Воскресенье , 7 Август 2022

Инвестиционный проект это: Инвестиционный проект — Что такое инвестиционный проект?- Создание, виды и документы инвестиционных проектов

Содержание

Статья 1 / КонсультантПлюс

Статья 1. Внести в Федеральный закон от 25 февраля 1999 года N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (Собрание законодательства Российской Федерации, 1999, N 9, ст. 1096) следующие изменения и дополнения:

статью 1 дополнить абзацами следующего содержания:

«приоритетный инвестиционный проект — инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений в который соответствует требованиям законодательства Российской Федерации, включенный в перечень, утверждаемый Правительством Российской Федерации;

срок окупаемости инвестиционного проекта — срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение;

совокупная налоговая нагрузка — расчетный суммарный объем денежных средств, подлежащих уплате в виде ввозных таможенных пошлин (за исключением особых видов пошлин, вызванных применением мер по защите экономических интересов Российской Федерации при осуществлении внешней торговли товарами в соответствии с законодательством Российской Федерации), федеральных налогов (за исключением акцизов, налога на добавленную стоимость на товары, производимые на территории Российской Федерации) и взносов в государственные внебюджетные фонды (за исключением взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации) инвестором, осуществляющим инвестиционный проект, на день начала финансирования инвестиционного проекта.»;

статью 2 дополнить частью второй следующего содержания:

«Настоящий Федеральный закон не распространяется на отношения, связанные с вложениями инвестиций в банки и иные кредитные организации, а также в страховые организации, которые регулируются соответственно законодательством Российской Федерации о банках и банковской деятельности и законодательством Российской Федерации о страховании.»;

статью 15 изложить в следующей редакции:

 

«Статья 15. Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности

 

1. Государство в соответствии с настоящим Федеральным законом, другими федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, законами субъектов Российской Федерации и иными нормативными правовыми актами субъектов Российской Федерации гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности:

обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;

гласность в обсуждении инвестиционных проектов;

право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц;

защиту капитальных вложений.

2. В случае, если вступают в силу новые федеральные законы и иные нормативные правовые акты Российской Федерации, изменяющие размеры ввозных таможенных пошлин (за исключением особых видов пошлин, вызванных применением мер по защите экономических интересов Российской Федерации при осуществлении внешней торговли товарами в соответствии с законодательством Российской Федерации), федеральных налогов (за исключением акцизов, налога на добавленную стоимость на товары, производимые на территории Российской Федерации) и взносов в государственные внебюджетные фонды (за исключением взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации), либо вносятся в действующие федеральные законы и иные нормативные правовые акты Российской Федерации изменения и дополнения, которые приводят к увеличению совокупной налоговой нагрузки на деятельность инвестора по реализации приоритетного инвестиционного проекта на территории Российской Федерации или устанавливают режим запретов и ограничений в отношении осуществления капитальных вложений на территории Российской Федерации по сравнению с совокупной налоговой нагрузкой и режимом, действовавшими в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации на день начала финансирования приоритетного инвестиционного проекта, то такие новые федеральные законы и иные нормативные правовые акты Российской Федерации, а также изменения и дополнения, вносимые в действующие федеральные законы и иные нормативные правовые акты Российской Федерации, не применяются в течение сроков, указанных в пункте 3 настоящей статьи, в отношении инвестора, осуществляющего приоритетный инвестиционный проект, при условии, что товары, ввозимые на таможенную территорию Российской Федерации инвестором, используются целевым назначением для реализации приоритетного инвестиционного проекта.

3. Стабильность для инвестора, осуществляющего инвестиционный проект, условий и режима, указанных в настоящей статье, гарантируется в течение срока окупаемости инвестиционного проекта, но не более семи лет со дня начала финансирования указанного проекта. Дифференциация сроков окупаемости инвестиционных проектов в зависимости от их видов определяется в порядке, установленном Правительством Российской Федерации.

4. В исключительных случаях при реализации инвестором приоритетного инвестиционного проекта в сфере производства или создания транспортной либо иной инфраструктуры, срок окупаемости которого превышает семь лет, Правительство Российской Федерации принимает решение о продлении для указанного инвестора срока действия условий и режима, указанных в пункте 2 настоящей статьи.

5. Положения пункта 2 настоящей статьи не распространяются на изменения и дополнения, которые вносятся в законодательные акты Российской Федерации, или принимаемые новые федеральные законы и иные нормативные правовые акты Российской Федерации в целях защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства.

6. Правительство Российской Федерации:

устанавливает критерии оценки изменения в неблагоприятном для инвестора, осуществляющего приоритетный инвестиционный проект на территории Российской Федерации, отношении условий взимания ввозных таможенных пошлин, федеральных налогов и взносов в государственные внебюджетные фонды, режима запретов и ограничений в отношении осуществления капитальных вложений на территории Российской Федерации;

утверждает порядок, определяющий день начала финансирования инвестиционного проекта, в том числе с участием иностранных инвесторов;

утверждает порядок регистрации приоритетных инвестиционных проектов;

осуществляет контроль за исполнением инвестором взятых им обязательств по реализации приоритетного инвестиционного проекта в сроки, указанные в пунктах 3 и 4 настоящей статьи.

В случае неисполнения инвестором обязательств, указанных в части первой настоящего пункта, он лишается льгот, предоставленных ему в соответствии с настоящей статьей. Сумма денежных средств, не уплаченных в результате предоставления указанных льгот, подлежит возврату в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.».

«Для бизнеса это не инвестиционный проект — это социальная миссия»

Почему детям важно работать над проектами в команде и как привлечь бизнес к развитию детского дополнительного образования, рассказывает заслуженный профессор Института образования Высшей школы экономики Ирина Абанкина.

— Что дают детям технопарки, центры цифрового образования и другие подобные популярные сейчас форматы дополнительного образования?

— Такие центры формируют у детей интерес, самостоятельность, мотивацию и, главное, способствуют приобретению современных навыков, как минимум четырех «К»: креативности, критического мышления, коммуникабельности и коллаборации, то есть готовности к сотрудничеству.

Почему это важно? В детских технопарках коллаборация происходит на основе совместного интереса, командного духа, а не потому, что так рассадили в одном классе — это очень интенсивная образовательная среда, совершенно другая деятельность, связанная с увлечением, игрой. Второй важный момент — в возможности реализовать собственную инициативу. Все-таки в школе инициатива задавлена: учитель планирует урок, он ведущий. А здесь речь идет об инициативе самих ребят. Они сами придумывают проект. Космические корабли, роботы-помощники — у них потрясающие идеи! Этот опыт позволяет снять многие сложные психологические проблемы в период взросления: когда можешь не просто школьником сидеть за партой, а попробовать себя в другой роли, это способствует развитию самосознания и самостоятельности.

— Как вы оцениваете вовлеченность бизнеса в подобные образовательные проекты?

— За рубежом корпорации давно интересуются такой командной работой ребят. Видя абсолютно незашоренный, новый потенциал и понимая, что есть синергетический эффект от разновозрастного общения внутри команды, инвесторы поддерживают такие молодежные проекты и даже пытаются построить образовательный маршрут для всей команды целиком, чтобы потом именно им предлагать создавать что-то новое уже в рамках предпринимательской активности.

У нас в стране поддержка таких проектов — это привилегия крупных промышленных корпораций. Например, в Нижнем Новгороде это группа ГАЗ, в Казани — авиационный завод имени С. П. Горбунова. Содержать тот же «Кванториум» — это дорого: оснащение современным технологическим оборудованием, штат педагогов, психологов.Поэтому для бизнеса это не инвестиционный проект — это проект социального участия, социальная миссия.

— Как можно привлечь компании к участию в подобных проектах?

— Прежде всего — снятием барьеров в законодательстве. В нашей стране очень жесткое регулирование в сфере образования, и услуги дополнительного образования должны лицензироваться так же, как образовательные — уровень требований одинаково высокий. То есть, если бизнес-структура готова получить такую лицензию, то нужно как минимум предъявить свои штатные педагогические кадры с высшим образованием. На мой взгляд, лицензирование в сфере дополнительного образования можно заменять патентами, которые компании смогут выкупать для запуска программ и мастер-классов силами своих сотрудников, готовых делиться с детьми опытом и знаниями.

Если рассматривать закон о государственно-частном партнерстве, то для образования в нем фактически оставлена единственная форма — концессия, подходящая разве что для строительства детских садов и школ. Гибких форм совместной реализации образовательных процессов закон не предусматривает, а они должны быть. Пока шаги в этом направлении делаются чрезвычайно медленно. И прежде чем требовать от бизнеса участия в образовательной деятельности, нужно создать ему комфортные институциональные условия для этого. Пока они очень жесткие и скорее отсекающие, чем вовлекающие в такое участие.

— Какие форматы допобразования перспективны для детей младшего возраста?

— Для малышей важно проводить время всей семьей. А пока все в основном сводится к шатанию по улицам или торговым центрам. Плюс острая ситуация с разводами, распадами семей. Очень хотелось бы, чтобы для семей с детьми создавались пространства, где можно вместе поиграть, потворить, что-то создать или построить. Когда родители не сидят в стороне и смотрят, как развлекаются дети. Наладить диалог между поколениями, создать пространство совместного общения, совместной деятельности — это очень большая задача, я здесь вижу большой потенциал и для бизнеса.

Беседовала Татьяна Салахетдинова

Сопровождение реализации инвестиционных проектов на «Экобалтике»: услуги для резидентов

Важная часть услуг, которые оказывает резидентам индустриальный парк «Экобалтик», заключается в сопровождении инвестиционных проектов. Функцию индустриальных парков часто сужают до чисто технического сервиса – обслуживания инженерной инфраструктуры промплощадки. На деле услуги по сопровождению проектов весьма востребованы резидентами, особенно из сферы малого и среднего бизнеса, и учитываются ими при принятии решения о размещении производства.

Надежное водоснабжение и водоотведение, доступ к энергоресурсам и т.п. – необходимые, но недостаточные условия для успешной работы предприятий. Реализация инвестиционных проектов – это сложная система многоступенчатых решений, со своим регламентом, порядком и планом. Она подразумевает множество мероприятий, цель которых – успешное воплощение в жизнь инвестиционной идеи. Конструктивный диалог с органами исполнительной власти в муниципалитете и регионе; инженерно-строительное сопровождение; сопровождение инвестиционных проектов таможенным органом; экологическое сопровождение инвестиционных проектов, чтобы избежать больших штрафов; соответствие деятельности предприятия нормативной базе данной территории; тонкости регистрации компании в качестве резидента Особой экономической зоны для получения доступа к инвестиционным льготам и преференциям; – эти и другие аспекты критически важны для эффективной работы предприятия.

Проблема в том, что обеспечение этих задач требует привлечения серьезных кадровых ресурсов, весьма затратно по времени и финансам. Причем сопровождение индивидуального проекта должно быть осуществлено максимально быстро и эффективно – таковы условия бизнес-успеха в наши дни. Это еще больше повышает издержки.

Территория индустриального парка Экобалтик

Очевидно, что компании небольшого размера редко могут позволить себе подобные кадровые и финансовые издержки. Мало кто способен автономно решать все возникающие бизнес-задачи. Отдел сопровождения реализации проектов может включать в себя десятки специалистов разного профиля, для малого и среднего бизнеса это зачастую неподъемно. Делегирование полномочий внешним профессионалам, которые специализируются на данных компетенциях и способны выполнить задачу качественно, в заданные сроки, за разумные деньги, — становится в такой ситуации безальтернативным решением.

Здесь возникает проблема доверия, ключевая для бизнеса вообще и российского в особенности. Ваш контрагент должен быть надежно мотивирован на добросовестную работу. Отношения по принципу «Посотрудничали – разошлись» могут приводить к халатности и необязательности сервисной организации-подрядчика. Желательно, чтобы сотрудничество велось на долговременной основе, стороны знали и доверяли друг другу. Стороны также чувствовали себя «в одной лодке», связывали свои перспективы с общей территорией/структурой/окружением, в котором «вам и дальше вместе жить». В идеале успех одной стороны должен приводить к успеху другой – эта взаимозависимость усиливает мотивацию к добросовестной работе. В частности, в сфере сопровождения реализации проектов.

Становится понятно, почему индустриальные и технопарки берут на себя задачу по сопровождению реализации инвестиционных проектов. Индустриальный парк «Экобалтик» обладает целым штатом профильных специалистов, солидной репутацией в Калининградской области и Багратионовском городском округе, знанием местных бизнес-особенностей и законодательных реалий, чтобы предложить своим резидентам весь комплекс необходимых услуг по сопровождению инвестиционных проектов. Рассмотрим вкратце эти услуги в отдельности, каждая из которых связана с различными этапами сопровождения инвестиционных проектов.

Сопровождение инвестиционных проектов на «Экобалтике»: перечень услуг

Правовое сопровождение инвестиционных проектов.

Российское законодательство разнообразно и зачастую запутанно, нормативные акты регионального уровня могут отличаться в зависимости от региона. Любому предприятию в своей деятельности необходимо правовое сопровождение, например, чтобы проанализировать инвестпроект на предмет соответствия требованиям государства, должным образом оформить разрешительную документацию, избежать штрафов, которые могут поставить под вопрос будущее проекта. Помощь специалистов также поможет определиться с форматом господдержки, а затем юридически грамотно её оформить. В Калининградской области, где действует Особая экономическая зона с целым комплексом инвестиционных льгот и преференций, эффективное юридическое сопровождение реализации проектов – прямое конкурентное преимущество компании как на российском, так и на иностранном рынках.

В индустриальном парке «Экобалтик» работают специалисты, имеющие за плечами многолетний опыт множества реализованных инвестпроектов, который они готовы поставить на службу резидентам.

Финансово-экономическое сопровождение реализации проектов.

Речь идет о таких аспектах, как финансовое консультирование и аудит, помощь в подключении компании к налоговым льготам, минимизация издержек и т.д. Эти аспекты также входят в сферу компетенции специалистов «Экобалтика», которые давно и предметно занимаются подобным консультированием.

Административно-управленческое сопровождение

Административно-управленческое сопровождение на «Экобалтике» подразумевает оказание услуг в самых разных направлениях: конструктивное взаимодействие с органами власти разных уровней, начиная с муниципальной; налаживание кооперации с другими компаниями региона; помощь в поиске партнеров и соинвесторов; решение вопросов, связанных с регистрацией земельных площадей – в общем, всего того, что способствует эффективному продвижению и развитию инвестиционного проекта на всех этапах его реализации.

Информационное сопровождение проектов

В современном мире обладание информацией – половина успеха. Специалисты «Экобалтика» служат своего рода агрегатором самых разнообразных данных, необходимых при сопровождении реализации инвестиционных проектов. Например, это информация о существующих в Калининградской области форматах инвестиционной поддержки бизнеса; вопросы, связанные с ведением внешнеэкономической деятельности; анализ потребностей регионального рынка и наличия потенциальных партнеров и т.д.

Инженерно-строительное сопровождение

Инженерно-строительное сопровождение осуществляется в формах:

— оказание содействия в выборе места инвестиционной площадки на территории индустриального парка, оптимально подходящей для реализации инвестиционного проекта;

— определение размера и согласование санитарно-защитной зоны (СЗЗ) будущего предприятия;

— организация проектно-изыскательских работ объектов капитального строительства, инженерных сетей и сооружений;

— организация строительно-монтажных работ объектов капитального строительства, инженерных сетей и сооружений;

— сопровождение при согласовании проектной документации на строительство, получении разрешения на строительство объекта и сдачи его в эксплуатацию.

— агентские услуги по подготовке территории под застройку:

  • организация проведения кадастровых работ;
  • подготовка заявки и сопровождение получения технических условий на подключение;
  • предоставление услуг по сопровождению процесса согласований проектной и исходно-разрешительной документации;
  • выполнение функций управления строительством (в том числе строительство производственных объектов с инфраструктурой «под ключ» по схеме built-to-suit).

Документарное сопровождение инвестиционных проектов может осуществляться в формах подготовки документов, в том числе бизнес-планов, пакета документов для подачи заявки и получения статуса резидента ОЭЗ, дорожной карты реализации инвестиционного проекта и проч.

Инвестиционный проект – суть, виды, этапы и сроки окупаемости

Инвестиционный проект – это продуманный план действий, связанный с вложением финансовых и иных материальных средств в определенную деятельность с целью получить от этого прибыль. В этой статье мы представим фундаментальные знания, помогающие понять суть этого понятия и как правильно выбрать объект для размещения средств. Разберем типы и виды таких направлений для инвестирования, а также обратим внимание на срок окупаемости вложений в них.



Инвестиционный проект – что это такое

Инвестиционный проект – это заранее установленный комплекс мероприятий, который направлен на достижение определенного финансового результата. Поэтому для этого нужен соответствующий приток средств от вкладчиков.

Инвестиции и инвестиционные проекты – это факторы развития национальной экономики, ведь действия вкладчиков направляются на создание или изменение технических, социальных, научных или других сфер.

Суть инвестиционного проекта заключается в разработке мероприятий, в которые включаются проектирование, покупка, в некоторых случаях – подготовка кадров. Весь этот процесс работает для того, чтобы создать, модернизировать или перепродать определенный продукт с целью последующего получения экономической выгоды. Поэтому инвестиционный проект – это не только покупка ценных бумаг или открытие вклада в финансовой организации, но и проведение анализа рынка, переговоры, хеджирование рисков и т.д.

Инвестиционный проект – это целый комплекс мероприятий

Особенности инвестиционных проектов

Особенности инвестиционного проекта заключаются в том, что весь процесс формирования комплекса мероприятий, направленных на получение прибыли, не гарантирует положительных результатов. В инвестициях и инвестиционных проектах существуют значительные риски, поэтому выделяют два вида подобной деятельности:

Если вкладчик выбирает безрисковый инвестиционный проект, то он уменьшает вероятность неудачного исхода до нуля. Специалисты называют такой заработок «абстрактным», так как всегда остается даже минимальный риск потерять деньги.

Понятие рискового (венчурного) инвестиционного проекта говорит о высокой вероятности потери денег. Для подстраховки капитал распределяется между разными сферами, чтобы хотя бы часть денег сохранилась. Преимущество последней формы – в высоком заработке. Если вкладчик правильно составит инвестиционный портфель, то потерянная сумма будет незначительной в сравнении с полученной.

Риски должны быть оправданными и диверсифицированными!

Типы инвестиционных проектов

Особенности инвестиционного проекта, перечисленные ранее, не дают полной информации о типах вкладов. Поэтому стоит разобрать их отдельно.

Инвестиционный проект бывает:

  • Производственным. Капитал вкладчика направляется на модернизацию, постройку новых или расширение действующих производств с целью получения прибыли от создания продукции. Применим ко всем сферам экономики.
  • Научно-техническим. Это инвестиции в разработку, создание и последующее тестирование аппаратов, оборудования, технологий и процессов. Такие проекты могут длиться дольше остальных, поэтому их называют долгосрочными.
  • Коммерческими. Вид инвестирования, подразумевающий покупку и перепродажу движимого и недвижимого имущества с повышенной стоимостью.
  • Финансовыми. Это экономические инвестиционные проекты, где вкладчик покупает ценные бумаги для формирования собственного портфеля с целью последующей реализации на бирже по повышенной стоимости.
  • Экологическими. Итогом таких вкладов становятся природоохранные объекты. Это также долгосрочная инвестиция.
  • Социальными. Это проекты, которые в качестве конечной цели признают не получение денежных средств, а улучшение состояния в образовании, спорте, здравоохранении, культуре и других подобных сферах жизни.

Чтобы узнать, какие способы вклада самые популярные, нужно перечислить виды инвестиционных проектов. От вида инвестиционного проекта зависит стратегия его развития.

Виды инвестиционных проектов

В данном разделе поговорим о видах объектов для размещения средств. Это и экономические инвестиционные проекты, и прочие направления для вложения финансов.

Итак, виды инвестиционных проектов имеют 5 критериев отбора. Первоначально они делятся по инвестиционным целям:

  • Наращивание объема производства определенного продукта;
  • Увеличение линейки продуктового изделия;
  • Повышение качественных характеристик выбранного продукта;
  • Оптимизация затрат на изготовление требуемых изделий;
  • Социальная направленность.

Далее инвестиционные проекты, если говорить кратко, разделяют по количеству времени, затраченному на инвестирование:
  • Долговременное размещение финансов — от 3 лет.
  • Среднесрочное вложение средств — до 3 лет.
  • Кратковременное размещение капитала — до 1 года.

Понимание понятия «инвестиционного проекта» также имеет отношение и к объему вложенных средств. Так, виды инвестиционных проектов имеют следующее разделение по количеству вложений:
  • Большой инвестиционный объем от $1 млн. В качестве направления для инвестирования выступают огромные предприятия для насыщения спроса на локальном и внешнем рынках.
  • Средний объем инвестиционных средств — до $1 млн. Обычно это локальные проекты, направленные на модернизацию производства определенных продуктов.
  • Малочисленные инвестиции — до $100 тыс. Чаще всего предназначаются для увеличения объемов выпускаемой продукции. Обычно размещаются на небольшой срок.

Далее инвест-проекты делятся по своей направленности:
  • Проекты коммерческого характера, направленные на извлечение дохода. То есть экономические инвестиционные проекты.
  • Социальная направленность, предназначающаяся для улучшения жизни населения.
  • Проекты, имеющие отношение к экологии.
  • Иные проекты.

Если брать за основу позицию инвестора, то дальнейшее разделение выглядит следующим образом:
  • Гос. производственные организации.
  • Коалиционное производство.
  • Иностранные вкладчики.

Поговорив о классификации, перейдем к реализации инвестиционного проекта

Этапы реализации инвестиционного проекта

Инвестиционный проект, если говорить кратко, можно реализовать за три этапа:
  • Создание бизнес-плана;
  • Инвестирование;
  • Эксплуатация.

Суть первого этапа инвестиционного проекта заключается в изучении рынка, оценке затрат и рисков. Здесь же собираются необходимые документы, проводятся маркетинговые исследования. Если вкладчик тратит на это деньги, то их следует отнести к первоначальному взносу.

Инвестиционный этап подразумевает покупку акций, облигаций, движимого и недвижимого имущества. В этот момент владелец капитала уже не может поменять своего решения, так как это приведет к финансовым потерям.

Заканчивается инвестиционный проект эксплуатационным этапом, когда вкладчик начинает получать дивиденды от совершенных покупок. Чем дольше длится этот период, тем больше заработает владелец портфеля.

Выбрать инвестиционный проект без выполнения этих этапов и получить с него прибыль невозможно, так как отсутствие грамотного анализа и безосновательное распределение денежных средств чаще всего приводит к их потере.

Сроки окупаемости инвестиционных проектов

Инвестиции и инвестиционные проекты иногда требуют больших денежных затрат, которые могут окупаться несколько лет. Этот срок играет ключевую роль при выборе варианта заработка. Сказать точно о том, какие виды инвестиционных проектов окупаются быстрее остальных, невозможно. Но вкладчик может рассчитать срок самостоятельно.

Если кратко, то инвестиционный проект имеет срок окупаемости, равный количеству дней от начала инвестирования до полного возврата затраченных средств. Только по истечению этого периода – проект начинает приносить чистую прибыль.

Для получения прибыли в инвестиционном проекте, все затраты должны окупить себя.

Инвестиционный проект в хайпах

Инвестиционный проект в хайпах – это маскирующаяся под реальную организацию платформа предлагающая высокие годовые проценты, которая обычно лишь имитирует описываемую в своей в легенде реальную деятельность.

В своей сути хайп-проекты занимаются перераспределением денежных средств между вложившимися людьми, выплачивая обещанный процент более ранее присоеденившимся инвесторам за счет вкладов новых участников. Одако осознавая возможные риски и то, как происходит работа в данной сфере – заработать на hyip-проектах становиться вполне возможно.

Выбрать надежный инвестиционный хайп проект достаточно трудно, так как все они обещают высокий доход практически без участия клиента. Чтобы принимать участие в таких инвестиционных проектах, требуются «холодная» голова и осведомленность. Как и в других видах инвестирования.

Мой опыт заработка в хайпах и работающие стратегии я описал в статье «Что такое хайп (HYIP) и как на нем заработать?».

Рекомендуем почитать:
Инвестируйте подготовившись и получайте хорошую прибыль!

Заключение

В качестве заключения хотелось бы сказать, что к выбору инвестиционного проекта необходимо подходить максимально внимательно. То есть не стоит торопиться. Помимо этого, не следует вкладывать средства во что-либо единственное. Финансы необходимо диверсифицировать. Особенно это касается высокорисковых направлений инвестирования. Изучайте полезные материалы, диверсифицируйте риски и зарабатывайте большие деньги! Тарас С.Частный инвестор, предприниматель, блогер. Инвестирую с 2008 года. Зарабатываю в интернете на высокодоходных проектах, криптовалютах, IPO, акциях и других активах. Со-владелец нескольких ресторанов и сети магазинов электронной техники. Консультирую партнеров, делюсь опытом.

Присоединяйся в Telegram-канал блога со свежими новостями. Чат с консультантом в Телеграм.

Блог » ✅ 💰 Полезное » Инвестиционный проект – суть, виды, этапы и сроки окупаемости

Инвестиционный проект

— обзор

15.4.10 Модель рентабельности инвестиций (ROI)

Рентабельность инвестиций (ROI) — это один из показателей финансовой эффективности, который мы используем для оценки эффективности капиталовложений и операций или сравнения эффективности различных инвестиционных проектов. Подсчитать ROI достаточно просто; прибыль (возврат инвестиций) делится на стоимость вложения. Результат отображается в процентах или соотношении:

ROI (%) = Pi − C0C0

Здесь ROI представляет собой «возврат инвестиций» в процентах.P i = прибыль от инвестиций или коммерческой выручки и C 0 = стоимость инвестиций или инвестиционного капитала или всех затрат.

ROI — очень популярный финансовый показатель, поскольку он исчерпывающий и краткий. С точки зрения лица, принимающего решения, если инвестиционный проект в облачную среду имеет отрицательную рентабельность инвестиций или есть другие альтернативные проекты с более высокой рентабельностью инвестиций, то проект с более низкой рентабельностью инвестиций следует запретить.

Однако, когда мы используем эту формулу, мы должны помнить, что определение «прибыли от инвестиций или бизнеса» и стоимости инвестиций не очень точное или ограничительное.Это зависит от конкретных обстоятельств и от того, как вы включаете или выбираете элементы возврата инвестиций и связанных с ними затрат. Это то, как вы измеряете прибыль (или выгоду) и затраты. Поэтому единого правильного расчета не существует. В этом смысле этот показатель может быть субъективным.

Например, аналитик продукта может сравнить два разных продукта, разделив валовую прибыль, полученную каждым продуктом, на соответствующие производственные расходы. С другой стороны, финансовый аналитик может сравнить одни и те же два продукта, используя совершенно разные расчеты рентабельности инвестиций с разными наборами допущений, возможно, разделив чистую прибыль от инвестиций на общую стоимость всех ресурсов, которые были применены для производства и продать товар.

Обратной стороной расчета ROI является то, что им можно легко манипулировать в соответствии с субъективными целями, а результат можно выразить разными способами. Следовательно, когда мы используем эту модель, мы должны убедиться, что лицо, принимающее решения, понимает, какие исходные допущения используются.

Существует множество книг по ИТ-бизнесу [247] и статей, посвященных теме рентабельности инвестиций. На основании исследования Roulstone et al. [248], модель ROI была пересмотрена за последние 25 лет, и ежегодно разрабатываются тысячи исследований.Методология ROI была принята сотнями организаций в сфере производства, сферы услуг, некоммерческих организаций, государственных учреждений и технологических секторов. По теме ROI опубликовано несколько сотен тематических исследований. Почти 5000 человек были сертифицированы для внедрения методологии (или модели) ROI в своих организациях, и многие организации в 50 странах приняли методологию ROI. Для поддержки этого процесса было разработано два десятка книг. Профессиональная сеть ROI, насчитывающая сотни участников, делится информацией.Внедрение модели ROI может стоить от 4% до 5% бюджета ИТ-проекта.

Определение стоимости крупного проекта

1. Анализ срока окупаемости

Срок окупаемости определяет количество времени, которое потребуется для возмещения чистых первоначальных инвестиций в проект в виде чистых денежных поступлений. Это обычная мера риска, связанного с инвестициями.

Инвестиции с более коротким сроком окупаемости обычно считаются менее рискованными.Однако другие факторы, такие как временная стоимость денег и чистые денежные потоки после возмещения первоначальных инвестиций, в этом методе не учитываются.

2. Учетная норма прибыли

Учетная норма прибыли (ARR) рассчитывает доходность проекта путем деления годовой чистой прибыли на первоначальные инвестиции в проект.

Допустим, вы хотите купить оборудование за 1 миллион долларов. Если годовая чистая прибыль, полученная от оборудования, составляла 80 000 долларов, то ARR проекта составляет 8%.При сравнении проектов более привлекательными будут инвестиции с более высокой ARR.

Хотя простота ARR делает его широко используемым коэффициентом для оценки проектов, эта простота также не учитывает ряд важных аспектов. ARR не принимает во внимание временную стоимость денег, которая говорит о том, что доллар сегодня стоит больше, чем доллар через пять лет (это потому, что вы можете инвестировать сегодняшние деньги, чтобы получить прибыль). ARR также не учитывает денежные потоки, что является важным аспектом любого инвестиционного проекта.

3. Чистая приведенная стоимость

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) рассчитывает ожидаемую чистую денежную прибыль или убыток от проекта путем переноса всех ожидаемых будущих денежных поступлений и оттоков в настоящее время.

Хотя точная стоимость проекта может быть известна только после его завершения, NPV позволяет предпринимателям учитывать временную стоимость денег при оценке долгосрочных проектов.

4. Внутренняя норма прибыли

Проще говоря, внутренняя норма доходности (IRR) дает вам среднегодовую норму доходности проекта на протяжении его жизненного цикла.Как и NPV, IRR представляет собой анализ дисконтированных денежных потоков, что означает, что он учитывает уменьшение стоимости денег с течением времени. Согласно этому методу, чем выше прогнозируемая IRR проекта, тем более желательным он будет.

В то время как IRR обеспечивает норму доходности инвестиций, NPV представляет собой сумму в долларах в настоящее время, которую инвестиции будут генерировать.

IRR часто используется вместе с NPV. Это потому, что проект может иметь низкую IRR, но высокую NPV, в зависимости от первоначального оттока инвестиций и чистого будущего притока.Это будет означать, что рентабельность проекта может быть ниже ожидаемой, но его вклад в общую стоимость компании высок. IRR также будет давать более высокий рейтинг более коротким проектам, недооценивая проекты, которые возвращают свою ценность в долгосрочной перспективе.

Выбор подходящего метода для ваших нужд

Каждый из этих методов имеет свои преимущества и недостатки, поэтому для любого проекта обычно используется более одного! Кроме того, качественная оценка не менее важна для крупного проекта.Например, проект может не иметь желаемой прибыли, но вы все равно можете решить продолжить его реализацию из-за его влияния на долгосрочный план бизнеса.

Тест с несколькими вариантами ответов

  • Процесс планирования расходов, которые будут влиять на работу фирмы в течение ряда лет, называется

    .
      а. инвестиции.
      б.бюджетирование капитала.
      c. чистая текущая оценка.
      d. оценка дивидендов.
  • Что из следующего пример инвестиционного проекта?

      а. Замена изношенного оборудования
      б.Расширение производственных мощностей
      c. Разработка программ обучения сотрудников
      d. Все вышеперечисленное — примеры инвестиционных проектов.
  • Фирма рассматривает три инвестиционных проекта, которые мы будем обозначать как A, B и C. Начальная стоимость каждого проекта составляет 10 миллионов долларов.Инвестиция A предлагает ожидаемую доходность 16%, B — 8% и C — 12%. Стоимость капитала компании составляет 6%, если она занимает 10 миллионов долларов, 10%, если она занимает 20 миллионов долларов, и 15%, если она занимает 30 миллионов долларов. В какие проекты следует инвестировать фирме?

      а. Просто A, потому что он предлагает самую высокую доходность и является единственной инвестицией, которая имеет доходность выше 15%.
      б. Все три должны быть выполнены, потому что доходность по B выше 6%, по C выше 10%, а по A выше 15%.
      c. Следует проводить только A и C, потому что оба имеют доходность более 10%.
      d. Ничего из вышеперечисленного не верно.
  • Что из следующего подходящий способ измерения денежных потоков?

      а.Рассматривайте амортизацию как отрицательный денежный поток
      б. Учитывайте только дополнительные затраты и доходы
      c. Учитывайте только денежные потоки после налогообложения
      d. Все вышеперечисленное — подходящие способы измерения денежных потоков.
  • Чистая приведенная стоимость проекта равна

    .
      а.приведенная стоимость всех чистых денежных потоков, возникающих в результате реализации проекта.
      б. приведенная стоимость всех доходов за вычетом приведенной стоимости всех затрат, связанных с проектом.
      c. приведенная стоимость всех будущих чистых денежных потоков, связанных с проектом, за вычетом первоначальных инвестиций, необходимых для запуска проекта.
      d. Все вышеперечисленное верно.
  • Метод чистой приведенной стоимости и метод внутренней нормы прибыли всегда будут давать одно и то же решение, когда

      а. оценивается отдельный проект.
      б. оцениваются взаимоисключающие проекты.
      c. ограниченное количество проектов должно быть выбрано из большого количества возможностей.
      d. Все вышеперечисленное верно.
  • Что из следующего форма капитала, как этот термин используется в экономике?

      а. Дома в собственности физических лиц
      б. Заводы, принадлежащие бизнесу
      c.Образование
      d. Деньги
  • В случаях, когда капитал должен быть нормирован, фирма должна ранжировать проекты в соответствии с их

      а. чистая приведенная стоимость.
      б. внутренние нормы прибыли.
      c.показатели рентабельности.
      d. внешние нормы прибыли.
  • Что из перечисленного является внутренним источником инвестиционного финансирования?

      а. Выпуск облигаций
      б. Продажа акций
      c.Нераспределенная прибыль
      d. Все вышеперечисленное — внутренние источники.
  • Фирма может занять под 10%. Предельная ставка налога составляет 40%. Какова стоимость долга?

      а. 10%
      б. 14%
      c.6%
      d. Ничего из вышеперечисленного не верно.
  • Метод привлечения средств для капитальных вложений, который сопряжен с наибольшим риском для фирмы, —

      а. заимствование путем продажи облигаций.
      б. полагаясь на нераспределенную прибыль.
      c.выпуск обыкновенных акций.
      d. повышение дивидендной ставки.
  • Какой из следующих источников средств для капитальных вложений предполагает корректировку налога для определения стоимости капитала?

      а. Нераспределенная прибыль
      б. Выдача долга
      c.Выпуск обыкновенных акций
      d. Все вышеперечисленное связано с налоговой корректировкой.
  • Предположим, что безрисковая процентная ставка составляет 6% и что фирма может выпускать облигации с процентной ставкой 9%. Предположим далее, что разница между средней доходностью акций и средней доходностью корпоративных облигаций составляет 4%. Какая премия за риск связана со стоимостью собственного капитала фирмы?

      а.15%
      б. 13%
      c. 7%
      d. 4%
  • Предположим, что инвесторам требуется ставка доходности 10% для инвестирования в фирму, которая выплачивает дивиденды в размере 2 долларов в год. Цена акций фирмы в настоящее время основана на предположении, что дивиденды фирмы останутся неизменными.Насколько вырастет цена акций фирмы, если фирма начнет расти со скоростью 2% в год и, как ожидается, будет продолжать расти бесконечно?

      а. 25 долларов США
      б. 20 долларов
      c. 10 долларов США
      d. 5 долларов США
  • Коэффициент бета связан с

      а.модель ценообразования основных средств.
      б. модель оценки дивидендов.
      c. модель безрисковой ставки плюс премия.
      d. стоимость долга, скорректированная с учетом налогов.
  • Предположим, что безрисковая ставка составляет 5%, а норма доходности сбалансированного портфеля обыкновенных акций составляет 9%.Если у фирмы коэффициент бета равен 2, то ее премия за риск составляет

    .
      а. 18%
      б. 10%
      c. 8%
      d. 4%
  • Фирма должна привлечь 10 миллионов долларов для финансирования проекта капитальных вложений.2 миллиона долларов будут привлечены путем выпуска долговых обязательств с процентной ставкой 10%, а оставшаяся сумма будет привлечена путем выпуска акций, которые принесут доход в размере 12%. Предельная налоговая ставка фирмы составляет 30%. Какова совокупная стоимость капитала фирмы?

      а. 15%
      б. 12%
      c. 11%
      d. 10%
  • Отношение заемного капитала к собственному капиталу, которое выбирает фирма, зависит от

      а.об отношении фирмы к риску.
      б. стоимость долга и стоимость собственного капитала.
      c. характер бизнеса фирмы.
      d. Все вышеперечисленное верно.
  • Обзор проектов после их реализации называется

      а.бюджетирование капитала.
      б. постаудит.
      c. распространение вины.
      d. контекстная корреляция.
  • Согласно исследованию Гитмана и Форрестера, опубликованному в 1977 году, двумя наиболее часто используемыми методами капитального бюджета являются

    .
      а.чистая приведенная стоимость и индекс рентабельности.
      б. внутренняя норма доходности и срок окупаемости.
      c. чистая приведенная стоимость и средняя норма прибыли.
      d. индекс рентабельности и средняя доходность.
  • Анализ инвестиционных проектов и финансирование: новый метод в поле зрения?

    Доклад конференции

    • 1 Цитаты
    • 151 Загрузки
    Часть Вклад в науку управления книжная серия (MANAGEMENT SC.)

    Abstract

    В исследованиях рентабельности инвестиционных проектов могут использоваться различные методы для учета способа финансирования проекта. Эти методы включают средневзвешенную стоимость капитала после налогообложения (ATWACC, общий доход), метод остаточного капитала, метод ARDITTI (средневзвешенная стоимость капитала до налогообложения) и метод скорректированной приведенной стоимости. Ставки дисконтирования и определение денежного потока различаются для каждого метода. Например, наиболее часто используемые расчеты ATWACC основаны на операционных денежных потоках, которые исключают денежные потоки по долговым обязательствам.Расчеты рентабельности собственного капитала основаны на денежных потоках по собственному капиталу, которые включают денежные потоки, связанные с внешним финансированием, тогда как метод ARDITTI (теневой процент) включает налоговые льготы, связанные с вычетом процентных платежей, без учета кредитов по ссудам или соответствующих погашений основной суммы долга.

    Метод, описанный в этом документе, включает денежные потоки, которые, помимо операционных денежных потоков, включают денежные потоки, связанные с выплатой процентов по ссудам и их налогообложением.Однако он не принимает во внимание приток денежных средств по ссуде и погашение ссудного капитала.

    Целью данной статьи является сравнение этого метода с предыдущими с целью определения условий, необходимых для его валидации. Делается попытка определить возможные области применения.

    Ключевые слова

    Ставка дисконтирования Денежный поток Средняя стоимость Инвестиционный проект Собственный капитал

    Эти ключевые слова были добавлены машиной, а не авторами. Это экспериментальный процесс, и ключевые слова могут обновляться по мере улучшения алгоритма обучения.

    Это предварительный просмотр содержимого подписки,

    войдите в

    , чтобы проверить доступ.

    Предварительный просмотр

    Невозможно отобразить предварительный просмотр. Скачать превью PDF.

    Ссылки

    1. [1]

      Arditti, F.D., Средневзвешенная стоимость капитала; некоторые вопросы в его определении, толковании и использовании,

      Journal of Finance

      , 28, n ° 4, сентябрь 1973 г.

      Google Scholar
    2. [2]

      Babusiaux, D.,

      Décision d’investissement et calc économique dans l’entreprise

      , Technip-Economica, 1990

      Google Scholar
    3. [3]

      Babusiaux, D., Jaylet, J., «

      Calculs de rentabilité et al. способ финансирования инвестиций, новый метод

      ? », Cahiers du CEG, № 24, 1996 г.,

      Анализ инвестиционных проектов и финансирование. Новый метод

      ?.

      Google Scholar
    4. [4]

      Boudreaux, K.Дж., Лонг, Х. У., Средневзвешенная стоимость капитала в качестве ставки отсечения: дальнейший анализ,

      Financial Management

      , 8 n ° 2, Summer 1979.

      Google Scholar
    5. [5]

      Breadley, RA, Myers, SC,

      Принцип корпоративных финансов

      . MGraw Hill, New York, 1981.

      Google Scholar
    6. [6]

      Chambers, DR, Harris, RS, Pringle, JJ, Учет структуры финансирования при анализе инвестиционных возможностей,

      Financial Management

      , 8 n ° 2, лето 1979 г.

      Google Scholar
    7. [7]

      Guzman, G., Yafil, S., Étude d’une nouvelle méthode de Calcul de rentabilité d’investissement, rapport interne IFP-ENSPM-CEG, сентябрь 1992 г.

      Google Scholar
    8. [8]

      Леви, Х., Сарнат, М.,

      Выбор портфеля и инвестиций: теория и практика

      , Prentice Hall International, Englewood Cliffs, 1984.

      Google Scholar
    9. [9]

      Линке, С.М., Ким, М.К., Подробнее о средневзвешенной стоимости капитала: комментарий и анализ,

      Journal of Financial and Quantitative Analysis

      , 9, n ° 4, декабрь 1974 г.

      Google Scholar
    10. [10]

      Майерс, С.С., Взаимодействие корпоративного финансирования и инвестиционных решений. Последствия для составления бюджета капиталовложений,

      Journal of Finance

      , 29, n ° 1, март 1974 г.

      Google Scholar

    Информация об авторских правах

    © Springer-Verlag Berlin Heidelberg 1997

    Авторы и принадлежность

    1. 1.Центр экономики и менеджмента, ENSPMInstitut Français du PétroleRueil-Malmaison CedexFrance
    2. 2.Total Tour TotalParis La Défense CedexFrance

    Анализ рисков при капитальных инвестициях

    Как руководители предприятий могут принимать оптимальные инвестиционные решения? Есть ли метод анализа рисков, который поможет менеджерам делать разумные приобретения, запускать новые продукты, модернизировать завод или избегать избыточных мощностей? «Анализ рисков в капитальных инвестициях» рассматривает такие вопросы и говорит «да», измеряя множество рисков, связанных с каждой ситуацией. Математических формул, предсказывающих единую норму прибыли или «наилучшую оценку», недостаточно.Подход автора подчеркивает характер и обработку используемых данных и конкретные комбинации переменных, таких как денежный поток, рентабельность инвестиций и риск, для оценки шансов для каждого потенциального результата. Менеджеры могут изучить дополнительную информацию, предоставленную таким образом, чтобы более точно оценить шансы на существенную прибыль в своих предприятиях. Статья, впервые представленная в 1964 году, продолжает интересовать читателей HBR. В ретроспективном комментарии автор обсуждает повседневное использование анализа рисков в бизнесе и правительстве, подчеркивая, что этот метод можно и нужно использовать в любых ситуациях, требующих принятия решений в нашем неопределенном мире.

    Из всех решений, которые должны принять руководители предприятий, ни одно не является более сложным — и ни одному из них не было уделено больше внимания, чем выбор среди альтернативных возможностей инвестирования капитала. Такое решение требует, конечно, не проблема прогнозирования окупаемости инвестиций при любом заданном наборе допущений. Сложность заключается в предположениях и их влиянии. Каждое предположение связано со своей степенью — часто высокой степенью — неопределенности; и, вместе взятые, эти комбинированные неопределенности могут умножаться в общую неопределенность критических пропорций.Здесь проявляется элемент риска, и именно при оценке риска руководитель смог получить небольшую помощь с помощью доступных в настоящее время инструментов и методов.

    Есть способ помочь руководителю уточнить ключевые решения по капиталовложениям, предоставив ему или ей реалистичную оценку связанных с этим рисков. Вооружившись этим измерителем, который оценивает риск на каждом возможном уровне доходности, он или она тогда может измерить более осознанные альтернативные варианты действий для достижения корпоративных целей.

    Потребность в новой концепции

    Оценка проекта капитальных вложений начинается с принципа, согласно которому производительность капитала измеряется нормой прибыли, которую мы ожидаем получить в течение некоторого будущего периода. Доллар, полученный в следующем году, для нас стоит меньше, чем доллар в руках сегодня. Расходы через три года будут менее затратными, чем расходы того же размера через два года. По этой причине мы не можем реалистично рассчитать норму прибыли, если не принимаем во внимание (а), когда суммы, задействованные в инвестициях, потрачены и (б) когда получены доходы.

    Таким образом, сравнение альтернативных инвестиций осложняется тем фактом, что они обычно различаются не только по размеру, но и по продолжительности времени, в течение которого должны быть произведены расходы и возвращены выгоды.

    Эти факты инвестиционной жизни давно выявили недостатки подходов, которые просто усредняли расходы и выгоды или объединяли их в одну единицу, как в методе количества лет до выплаты. Эти недостатки побудили студентов, изучающих процесс принятия решений, изучить более точные методы определения того, принесет ли одна инвестиция компании больший доход в долгосрочной перспективе, чем другой образ действий.

    Поэтому неудивительно, что много усилий было приложено для разработки способов улучшения нашей способности различать инвестиционные альтернативы. В центре внимания всех этих исследований было уточнить определение стоимости капитальных вложений для компании. Споры и фурор, которые когда-то возникли в деловой прессе по поводу наиболее подходящего способа расчета этих значений, в значительной степени разрешились в пользу метода дисконтированных денежных потоков как разумного средства измерения нормы прибыли, которую можно ожидать в будущем. от инвестиций, сделанных сегодня.

    Таким образом, у нас есть методы, которые представляют собой более или менее сложные математические формулы для сравнения результатов различных инвестиций и комбинаций переменных, которые будут влиять на инвестиции. По мере развития этих методов математика становилась все более и более точной, так что теперь мы можем рассчитывать дисконтированную прибыль с точностью до долей процента.

    Но опытные руководители знают, что за этими точными вычислениями стоят не очень точные данные.В лучшем случае предоставляемая им информация о доходности основана на среднем значении различных мнений с разной степенью достоверности и различными диапазонами вероятности. Когда ожидаемая прибыль от двух инвестиций близка, руководители, скорее всего, будут подвержены влиянию нематериальных активов — в лучшем случае ненадежное занятие. Даже когда цифры по двум инвестициям довольно далеки друг от друга и выбор кажется очевидным, остаются воспоминания об Эдселе и других злополучных предприятиях.

    Короче говоря, лица, принимающие решения, понимают, что им следует знать кое-что еще, помимо ожидаемой нормы прибыли.То, что не хватает, связано с характером данных, по которым рассчитывается ожидаемая норма прибыли, и с тем, как эти данные обрабатываются. Это связано с неопределенностью, с возможностями и вероятностями, охватывающими широкий спектр вознаграждений и рисков. (Краткое описание нового подхода см. На вставке.)

    Ахиллесова пята

    Таким образом, фатальная слабость прошлых подходов не имеет ничего общего с математикой расчета нормы прибыли. Мы продвинулись по этому пути так далеко, что точность наших расчетов, во всяком случае, несколько иллюзорна.Дело в том, что независимо от того, какая математика используется, каждая из переменных, входящих в расчет нормы прибыли, подвержена высокому уровню неопределенности.

    Например, срок полезного использования нового основного оборудования редко известен заранее с какой-либо степенью уверенности. На него могут повлиять изменения в устаревании или износе, а относительно небольшие изменения в сроке эксплуатации могут привести к большим изменениям в свою очередь. Тем не менее, ожидаемое значение срока службы оборудования, основанное на большом количестве данных, на основе которых был разработан единственный наилучший возможный прогноз, вводится в расчет нормы прибыли.То же самое происходит и с другими факторами, которые имеют большое значение для принятия решения.

    Давайте посмотрим, как это работает в простом случае, в котором все шансы, по всей видимости, складываются в пользу конкретного решения. Руководители пищевой компании должны решить, выпускать ли новую фасованную крупу. Они пришли к выводу, что определяющими переменными являются пять факторов: расходы на рекламу и продвижение, общий рынок зерновых, доля рынка для этого продукта, эксплуатационные расходы и новые капитальные вложения.

    Если судить по «наиболее вероятной» оценке для каждой из этих переменных, картина выглядит очень радужной — нормальная доходность 30%. Однако это будущее зависит от того, сбудется ли каждая из этих оценок на самом деле. Если каждое из этих обоснованных предположений имеет, например, 60% -ный шанс быть правильным, есть только 8% -ный шанс, что все пять будут правильными (0,60 × 0,60 × 0,60 × 0,60 × 0,60). Таким образом, «ожидаемая» доходность на самом деле зависит от довольно маловероятного совпадения. Лица, принимающие решения, должны знать гораздо больше о других значениях, используемых для каждой из пяти оценок, и о том, что они могут получить или потерять от различных комбинаций этих значений.

    Этот простой пример показывает, что норма прибыли на самом деле зависит от конкретной комбинации значений очень многих различных переменных. Но только ожидаемые уровни диапазонов (худший, средний, лучший; или пессимистичный, скорее всего, оптимистичный) этих переменных используются формальными математическими способами для предоставления данных руководству. Таким образом, прогнозирование единственной наиболее вероятной нормы прибыли дает точные цифры, которые не отражают всей картины.

    Ожидаемая норма прибыли представляет собой лишь несколько пунктов на непрерывном лечении возможных комбинаций будущих событий.Это немного похоже на попытку предсказать результат в игре в кости, говоря, что наиболее вероятный результат — 7. Описание неполное, потому что оно не говорит нам обо всех других вещах, которые могут произойти. В Приложении I, например, мы видим шансы на броски только двух игральных костей с шестью сторонами. Теперь предположим, что каждая из восьми игральных костей имеет 100 сторон. Это ситуация, более сопоставимая с инвестициями в бизнес, где рыночная доля компании может составлять 1 из 100 различных размеров и где есть восемь факторов (цены, продвижение и т. Д.), Которые могут повлиять на результат.

    Приложение I. Описание неопределенности — бросок кости

    И это не единственная проблема. Наша готовность сделать ставку при броске костей зависит не только от шансов, но и от ставок. Поскольку вероятность выпадения 7 составляет 1 к 6, мы вполне можем рискнуть несколькими долларами в этом исходе с подходящими шансами. Но готовы ли мы в равной степени поставить 10 000 или 100 000 долларов с теми же шансами или даже с лучшими шансами? Короче говоря, риск зависит как от вероятности наступления различных событий, так и от величины вознаграждений или штрафов, которые применяются, когда они все же происходят.

    Чтобы проиллюстрировать еще раз, предположим, что компания рассматривает возможность инвестиций в размере 1 миллиона долларов. Наилучшая оценка вероятной прибыли составляет 200 000 долларов в год. Вполне возможно, что эта оценка представляет собой среднее значение трех возможных доходов: шанс 1 из 3 вообще не получить прибыли, шанс 1 из 3 получить 200000 долларов в год, шанс 1 из 3 получить получая 400000 долларов в год. Предположим, что отсутствие прибыли приведет к банкротству компании. Затем, принимая это предложение, менеджмент рискует стать банкротом с вероятностью 1 к 3.

    Однако, если используется только анализ наилучшей оценки, руководство может пойти дальше, не подозревая, что оно рискует. Если бы вся доступная информация была изучена, руководство могло бы предпочесть альтернативное предложение с меньшим, но более определенным (то есть менее изменчивым) ожиданием.

    Такие соображения привели почти всех сторонников использования современных расчетов индекса капиталовложений к призыву признать элементы неопределенности. Возможно, Росс Г.Уокер резюмировал нынешнее мышление, когда говорил о «почти непроницаемом тумане любого прогноза». 1

    Как руководители могут проникнуть в туман неуверенности в выборе альтернатив?

    Ограниченные улучшения

    Ряд попыток справиться с неопределенностью до определенного момента были успешными, но все, похоже, так или иначе не достигли цели.

    1. Более точные прогнозы

    Снижение погрешности оценок — достойная задача.Но независимо от того, сколько оценок будущего учитывается при принятии решения о капитальных вложениях, когда все сказано и сделано, будущее по-прежнему остается за будущим. Поэтому, как бы хорошо мы ни прогнозировали, мы все же остаемся с уверенностью в том, что мы не можем устранить всю неопределенность.

    2. Эмпирические корректировки

    Корректировка факторов, влияющих на исход решения, сопряжена с серьезными трудностями. Мы хотели бы скорректировать их, чтобы снизить вероятность того, что мы сделаем «плохие» вложения, но как мы можем сделать это, не теряя в то же время наших шансов сделать «хорошие» инвестиции? И в любом случае, что является основанием для корректировки? Мы делаем поправку не на неопределенность, а на предвзятость.

    Например, строительная смета часто превышается. Если история компании по затратам на строительство такова, что 90% ее сметы превышены на 15%, то в смете капитала есть все основания для увеличения значения этого фактора на 15%. Это вопрос повышения точности оценки.

    Но предположим, что оценки продаж нового продукта были превышены более чем на 75% в одной четверти всех исторических случаев и не достигли 50% оценок в одной шестой всех таких случаев? Штрафы за такое завышение вполне реальны, поэтому руководство склонно снижать оценку продаж, чтобы «покрыть» один случай из шести, тем самым снижая расчетную норму прибыли.При этом он, возможно, упускает некоторые из своих лучших возможностей.

    3. Пересмотр ставок отсечения

    Выбор более высоких значений отсечки для защиты от неопределенности — это почти то же самое. Руководство хотело бы иметь возможность получения прибыли пропорционально принимаемому риску. В тех случаях, когда различные оценки продаж, затрат, цен и т. Д. Связаны с большой неопределенностью, высокая расчетная доходность от инвестиций дает определенный стимул для принятия риска.На самом деле это совершенно правильная позиция. Проблема в том, что лица, принимающие решения, по-прежнему должны четко знать, на какие риски они идут и каковы шансы на достижение ожидаемой прибыли.

    4. Трехуровневая смета

    Иногда начинают объяснение рисков, беря высокие, средние и низкие значения оценочных факторов и вычисляя нормы прибыли на основе различных комбинаций пессимистических, средних и оптимистических оценок. Эти расчеты дают картину диапазона возможных результатов, но не говорят руководителю, является ли пессимистический результат более вероятным, чем оптимистический, или, фактически, вероятность получения среднего результата гораздо выше, чем любой из крайних значений.Итак, хотя это шаг в правильном направлении, он все же не дает достаточно ясной картины для сравнения альтернатив.

    5. Избранные вероятности

    Для включения вероятностей конкретных факторов в расчет доходности использовались различные методы. L.C. Грант обсудил программу прогнозирования доходности дисконтированных денежных потоков, в которой срок службы подвержен устареванию и ухудшению. Он рассчитал вероятность того, что инвестиции прекратятся в любой момент после их совершения, в зависимости от распределения вероятностей фактора срока службы.После расчета этих коэффициентов для каждого года в течение максимального срока службы он определил общую ожидаемую норму прибыли. 2

    Эдвард Г. Беннион предложил использовать теорию игр для учета альтернативных темпов роста рынка, поскольку они будут определять норму прибыли для различных вариантов. Он использовал оценочные вероятности того, что определенные темпы роста произойдут, чтобы разработать оптимальные стратегии. Беннион указал:

    «Прогнозирование может привести к отрицательному вкладу в решения по капитальному бюджету, если оно не идет дальше простого предоставления единственного наиболее вероятного прогноза… [с] оценочным коэффициентом вероятности для прогноза, плюс знание окупаемости альтернативных инвестиций компании и расчет вероятности безразличия … предел погрешности может быть существенно снижен, и бизнесмен может сказать, насколько далек его прогноз, прежде чем он приведет его к неправильному решению.” 3

    Обратите внимание, что оба этих метода дают ожидаемую прибыль, каждый из которых основан только на одном неопределенном входном факторе — сроке службы в первом случае и росте рынка во втором. И то, и другое полезно, и оба имеют тенденцию повышать ясность, с которой руководитель может рассматривать инвестиционные альтернативы. Но ни один из них не увеличивает диапазон «принятого риска» или «ожидаемой прибыли» в достаточной степени, чтобы очень помочь в сложных решениях по планированию капитала.

    Повышение резкости изображения

    Поскольку каждый из многих факторов, влияющих на оценку решения, подвержен некоторой неопределенности, руководителям необходимо полезное изображение влияния неопределенности, окружающей каждый из значительных факторов, на ожидаемую прибыль.Поэтому я использую метод, сочетающий изменчивость, присущую всем рассматриваемым факторам. Цель состоит в том, чтобы дать четкое представление об относительном риске и вероятных шансах выйти вперед или назад в свете неуверенного предвидения.

    Моделирование того, как эти факторы могут сочетаться по мере развития будущего, является ключом к извлечению максимальной информации из имеющихся прогнозов. На самом деле, подход очень прост, используя компьютер для выполнения необходимых арифметических операций.Для проведения анализа компания должна выполнить три шага:

    1. Оцените диапазон значений для каждого из факторов (например, диапазон продажной цены и темп роста продаж) и в пределах этого диапазона вероятность появления каждого значения.

    2. Выберите случайным образом одно значение из распределения значений для каждого фактора. Затем объедините значения всех факторов и вычислите норму прибыли (или текущую стоимость) из этой комбинации. Например, самая низкая в диапазоне цен может сочетаться с самой высокой в ​​диапазоне темпов роста и других факторов.(Тот факт, что элементы являются зависимыми, следует принимать во внимание, как мы увидим позже.)

    3. Делайте это снова и снова, чтобы определить и оценить шансы появления каждой возможной нормы прибыли. Поскольку существуют буквально миллионы возможных комбинаций значений, нам необходимо проверить вероятность получения различной отдачи от инвестиций. Это похоже на определение путем записи результатов большого количества бросков, какой процент семерок или других комбинаций мы можем ожидать при подбрасывании кубиков.Результатом будет список возможных норм прибыли, начиная от убытков (если факторы пойдут против нас) и заканчивая максимальной выгодой, возможной с учетом сделанных оценок.

    Для каждой из этих ставок мы можем определить вероятность того, что это может произойти. (Обратите внимание, что конкретная отдача обычно может быть достигнута за счет более чем одной комбинации событий. Чем больше комбинаций для данной ставки, тем выше шансы ее достижения — как в случае с 7 очками при подбрасывании кубиков.) Среднее ожидание — это среднее значение значения всех исходов, взвешенные по шансам каждого из них.

    Мы также можем определить изменчивость значений результатов по среднему значению. Это важно, поскольку при прочих равных условиях руководство, вероятно, предпочло бы меньшую изменчивость при той же доходности, если бы им был предоставлен выбор. Эта концепция уже применяется к инвестиционным портфелям.

    После определения ожидаемой доходности и изменчивости каждой из серии инвестиций можно использовать одни и те же методы для проверки эффективности их различных комбинаций в достижении целей управления.

    Практический тест

    Чтобы увидеть, как этот новый подход работает на практике, давайте возьмем опыт руководства, которое уже проанализировало конкретное инвестиционное предложение традиционными методами. Взяв тот же график инвестиций и те же самые ожидаемые значения, которые фактически использовались, мы можем найти, какие результаты даст новый метод, и сравнить их с результатами, полученными обычными методами. Как мы увидим, новая картина рисков и доходов отличается от старой.Тем не менее, различия никоим образом не связаны с изменениями в базовых данных — только с повышенной чувствительностью метода к неопределенности руководства в отношении ключевых факторов.

    Инвестиционное предложение

    В данном случае средний производитель промышленных химикатов рассматривает возможность расширения своего перерабатывающего завода на 10 миллионов долларов. Расчетный срок службы объекта — десять лет; инженеры рассчитывают использовать 250 000 тонн переработанного материала стоимостью 510 долларов за тонну при средней стоимости обработки 435 долларов за тонну.Это вложение — хорошая ставка? На самом деле, какую прибыль может ожидать компания? Какие риски? Нам необходимо максимально и полно использовать все проведенные исследования рынка и финансовый анализ, чтобы дать руководству четкое представление об этом проекте в нестабильном мире.

    Ключевыми факторами ввода, которые руководство решило использовать, являются размер рынка, отпускные цены, темпы роста рынка, доля рынка (которая приводит к физическому объему продаж), требуемые инвестиции, остаточная стоимость инвестиций, операционные затраты, постоянные затраты и срок полезного использования. объектов.Эти факторы типичны для многих проектов компании, которые необходимо анализировать и комбинировать, чтобы получить оценку привлекательности предлагаемых капиталовложений.

    Получение сметы

    Как провести рекомендуемый тип анализа этого предложения? Наша цель — разработать для каждого из девяти перечисленных факторов частотное распределение или кривую вероятности. Необходимая нам информация включает возможный диапазон значений для каждого фактора, среднее значение и некоторое представление о вероятности достижения различных возможных значений.

    По моему опыту, для крупных предложений по капиталу руководство обычно вкладывает значительные средства во времени и средствах, чтобы получить точную информацию о каждом из соответствующих факторов. Объективный анализ значений, которые должны быть присвоены каждому, может с небольшими дополнительными усилиями дать субъективное распределение вероятностей.

    В частности, необходимо исследовать и задавать вопросы каждому из задействованных экспертов — например, чтобы выяснить, действительно ли оценочная стоимость производства может считаться точно определенной величиной или, что более вероятно, она должна быть предполагается, что они лежат в определенном диапазоне значений.Руководство обычно игнорирует этот диапазон в своем анализе. Диапазон относительно легко определить; если необходимо сделать предположение, как это часто бывает, легче с некоторой точностью угадать диапазон, а не одно конкретное значение. По опыту я обнаружил, что серия встреч с управленческим персоналом для обсуждения таких распределений наиболее полезна для получения реалистичных ответов на априорные вопросы. (Термин реалистичные ответы подразумевает, что у управления информацией нет всего, а также всего, что у него есть.)

    Диапазоны напрямую связаны со степенью уверенности оценщика в оценке. Таким образом, некоторые оценки могут быть довольно точными. Они будут представлены распределениями вероятностей, указывающими, например, что существует только 1 шанс из 10, что фактическое значение будет отличаться от наилучшей оценки более чем на 10%. Другие могут иметь целые 100% диапазонов выше и ниже наилучшей оценки.

    Таким образом, мы рассматриваем фактор отпускной цены готового продукта, задавая руководителям, ответственным за первоначальные оценки, следующие вопросы:

    • Учитывая, что ожидаемая продажная цена составляет 510 долларов, какова вероятность того, что цена превысит 550 долларов?
    • Есть шанс, что цена превысит 650 долларов?
    • Насколько вероятно, что цена упадет ниже 475 долларов?

    Руководители должны задавать аналогичные вопросы для всех других факторов, пока они не смогут построить кривую для каждого.Опыт показывает, что это не так сложно, как кажется. Часто информацию о степени вариации факторов получить легко. Например, легко доступна историческая информация об изменении цены на товар. Точно так же руководство может оценить изменчивость продаж на основе отраслевых отчетов о продажах. Даже в отношении факторов, которые не имеют истории, таких как эксплуатационные расходы на новый продукт, те, кто делает средние оценки, должны иметь некоторое представление о степени уверенности в своих прогнозах, и поэтому они обычно очень рады выразить свои чувства. .Точно так же, чем меньше у них уверенности в своих оценках, тем больше будет диапазон возможных значений, которые примет переменная.

    Последний пункт, вероятно, обеспокоит деловых людей. Есть ли смысл искать оценки вариаций? Нельзя слишком сильно подчеркнуть, что чем меньше уверенности в средней оценке, тем важнее учитывать возможные вариации в этой оценке.

    Кроме того, оценка возможной вариации фактора, какой бы оценочной она ни была, всегда лучше, чем простая средняя оценка, поскольку она включает больше информации о том, что известно, а что неизвестно.Само это отсутствие знаний может отличать одну возможность инвестирования от другой, поэтому для принятия рационального решения ее необходимо учитывать.

    Этот недостаток знаний сам по себе является важной информацией о предлагаемых инвестициях. Выбрасывать любую информацию просто потому, что она очень сомнительна, — это серьезная ошибка в анализе, которую новый подход призван исправить.

    Компьютер работает

    Следующим шагом в предлагаемом подходе является определение доходов, которые будут получены в результате случайных комбинаций задействованных факторов.Для этого требуются реалистичные ограничения, такие как недопущение того, чтобы общий рынок из года в год изменялся более чем на разумную величину. Конечно, на этом этапе можно использовать любой подходящий метод оценки доходности. В действительности руководство предпочло дисконтированный денежный поток по причинам, указанным ранее, поэтому здесь используется этот метод.

    Компьютер можно использовать для проведения испытаний метода моделирования за очень короткое время и с очень небольшими затратами. Таким образом, для одного испытания 3600 расчетов дисконтированных денежных потоков, каждый из которых основывался на выборе девяти факторов ввода, выполнялись за две минуты при затратах на компьютерное время в размере 15 долларов.Полученные вероятности доходности немедленно считывались и наносились на график. Этот процесс схематически показан на Приложении II.

    Приложение II. Моделирование для инвестиционного планирования

    Сравнение данных

    Девять описанных ранее факторов входа делятся на три категории:

    1. Анализ рынка

    Включает размер рынка, темпы роста рынка, долю компании на рынке и отпускные цены. При заданной комбинации этих факторов выручка от продаж может быть определена для конкретного бизнеса.

    2. Анализ инвестиционных затрат

    Поскольку они привязаны к ожидаемым характеристикам срока службы и эксплуатационных затрат, они подвержены различным видам ошибок и неопределенностей; например, прогресс автоматизации делает срок службы неопределенным.

    3. Операционные и постоянные расходы

    Они также подвержены неопределенности, но, возможно, их легче всего оценить.

    Эти категории не являются независимыми, и для получения реалистичных результатов мой подход позволяет связать различные факторы вместе.Таким образом, если цена определяет весь рынок, мы сначала выбираем из распределения вероятностей цену для конкретного компьютера, а затем используем для всего рынка распределение вероятностей, которое логически связано с выбранной ценой.

    Теперь мы готовы сравнить значения, полученные при новом подходе, со значениями, полученными при старом. Это сравнение показано в Приложении III.

    Приложение III. Сравнение ожидаемых значений при старом и новом подходах Примечание. Значения диапазона в правом столбце представляют собой вероятности приблизительно от 1% до 99%.То есть есть только шанс 1 из 100, что фактически достигнутое значение будет соответственно больше или меньше диапазона.

    Ценные результаты

    Как сравнить результаты при новом и старом подходах? В этом случае руководство было проинформировано на основе подхода, основанного на одной наилучшей оценке, что ожидаемая доходность до вычета налогов составила 25,2%. Однако, когда мы прогоняем новый набор данных через компьютерную программу, мы получаем ожидаемую прибыль всего 14,6% до вычета налогов.Это удивительное различие является результатом не только диапазона значений при новом подходе, но и взвешивания каждого значения в диапазоне вероятностей его появления.

    Таким образом, наш новый анализ может помочь руководству избежать неразумных инвестиций. Фактически, общий результат тщательного взвешивания информации и ее недостатка предложенным мною способом состоит в том, чтобы указать на истинную природу, казалось бы, удовлетворительных инвестиционных предложений. Если следовать этой практике, руководство могло бы избежать значительного избытка производственных мощностей.

    Компьютерная программа, разработанная для проведения моделирования, позволяет легко вводить новые переменные. Но большинство программ не допускают отношений зависимости между различными входными факторами. Кроме того, используемая здесь программа позволяет выбрать значение цены из одного распределения, которое определяет конкретное распределение вероятностей (из нескольких), которое будет использоваться для определения значений объема продаж. Следующий сценарий показывает, как работает этот важный метод.

    Предположим, у нас есть колесо, как в рулетке, где числа от 0 до 15 представляют одну цену продукта или материала, числа от 16 до 30 представляют вторую цену, числа от 31 до 45 — третью цену и так далее. Для каждого из этих сегментов у нас будет разный диапазон ожидаемых объемов рынка — например, 150–200 000 долларов для первого, 100–150 000 долларов для второго, 75–100 000 долларов для третьего. Теперь предположим, что мы вращаем колесо, и шарик падает в 37. Это означает, что мы выбираем объем продаж в диапазоне от 75 000 до 100 000 долларов.Если мяч идет в 11, у нас другая цена, и мы обращаемся к диапазону от 150 000 до 200 000 долларов для определения объема продаж.

    Возможно, наиболее важным является тот факт, что программа позволяет руководству определять чувствительность результатов к каждому или всем входным факторам. Просто запустив программу с изменениями в распределении входного фактора, можно определить влияние добавленной или измененной информации (или ее отсутствия). Может оказаться, что довольно большие изменения некоторых факторов существенно не влияют на результаты.В данном случае, собственно, руководство было особенно обеспокоено трудностью оценки роста рынка. Выполнение программы с вариациями этого фактора быстро продемонстрировало, что для среднегодовых темпов роста от 3% до 5% не было значительной разницы в ожидаемых результатах.

    Кроме того, давайте посмотрим, каковы последствия детальных знаний, которые дает нам метод моделирования. При использовании метода единого ожидаемого значения руководство приходит только к ожидаемому значению 25.2% после уплаты налогов (что, как мы видели, неверно, если нет изменений во многих факторах ввода — крайне маловероятное событие).

    Однако в предлагаемом методе неопределенности четко показаны, как показано в Приложении IV. Обратите внимание на контраст с профилем, полученным при традиционном подходе. Эта концепция также использовалась для оценки вывода продуктов на рынок, приобретения предприятий и модернизации заводов.

    Приложение IV. Ожидаемые нормы прибыли при старом и новом подходе

    Сравнение возможностей

    С точки зрения принятия решений одним из наиболее значительных преимуществ нового метода определения нормы прибыли является то, что он позволяет руководству различать меры (1) ожидаемой прибыли на основе взвешенных вероятностей всех возможных доходов, (2 ) изменчивость доходности и (3) риски.

    Чтобы наглядно продемонстрировать это преимущество, давайте рассмотрим пример, основанный на другом реальном случае, но упрощенный для целей объяснения. Пример включает в себя две рассматриваемые инвестиции, A и B. С помощью инвестиционного анализа мы получаем табличные и графические данные в Приложении V. Мы видим, что:

    • Инвестиция B имеет более высокую ожидаемую доходность, чем инвестиция A.
    • Инвестиция B также имеет значительно большую изменчивость, чем инвестиция A. Есть большая вероятность, что инвестиция B принесет доход, сильно отличающийся от ожидаемой доходности 6.8% — возможно, 15% или всего 5% потерь. Инвестиции A вряд ли будут сильно отличаться от ожидаемой 5% прибыли.
    • Инвестиция B сопряжена с гораздо большим риском, чем инвестиция A. Фактически нет шансов понести убыток по инвестиции A. Однако есть 1 шанс из 10 потерять деньги по инвестиции B. Если такая потеря происходит, ее ожидаемый размер составляет примерно 200 000 долларов.

    Приложение V. Сравнение двух инвестиционных возможностей

    Очевидно, что новый метод оценки инвестиций предоставляет руководству гораздо больше информации, на которой можно принять решение.Инвестиционные решения, принимаемые только на основе максимальной ожидаемой доходности, однозначно не являются лучшими решениями.

    Заключительная записка

    Вопрос, с которым руководство сталкивается при выборе капитальных вложений, прежде всего: Какая информация необходима, чтобы прояснить ключевые различия между различными альтернативами? Существует согласие относительно основных факторов, которые следует учитывать: рынков, цен, затрат и так далее. И способ, которым должна быть рассчитана будущая отдача от инвестиций, если не согласован, по крайней мере ограничен несколькими методами, любой из которых может последовательно использоваться в данной компании.Если входные переменные оказываются оцененными, любой из методов, обычно используемых для оценки инвестиций, должен обеспечить удовлетворительную (если не обязательно максимальную) доходность.

    Однако на практике традиционные методы не работают удовлетворительно. Почему? Причина, как мы видели ранее в этой статье и как известно каждому руководителю и экономисту, заключается в том, что оценки, используемые при предварительных расчетах, являются всего лишь оценками. Были бы полезны более точные оценки, но в лучшем случае остаточная неопределенность может легко превратить корпоративные надежды в насмешку.Тем не менее выход есть. Собрать реалистичные оценки ключевых факторов — значит узнать о них как можно больше. Следовательно, тип неопределенности, который присутствует в каждой оценке, может быть оценен заранее. Используя это знание о неопределенности, руководители могут максимизировать ценность информации для принятия решений.

    Доказана ценность компьютерных программ в разработке четких изображений неопределенности и рисков, связанных с альтернативными инвестициями. Такие программы могут дать ценную информацию о чувствительности возможных результатов к изменчивости входных факторов и к вероятности достижения различных возможных норм прибыли.Эта информация может быть чрезвычайно важной в качестве подкрепления решения руководства. Расчет вероятности всех возможных исходов дает лицам, принимающим решения, некоторую уверенность в том, что доступная информация была использована с максимальной эффективностью.

    Этот подход к моделированию имеет неотъемлемое преимущество простоты. Это требует только расширения входных оценок (насколько это возможно) с точки зрения вероятностей. Никакой прогноз не может быть точным, если мы не уверены в этом.

    Дисциплина обдумывания неопределенностей проблемы сама по себе поможет обеспечить улучшение при принятии инвестиционных решений. Ибо понять неопределенность и риск — значит понять ключевую бизнес-проблему — и ключевые бизнес-возможности. Поскольку новый подход может применяться на постоянной основе к каждой альтернативе капитала по мере того, как она появляется на рассмотрении и приближается к реализации, можно ожидать постепенного прогресса в улучшении оценки вероятностей вариации.

    Наконец, смелость действовать смело перед лицом очевидной неопределенности может быть значительно усилена четкостью изображения рисков и возможных вознаграждений. Для достижения этих устойчивых результатов требуются лишь незначительные усилия по сравнению с теми, которые большинство компаний уже прилагают при изучении капитальных вложений.

    Ретроспективный комментарий

    Когда эта статья была опубликована 15 лет назад, в ответах управленческого сообщества на нее были две повторяющиеся темы: (1) как определять неопределенности, связанные с каждым ключевым элементом инвестиционного решения, и (2) какие критерии должны были использоваться для принятия решения о продолжении инвестиций после количественной оценки и отображения неопределенностей.

    Я ответил на последний вопрос в продолжении HBR «Инвестиционная политика, которая окупается», описывая взаимосвязь рисков и ставок с критериями долгосрочного инвестирования. В этой статье, опубликованной в 1968 году, показано, как анализ рисков может обеспечить основу для разработки политики, позволяющей выбирать среди множества инвестиционных альтернатив. Впоследствии аналогичные подходы были разработаны для управления портфелем инвестиционных фондов.

    Анализ неопределенности при описании сложных ситуаций принятия решений теперь является неотъемлемой частью бизнеса и правительства.Элементы инвестиционного решения — частные или государственные — подвержены всем неопределенностям неизвестного будущего. Как было показано в статье 1964 года, оценочное распределение вероятностей рисует наиболее четкую картину всех возможных результатов. Такое описание содержит значительно больше информации, чем упрощенные комбинации субъективных наилучших оценок входных факторов. Наилучшие оценки — это точечные оценки (их может быть несколько — высокая, средняя, ​​низкая) стоимости элемента инвестиционного анализа, используемого для определения критерия принятия решения о результатах, например внутренней нормы прибыли или приведенной стоимости инвестиций.

    Таким образом, даже там, где традиционный подход использовался для наилучшей оценки при одноточечном определении статистически оцененных ожидаемых значений из распределения элемента, одноточечный подход оказался в высшей степени неверным. В Приложении III одноточечный анализ наилучшей оценки дал внутреннюю норму доходности 25,2%. И анализ риска с использованием оценочных частотных распределений элементов показал, что среднее значение возможных результатов, взвешенное по относительной частоте их появления, составляет 14.6%, было более реалистично, а также значительно отличалось. Он представил более правдивую картину реальных средних ожиданий результата этих инвестиций (если бы это можно было повторять снова и снова).

    Таким образом, случай был сделан, и смысл этого результата — что риск и неопределенность были более точно определены путем моделирования входных переменных — впоследствии не подвергался сомнению. Менеджмент начал применять ту или иную форму этой процедуры для проверки некоторых, если не всех, значительных инвестиций, когда существовали сомнения относительно уровней риска.В моей последующей статье была сделана попытка продемонстрировать, что если достаточно инвестиций будет последовательно выбираться на основе критериев, связанных с подобными изображениями рисков, общие результаты стабилизируются вокруг желаемого ожидаемого значения или наилучшей оценки критерия.

    Теперь все это кажется простым и понятным. Ранее ошибочно считалось, что анализ рисков был направлен на , чтобы устранить неопределенность , что не имело смысла делать вообще, поскольку будущее столь отчаянно неопределенное.Так, в 1970 г. газета Financial Times (Лондон) опубликовала статью, призванную показать бесполезность анализа рисков. Это касалось пекаря гериатрического печенья, который вложил деньги только для того, чтобы обанкротиться, когда рынок его домов престарелых внезапно исчез со смертью его основателя. Автор сослался на мораль: «Не кладите все тесто в одно печенье».

    Потребовалось время, чтобы в исполнительных кругах распространились утверждения, что (1) именно такой анализ был бы столь же плохим или хуже, если бы он проводился посредством одноточечных субъективных оценок, и (2) ни один аналитический метод не мог контролировать будущее. события, даже с конфиденциальными входными данными и требованиями к последующему контролю, чтобы улучшить шансы, как прогнозировалось исходным анализом рисков.Но, в конце концов, потребуется суждение как при оценке исходных данных, так и при принятии решения.

    Я не намеревался использовать эту статью в качестве аргумента в методологии, а скорее в качестве предостережения для изучения данных, связанных с инвестиционным предложением, в свете всех распространенных в мире неопределенностей, частью которых является бизнес. Годы, прошедшие после 1964 года, дали мне понять, что это послание следовало усилить и более решительно настоять в статье.

    Если бы этот момент был более ясным, вопрос о том, стоит ли идти на риск и продолжать инвестиции, мог бы быть менее проблематичным.Если бы я мог смотреть с большей проницательностью, я мог бы увидеть, что область анализа рисков стала бы рутинной в бизнесе и практически повсеместно применялась в вопросах общественных затрат и выгод.

    Анализ затрат и выгод при принятии государственных решений — это, конечно, только особая форма инвестиционного анализа. Правительственные вопросы, требующие решений, связанных со значительной неопределенностью, слишком многочисленны, чтобы их можно было полностью каталогизировать — энергия как из ископаемых, так и из ядерных источников; опасность химического, лекарственного и пищевого канцерогенов; Манипуляция ДНК и ее потомство в результате сплайсинга генов.

    Ядерная авария на Три-Майл-Айленде привела к ошибочности упрощенного формулирования вывода по анализу рисков. В хорошо известном отчете Расмуссена о безопасности ядерных реакторов, подготовленном по заказу Комиссии по ядерному регулированию, был проведен анализ рисков, который должен был стать основой для принятия инвестиционных решений, касающихся будущего производства ядерной энергии. Комиссия по ядерному регулированию в январе 1979 г. опровергла оценки риска, содержащиеся в этом отчете; новые исследования для оценки риска в настоящее время продолжаются.Но существует также точка зрения, согласно которой мы сталкиваемся со слишком большим количеством рисков каждый день, чтобы беспокоиться о еще одном.

    Общеизвестная оценка риска крупной аварии на атомной электростанции — 1 шанс на 1 000 000 лет. В статье 1964 года я изобразил образ риска с помощью диаграммы бросков двух кубиков, которые потребовались бы для получения различных результатов — от двух единиц до двух шестерок, каждый из которых имеет шанс выпадения 1 из 36. Не должно возникнуть проблем с визуализацией или проверкой значения и вероятности любого из событий, изображенных этими кубиками.И хотя 1 из 1 000 000 каким-то образом представлен как «ошеломляющий» по сравнению с 1 из 36 и настолько маловероятен, что выходит за рамки нашего понимания, я полагаю, что это так же просто визуализируется.

    Нам просто нужно использовать сразу восемь кубиков. Если мы нанесем на карту все возможные результаты для восьми кубиков, как мы это сделали для двух, мы обнаружим, что сумма 8 (или 48) может произойти только одним способом — через все единицы (или все шестерки). Шансы на это примерно 1 к 1 680 000. Таким образом, визуализация таких шансов и, что более важно, урок, который мы должны усвоить в отношении риска — чему должны научить нас такие инциденты, как Three Mile lsland — то, что может случиться, произойдет, если мы просто будем придерживаться этого достаточно долго. Любой из нас может смоделировать статистическую картину предполагаемых рисков или даже сложностей анализа Расмуссена с достаточным терпением и достаточным количеством игральных костей (или компьютера).

    Между прочим, чтобы восемь кубиков действовали как шансы 1 к 1 000 000, просто отметьте любые две стороны «не-1» фломастером и посчитайте их как 1, если они выпадут; шансы получить все единицы становятся чуть меньше 1 из 1 100 000. И вероятность человеческой ошибки может быть учтена путем аналогичной пометки других игральных костей в наборе.Сложность состоит не в том, чтобы построить такое моделирование, чтобы отобразить шансы, а в определении событий, которые могут привести к этим шансам, и оценке частоты их появления.

    Анализ рисков стал неотъемлемой частью государственной политики. Без него любой важный выбор, ведущий к неопределенным результатам, не информирован; с ее правильным применением и пониманием лицо, принимающее решения — руководитель бизнеса, государственный администратор, ученый, законодатель — может лучше решить, почему один образ действий может быть более желательным, чем другой.

    1. «Фактор суждения при принятии инвестиционных решений», HBR, март – апрель 1961 г., стр. 99.

    2. «Мониторинг капитальных вложений», Financial Executive, апрель 1963 г., стр. 19.

    3. «Капитальное бюджетирование и теория игр», HBR, ноябрь – декабрь 1956 г., стр. 123.

    Версия этой статьи появилась в сентябрьском выпуске журнала Harvard Business Review за 1979 год.

    Основы бюджетирования капиталовложений | Разработчик решений Ag

    Основы капитального бюджета

    Капитальные вложения — это долгосрочные вложения, в которых задействованные активы имеют срок полезного использования в несколько лет.Например, строительство нового производства и инвестиции в машины и оборудование — это капитальные вложения. Составление бюджета капиталовложений — это метод оценки финансовой жизнеспособности капиталовложений в течение срока их действия.

    В отличие от некоторых других типов инвестиционного анализа, при планировании капиталовложений основное внимание уделяется денежным потокам, а не прибыли. Составление бюджета капиталовложений включает в себя определение денежных потоков и оттоков денежных средств, а не учет доходов и расходов, связанных с инвестициями.Например, не связанные с расходами статьи, такие как выплаты по основной сумме долга, включаются в составление бюджета капиталовложений, поскольку они представляют собой операции с денежным потоком. И наоборот, неденежные расходы, такие как амортизация, не включаются в составление бюджета капиталовложений (за исключением той степени, в которой они влияют на налоговые расчеты для денежных потоков «после налогообложения»), потому что они не являются операциями с наличными деньгами. Вместо этого в анализ включаются денежные расходы, связанные с фактической покупкой и / или финансированием основных средств.

    В долгосрочной перспективе составление бюджета капиталовложений и традиционный анализ прибылей и убытков приведут к аналогичным чистым значениям.Однако методы составления бюджета капиталовложений включают поправки на временную стоимость денег (обсуждаются в файле AgDM C5-96, «Понимание временной стоимости денег»). Капитальные вложения создают денежные потоки, которые часто распределяются на несколько лет вперед. Чтобы точно оценить стоимость капитальных вложений, время будущих денежных потоков учитывается и конвертируется в текущий период времени (приведенная стоимость).

    Ниже приведены этапы составления бюджета капиталовложений.

    1. Определите долгосрочные цели человека или бизнеса.
    2. Определите потенциальные инвестиционные предложения для достижения долгосрочных целей, определенных на этапе 1.
    3. Оцените и проанализируйте соответствующие денежные потоки инвестиционного предложения, указанного на этапе 2.
    4. Определите финансовую осуществимость каждого инвестиционного предложения на Шаге 3, используя методы составления бюджета капиталовложений, описанные ниже.
    5. Выберите проекты для реализации из инвестиционных предложений, представленных в Шаге 4.
    6. Реализуйте проекты, выбранные на Шаге 5.
    7. Отслеживайте проекты, реализованные на Шаге 6, на предмет того, насколько они соответствуют прогнозам капитального бюджета, и вносите коррективы в случае необходимости.

    Существует несколько методов анализа бюджета капиталовложений, которые можно использовать для определения экономической целесообразности капитальных вложений. Они включают период окупаемости, период дисконтирования, чистую приведенную стоимость, индекс прибыльности, внутреннюю норму доходности и модифицированную внутреннюю норму доходности.

    Срок окупаемости

    Простым методом составления бюджета капиталовложений является срок окупаемости. Он представляет собой количество времени, необходимое для денежных потоков, генерируемых инвестициями, для погашения стоимости первоначальных инвестиций. Например, предположим, что инвестиции в размере 600 долларов США принесут ежегодный денежный поток в размере 100 долларов США в год в течение 10 лет. Срок окупаемости инвестиций составляет шесть лет.

    Анализ срока окупаемости дает представление о ликвидности инвестиций (период времени до возврата инвестиционных средств).Однако в анализ не включаются выплаты денежного потока после периода окупаемости. В приведенном выше примере инвестиции генерируют денежные потоки в течение дополнительных четырех лет после шестилетнего периода окупаемости. Стоимость этих четырех денежных потоков не включена в анализ. Предположим, что инвестиции приносят денежные выплаты в течение 15 лет, а не 10. Возврат от инвестиций намного выше, потому что существует еще пять лет денежных потоков. Однако в анализе это не учитывается, и срок окупаемости по-прежнему составляет шесть лет.

    Три капитальных проекта представлены в таблице 1. Каждый требует первоначальных инвестиций в размере 1000 долларов США. Но каждый проект различается по размеру и количеству генерируемых денежных потоков. Самый короткий срок окупаемости проекта C — два года. У проекта B следующая самая короткая окупаемость (почти три года), а у проекта A — самая долгая (четыре года). Однако из трех проектов проект А приносит наибольшую прибыль (2500 долларов США). Проект C с наименьшим сроком окупаемости приносит наименьшую прибыль (1500 долларов США).Таким образом, метод срока окупаемости наиболее полезен для сравнения проектов с почти равным сроком жизни.

    Дисконтированный срок окупаемости

    При анализе срока окупаемости не учитывается временная стоимость денег. Чтобы исправить этот недостаток, был создан метод дисконтированного срока окупаемости. Как показано на Рисунке 1, этот метод дисконтирует будущие денежные потоки до их приведенной стоимости, чтобы можно было сравнить инвестиции и поток денежных потоков в один и тот же период времени.Каждый денежный поток дисконтируется по количеству лет с момента выплаты денежного потока до момента первоначальной инвестиции. Например, первый денежный поток дисконтируется в течение одного года, а пятый денежный поток дисконтируется в течение пяти лет.

    Чтобы правильно дисконтировать серию денежных потоков, должна быть установлена ​​ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования для компании может представлять собой стоимость капитала или потенциальную доходность от альтернативных инвестиций.

    Дисконтированные денежные потоки по проекту B в таблице 1 показаны в таблице 2.Предполагая 10-процентную ставку дисконтирования, денежный поток в размере 350 долларов в первый год имеет приведенную стоимость 318 долларов (350 / 1,10), потому что он дисконтируется только в течение одного года. И наоборот, денежный поток в размере 350 долларов в пятом году имеет приведенную стоимость только 217 долларов (350 / 1.10 / 1.10 / 1.10 / 1.10 / 1.10), потому что он дисконтирован в течение пяти лет. Номинальная стоимость пятилетнего денежного потока составляет 1750 долларов, но приведенная стоимость денежного потока составляет всего 1326 долларов.

    В таблице 3 показан анализ дисконтированного периода окупаемости с использованием тех же трех проектов, что и в таблице 1, за исключением того, что денежные потоки теперь дисконтированы.Вы можете видеть, что погашение инвестиций занимает больше времени, когда денежные потоки дисконтируются. Например, для погашения инвестиций в Проект B требуется 3,54 года, а не 2,86 года (на 0,68 года больше). Дисконтирование оказывает еще большее влияние на инвестиции с длинным потоком относительно небольших денежных потоков, таких как Проект A. дополнительные 1,37 года на погашение проекта А с учетом дисконтирования денежных потоков. Следует отметить, что хотя у проекта А самый длинный дисконтированный период окупаемости, он также имеет самый большой дисконтированный общий доход из трех проектов (1536 долларов США).

    Чистая приведенная стоимость

    Метод чистой приведенной стоимости (NPV) включает дисконтирование потока будущих денежных потоков обратно к приведенной стоимости. Денежные потоки могут быть как положительными (полученные денежные средства), так и отрицательными (выплаченные наличными). Приведенная стоимость первоначальной инвестиции — это ее полная номинальная стоимость, потому что вложение сделано в начале периода времени. Конечный денежный поток включает любую денежную стоимость продажи или остаточную стоимость основного капитала на конец периода анализа, если таковая имеется.Затем денежные потоки и оттоки в течение срока инвестиций дисконтируются до их приведенной стоимости.

    Чистая приведенная стоимость — это сумма, на которую приведенная стоимость денежных потоков превышает приведенную стоимость денежных потоков. И наоборот, если текущая стоимость денежных потоков превышает текущую стоимость денежных потоков, чистая приведенная стоимость будет отрицательной. С другой стороны, положительная (отрицательная) чистая приведенная стоимость означает, что норма прибыли на капитальные вложения больше (меньше), чем ставка дисконтирования, используемая в анализе.

    Ставка дисконтирования является неотъемлемой частью анализа. Ставка дисконтирования может представлять собой несколько различных подходов для компании. Например, он может представлять собой стоимость капитала, такую ​​как стоимость заимствования денег для финансирования капитальных затрат или стоимость использования внутренних средств компании. Он может представлять собой норму прибыли, необходимую для привлечения внешних инвестиций в капитальный проект. Или он может представлять норму прибыли, которую компания может получить от альтернативных инвестиций.Ставка дисконтирования может также отражать пороговую норму прибыли (TRR), требуемую компанией до того, как она приступит к капитальным вложениям. Пороговая норма прибыли может представлять собой приемлемую норму прибыли, превышающую стоимость капитала, чтобы побудить компанию сделать инвестиции. Это может отражать уровень риска капитальных вложений. Или это может отражать другие факторы, важные для компании. Выбор правильной ставки дисконтирования важен для точного анализа чистой приведенной стоимости.

    Простой пример с использованием двух ставок дисконтирования показан в таблице 4. Если используется пятипроцентная ставка дисконтирования, чистая приведенная стоимость будет положительной и проект принят. Если используется ставка 10 процентов, чистая приведенная стоимость отрицательна, и проект отклоняется.

    Индекс рентабельности

    Еще одним показателем приемлемости капиталовложений является индекс прибыльности (PI). Индекс прибыльности рассчитывается путем деления приведенной стоимости денежных потоков от капитальных вложений на приведенную стоимость денежных потоков от капитальных вложений.Если индекс прибыльности больше единицы, капитальные вложения принимаются. Если оно меньше единицы, капитальные вложения отклоняются.

    Анализ индекса прибыльности показан с двумя ставками дисконтирования (5 и 10 процентов) в таблице 5. Индекс прибыльности положительный (больше единицы) при пятипроцентной ставке дисконтирования. Индекс прибыльности отрицательный (меньше единицы) при 10-процентной ставке дисконтирования. Если индекс прибыльности больше единицы, инвестиция принимается.Если он меньше единицы, он отклоняется.

    Индекс прибыльности — это разновидность подхода чистой приведенной стоимости для сравнения проектов. Хотя Индекс прибыльности не определяет сумму денежного дохода от капитальных вложений, он дает денежный доход на каждый вложенный доллар. Индекс можно рассматривать как дисконтированный денежный поток на доллар дисконтированного денежного потока. Например, индекс при пятипроцентной ставке дисконтирования возвращает 1,10 доллара дисконтированных денежных потоков на доллар дисконтированных денежных потоков.Индекс с 10-процентной ставкой дисконтирования возвращает только 94,5 цента дисконтированного денежного потока на доллар дисконтированного денежного потока. Поскольку это анализ соотношения денежных потоков на единицу оттока денежных средств, индекс прибыльности полезен для сравнения двух или более проектов, которые имеют очень разные величины денежных потоков.

    Внутренняя норма прибыли

    Еще один метод анализа капитальных вложений — внутренняя норма доходности (IRR).Внутренняя норма прибыли — это норма прибыли от капитальных вложений. Другими словами, внутренняя норма прибыли — это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость равной нулю. Как и в случае анализа чистой приведенной стоимости, внутреннюю норму доходности можно сравнить с пороговой нормой доходности, чтобы определить, следует ли продвигать инвестиции.

    Анализ внутренней нормы доходности для двух инвестиций показан в таблице 6. Внутренняя норма доходности проекта А равна 7.9 процентов. Если внутренняя норма доходности (например, 7,9 процента) выше пороговой нормы прибыли (например, 7 процентов), капитальные вложения принимаются. Если внутренняя норма доходности (например, 7,9 процента) ниже пороговой нормы прибыли (например, 9 процентов), капитальные вложения отклоняются. Однако, если компания выбирает между проектами, будет выбран проект B, потому что он имеет более высокую внутреннюю норму доходности.

    Анализ внутренней нормы прибыли обычно используется в бизнес-анализе.Однако следует соблюдать меры предосторожности. Он включает в себя излишки / дефициты денежных средств за анализируемый период. Пока первоначальные инвестиции представляют собой денежный отток, а все последующие денежные потоки — это приток, метод внутренней нормы прибыли является точным. Однако, если конечные денежные потоки колеблются между положительными и отрицательными денежными потоками, существует вероятность того, что может быть вычислено несколько внутренних норм доходности.

    Измененная внутренняя норма прибыли

    Другая проблема с методом внутренней нормы доходности заключается в том, что он предполагает, что денежные потоки в течение периода анализа будут реинвестированы по внутренней норме доходности.Если внутренняя норма доходности существенно отличается от ставки, по которой денежные потоки могут быть реинвестированы, результаты будут искажены.

    Чтобы понять это, мы должны дополнительно исследовать процесс дисконтирования ряда денежных потоков до их приведенной стоимости. В качестве примера денежный поток за третий год на Рисунке 2 показан дисконтированным к текущему периоду времени.

    Однако, чтобы точно дисконтировать будущий денежный поток, его необходимо анализировать за весь пятилетний период.Таким образом, как показано на рисунке 3, денежный поток, полученный в третьем году, должен быть увеличен за два года до будущей стоимости на пятый год, а затем дисконтирован на весь пятилетний период до настоящего времени. Если процентная ставка остается неизменной в течение лет начисления сложных процентов и дисконтирования, начисление сложных процентов с третьего по пятый год компенсируется дисконтированием с пятого по третий год. Таким образом, для анализа актуально только дисконтирование с третьего года до настоящего времени (рис. 2).

    Для анализа дисконтированного периода окупаемости и чистой приведенной стоимости ставка дисконтирования (ставка, по которой может быть погашен долг или потенциальная норма прибыли, полученной от альтернативных инвестиций) используется как для анализа сложного капитала, так и для анализа дисконтирования. Таким образом, имеет значение только дисконтирование с момента денежного потока до настоящего времени.

    Однако анализ внутренней нормы доходности включает в себя сложение денежных потоков по внутренней норме доходности.Если внутренняя норма доходности высока, компания не сможет реинвестировать денежные потоки на этом уровне. И наоборот, если внутренняя норма доходности низкая, компания может реинвестировать с более высокой нормой доходности. Таким образом, в периоде начисления сложных процентов необходимо использовать норму доходности реинвестирования (RRR) (ставка, по которой может быть погашен долг, или норма доходности, полученная от альтернативных инвестиций). Внутренняя норма доходности — это ставка, используемая для дисконтирования совокупной стоимости в пятом году до настоящего времени.

    Модифицированная внутренняя норма доходности для двух инвестиций в размере 10 000 долларов США с годовым денежным потоком 2 500 и 3 000 долларов США показана в Таблице 7. Внутренняя норма доходности для проектов составляет 7,9 и 15,2 процента, соответственно. Однако, если мы изменим анализ, в котором денежные потоки реинвестируются на уровне 7 процентов, модифицированные внутренние нормы доходности двух проектов упадут до 7,5 и 11,5 процента соответственно. Если мы дополнительно модифицируем анализ, в котором денежные потоки реинвестируются на уровне 9 процентов, первая модифицированная внутренняя норма доходности вырастет до 8.4 процента, а второй упал только до 12,4 процента. Если норма доходности реинвестирования ниже внутренней нормы доходности, измененная внутренняя норма доходности будет ниже внутренней нормы доходности. Обратное происходит, если норма доходности реинвестирования выше, чем внутренняя норма доходности. В этом случае измененная внутренняя норма доходности будет выше внутренней нормы доходности.

    Сравнение методов

    Для сравнения шести методов составления бюджета капиталовложений в таблице 8 представлены для анализа два проекта капитальных вложений.Первая — это инвестиция в размере 300 000 долларов, которая приносит прибыль в размере 100 000 долларов в год в течение пяти лет. Другой вариант — это инвестиции в размере 2 миллионов долларов, которые приносят 600 000 долларов в год в течение пяти лет.

    Оба проекта имеют сроки окупаемости в пределах пятилетнего периода. Самый короткий период окупаемости проекта A составляет три года, а у проекта B — лишь немного больше. Когда денежные потоки дисконтируются (10 процентов) для расчета дисконтированного периода окупаемости, период времени, необходимый для возврата инвестиций, больше.Теперь у проекта B период окупаемости составляет более четырех лет, и он почти полностью израсходует денежные потоки за пятилетний период.

    Чистая приведенная стоимость проекта B составляет 275 000 долларов по сравнению с 79 000 долларов для проекта A. Если будет выбран только один инвестиционный проект и средства не ограничены, проект B является предпочтительной инвестицией, поскольку он увеличит стоимость компании на 275 000 долларов.

    Тем не менее, проект A обеспечивает более высокую доходность на доллар инвестиций, как показано в Индексе прибыльности (1 доллар США.26 для проекта A по сравнению с 1,14 доллара для проекта B). Так что, если средства ограничены, будет выбран Проект А.

    Оба проекта имеют высокую внутреннюю норму доходности (у проекта А самая высокая). Если принимается только один капитальный проект, это проект А. В качестве альтернативы компания может принимать проекты на основе пороговой нормы прибыли. Это может включать принятие обоих или ни одного из проектов в зависимости от размера Пороговой нормы прибыли.

    Когда вычисляются модифицированные внутренние ставки доходности, обе нормы доходности ниже, чем соответствующие им внутренние нормы доходности.Тем не менее, ставки выше нормы доходности реинвестирования в 10 процентов. Как и в случае с внутренней нормой доходности, будет выбран проект с более высокой модифицированной внутренней нормой доходности, если будет принят только один проект. Или измененные ставки можно сравнить с пороговой ставкой доходности компании, чтобы определить, какие проекты будут приняты.

    Заключение

    Каждый из описанных методов составления бюджета капитальных вложений имеет свои преимущества и недостатки. Срок окупаемости прост и показывает ликвидность инвестиций.Но он не учитывает временную стоимость денег или стоимость денежных потоков, полученных после периода окупаемости. Дисконтированный период окупаемости включает временную стоимость денег, но все же не учитывает денежные потоки, полученные после периода окупаемости. Анализ чистой приведенной стоимости обеспечивает доход от инвестиции в долларовом выражении.

    Однако он не имеет большого значения для сравнения инвестиций разного размера. Индекс прибыльности — это вариант анализа чистой приведенной стоимости, который показывает доходность на каждый вложенный доллар, что полезно для сравнения проектов.Однако многие аналитики предпочитают видеть процентную отдачу от инвестиций. Для этого можно рассчитать внутреннюю норму прибыли. Но компания может быть не в состоянии реинвестировать внутренние денежные потоки по внутренней норме прибыли. Следовательно, можно использовать анализ модифицированной внутренней нормы доходности.

    Какой метод планирования капиталовложений следует использовать? У каждого из них есть уникальные преимущества и недостатки, и компании часто используют их все. Каждый из них предлагает свой взгляд на решение о капитальных вложениях.

    Дон Хофстранд, специалист по расширению добавленной стоимости в сельском хозяйстве на пенсии, [email protected]

    Цикл проекта IFC

    Цикл проекта иллюстрирует этапы, через которые проходят бизнес-инвестиции, когда они становятся проектом, финансируемым IFC.

    Стандартной формы заявки на финансирование IFC не существует. Компания или предприниматель, иностранный или отечественный, стремящийся создать новое предприятие или расширить существующее, может обратиться в IFC напрямую.Лучше всего это сделать, прочитав, как подать заявку на финансирование, и подать инвестиционное предложение.


    Этапы цикла

    1. Развитие бизнеса
    Руководствуясь стратегическими целями IFC, наши сотрудники по инвестициям (IO) и сотрудники по развитию бизнеса определяют подходящие проекты. Этот первоначальный разговор с клиентом имеет решающее значение, поскольку он помогает нам понять его потребности и определить, какую роль играет IFC.

    2. Ранняя проверка
    IO готовит описание проекта, роли IFC, ожидаемого вклада в развитие и выгод для заинтересованных сторон, а также любых потенциальных участников сделки.Здесь рассматриваются уроки из предыдущих проектов, и в некоторых случаях проводится предварительная оценка проекта, чтобы заранее выявить какие-либо проблемы. Затем высшее руководство IFC решает, санкционировать ли оценку проекта.

    3. Оценка
    Инвестиционная группа оценивает полный бизнес-потенциал, риски и возможности, связанные с инвестициями, путем обсуждения с клиентом и посещений объекта. Возникают следующие вопросы: является ли вложение финансово и экономически оправданным? Может ли он соответствовать стандартам IFC в области социальной и экологической деятельности? Были ли учтены уроки предыдущих инвестиций? Были ли выполнены необходимые требования к раскрытию информации и консультациям? Как IFC может помочь клиенту в дальнейшем повышении устойчивости проекта или предприятия?

    4.Обзор инвестиций
    Команда проекта дает свои рекомендации руководству отдела IFC, которое решает, одобрять ли проект. Это ключевой этап инвестиционного цикла. Команда и руководство подразделения должны быть уверены, что клиент может и желает соответствовать стандартам IFC и работать с нами для повышения устойчивости своего предприятия.

    5. Переговоры
    Команда проекта начинает переговоры об условиях участия IFC в проекте.К ним относятся условия выплаты средств и ковенанты, требования к производительности и мониторингу, согласование планов действий и решение любых нерешенных вопросов.

    6. Публичное уведомление
    Краткое изложение предлагаемых инвестиций (SPI) для проекта и экологический и социальный анализ, где это применимо, размещаются на веб-сайте IFC перед отправкой на рассмотрение Совету директоров. Продолжительность периода раскрытия информации определяется категорией проекта.

    7.Рассмотрение и утверждение Советом директоров
    Проект передается Совету директоров IFC на рассмотрение и утверждение в соответствии с обычными или упрощенными процедурами. «Оптимизированный» означает, что члены Совета рассматривают документы, но не встречаются для обсуждения проекта. Этот вариант доступен для малоопасных проектов достаточно небольшого размера. Некоторые небольшие проекты могут быть одобрены руководством IFC на основании делегированных полномочий. Процедура комплексной проверки и публичного раскрытия информации остается неизменной во всех случаях.Совет директоров требует, чтобы каждая инвестиция имела экономическую, финансовую ценность и ценность для развития и отражала приверженность IFC обеспечению устойчивости.

    8. Обязательства
    IFC и компания подписывают юридическое соглашение об инвестициях. Это включает в себя согласие клиента соблюдать применимые стандарты производительности, немедленно сообщать о любых серьезных авариях или несчастных случаях со смертельным исходом и предоставлять регулярные отчеты о мониторинге. Юридическое соглашение также будет закреплять План действий клиента.

    9. Выплата средств
    Средства часто выплачиваются поэтапно или при условии выполнения определенных шагов, как это согласовано в юридическом соглашении.

    10. Надзор за проектом и отслеживание результатов развития
    Мы отслеживаем наши инвестиции, чтобы обеспечить соблюдение условий кредитного договора. Компания предоставляет регулярные отчеты о финансовых, социальных и экологических показателях деятельности, а также информацию о факторах, которые могут существенно повлиять на деятельность предприятия.Постоянный диалог во время супервизии позволяет IFC поддерживать клиентов как в решении проблем, так и в выявлении новых возможностей. Мы также отслеживаем вклад проекта в развитие по ключевым показателям, определенным в начале инвестиционного цикла.

    11. Оценка
    Мы регулярно оцениваем проекты. Чтобы улучшить наши операционные показатели, ежегодные оценки проводятся на основе стратифицированной случайной выборки проектов, достигших ранней операционной зрелости.

    12. Закрытие
    Мы закрываем наши бухгалтерские книги по проекту, когда инвестиции полностью окупаются или когда мы выходим путем продажи нашей доли в капитале. В отдельных случаях мы можем принять решение о списании долга. Наша цель — помочь клиенту достичь высокого уровня устойчивости, который сохранится еще долго после завершения нашего участия.

    .

    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован.