Текущая цена акций: 67 долларов
Прибыль на акцию за последние 12 месяцев: 4 доллара.19
Годовой объем продаж: 217 000 000 долларов США
Годовые дивиденды на акцию: 2,68 доллара США
Исторический коэффициент P / E: 18
Балансовая стоимость на акцию 55,84 доллара США

Определение стоимости с помощью коэффициента P / E

Самый популярный метод, используемый для оценки внутренней стоимости акция — это отношение цены к прибыли . Он прост в использовании, и данные легко доступны. Коэффициент P / E рассчитывается путем деления цены акции на общую сумму скользящей прибыли за 12 месяцев. Компании, которые быстро растут, будут иметь более высокие коэффициенты P / E по сравнению со зрелыми компаниями с более медленными темпами роста.Примечание. При расчетах всегда используйте количество разводненных акций.

Чтобы рассчитать текущую внутреннюю стоимость акции, найдите средний исторический коэффициент P / E компании и умножьте его на прогнозируемую прибыль на акцию.

Внутренняя стоимость = коэффициент P / E X прибыль на акцию

Коэффициент P / E Рабочий пример

Допустим, историческое соотношение P / E для Flying Pigs Corporation было 18. Текущее соотношение P / E составляет 67 долларов, разделенное на 4,19 доллара. равно 16 раз.Если бы он торговался с историческим коэффициентом P / E, равным 18, текущая цена акции должна быть 18, умноженная на 4,19 доллара, что равняется 75,42 доллару. Исходя из этого, текущая цена акций Flying Pigs занижена. Эта недооценка может привлечь внимание потенциальных приобретающих компаний, и аналитики могут предложить своим клиентам покупать акции.

Этот расчет предполагает, что Flying Pigs будут иметь такую ​​же прибыль на акцию в следующем году. Если ожидается рост прибыли, то прогнозируемая цена акций будет еще выше.

Продажа акций с низким коэффициентом P / E не обязательно означает, что они привлекательны только потому, что цена кажется заниженной. Причины более низкой цены могут быть: спрос на их продукцию падает, компания теряет клиентов, руководство допускает ошибки или, возможно, бизнес находится в долгосрочном упадке.

Расчет стоимости с помощью формулы Бенджамина Грэма

Бенджамин Грэм — легендарный инвестор, разработавший модель, рассчитывающую внутреннюю стоимость акции на основе набора фундаментальных принципов.Его формула использует прибыль на акцию, балансовую стоимость на акцию и предполагает коэффициент re P / E, равный 15. Грэм считал, что ни одна компания не должна продавать по цене, превышающей ее балансовую стоимость более чем в 1,5 раза.

Его формула выглядит следующим образом:

Внутренняя стоимость = квадратный корень из (15 X 1,5 (прибыль на акцию) X (балансовая стоимость на акцию))

Бенджамин Грэм Рабочий пример

Применяя эту формулу к Flying Pigs, the Graham число ниже:

Число Грэма = квадратный корень из (15 X 1.5 4,19 долл. США X 55,84 долл. США) = 72,55 долл. США = максимальная внутренняя стоимость

На этом основании текущая доля Flying Pigs в 67 долл. США недооценена по сравнению с ее числом Грэма, равным 72,55 долл. США.

Использование модели скидки на дивиденды для определения стоимости

Модель скидки на дивиденды можно упростить до модели роста Гордона. Эта формула использует дивиденды компании на акцию, требуемую для акционеров норму прибыли и ожидаемую скорость роста дивидендов.

Формула роста Гордона берет дивиденды компании на акцию и делит их на норму прибыли за вычетом темпа роста дивидендов, чтобы получить внутреннюю стоимость.

Стоимость акций = Дивиденды на акцию / (Норма прибыли акционеров — темп роста дивидендов)

Расчетный дисконт по дивидендам Пример

Применив эту формулу к Flying Pigs, темп роста дивидендов прогнозируется на уровне 7 процентов, а ставка акционеров составляет доходность составляет 11 процентов:

Стоимость акций = 2,68 доллара / (0,11 — 0,07) = 67 долларов

Исходя из этого, доля Flying Pigs, продаваемая по цене 67 долларов, равна ее внутренней стоимости, рассчитанной по формуле дисконтирования дивидендов.

Собираем все вместе

При попытке определить внутреннюю стоимость акции нельзя использовать только один метод. Как видно из этих расчетов для Flying Pigs, не все внутренние значения одинаковы. Кроме того, необходимо учитывать другие факторы, такие как сила конкуренции, изменения в руководстве, экономические условия, достижения в области технологий и изменения предпочтений потребителей. Расчет стоимости не может основываться исключительно на цифрах из финансовой отчетности.

Стоимость капитала (определение, пример) | Какова стоимость капитала фирмы?

Что такое стоимость капитала?

Стоимость капитала, также известная как рыночная капитализация, представляет собой общую стоимость, которую акционеры предоставили для бизнеса, и может быть рассчитана путем умножения рыночной стоимости одной акции на общее количество акций в обращении. Это очень важно для владельца бизнеса, особенно когда он планирует продать свой бизнес, поскольку он дает хорошее представление о том, что продавец бизнеса получит после выплаты долга.

Давайте посмотрим на приведенный выше график рыночной стоимости акций Exxon, Apple и Amazon. Отметим, что в 2007-08 гг. Exxon намного опережала по рыночной стоимости Amazon и Apple. Однако с годами рыночная стоимость Apple и Amazon резко выросла, и теперь они стали ведущими компаниями. Это вообще имеет значение?

Формула стоимости капитала

Существует два способа расчета рыночной стоимости капитала

Формула № 1-

Стоимость капитала = Цена акции x Количество выходящих акций

• Цена акции — это последняя торгуемая цена акции
• Количество выходящих акций должно соответствовать последним имеющимся цифрам

Формула № 2 —

Эта вторая формула рыночной стоимости капитала обычно используется для определения «справедливой стоимости капитала » (с использованием метода DCF)

Вы можете свободно использовать это изображение на своем веб-сайте, в шаблонах и т. Д. Пожалуйста, предоставьте нам ссылку с указанием авторства Ссылка на статью с гиперссылкой
Например:
Источник: Стоимость капитала (wallstreetmojo.com)

Мы используем следующие шаги для расчета справедливой рыночной стоимости капитала —

1. Использование DCF Анализ дисконтированных денежных потоков — это метод анализа приведенной стоимости компании, инвестиций или денежных потоков путем корректировки будущих денежных потоков с учетом временной стоимости денег. Этот анализ оценивает текущую справедливую стоимость активов, проектов или компаний, принимая во внимание многие факторы, такие как инфляция, риск и стоимость капитала, а также анализируя будущие результаты деятельности компании.подробнее подход с использованием FCFF для определения стоимости предприятия Стоимость предприятия — это мера общей стоимости компании, которая охватывает весь рынок, а не только стоимость капитала. Он включает все требования о праве собственности на долговые и долевые инструменты. Эта стоимость, которая рассчитывается как рыночная стоимость долга + рыночная стоимость капитала — денежные средства и их эквиваленты, особенно важна при оценке поглощения. Прочитайте больше о фирме. DCF предоставит нам справедливую оценку всей компании (стоимость предприятия)
2. Воспользуйтесь формулой, стоимость предприятия — это мера общей стоимости компании, которая охватывает весь рынок, а не только стоимость капитала.Он включает все требования о праве собственности на долговые и долевые инструменты. Эта стоимость, которая рассчитывается как рыночная стоимость долга + рыночная стоимость капитала — денежные средства и их эквиваленты, особенно актуальна при оценке поглощения. Подробнее (рассчитано с использованием DCF) = Справедливая стоимость капитала + Привилегированные акции + Доля меньшинства + Непогашенный долг — остатки денежных средств и банков
3. Таким образом, мы можем рассчитать Справедливая стоимость капитала = Стоимость предприятия — Привилегированные акции — Доля меньшинства Доля меньшинства — это доля инвесторов, составляющая менее 50% существующих акций или прав голоса в компании.Миноритарные акционеры не имеют контроля над компанией через свои права голоса, тем самым играя ограниченную роль в принятии корпоративных решений. Подробнее — Непогашенная задолженность + денежные средства и остатки на банковских счетах

Целевая цена акций = справедливая стоимость капитала / Количество выставляемых акций

Обратите внимание, что рыночная цена акции и целевая цена акции — это две разные вещи.

Предположим, что рыночная цена Apple составляет 110 долларов за акцию. Используя DCF, вы можете получить target pricePrice Target в контексте фондовых рынков, что означает ожидаемую оценку акции в ближайшем будущем, и оценка может быть произведена либо биржевыми аналитиками, либо самими инвесторами.Для инвестора целевая цена отражает цену, по которой он будет готов купить или продать акции в определенный период времени или обозначить выход из своей текущей позиции. Считайте больше акций Apple как 135 долларов за акцию. Это означает, что Apple недооценена и в ближайшем будущем должна достичь цели в 135 долларов за акцию.

Интерпретация

Стоимость капитала более полезна для продавца бизнеса, чем для инвестора. Давайте посмотрим на это подробнее.

Допустим, г.У А есть компания, которую он хочет продать. Теперь он озабочен оценкой стоимости компании. Однажды, ища покупателей своего бизнеса, г-н А получил предложение от г-на Б. Г-н Б. сказал, что он купит бизнес г-на А по определенной оценке. Г-н А вернулся домой и подумал об оценке, которую дал г-н Б. Г-н А упомянул, что он взял несколько кредитов для своего бизнеса, которые еще не полностью выплачены. Г-н Б. сказал, что тогда он заплатит столько же, сколько рассчитал; однако г.A получит деньги только после выплаты долга. И это «рыночная стоимость капитала» в прямом смысле.

А теперь давайте разберемся с цифрами. Г-н Б. сказал, что он заплатит 10 миллионов долларов США за бизнес г-на А, прежде чем узнает, что г-н А. все еще должен выплатить некоторый долг. Г-н А упомянул, что непогашенный долг составляет 2 миллиона долларов США. Затем г-н Б. согласился заплатить г-ну А 10 миллионов долларов США за бизнес, но это будет включать непогашенный долг. Это означает, что г-н А. получит только 8 миллионов долларов США.Здесь 10 миллионов долларов США — это стоимость предприятия, а 8 миллионов долларов США — рыночная стоимость акций.

Пример стоимости капитала

Давайте рассмотрим простой пример сравнения двух компаний на основе рыночной стоимости и нахождения более крупной. Вот подробности о компании A и компании B —