Пятница , 27 Март 2020

Дефолту – Дефолт — что это такое простыми словами, дефолтная ситуация 1998 года и ее уроки

Содержание

Дефолт — это... Что такое дефолт: суть, причины и виды

Добавлено в закладки: 0

Что такое дефолт? Описание и определение термина

Дефолт –  (от англ. default — отказ от выполнения обязательств) другими словами – это неспособность к выполнению обязательств по выплатам процентов, основного долга или выпуску облигационных займов.

Дефолт может объявляться как частным лицом, так и компанией, банком или государством, которые полностью или частично утратили способность выполнять долговые или кредитные обязательства.

В последнем случае имеет место «суверенный дефолт», который свидетельствует об упадке значительной части секторов экономики, а это приводит к невозможности выполнения внешних и внутренних долговых обязательств. Самый яркий и показательный пример суверенного дефолта — постановка Правительством России выплат по ряду обязательств (облигации федерального займа  и государственные краткосрочные облигации), объявленное 17 августа 1998 года.

Дефолт, объявляемый банком или компанией, имеет название корпоративный. В ряде случаев компании, временно утратившие финансовую стабильность, используют объявление дефолта для того, чтобы себя защитить от рейдерского захвата или поглощения конкурентами. Через корпоративные дефолты в современном мире прошли многие крупные игроки современного финансового рынка.

Различают «чистый» дефолт, или полную неспособность выполнять долговые обязательства, что приравнивается к банкротству, и технический дефолт, это когда договор займа нарушен, но фактически заемщик в состоянии выполнять те обязательства, которые он на себя взял ранее.

Рассмотрим более детально, что значит термин дефолт.

Суть дефолта

Дефолт – это потеря способности к выполнению или нарушение платежных обязательств заемщика перед кредитором, в том числе невозможность оплаты процентов, основной части долга и выполнения прочих условий договора займа.

Причиной дефолта может стать смена политического режима в стране и это можно повлечь за собой нежелание выполнять обязательства, которые остались от прежней власти. Такой подход может ввергнуть государство в практически полную политическую изоляцию. Обрыв внешнеэкономических связей очень плохо обычно сказывается на национальной экономике, а это может привести к дефолту и по внутренним обязательствам.

Одним из самых страшных слов в экономике для множества людей является «дефолт»то есть, отказ выплачивать долги. Дефолт может быть обычным, то есть когда объявляется официально. А может быть техническим. Вроде не объявляли дефолт, но денег для выплат нет.

Дефолт – это негативное экономическое явление в результате большего объема обязательств имущественного характера, которое означает невыполнение обязательств кредитора (физического лица, компании, государства и так далее) перед заемщиком: банком,  Международным валютным фондом , клубом заемщиков, отдельным физ. лицом и так далее. Дефолт объявляется как при невозможности возврата процентов по предоставленным кредитам, так и в случае, если заемщик может потребовать деньги (если это оговорено в контракте) досрочно, и кредитор не может их отдать в нужном объеме. Существует два вида дефолта: – технический, задолженность может быть возвращена в недалёком будущем после прохождения массы юридических процедур и тогда процесс взаимоотношения по кредитованию снова будет возобновлен; – банкротство, полное отсутствие денег и перспективы выплаты долга на текущий момент.

Дефолтом является положение в экономике, которое определяется неумением правительства страны рассчитаться с внешними и внутренними задолженностями, и соответственно из – за этого валюта государства теряет свою ценность.

О дефолте, как правило, правительство страны всегда официально объявляет, и в силу сложившейся ситуации, останавливается выплата всех задолженностей.

В таком положении трудно что-либо прогнозировать. Если страна находится в такой стадии регрессии, то население, как правило, очень от этого страдает.

Причины дефолта

Дефолт – это фактическая невыплата по долгам, которая может быть результатом нежелания, невозможности заемщика, или невыполнением какого-то пункта по кредитному договору. Содержание понятия “дефолт” Академическое определение термина “дефолт” (от англ. default – невыполнение обязанностей) получило влиятельное преобразование за несколько последних десятков лет. В начале понятие дефолт, применялось в области эмиссии и применения в государстве и корпорациях облигаций и понимался как осмысленный отказ эмитента от исполнения своих обязанностей по выплате процентов и суммы займа. Современная история финансов более объёмно определяет смысл этого термина. То, что случилось в августе 1998 года в России, определило на прочность всю систему банков, а с этим и психологическую реакцию в то время среднего класса, сформировав тонко финансовое понятие термина в дальнейшем. В более объективном понимании данного термин стало ясное определение, а именно- это вынужденный отказ власти страны поступать в согласии с ранее намеченным безоговорочным обязательствам – в первую очередь, исполнять платежи по государственным займам, во вторую – выполнять другие (дипломатические, торговые) соглашения и договоры.по этому, очевидно, что, ситуацией приведшей к дефолту есть силовое или вынужденное политическое решение с экономическим подтекстом. Этому явлению всегда предшествуют ситуация с экономическим или политическим кризисом.

Мгновенно эффект от дефолта “первого уровня”, как правило из — за правительства, возникает по причине отказа кредитно-денежных кампаний государства, проводить оплаты по эмитированным ценным бумагам и соответственно исполнять взятые на себя обязательства, какие например: проводить выплаты процентов по вкладам. Соответственно если это на макроуровне, то такой процесс будет сопровождаться подъёмом инфляции, девальвацией. Конечно, прибегают часто для упрощения расчетов к деноминации, но это решает правительство. Такой букет “спецэффектов” хорошо знаком россиянам по тому с чем они столкнулись во второй половины 1998 года. Исторический опыт времени революцию 1917 года, свободно возможно так же определить как дефолт. Определение “дефолт” применимо на самых разных уровнях отношений во всемирной экономике.

Виды дефолта

Существующие виды дефолта – технический, корпоративный, заемщика – уточняются термином-приставкой.

Так, “технический” дефолт видоизменяет понятие включением в него причины – срабатывания операционных рисков (это все, что связано со сбоями платежных систем, ошибками персонала, влекущими неисполнение операций в срок). Технический дефолт всегда появляется помимо желания эмитента по причине отсутствия вариантов для оплаты. А дальше произошедшее подлежит урегулированию в согласии с соглашением сторон.

Корпоративный дефолт означает невозможность выплат корпорацией-эмитентом. Дефолт заемщика спускает значение на уровень экономических отношений физических лиц – это отказ заемщика от очередных выплат, например, по кредиту. Этим термином обозначают любые виды отказа от долговых обязательств (т.е. он является синонимом понятия “банкротство”), но, как правило, его используют более узко, имея в виду отказ центрального правительства или муниципальных властей от своих долгов. Дефолт может объявляться как компаниями, частными лицами, так и государствами («суверенный дефолт»), неспособными обслуживать все или часть своих обязательств.

Первый вид дефолта (банкротство) обозначает банкротство заемщика, то есть невозможность выполнения заемщиком своих обязательств. Корпоративный дефолт является важным понятием корпоративного права, являясь, с одной стороны, защитным механизмом для компании, испытывающей временные финансовые трудности (защита от враждебного поглощения, защита от рейдерского захвата и так далее), а с другой — защищает кредиторов от невыполнения компанией обязательств по ссудам. Суверенный дефолт – банкротство государства, отражающее упадок большинства секторов экономики и приводящее к неплатежеспособности по внешним и внутренним долговым обязательствам. Перекрестный дефолт – условие кредитного соглашения, согласно которому невыполнение одного долгового обязательства рассматривается как дефолт и по другому долговому обязательству.

Дефолт заемщика – невозможность заемщика выполнять платежные обязательства, предусмотренные в кредитном договоре с банком. За дефолтом следует обращение взыскания на предмет залога по кредиту, осуществляемое по соглашению сторон либо по решению суда. Истцом в суде выступает кредитор. Дефолт закладной – невозможность оплаты заёмщиком (задержка поступления, просрочка, в том числе незначительная, более трёх раз в течение 12 месяцев) в установленные сроки очередного ежемесячного платежа по закладной, переданной агентству, утрата или повреждение предмета ипотеки, предъявление иска о признании закладной либо договоров, в обеспечение которых она выдана, недействительными, невыполнение обязательств, предусмотренных закладной, либо наступление иных событий или выявление фактов, могущих повлиять на надлежащее исполнение заёмщиками своих обязательств либо на получение удовлетворения из стоимости предмета ипотеки в случае обращения на него взыскания.

Мы коротко рассмотрели термин дефолт, постарались  раскрыть его суть и виды.

Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу.

biznes-prost.ru

что это такое простыми словами, причины и последствия, его виды

Дефолт – понятие, знакомое многим россиянам не понаслышке. В последнее время в связи с негативной экономической ситуацией в стране все чаще можно услышать опасения по поводу возможного дефолта. Именно поэтому важно разбираться в том, что он собой представляет, чтобы быть уверенными в завтрашнем дне.

 
 

Что такое дефолт и его виды

Дефолт – это невыполнение субъектом взятого на себя обязательства, отказ от него. При этом в качестве такого субъекта могут выступать:

  • государство;
  • юридические лица;
  • физические лица.

В зависимости от этого различают и основные виды дефолта.

Государства

Самым опасным является дефолт государства, поскольку это событие касается всех граждан страны без исключения. В этом случае он определяется как неспособность государства расплатиться по своим долгам – как внутренним, так и внешним.

В итоге государство отказывается отвечать по своим обязательствам, что выражается в отказе от выплат по долгам или их перенос на неопределенное время в будущем. Похожая ситуация произошла в России в 1998 году. Такая ситуация называется еще «суверенным дефолтом».

Корпоративный

Дефолт компании может наступить в случае неисполнения ею договора займа, например, при невыполнении условий по выплатам по облигациям, т.е. долговым обязательствам эмитента.

В этом случае говорят о корпоративном дефолте. Он регулируется корпоративным правом, которое оказывает поддержку компании, которая испытывает трудности, например, защищает от поглощения, рейдерского захвата и т.п. Корпоративное право защищает также и кредиторов от невыполнения эмитентом  взятых на него обязательств.

Банкротство и технический дефолт

Другая классификация дефолта подразделяет его на следующие два вида:

  • банкротство;
  • технический дефолт.

Банкротство – это обычный дефолт. При возникновении этой ситуации заемщик не способен выполнять взятые на себя обязательства, что и приводит к его банкротству. Дальнейшие действия по урегулированию банкротства различаются в зависимости от того, кто является должником.

Видео — банкротство юридических лиц:

Если это юридическое лицо, то происходит назначение арбитражного управляющего, который и принимает ключевые решения — например, он может продать компанию целиком, или распродать ее по частям.

Если это физическое лицо, то в этом случае все зависит от особенностей национального законодательства. Так, в России с недавнего времени вступил в силу закон о банкротстве физических лиц, что несколько упростило эту процедуру.

Видео — банкротство физических лиц:

В случае банкротства государства урегулирование всех споров происходит уже на международном уровне.

Другой вид дефолта – технический. Он наступает помимо воли заемщика. Это объясняется вовсе не отсутствием желания выполнить свои обязательства, а отсутствием финансовых возможностей для этого у эмитента.

Таким образом, эта ситуация возникает тогда, когда эмитент не может выполнить условия займа, но при этом он готов их претворить в жизнь в будущем при улучшении своего финансового положения.

Как правило, технический дефолт является первым шагом к его обычному виду, т.е. банкротству.

В качестве нарушения условий соглашения может выступать:

  • отказ в выплате процентов или суммы основного долга;
  • отказ в предоставлении требуемых кредитором документов, таких как, годовой отчет;
  • нарушение любого из пунктов договора о предоставлении займа.

В любой из этих ситуаций кредитор вправе объявить технический дефолт эмитенту. Дальнейшее развитие событий зависит от того, что послужило его причиной, и от того, насколько качественно проработана законодательная база.  Отметим, что технический дефолт не обязательно приводит к банкротству.

Национальной валюты

Отдельно следует рассмотреть такое понятие, как дефолт валюты. В настоящее время многих граждан волнует этот вопрос в связи с волатильностью (т.е. нестабильностью) курса рубля.

Под этим понятием подразумевают девальвацию, т.е. резкое обесценение национальной валюты, которое, как правило, сочетается с высоким уровнем инфляции и ведет к неспособности государства расплатиться по долгам. Таким образом, дефолт рубля можно считать суверенным.

Кросс-дефолт

Если вышеописанные виды дефолта, как правило, достаточно просты в понимании, то понятие кросс-дефолта знакомо не многим. Кросс-дефолт напоминает остальные виды тем, что он также означает невыполнение заемщиком обязательств.

Особенностью же этого вида дефолта является то, что он служит причиной нарушения условий других договоров с кредиторами. Потому этот вид дефолта и получил название «кросс», т.е. «пересеченного».

В качестве примера приведем следующую ситуацию:  компания-заемщик не выполнила требования инвесторов по погашению облигации. Это может повлечь за собой невыполнение другого кредитного договора, если в нем в качестве условия неисполнения обязательств было прописано нарушение заемщиком обязательств по иным договорам.

Причины

По причине того, что дефолт государства по праву считается самым опасным его видом, подробнее остановимся на его причинах.

Внутренние причины связаны с вероятностью возникновения дефицита бюджета, который может возникнуть из-за следующих факторов:

  1. Низкий экономический рост. В настоящее время это одна из главных проблем нашей страны. Для ее решения необходимо снижать ключевую ставку, чтобы развивать бизнес и экономику в целом.
  2. Уменьшение стоимости нефти. В настоящее время эта ситуация также является актуальной для нашей сырьевой страны и служит фактором риска.
  3. Перекредитованность населения. Этот фактор может привести к падению платежеспособного спроса. Эта ситуация сейчас несколько стабилизировалась из-за общего подорожания кредитов, но проблема все еще остается актуальной.
  4. Сокращение доли трудоспособного населения. Рост числа пенсионеров увеличивает нагрузку на работоспособное население. Решением этой проблемы может стать такая непопулярная мера правительства, как увеличение пенсионного возраста, что может произойти в ближайшем будущем.
  5. Проблемы с образованием. Об этом сейчас не говорит разве что ленивый. Введение ЕГЭ, проблемы с кадровым составом, низкая заработная плата работников сферы образования – все эти факторы, безусловно, сказываются на качестве образования. Все это ведет к понижению качества кадрового резерва среди молодежи. Здесь же можно отметить переизбыток выпускников гуманитарных специальностей и недостаток технических специалистов. Поэтому необходимо делать упор на повышение престижности технический специальностей и на прирост числа выпускников именно по данным направлениям. Также можно отметить проблемы иммиграции и «утечки мозгов».

Как видим, все эти причины свойственно и для экономики современной России. Поэтому можно сделать вывод о том, что предпосылки для дефолта существуют, если государство не предпримет никаких действий.

Вместе с тем, наше Правительство всячески стремится избежать дефолта. Для этого в основном проводятся экономические мероприятия, такие как: изменение ключевой ставки, обеспечение стабильности рубля за счет точечных валютных интервенций, размещение облигационного займа государства.

Последствия

Тяжесть последствий дефолта не вызывает сомнений. Однако эти последствия неравнозначно ложатся на государство, компании и на плечи простых граждан, особенно малоимущих слоев населения и среднего класса. Так, дефолт опасен тем, что средний класс может попросту исчезнуть как социальный слой, а он является основой экономики во всех развитых странах.

Последствия дефолта для страны и ее граждан заключаются в следующем:

  • потеря доверия у населения. В результате граждане стремятся перевести свои сбережения в иностранную валюту, т.е. наблюдается долларизация экономики. Многие начинают выводить сбережения из банковского сектора, в результате чего у кредитных учреждений не хватает средств для кредитования экономики;
  • снижение уровня жизни подавляющей части граждан;
  • создание напряженной социальной ситуации в стране;
  • обесценение национальной валюты.

Корпоративный дефолт отдельной компании вызывает опасения у всех, кто так или иначе с ней связан. Его последствия приводят к тому, что к такой фирме падает доверие инвесторов и покупателей, что приводит к снижению ее деловой репутации, уменьшению стоимости акций (в случае, если они котируются на бирже), снижению стоимости товарного знака.

Кроме того, это скажется на дальнейшей жизнеспособности компании, поскольку в будущем партнёры будут относиться к такой фирме с опаской, требуя прописать превентивные меры в заключаемых договорах.

Простой дефолт компании может привести к ее исчезновению или к реорганизации. Особенностью нашей страны является то, что после процедуры банкротства жизнеспособными остаются лишь считанные предприятия, который вновь могут «войти в строй».

Корпоративный дефолт не наносит значительного ущерба экономике страны, поскольку, как правило, не влияет даже на деятельность отрасти в целом. Если это, конечно, не касается предприятия-монополиста.

Последствия дефолта рассмотрим на примере экономического кризиса в России в 1998 году.

Примеры

Самым ярким проявлением дефолта в нашей стране можно считать события 1998 года. Тогда в августе власти объявили технический дефолт, который был вызван следующими причинами, которые носили в основном экономический характер:

  1. тяжелая экономическая ситуация в стране;
  2. несбалансированная экономическая политика, заключавшаяся в проведении жесткой монетарной политики (она состояла в сдерживании инфляции любыми методами) при сочетании с мягкой бюджетной политикой (ее суть состояла в принятии необоснованно раздутых бюджетов).

Эти внутренние экономические факторы на фоне негативных внешнеэкономических события (среди них: падение цен на нефть и экономические кризисы в азиатских странах) привели к тяжелому экономическому кризису и дефолту.

Видео — как Россия выходила из кризиса после дефолта 1998 года:

В результате страну нахлынул один из самых мощных экономических кризисов за все ее историю. Правительство было вынуждено объявить отказ от удержания стабильного курса национальной валюты по отношению к американскому доллару.

Справочно: до этого он поддерживался искусственно при помощи валютных интервенций Банка России.

Последствия дефолта оказались значительными. Среди них выделим:

  • падение курса национальной валюты более, чем в три раза;
  • подрыв доверия населения и инвесторов к действиям Правительства РФ и кредитных учреждений;
  • массовое банкротство мелких предприятий и банков;
  • банкротство вкладчиков в результате разорения банков;
  • обесценение сбережений населения.

Все это вылилось в резкое падение уровня жизни подавляющей части населения. Однако этот кризис, как и многие другие, среди своих последствий имел не только отрицательные, но и положительные моменты.

Так, государство осознало необходимость проведения реформ. За работу принялись  высокопоставленные лица (глава ЦБ РФ В. Геращенко и премьер-министр Е. Примаков). Среди положительных факторов дефолта отметим рост экономической эффективности экспорта благодаря возрастанию преимуществ экспортоориентированных отраслей (в результате падения курса национальной валюты продукция этих предприятий стала более конкурентоспособной).

Кроме того, экономике свойственна цикличность: за любым кризисом следует неизбежный подъем. Так случилось и в этот раз: после кризиса, оказавшегося краткосрочным, наметился масштабный подъем экономики.

Последствия этого кризиса, несомненно, должны быть изучены будущими поколениями экономистов, чтобы не повторились его последствия.

Среди более актуальных примеров отметим дефолт штата Рио-де-Жанейро, который не смог рассчитаться по долгам с Французским агентством развития. Это произошло из-за того, что приоритетными выплатами считались пенсионные отчисления.

Одним из наиболее ярких примеров банкротства компаний является дефолт крупнейшего банка США Lehman Brothers. Среди причин отмечаются действия руководства банка и его конкурентов. Последствия крайне негативно сказались не только на американской, но и на мировой экономике. Это банкротство стало ярким проявлением мирового финансового и экономического кризиса в США в 2008-2009 гг.

Таким образом, дефолт представляет собой невыполнение обязательств должника перед кредитором. Каждый гражданин должен быть сведущ в этом вопросе, поскольку незнание причин, проявлений и его последствий может привести к существенным финансовым потерям.

Видео — дефолт 1998 года (программа Намедни):

delat-delo.ru

Дефолт - это... Что такое Дефолт?

Дефо́лт (англ. default — невыполнение обязательств) — невыполнение договора займа, то есть неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа.

Дефолт может объявляться как компаниями, частными лицами, так и государствами («суверенный дефолт»), неспособными обслуживать все или часть своих обязательств.

Корпоративный дефолт является важным понятием корпоративного права, являясь, с одной стороны, защитным механизмом для компании, испытывающей временные финансовые трудности (защита от враждебного поглощения, защита от рейдерского захвата и т. д.), а с другой — защищает кредиторов от невыполнения компанией обязательств по займам.

Виды дефолтов

Есть два принципиально разных вида дефолтов: просто дефолт (банкротство) и технический дефолт.

Дефолт (банкротство)

Обычный дефолт обозначает невозможность выполнения заемщиком своих обязательств. Это означает банкротство заемщика. Если это компания, то назначается арбитражный управляющий, который определяет дальнейшие шаги (продажа компании целиком, продажа компании по частям и т. д.). Если дефолт объявляет физическое лицо, действия по отношению к такому заемщику после объявления дефолта регулируются национальным законодательством, но чаще всего обычные люди защищаются законом. Если дефолт объявляет государство, то долги и споры подлежат урегулированию на международном уровне.

Технический дефолт

Технический дефолт возникает вопреки воле эмитента (заёмщика) из-за отсутствия возможностей для оплаты, в дальнейшем прецедент подлежит урегулированию в соответствии с соглашением сторон [1]. Технический дефолт — это ситуация, когда заёмщик не выполняет условия договора займа, но физически он этот договор может выполнить в будущем. Невыполнение условий договора может подразумевать как отказ платить проценты или основную часть долга, так и отказ предоставить необходимые документы (например годовой отчёт) или любое другое нарушение пункта договора займа. Тогда заёмщик может объявить технический дефолт кредитору. Дальнейшая судьба заёмщика и кредитора зависит от причин дефолта и возможностей урегулирования долга в будущем на основе законодательства в стране. Довольно часто технический дефолт не приводит к банкротству заёмщика.

В истории корпоративные дефолты случались довольно часто, и многие правительства и гранды мирового бизнеса когда-то были в состоянии технического дефолта.

Примеры

Яркий пример суверенного дефолта — дефолт 1998 года. 17 августа Правительство России объявило о прекращении платежей по ряду обязательств, в том числе ГКО и ОФЗ. В 2001 году дефолт произошел в Аргентине[2], в Мексике в 1994 году, в Уругвае в 2003 году[3], в Северной Корее в 1987 году[4].

Примечания

Ссылки

dic.academic.ru

это... (Дефолт простыми словами, примеры из Википедии)

Дефолт — это несоблюдение условий выплаты займа. Речь идёт о невозможности погашения юридическим или физическим лицом полученного кредита или процентов, начисленных по нему.

Дефолтом государственного уровня называется неспособность высшими органами управления выполнять свои финансовые обязательства.

Описание дефолта простыми словами

Это такая ситуация, когда государство не выплачивает долги или внутри себя (государство занимает деньги у граждан, и потом не может вернуть эти деньги), или же на международной арене (государство получило кредиты, и в указанный срок не смогло их вернуть).

Дефолт — информация из Википедии

Если говорить о корпоративном дефолте, то его можно рассматривать в качестве своеобразного защитного механизма, который помогает защитить кредитора от невыполнения обязательств по погашению займа, а также препятствует враждебному поглощению или рейдерскому захвату отдельно взятой компании.

Виды дефолта — простой и технический

Дефолт может быть техническим или простым.

Простой дефолт

В последнем случае физическое или юридическое лицо автоматически объявляется банкротом. Если речь идёт о компании, то решение относительно дальнейшего урегулирования возникшего вопроса принимается в арбитражном суде. При этом можно говорить о конфискации имущества или о других санкциях.

Если прецедент имел место при сотрудничестве физического лица и финансового учреждения, выступающего в качестве кредитодателя, то заёмщик может рассчитывать на защиту по законодательству. Проблемные ситуации похожего типа на государственном уровне должны быть разрешены посредством прямого участия других международных представителей.

Технический дефолт

Говоря о техническом дефолте, то он возникает в результате невозможности заёмщиком оплаты всех счетов по займу. При этом ситуация может быть урегулирована вследствие переговорного процесса между сторонами-участниками.

Технический дефолт подразумевает ситуацию, в которой в данный промежуток времени условия погашения займа не выполняются заёмщиком, но теоретически долг может быть погашен в будущем. Под невыполнением условий договора понимается отказ погашения имеющегося долга или нежелание предоставления необходимых отчётных бумаг.

Технический дефолт ещё не является гарантией дальнейшей процедуры банкротства. Урегулирование ситуации зависит от того, по каким причинам компания или частное лицо не может выполнить своих непосредственных обязанностей перед кредитодателем.

Такое экономическое явление, как корпоративный дефолт — это распространённая ситуация, в которой побывали многие мощные финансовые компании современности.

Причины дефолта

Существует несколько причин, которые впоследствии могут привести к дефолту. Основные причины будут рассмотрены ниже.

Неравномерный бюджет

Образуется данная проблема в случае неправильно спланированной стратегии получения прибылей на будущее и впоследствии получение дохода в меньшем количестве относительно ожидаемого. Также в случае возникновения непредвиденных расходов (их увеличения).

Уменьшение доходов

В государственных масштабах прибыль может быть уменьшена по отношению к запланированной вследствие частичной неуплаты налогов, назначенных в пользу государства штрафов и выплат, резком снижении цены экспортируемые товары.

Снижение спроса на экспортируемое сырье

А также изделия, вследствие невостребованности этого сырья или повышенной конкуренции.

Мог накопиться долг за покупателем, который не был выплачен вовремя. Также непредвиденное изменение курса национальной валюты. Население страны теряет часть своих доходов (с учетом инфляции реальные доходы граждан уменьшаются). Возникает брешь, в бюджете, через которую утекают средства.

Смена власти

Может привести к отказу от обязательств и долгов, оставленных предшествующими органами правления. Свежеиспеченная власть находится в растерянном, неорганизованном состоянии. Для отладки механизма правления и новых связей нужно время и средства. Это может также привести к дефолту как по внутренним, так и по внешним обязательствам.

Затяжная отсрочка исполнения обязательств

В случае возникновения государственных долгов управляющая власть, как правило, прибегает к помощи МВФ (Международный валютный фонд) или, например, к помощи крупного частного банка успешного государства, с целью одолжить денег под проценты на погашение внутренних или внешних обязательств. При каждом новом вливании средств со стороны ситуация немного улучшается, но долг государства неизбежно растет.

В конце концов, наступает предел и деньги одолжить на погашение растущего долга уже неоткуда даже под большой процент. Государство должник уже никаким образом не может исполнить свои обязательства внешние или внутренние и наступает дефолт.

Непредвиденными обстоятельства

  • Дефолт может произойти и вследствие непредвиденных обстоятельств таких как незначительные необдуманные шаги, которые через длительное время выливаются в запущенные огромные проблемы. Например, заключенные долгосрочные договоренности в финансовой области с заведомо недобросовестными партнерами, которые в итоге весь период договоренности нарушают его пункты (то деньги, то сырье не вовремя) а могут и вовсе отказаться от обязательств в связи с банкротством.
  • Также непредвиденными обстоятельствами считается определенные действия конкурентов как компаний, так и целых государств направленные на подрыв экономики оппонента или создания различных препятствий, затрудняющих экономический рост. В итоге экономика страны зависит не только от действий правления, но и от внешних непредвиденных факторов.

Последствия дефолта

Если говорить о последствиях дефолта для всей экономической системы, то в первую очередь следует акцентировать внимание на снижении уровня жизни среди всего населения, а также на последующем оттоке капитала из страны.

Дефолт государственного уровня автоматически влечёт за собой падение банковской системы и приводит к банкротству компаний, не имеющих соответствующего уровня финансовой устойчивости.

В свою очередь, ухудшение политической обстановки и рост инфляции чреваты уличными митингами и общенародным недовольством. Для того, чтобы нормализовать ситуацию, следует рассматривать каждый отдельный случай в индивидуальном порядке.

Последствия этого экономического явления могут носить различный уровень тяжести. Восстановление же системы потребует непосредственного вмешательства международного сообщества.

Здесь же следует отметить, что дефолт не является катастрофой, последствия которой нельзя полностью устранить. Это негативный фактор развития экономики, который может смело позиционироваться в качестве оздоровления и последующего укрепления финансовой сферы. Ведь при этом появляется возможность о пересмотрении условий сотрудничества между заёмщиком и кредитодателем.

Что будет с кредитами и ипотекой, если будет дефолт?

Многие не придают значения финансовой ситуации в стране, но при этом имеют несколько или кучу долговых обязательств перед различными учреждениями.

И это нормально, ведь за все оказываемые услуги нужно платить. И не только за услуги. Мы имеем долговые обязательства повсеместно, будь то краткосрочные — типа кредитов, мини-займов или долгосрочные — ипотека, плата за коммунальные услуги и интернет, налоги, учеба.

Обычно на все это уходит определенный процент заработной платы не превышающий 50% (если потребитель в здравом уме) от всего дохода. Ведь есть еще различные статьи расходов в бюджете, типа затрат на полноценное питание, необходимую одежду, медицинское обслуживание в случае надобности и многое другое.

К чему это все? А это все к тому что пока финансовое положение в стране стабильное то и граждане данной страны зарабатывают и тратят деньги в привычном режиме, затрачивая, на все столько же сколько и заработали.

В случае дефолта, как правило, возникает повышенная инфляция вследствие девальвации национальной валюты и реальные доходы граждан страны, в которой случилась данная неприятность, заметно уменьшаются. Это никак не влияет на ваш кредит если он был получен в национальной валюте и в договоре нет пункта, позволяющего кредитору изменить процентную ставку по кредиту, завысив ее чтобы окупить инфляцию. В случае если банк повысил процентную ставку, то такое действие можно оспорить в суде.

Но если же кредит был получен в иностранной валюте, а ваш доход в национальной, то вам можно посочувствовать. Договор — есть договор и возложенные на вас обязательства по денежным взносам и сумме всего кредита в целом придется исполнять, независимо от финансового положения вашей страны.

Так как иностранная валюта подорожала по отношению к национальной, то и ваши доходы снизились соответственно уровню девальвации. Иными словами, доходы те же, но платить теперь нужно в разы больше. Вспоминается соотношение расходов по различным обязательствам. Если раньше на все уходило 50% от дохода, то теперь эта цифра подросла до 80-120%(зависит от суммы валютного кредита) и расходы на еду, одежду и медикаменты к великому вашему прискорбию куда-то выпали.

Но даже в такой печальной ситуации можно найти выход. Например, можно не болеть, не есть и ходить в чем мать родила только ни забывайте работать и платить.

Шутки в сторону. Вот один небольшой совет по гашению валютного кредита.

Перво-наперво оцените свои финансовые возможности. Если у вас есть какие-то сбережения или вы копили на что-нибудь, то самое время заглянуть в кубышечку и подсчитать не хватит ли имеющейся суммы на досрочное гашение обязательств по кредиту. Стоит учесть что при досрочном гашении сумма необходимая для полного закрытия кредита будет гораздо ниже чем сумма при гашении в назначенный срок договора. Досрочно погасив долг, вы сэкономили не только от процента по кредиту, но и от процента по девальвации, который мог быть очень большим.

Примеры дефолта

Одним из ярких примеров дефолта по внешним и внутренним обязательствам является 1998 год в России. В этом году государство оказалось в крайне затруднительном положении и уже не было никакой возможности выполнить свои обязательства по долгам. Государственный долг в этом раковом году образовался просто колоссальный и был одним из факторов, повлекших за собой плачевные последствия для экономики страны.

Некоторые компетентные лица в сфере экономики считают что события 1998 года были инициированы узким кругом высокопоставленных чиновников.

Задолженности начали копиться приблизительно с 1990 года практически сразу после распада СССР. Правительство для поддержания устойчивой экономики нужны были сторонние инвестиции денежных средств или, проще говоря, деньги в долг под проценты. Но гарантировать своевременные взносы для гашения долга не было возможности. На 1998 год в ЦБ РФ резерв валюты был на треть меньше чем сумма обязательств по ежегодным выплатам перед ВМФ и другими подобными финансовыми учреждениями. Необходимые ежегодные внутренние платежи были тоже очень велики и явно не соответствовали ожидаемым. Роль сыграло снижение цен на экспортируемые товары.

В начале июля организацией МВФ было объявлено, что они не смогут удовлетворить запрос Российской власти на ту сумму, в которой страна нуждалась. Но во второй половине месяца все же займ был получен почти на полную сумму запроса. Наметилось краткосрочное облегчение. Продлилось оно недолго и вот уже в августе президент на своем выступлением вынужден был успокаивать волнующееся из-за неопределенности население страны заявлением о том, что девальвации валюты не случится и все под неустанным контролем. Через несколько дней в финансовой сфере начались серьезные проблемы. Тогда-то и был объявлен дефолт.

Национальная валюта в несколько раз обесценилась по отношению к зарубежной. Множество высокопоставленных должностных лиц оставили свой пост. Под замес попали множество мелких и не только банков, неспособных продолжать конкурировать на финансовом рынке они сворачивали свою деятельность.

Было и одно интересное преимущество этого дефолта. Как же без положительных сторон. До дефолта и девальвации рубля, как одного из последствий дефолта, цены на экспортируемый товар были в среднем такие же, как и на товары импортного производства. Поэтому сырье и изделия, производимые на экспорт, ничем особенным не привлекали иностранного потребителя.

После дефолта же цены на экспортируемый товар упали пропорционально уровню девальвации рубля и до этого ничем не примечательные Российские товары вдруг стали очень привлекательны для иностранцев одной своей интересной особенностью, а именно низкой ценой по сравнению с ценами на общем мировом рынке. Увеличился уровень экспортных продаж и объёмы производства товара и сырья. В итоге за несколько минувших после дефолта лет ВВП в стране ощутимо подрос.

bankspravka.ru

Что такое дефолт и чем он грозит обычным гражданам 🚩 дефолт государства последствия 🚩 Банки

Любая ситуация, в которой физическое лицо, компания, организация или государство не может рассчитаться с кредиторами по долгам, называется дефолтом. На государственном уровне – это экономический коллапс, выраженный в неплатежеспособности государства в результате резкого снижения стоимости национальной валюты. Не имея возможности оплатить внутренние и внешние займы, руководство страны вынуждено официально задекларировать прекращение выплат на долгосрочный неопределенный период, тем самым заявив о дефолте. Этот тип дефолта еще называют суверенным.

Наиболее ярким примером является дефолт в России, который произошел в 1998 году 17 августа. В этот период государство прекратило выплаты по облигациям не только государственного краткосрочного образца, но и федерального займа, в результате чего пострадали иностранные инвесторы и международные финансовые компании. 

Но не только государство может являться должником. В этой роли может выступать также любое предприятие, компания, корпорация, которые в силу своей деятельности по разным причинам не могут или не хотят рассчитываться по долгам.

Наиболее актуальными видами дефолта сегодня являются обыкновенный и технический.

Обыкновенный дефолт подразумевает банкротство должника. Другими словами – у него просто нет денег, чтобы оплатить долги. Если речь идет о частном лице и невозврате кредита, то финансовые учреждения могут пытаться изъять в счет долга жилье и другое имущество, являющиеся залогом. В случае когда банкротом себя объявила компания или предприятие (то есть заявила о дефолте), то в судебном порядке назначается управляющий, который должен принять решение либо о реорганизации и смене направления фирмы, либо о полной или частичной продаже предприятия вместе с имуществом. Вырученными деньгами будет произведен расчет с должниками.

Сложной процедурой является объявление банкротом государства. Соответственно, и последствия этого более серьезные, поэтому дело страны, которая заявила о дефолте, рассматривают международные судебные инстанции.

Техническим дефолтом является ситуация, в которой заемщик имеет возможность заплатить долг, но осознанно идет на нарушение. Это может означать, что он отказывается принимать какие-либо условия договора (проценты или сумма долга). В этом случае существует вероятность того, что стороны путем переговоров разрешат ситуацию, и обязательства будут выполнены. В противном случае дело может перейти в судебную плоскость, и уже кредитор имеет право объявить должника банкротом.     

Для обычного человека последствия банкротства, будь то государство или предприятие, являются не очень приятными. Если обязательства отказывается выполнять организация, то для ее работников это грозит невыплатой зарплаты, замораживанием выплат на долгий срок (а может и навсегда), последующим сокращением, увольнением и закрытием предприятия.

Не менее тяжкими последствиями отмечаются предпосылки дефолта в России 2014 года. В процессе своего существования, чтобы обеспечить нормальное функционирование национального хозяйства, государство занимает средства не только у национальных компаний, банковских структур или своих граждан, но и у других стран. И если страна заявляет о дефолте, то это может означать только одно – экономика идет на спад, происходит отток денежных средств инвесторов, инфляция растет галопирующими темпами, валюта обесценивается так же как и акции государственных компаний. В результате всех этих негативных последствий государство не имеет возможности рассчитаться со своими должниками. Страдает обычный человек, который имеет сберегательные вклады, депозиты или государственные облигации. Также оказываются в зоне риска по невозврату средств иностранные государства, которые предварительно выделяли кредиты и займы.

Сложно сказать, будет ли дефолт в России в 2015 году, но определенные предпосылки все же существуют. Это падение мировых цен на нефть и международный экономический кризис, что непосредственным образом влияет на стоимость рубля. Если все же это произойдет, то падение стоимости российского рубля полностью обесценит его, а сбережения и вклады в национальной валюте пропадут.  

 

www.kakprosto.ru

Что такое дефолт простым языком

В сегодняшнем быстро меняющемся мире мы, обычные люди, достаточно часто стали сталкиваться с таким понятием, как дефолт. Дефолт Украины, Греции, дефолт в России и тому подобное. Несмотря на то, что слышим мы это часто, далеко не каждый досконально понимает, что же означает это понятие и всегда ли наступление такой проблемы имеет только лишь негативные последствия.

Так что такое дефолт простым языком? Дефолт – это нежелание или невозможность заёмщика, в силу тех или иных обстоятельств расплачиваться со своими долгами. В качестве простого примера можно привести ситуацию, когда человек взял кредит в банке и не платит по нему. Должниками, в таком случае, могут быть не только страны, но и организации, формы и физические лица. Долги могут появиться в результате взятия различных кредитов, выпуска облигаций и тому подобного.

Разновидности

Существует несколько типов дефолта, в зависимости от того кто прекращает выплаты.

  1. Первый и наиболее известный – это государственный. Такая ситуация складывается, в случае если какая-либо страна прекращает выплачивать проценты и сумму долга по своим облигациям.
  2. Менее известным является корпоративный. В этом случае какая-либо организация прекращает выплаты по взятому ранее кредиту, по акциям, по выпущенным облигациям.
  3. Также встречается частный. Дефолт частного лица наступает в случае отказа выплат по кредитам либо другим видам займа.

Кроме этого, он может различаться по характеру наступивших экономических последствий.

  1. Существует так называемый технический дефолт. Он характеризуется частичным нарушением выполнения финансовых обязательств. Такое может происходить, если должник не исполняет отдельные пункты долгового соглашения. Обычно, при таком дефолте, должник в будущем будет иметь возможность расплатиться с долгом. Такое происходит, если, к примеру, выплачивается «тело» кредита, но не выплачиваются проценты. Наступление технического дефолта зачастую помогает не допустить наступления банкротства.
  2. Если должника больше не в состоянии выплатить долг ни сейчас, ни в будущем, то его признают банкротом. Такое может произойти, если должник больше не имеет ни финансовых, ни залоговых средств, для погашения долгов. Такое может происходить не только с физическими и юридическими лицами, но и с целыми государствами.

Предпосылки для наступления

Существует множество причин, которые могут привести к наступлению такого события, как дефолт.

Что это такое простыми словами, мы уже разобрались, теперь рассмотрим причины, приводящие к дефолту людей и целые государства.

  1. Одной из основных причин является наступление экономического кризиса. Это может приводить к возникновению проблем как у физических лиц, так и у государства. Примером может послужить 1998 год в России, когда из-за резкого падения курса доллара, вследствие объявления технического дефолта страны, многие люди потеряли огромное количество своих накоплений.
  2. Отсутствие сбалансированности бюджета, также может приводить к негативным последствиям. Как правило, это связано с неоправданным ожиданием доходов, либо же в случае с резко возросшими доходами.
  3. Уменьшение роста доходов или вовсе их снижение.
  4. Смены политического режима практически неминуемо приводят к дефолту. Примером может послужить технический дефолт Украины.
  5. Неудачные реформы также частенько приводят к дефолту целые государства.
  6. Неправильная финансовая политика.
  7. Отказ выплат по долгам, образованным предыдущими властями, при смене политической элиты в стране практически неминуемо ведёт к банкротству.

Последствия

Что же происходит после наступления дефолта? Всегда ли это негативное явление? Попробуем разобраться в последствиях.

Как ни странно, дефолт – это не всегда негативное явление. Зачастую могут быть и положительные стороны у такого в целом негативного явления.

Негативные последствия

  1. Как правило, явление, предшествующее банкротству государства, приводит к значительному уменьшению инвестирования в его экономику, падает международный и финансовый рейтинг страны. В отношении такого государства ужесточаются требования по выдаче ему кредитов.
  2. Девальвация и обесценивание национальной валюты. В таком случае значительно снижаются доходы граждан, снижается импорт продукции и многое другое.
  3. Уменьшение темпов роста производства, а, возможно, и значительное снижение вплоть до остановки.
  4. Социальная напряжённость и кризис в политике. Митинги, демонстрации и, в конце концов, насильственные попытки смены власти.
  5. Кризис системы финансовых учреждений. Отток депозитов, просроченные платежи по кредитам и отсутствие международной помощи влекут за собой банкротство многих банков.

Положительные моменты

Но, несмотря на множество явно негативных последствий, эта проблема может принести и явные плюсы, конечно же, при грамотном использовании сложившейся ситуации.

  1. В случае наступления дефолта можно не платить долги и заняться поднятием экономики, перенаправив средства в более подходящие сферы.
  2. При умелом руководстве происходит полная «перезагрузка» государственной системы. Начинают развиваться внутренние рынки.
  3. С рынка уходит большое число посреднических фирм, которые не занимаются производством.
  4. Значительно снижается кредитное бремя. Что будет с кредитами в случае дефолта? А ничего. Путём переговоров достигается консенсус в плане уменьшения процентов или вовсе аннулированию долгов.

Выводы

Теперь понимая более конкретно, что такое дефолт, вы сами можете попытаться спрогнозировать, будет ли дефолт в России.

Учитывая тенденции крупнейших экономик мира, рост или снижения цен на энергоносители, внутренние процессы, происходящие в стране, можно сделать прогнозы, относительно вероятности наступления тех или иных событий в экономике страны.

Как видно из статьи, банкротство можно воспринимать не только как исключительно негативное экономическое явление, но и как возможность прекращения стагнации экономики, обесценивания внутренней валюты и спада производства. Главное — умелое и грамотное руководство с учётом внутренних и внешних факторов.

Facebook

Twitter

Вконтакте

Одноклассники

Google+

101biznesplan.ru

ДЕФОЛТ | Энциклопедия Кругосвет

Содержание статьи

ДЕФОЛТ – нарушение платежных обязательств заемщика перед кредитором, неспособность производить своевременные выплаты по долговым обязательствам или выполнять иные условия договора займа.

В широком смысле слова этим термином обозначают любые виды отказа от долговых обязательств (т.е. он является синонимом понятию «банкротство»), но как правило его используют более узко, имея в виду отказ центрального правительства или муниципальных властей от своих долгов. 

История дефолтов.

История невозврата долгов cуверенными государствами уходит корнями в глубокую древность и почти сливается с историей государственного бюджета. Дело в том, что внутренние и внешние займы являются одним из универсальных источников доходов государства. Однако у правительства (в отличие от частного заемщика) всегда есть соблазн отказаться от выплаты долга, не опасаясь наказания: государство само является высшим гарантом выполнения любых обязательств, а потому оно не накажет самого себя. От частого применения дефолта удерживает то, что раз обманутые кредиторы больше уже не будут давать займы правительству, которое не выполняет своих обещаний.

Дефолты возникали по разным причинам – от чисто экономических, когда заемщик действительно был не в состоянии производить платежи, до политических, когда сильный не платил слабому либо когда новое правительство отказывалось признавать долги, сделанные предшествующим руководством.

Классическим примером государственного дефолта является история с английским королем Эдуардом III, который в 1327 отказался платить по долгам своего предшественника итальянским банкирам. Не всегда неуплата долга проходила для царственных особ безболезненно. Так, французский король Иоанн II Добрый, попавший во время Столетней войны в 1356 в плен к англичанам, был отпущен ими для сбора выкупа, но затем оказался вынужден из-за неуплаты части суммы вернуться в английский плен, где и умер. Испанский император Карл V, будучи не в силах уплатить долги, передал на время права на эксплуатацию Венесуэлы своим немецким банкирам – Фуггерам. Его сын Филипп II за время своего правления трижды приостанавливал уплату государственных долгов. Одним словом, во времена «мрачного средневековья» аккуратная расплата царствующих особ по долгам была скорее исключением, чем правилом.

В новое время кредитно-денежные отношения «обросли» нормативными актами на межгосударственном уровне, поэтому «платежная дисциплина» правительств заметно возросла. Но и эта эпоха богата случаями невозврата государственных долгов, причем со стороны отнюдь не самых бедных стран.

Так, Оливеру Кромвелю в 1650-е были крайне необходимы деньги на завоевание Ирландии. Он занимал их у лондонских богачей, а также у протестантов во всей Европе. Расплачиваться с кредиторами, а также с солдатами и офицерами собственной армии, Кромвель собирался землей, конфискованной у ирландских католиков. Земель на всех, конечно, не хватило, и Кромвель «забыл» рассчитаться с иностранцами. Еще чаще отказывалось от своих долгов французское правительство: в 16–19 вв. Франция объявляла дефолт фактически каждые 30 лет.

После победы капиталистического строя правительства стали объявлять дефолт гораздо реже, поскольку неплатежеспособность правительства подрывала авторитет национального бизнеса. Когда же от своих долговых обязательств перед банками развитых стран отказывались правительства стран периферии, то это нередко становилось предлогом для колониальных войн. Так, после отказа от долгов правительства Мексики правительство Наполеона III начало в 1850-е настоящую войну против этого государства. Другой известный дефолт 19 в. – дефолт, объявленный правительством Египта в 1875, после которого зона Суэцкого канала оказалась фактически аннексированной европейскими державами.

Новый всплеск дефолтов правительств развитых стран начался после Первой мировой войны, в ходе которой почти все западноевропейские страны оказались должниками Соединенных Штатов. В 1930 Англия отказалась обслуживать свой долг Америке в 14,5 млрд. долл. Частично Англия оправдывала свои действия тем, что ряд правительств американских штатов находились тогда (и до сих пор находятся) в дефолте по обязательствам перед Великобританией, взятым еще в середине 19 в. и существенно превысившим к 1930 английский долг Америке. Последовав примеру Великобритании, долги Первой мировой не вернули Америке также Франция и Италия, не имевшие перед американцами никакой обратной задолженности. На Германии лежал долг по выплате репараций, тянувшийся со времен Версальского договора. Правительство Гитлера в 1933 от их выплаты отказалось, но послевоенное правительство Аденауэра вновь признало их, и в 1953 ФРГ обязалось выплатить их после воссоединения Германии. Однако, став единой, в 1990 Германия на 20 лет реструктуризировала эти долги.

К началу Второй мировой войны ситуация с правительственными долгами становилась все тяжелее. Между 1930 и 1935 из 58 стран, выпустивших международные займы, 21 оказались в дефолте. А к 1937 оказались в «подвешенном» состоянии 70% ценных бумаг долга суверенных стран мира, обращавшихся на американском фондовом рынке.

Можно вспомнить и о дефолте, объявленном в январе 1918 Советской Россией по долгам царского и Временного правительств. Лишь к концу 20 в., когда они сильно девальвировались, новое российское государство решило их частично погасить. Так же произошло и с советским долгом по ленд-лизу: когда началась «холодная война», правительство СССР прекратило платежи по поставкам американского оружия в годы Отечественной войны, а современное российское правительство признало этот долг.

В конце 20 в. участились дефолты по долгам бедных и развивающихся стран, вызванные тем, что их бюджеты оказывались физически не в состоянии обслуживать накопившиеся громадные задолженности. Так, только за 1990-е дефолт по обязательствам в национальной валюте объявляли 12 стран, в том числе Ангола (1992–1997), Аргентина и Бразилия (1986–1990), Венесуэла (1995–1998), Хорватия (1993–1996), Шри-Ланка (1996). Самым катастрофическим оказался дефолт в Аргентине в 2001, который привел к смене нескольких правительств, погромам и мародерству в городах этой страны. В 1998 дефолт объявили страны с переходной экономикой – Россия и Украина.

Виды и механизм дефолтов.

Выделяют следующие три виды дефолтов: дефолт по банковским долгам, дефолт по обязательствам в национальной валюте, дефолт по обязательствам в иностранной валюте.

За период 1975–2003 дефолт по банковским долгам объявляли 75 стран. Дефолт по обязательствам в национальной валюте объявляли в это время только 12 стран. Дефолт по долгу в национальной валюте объявляется значительно реже, чем по внешним займам, поскольку правительство имеет возможность погасить внутренний долг посредством выпуска новых денег (при помощи «печатного станка»). Дефолт же по обязательствам в иностранной валюте за эти 28 лет объявили 76 стран, при этом большинство из стран-заёмщиков – не единожды.

Большие задолженности суверенных государств, с которыми те не могут расплатиться, возникают из-за существенного упрощения механизма заимствования на мировом рынке, где основными кредиторами выступают финансисты богатых государств. Именно это наводит многих на мысль о том, что «виновниками» современного механизма дефолтов, скорее всего, являются развитые страны. Впрочем, никак не ниже и вина нерадивых заемщиков, которые с охотой берут займы, но не умеют их эффективно использовать и потому «прощают всем свои долги».

Сам механизм, приводящий государство-должника в состояние дефолта, во многом похож на циклический процесс роста и разрыва «мыльных пузырей».

На первом этапе этого цикла правительство государства-заемщика получает сравнительно легкий доступ к мировым финансовым источникам в лице Международного валютного фонда (МВФ), Всемирного банка, Парижского клуба и крупных частных банков развитых стран. Эксперты МВФ рекомендуют нуждающимся странам для привлечения инвесторов обещать им высокий процент за кредит. Ожидание большой прибыли действительно привлекает «горячие» деньги – капиталы международных спекулянтов, легко переводящих деньги по всему миру в поисках наиболее доходных краткосрочных вложений. Они начинают охотно покупать государственные ценные бумаги, выпускаемые правительствами этих стран. Вливание огромных средств в экономику отстающих стран, как правило, дает краткосрочные позитивные результаты, убеждающие национальную элиту в том, что она на правильном пути. Здесь нельзя не отметить и то, что, взваливая тяжелое финансовое бремя на государство, высшие чиновники часто преследуют свои собственные корыстные цели. Во многих случаях ощутимая часть заемных средств, так и не дойдя до реальной экономики, оседает на частных банковских счетах госчиновников.

Когда же приходит время расплачиваться по текущим долгам, то государство только частично может сделать это за счет собственных средств. Оно вынуждено опять привлекать деньги на внутреннем и внешнем рынках. Лишь немногим странам удается в этом процессе стабилизировать или уменьшить свою задолженность, но чаще всего государственный долг начинает увеличиваться.

Пока экономика страны растет неплохими темпами, указывая на реальный источник возврата денег, кредиторы с удовольствием предоставляют государству все новые и новые кредиты. Однако при появлении первых признаков экономической или политической нестабильности механизм заимствования начинает пробуксовывать. Желающих ссудить деньги становится все меньше, а процент по кредитам – все больше. Долги начинают расти как снежный ком. Фактически спираль дефолта уже раскрутилась, и достижение состояния неплатежеспособности для страны становится лишь вопросом времени.

Предоставляемая в таких случаях экстренная финансовая помощь со стороны МВФ спасает лишь на время. Кроме реальной помощи заемщику, с целью предотвратить кризис, МВФ своими действиями дает время крупному частному капиталу (спекулянтам с «горячими» деньгами) уйти с проблемного рынка. Таким образом, «разумный» капиталист, выведя вовремя основные средства с опасного рынка, даже в случае наступления дефолта остается в выигрыше. Он успевает заработать огромную прибыль за счет полученных процентных платежей и перепродаж долговых обязательств.

Обычно последнюю точку ставит тот же свободный рынок заимствований, который так поощрял страну делать долги на первых этапах цикла. Наступает момент, когда никто уже не хочет ссужать данное государство, даже под сверхвысокие проценты. И поскольку у него нет текущих средств для рефинансирования долга, правительство объявляет дефолт.

С наступлением дефолта долговой «пузырь» лопается. Следующая за ним реструктуризация долгов обычно приводит к их частичному списанию, а, следовательно, к крупным потерям для тех, кто покупал эти обязательства по высоким ценам и не успел их вовремя перепродать. На этом цикл дефолта заканчивается.

Именно по такому сценарию проходили последние громкие дефолты – таиландский 1997, российский 1998 и аргентинский 2001.

Подобные циклы дефолта могут повторяться несколько раз. Поскольку при выдаче займов государству, которое ранее объявляло дефолт, кредиторы требуют платы за риск (более высокий процент), то повторение дефолтов ведет к ухудшению репутации государства в мировом хозяйстве и к снижению эффективности займов.

Кроме описанного полномасштабного дефолта, государства-должники (особенно обремененные большими внутренними долгами) часто вместо отказа обслуживать долг прибегают к девальвации национальной валюты. Эта мера фактически аналогична «частичному дефолту» по внутреннему долгу. Так, в частности, поступили Аргентина в 1991, Мексика в 1994, Индонезия и Южная Корея в 1997. Нередки и случаи одновременного дефолта и девальвации, как это было во время российского и аргентинского кризисов.

Американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике Джозеф Стиглиц, анализируя причины финансовых кризисов 1990–2000-х в развивающихся странах, видел их в ошибках международных финансовых институтов, особенно МВФ. «Остается мало сомнений в том, – писал он, – что политика МВФ и министерства финансов [США] способствовала созданию фона, на котором возрастала вероятность кризисов» (Стиглиц Д. Глобализация: тревожные тенденции. М., «Мысль», 2003). Хотя многие экономисты находят такую оценку слишком критичной, несомненно то, что развитие экономической глобализации если и не повысило вероятность дефолтов в экономике отстающих стран, то точно не нашло до сих пор надежных механизмов ее понижения.

Оценка вероятности дефолта.

Оценкой стабильности государственных финансов занимаются с 1970-х такие известные международные рейтинговые агентства как Moody's, Standard & Poor's (S&P) и Fitch-IBCA, определяющие кредитные рейтинги суверенных государств.

Таблица 1. Рейтинги, используемые для оценки риска дефолта
Таблица 1. РЕЙТИНГИ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ДЛЯ ОЦЕНКИ РИСКА ДЕФОЛТА
Типы рейтингов

Число лет

Moody'sS&P12345678910
AaaAAA0,00%0,00%0,00%0,00%0,00%0,00%0,01%0,01%0,01%0,01%
Aa1AA+0,00%0,00%0,01%0,02%0,03%0,04%0,05%0,07%0,08%0,10%
Aa2AA0,00%0,01%0,03%0,05%0,07%0,09%0,11%0,14%0,16%0,20%
Aa3AA-0,00%0,02%0,06%0,10%0,14%0,18%0,23%0,27%0,33%0,40%
A1A+0,01%0,04%0,12%0,19%0,26%0,33%0,41%0,48%0,57%0,70%
A2A0,01%0,07%0,22%0,35%0,47%0,58%0,71%0,83%0,98%1,20%
A3A-0,04%0,15%0,36%0,54%0,73%0,91%1,11%1,30%1,52%1,80%
Baa1BBB+0,09%0,28%0,56%0,83%1,10%1,37%1,67%1,97%2,27%2,60%
Baa2BBB0,17%0,47%0,83%1,20%1,58%1,97%2,41%2,85%3,24%3,60%
Baa3BBB-0,42%1,05%1,71%2,38%3,05%3,70%4,33%4,97%5,57%6,10%
Ba1BB+0,87%2,02%3,13%4,20%5,28%6,25%7,06%7,89%8,69%9,40%
Ba2BB1,56%3,47%5,18%6,80%8,41%9,77%10,70%11,66%12,65%13,50%
Ba3BB-2,81%5,51%7,87%9,79%11,86%13,49%14,62%15,71%16,71%17,80%
B1B+4,68%8,38%11,58%13,85%16,12%17,89%19,13%20,23%21,24%22,20%
B2B7,16%11,67%15,55%18,13%20,71%22,65%24,01%25,15%26,22%27,20%
B3B-11,62%16,61%21,03%24,04%27,05%29,20%31,00%32,58%33,78%34,90%
CaaCCC+26,00%32,50%39,00%43,88%48,75%52,00%55,25%58,50%61,75%65,00%
Источник: Альшанский Л. Возможен ли американский дефолт. – Рынок ценных бумаг, 2003 № 5 (http://www.rcb.ru/Archive/articlesrcb.asp?aid=3196)

Оценка странового риска определяет вероятность финансовых потерь, которые могут возникать у иностранных кредиторов при кредитовании правительства какой-либо страны. Чем выше выставленный государству рейтинг, тем менее вероятно объявление им дефолта (см. Табл. 1, где указана вероятность дефолта за период от 1 года до 10 лет, и Табл. 2, где указана качественная интерпретация рейтингов). Например, рейтинг А (по классификации S&P) означает, что с вероятностью примерно 1% страна, имеющая данный рейтинг, может объявить дефолт по своим официальным кредитным обязательствам не ранее чем через 9–10 лет – это степень надежности выше среднемирового уровня. Долговые обязательства, попавшие в категорию ААА, являются самыми надежными, а категория D не обеспечивает даже возврата номинальной стоимости.

Эти оценки очень важны для международных инвесторов (банкиров) при выборе ими оптимальных направлений инвестирования. В оценочной шкале рейтинговых агентств имеется определенная разделительная черта, отделяющая бумаги инвестиционного уровня (то есть высокого инвестиционного качества) от бумаг неинвестиционного уровня, которые причисляют к классу спекулятивных. Большинство осторожных инвесторов стараются приобрести активы инвестиционного уровня и не накапливать в своих портфелях менее надежные спекулятивные активы.

При анализе кредитоспособности государства одним из наиболее распространенных подходов является сравнение объема государственного долга с объемом ВВП. Ясно, что чем меньше отношение госдолга к уровню ВВП, тем данная страна более надежна как заемщик и тем ниже вероятность дефолта.

Существуют разные взгляды на оценку критичности уровня этого отношения. Так, для вновь принимаемых в Евросоюз стран долг не должен превышать 60% от годового объема ВВП страны. Отметим, что из самих стран ЕС этому условию соответствуют не все. Например, отношение госдолга Италии к ВВП составляет более 100%.

В основном высоким коэффициентом отношения объема госдолга к ВВП «грешат» развивающиеся страны, активно занимающие деньги на международном финансовом рынке. Так, по данным на 2001, отношение госдолга к ВВП у России составляло 60–65% (в 2003 это показатель приблизился к 40%), у Аргентины – 70–75%, у Турции – более 100%.

Таблица 2. Качественная интерпретация индексов надежности долгосрочных долговых обязательств, используемая рейтинговыми агентствами
Таблица 2. КАЧЕСТВЕННАЯ ИНТЕРПРЕТАЦИЯ ИНДЕКСОВ НАДЕЖНОСТИ ДОЛГОСРОЧНЫХ ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ, ИСПОЛЬЗУЕМАЯ РЕЙТИНГОВЫМИ АГЕНТСТВАМИ
Рейтинговые символы (по нисходящей шкале)

Интерпретация рейтинга

Standard&Poor’sMoody’s
Ценные бумаги инвестиционного уровня
ААААааВысшая надежность. Вероятность выплаты процентов и основной суммы долга исключительно высока.
АА+
АА
АА-
Аа1
Аа2
Аа3
Высокая надежность. Вероятность выплаты процентов и основной суммы долга весьма высока.
А+
А
А-
А1
А2
А3
Надежность выше среднего. Возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики, но зависят от стабильности внутриэкономической ситуации.
ВВВ+
ВВВ
ВВВ-
Ваа1
Ваа2
Ваа3
Приемлемый уровень надежности. Возможности эмитента по выплате долга и процентов зависят от состояний внутриэкономической ситуации на момент погашения.
Ценные бумаги неинвестиционного (спекулятивного) уровня
ВВ+
ВВ
ВВ-
Ва1
Ва2
Ва3
Обязательства скорее надежны, чем ненадежны, но существует постоянная угроза неплатежа из-за нестабильности внутриэкономической ситуации.
В+
В
В-
В1
В2
В3
Высокий риск неплатежа. Платежеспособность эмитента ограничена, но соответствует текущему объему выпущенных обязательств.
ССС+
ССС
ССС-
СааОбязательства с сомнительной оплатой либо уже неоплачиваемые. Платежеспособность эмитента подорвана фундаментальной нестабильностью внутриэкономической ситуации.
С
D
Са
D
Невыполнение обязательств (отсрочка платежей или неплатежи). Эмитент уже является банкротом либо терпит убытки.
Источник: Малыгин В., Смородинская Н. Рейтинговая индустрия и международные рейтинговые агентства. – Банковские услуги. 1998, № 4

Но есть «нехорошие» страны и среди высокоразвитых государств. Например, японская экономика, являющаяся второй по величине в мире, имеет государственный долг, равный 140% от ВВП, что является самым высоким уровнем среди промышленно развитых стран. Для Америки этот показатель сейчас уже несколько превышает уровень в 60% и, судя по всему, в ближайшее время будет расти. Отношение объема госдолга к ВВП для некоторых стран на 1998 показано в Табл. 3.

Таблица 3. Совокупный государственный долг некоторых развитых стран (в % к ВВП)
Таблица 3. СОВОКУПНЫЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ НЕКОТОРЫХ РАЗВИТЫХ СТРАН (В % К ВВП)
Страна19801985199019951998
США37,049,155,664,363,8
Япония51,267,065,180,798,4
ФРГ32,842,545,561,667,2
Франция30,938,640,260,064,2
Италия58,182,3104,5122,0117,9
Источник: Головачев Д.Л. Государственный долг. Теория, российская и мировая практика. М., ЧеРо, 1998

Методика оценки кредитоспособности государства с помощью отношения госдолга к ВВП не у всех вызывает недоверие.

Во-первых, все расчеты при этом обычно ведутся в долларах. И если внешний долг часто действительно номинирован в этой валюте, то внутренний долг и объем создаваемого ВВП первоначально рассчитываются в национальной валюте. Это значит, что при значительных колебаниях курса национальной валюты к доллару реальная картина может существенно измениться, что говорит о нестрогости и ненадежности такой оценки.

Во-вторых, и это главное, деньги на погашение долгов государство берет не из валового продукта, а из государственного бюджета. Последний хотя и пропорционален ВВП, но для различных стран имеет существенно разную структуру, а следовательно, разнится и та доля бюджета, которая может быть предназначена на обслуживание долга.

Второй наиболее распространенный подход к анализу состояния государственного долга, а именно его внешней части, предлагает оценивать отношение объема экспорта государства к его внешнему долгу. Чем больше это отношение, тем легче должно быть заемщику при погашении внешнего долга. Здесь также существуют различные оценки критичности этого параметра, но в среднем считается приемлемым уровень в 20% и выше.

Однако и этот показатель также не оптимален. Так, отношение внешнего долга к экспорту, равное 20%, означает, что за 5 лет государство в состоянии погасить внешний долг, посылая всю экспортную выручку на возврат внешних кредитов. Но так как в большинстве случаев речь идет о доходах частных фирм, то для выполнения этой задачи государству придется как минимум «экспроприировать» всю эту выручку. В такой ситуации вряд ли стоит надеяться, что в течение 5 лет объемы экспорта сохранятся на указанном уровне. Да и не ясно, что произойдет в этом случае с самим государством. Не реален и полный выкуп выручки со стороны государства, так как это нарушит систему экспортно-импортных и валютных операций.

 Видимо, при анализе финансового положения государства-заемщика следует в первую очередь обратить внимание на его бюджет, на соотношение доходов госбюджета и государственного долга. Важно определить, какую часть доходов бюджета это государство может выделить на обслуживание долга, не обостряя при этом социального и экономического положения. Так как доходы бюджета в том или ином виде являются «налогом с экономики», то для прогнозирования ситуации нам все равно придется анализировать экономическое положение данного государства и его перспективы (включая ВВП, объем экспорта и другие важные показатели).

Далее следует оценить разницу между полученной цифрой и объемом реальных выплат по обслуживанию долга в рассматриваемом периоде. Если разница будет в пользу выплат по долгам, то государству, естественно, придется прибегнуть к дополнительному заимствованию. В таком положении находятся Бразилия, Турция, дефолтировавшая Аргентина и некоторые другие менее крупные страны-заемщики. Эта ситуация, очевидно, чревата раскручиванием описанной выше спирали дефолта, и здесь очень важно правильно оценить, на какой стадии цикла находится страна-заемщик и насколько необратим процесс раскручивания спирали.

К сожалению, готовых рецептов такой оценки пока нет, но рекомендуется проводить хотя бы сравнительную оценку состояния фундаментальных показателей различных стран-заемщиков, ранжируя их по степени риска. В этом смысле среди крупнейших мировых заемщиков наиболее сложное положение в начале 2000-х было у Турции и Японии. Рейтинговые агентства уже обратили внимание на трудности последней – в 2001–2003 Standard & Poor's трижды понижало рейтинг Японии, который опустился с максимального ААА до АА-. Все же и после этого понижения доверие рынка японскому правительству оставалось на очень высоком уровне и считалось, что раскручивание здесь спирали дефолта в ближайшее время маловероятно. Что же касается Турции, имеющей достаточно низкий рейтинг В-, то процесс возникновения дефолта, по мнению экспертов, здесь уже необратим, и долговой кризис в этой стране является вопросом ближайшего будущего.

Сам факт присвоения стране рейтинга (даже если он не слишком высок) имеет колоссальную политическую значимость, улучшая ее имидж, что, в свою очередь, дает стране важные экономические преимущества – начиная от улучшения условий внешних заимствований и кончая возможностью шире привлекать иностранные инвестиции, не говоря уже о праве региональных администраций и национальных компаний также получить международный кредитный рейтинг. Однако международное доверие, оказываемое стране в результате присвоения ей рейтинга, имеет и обратную сторону, связанную с повышением ответственности: он ставит страну под жесткий контроль со стороны мирового инвестиционного и финансового сообщества в плане выбора и успешности реализации разумного хозяйственного курса.

 В ситуации, когда бюджет направляет на обслуживание долга больше средств, чем необходимо для текущих выплат, инвестор может чувствовать себя вполне уверенно. Государство в этом случае без проблем может сохранить задолженность на текущем уровне, а возможно, пойдет и на ее уменьшение. Именно такой в последние несколько лет была ситуация с долгами России и Мексики. Однако и в этом случае необходим непрерывный мониторинг положения дел в стране-заемщице, так как оно может быстро и резко ухудшиться. К примеру, при существенном падении цен на нефть оба указанных государства могут с течением времени перейти из списка «хороших» должников в список «плохих».

Дефолт 1998 в постсоветской России.

После распада СССР Россия в 1990-е почти постоянно испытывала финансовые трудности, связанные с экономическим кризисом. Поэтому она остро нуждалась в зарубежных займах, но не могла надежно гарантировать обслуживание долга.

Первые рейтинги российских долговых бумаг, полученные после размещения в конце 1996 еврооблигационных государственных займов, имели категорию ВВ- (Standard&Poor's), и Ва2 (Moody's), что означало способность к исполнению обязательств в краткосрочной перспективе, но риск неплатежа в долгосрочной. Для России тогда был важен сам факт присвоения рейтинга (а не его величина), поскольку это поднимало престиж страны как заемщика и открывало ее неосвоенный фондовый рынок для иностранных инвесторов.

Самым тяжелым экономическим событием 1990-х стал, конечно, дефолт 1998, который предрекался многими аналитиками еще в конце 1997.

Следствием больших внешних и внутренних займов, осуществлявшихся правительствами радикальных реформаторов, явился огромный госдолг, возросший до заоблачных высот: более 150 млрд. долл. внешний и 200 млрд. долл. (по курсу июля 1998) внутренний, что все вместе составляло примерно 50% ВВП России. Ситуацию усугубляли снижение мировых цен на сырье (прежде всего, на нефть, газ, металлы) и начавшийся весной 1998 мировой финансовый кризис в Азии. Из-за этих событий валютные доходы правительства уменьшились, а частные иностранные кредиторы стали крайне опасаться давать займы странам с нестабильной экономикой.

Уже весной 1998 эксперты предлагали приостановить выплаты по государственным краткосрочным обязательствам (ГКО) и плавно девальвировать рубль, снижая его курс по отношению к твердым валютам. Однако российское правительство, поддерживаемое МВФ, по политическим соображениям категорически возражало и против ликвидации долговой «пирамиды», и против девальвации рубля. Для экстренной помощи был получен еще один – стабилизационный – кредит МВФ на 17,1 млрд. долл., и даже получен в начале июля 1998 его первый транш в 4,8 млрд. долл. Казалось, страна получила передышку хотя бы на 3–4 месяца, которую можно использовать для осмысления ситуации и наведения порядка в делах. Но уже 17 августа 1998 начался резкий «обвал» курса рубля, и российское правительство объявило технический дефолт.

Возможность технического дефолта, то есть временного замораживания долгов, обычно включается в соглашения стран с МВФ и не является чем-нибудь сверхъестественным. Девальвация – тоже мера обыденная: ее регулярно проводят для повышения конкурентоспособности экспорта даже самые развитые страны вроде Японии или Германии. Но все же, как правило, технический дефолт объявляют, чтобы избежать девальвации, а валюту девальвируют, чтобы избежать дефолта. При этом главное – это не напугать финансовые рынки непредсказуемостью, предотвратить панику. В России же одновременно грянули и дефолт, и девальвация. Никаких официальных разъяснений не было, зато ползли панические слухи, что все вложения пропали. Внезапная отставка правительства С.Кириенко тоже не прибавила оптимизма. Инвесторы испугались, что грядет полное и тотальное «государственное банкротство» и начали любой ценой выводить из России свои капиталы. В результате рубль «обрушился» окончательно. В кризисном 1998 все агентства понизили российский рейтинг до уровня несостоятельности (В3 по версии Moody's, ССС – по версии Standard&Poor's).

Главной причиной российского дефолта 1998 считают неудачную политику российского правительства и Центрального банка России, которые в борьбе за стабильность валютного доллара прибегали к безудержным заимствованиям за рубежом.

В ходе кризиса 1998 рубль, наконец, девальвировался, а вскоре начали расти мировые цены на экспортируемые из России сырьевые ресурсы. Частая при Ельцине смена правительств тоже вскоре уступила место новой стабильной власти Путина. Все эти факторы способствовали не только началу с 1999 полосы экономического роста, но и улучшению кредитного имиджа России.

Уже в 2001, благодаря значительному улучшению бюджетной и платежной ситуации в России, а также договоренностям 2000 с Лондонским клубом о списании большей части советского долга, агентство Standard&Poor's повысило кредитный рейтинг России с уровня В- до В, а Moody's – с В2 до Ва3, что означало ограниченную платежеспособность, но соответствующую текущему объему обязательств. В 2002 Standard&Poor's повысило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг России до ВВ-, что свидетельствовало о «стабильности» прогноза. После очередного пересмотра рейтингов в мае 2003 России присвоен страновой рейтинг на уровне ВВ по версии Standard&Poor's и Ва2 по версии Moody's. Все эти рейтинговые позиции принадлежат переходной группе, то есть России оставалось совсем немного до вхождения в группу рейтингов инвестиционного уровня.

Наконец, в октябре 2003 международное агентство Moody's присвоило России хотя и самый низкий, но все-таки инвестиционный кредитный рейтинг Baa3. Это означало, что Россия перешла, наконец, из категории стран с низкой привлекательностью для инвесторов в категорию динамично развивающихся государств мира. Однако этот новый рейтинг значения все же не достиг уровня 1996. Даже в 2003 кредитный рейтинг России по-прежнему был ниже рейтинга многих развивающихся и переходных стран (например – Колумбии, Сальвадора, Индонезии, Казахстана, Молдовы, Таиланда, Туркмении, Украины, Вьетнама). Видимо, должно пройти еще не одно десятилетие, прежде чем Россия завоюет статус надежного заемщика, не опасающегося дефолта.

Дмитрий Преображенский, Кристина Лядская, Юрий Латов

www.krugosvet.ru

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о