Курс доллара падает: Каким будет курс доллара в 2021 году: упадет до ₽65 или снова взлетит? :: Новости :: РБК Инвестиции

Каким будет курс доллара в 2021 году: упадет до ₽65 или снова взлетит? :: Новости :: РБК Инвестиции

Восстановление экономики и рост цен на нефть могут укрепить рубль в 2021-м. С другой стороны, новые санкции способны снова отправить его в пике. Но эксперты в целом позитивно оценивают перспективы российской валюты

Фото: Станислав Красильников / ТАСС

Осенью рубль лихорадило: из-за геополитики и второй волны COVID он пережил обвал до ₽79,9 в конце сентября, затем — почти до ₽81 в начале ноября, за день до выборов президента США. А после значительного укрепления в ноябре-декабре снова резко ослаб — до ₽75 на торгах 21 декабря.

Что будет с российской валютой в следующем году? Мы опросили экспертов валютного рынка, чтобы выяснить, чего ждать от рубля в 2021-м.

Цены на нефть вырастут, но для рубля не станут определяющими

Нефтяные котировки — это один из главных факторов, годами оказывающий фундаментальное влияние на курс рубля. От

цен на нефть зависит платежный баланс и приток валюты.

Начало массовой вакцинации должно привести к улучшению эпидемиологической ситуации в мире, постепенному восстановлению авиаперевозок и росту производства — а следовательно, и восстановлению мирового спроса на нефть.

Последний прогноз ОПЕК не предполагает полного возврата спроса на энергоносители к уровням 2019-го (99,8 млн баррелей в сутки): в 2020 году ожидается его снижение до 89,9 млн баррелей в сутки, а в 2021-м — восстановление лишь до 95,89 млн баррелей в сутки.

При этом производство будет восстанавливаться под воздействием нескольких факторов. С января ожидается постепенное смягчение ограничений на добычу, объем предложения на рынке может увеличиться с продолжением роста поставок нефти из Ливии, которая не связана ограничениями ОПЕК+, а также Ирана — особенно если Джо Байден выполнит обещание вернуться к формату иранской ядерной сделки.

Фото: Shutterstock

«Чем выше будет подниматься цена на нефть, тем сложнее будет ограничивать увеличение ее предложения (искусственно сдерживаемого сейчас), что может оказывать понижательное влияние на цены. В целом наш базовый прогноз предполагает цену нефти Brent преимущественно в диапазоне $47–55 за баррель, однако из-за высокого уровня неопределенности на рынке может сохраняться нестабильность с колебаниями цен в диапазоне от $40 до $60 за баррель», — отметила руководитель отдела макроэкономического анализа группы компаний «Финам» Ольга Беленькая.

В то же время важно отметить, что влияние нефти на рубль смягчено действием бюджетного правила. Оно предусматривает накопление дополнительных доходов от продажи нефти Urals по цене выше планки отсечения. В 2021 году эта планка установлена на отметке $43,3.

Бюджетное правило обеспечивает стабильность экономики и снижает чувствительность рубля к колебаниям на рынке нефти. Если цены на нефть марки Urals опускаются ниже установленной отметки, Банк России продает валюту из Фонда Национального благосостояния (ФНБ) на внутреннем рынке, повышая таким образом спрос на рубли. Если цена нефти выше этого уровня, ЦБ, наоборот, закупает доллары для ФНБ.

«В нашем базовом прогнозе средняя цена нефти Brent составит $47–55 за баррель, то есть можно ожидать, скорее, преобладания покупок валюты со стороны ЦБ, чем ее продаж, что будет сдерживать позитивный эффект от повышения нефтяных цен на укрепление рубля», — заключила Беленькая.

По мнению главного экономиста BCS Global Markets Владимира Тихомирова, сценарий стабильных, растущих цен на нефть предполагает восстановление экономики. В последние полтора месяца они росли на ожиданиях роста спроса по мере выхода из пандемии — и если все так и будет, то для рубля это позитив, считает эксперт.

«Мы видим сейчас уже по курсу рубля, что он достаточно сильно среагировал на улучшение таких оптимистических ожиданий. Если они сохранятся, то рубль может остаться на нынешних уровнях и даже окрепнуть», — заявил Тихомиров.

Фото: Сергей Коньков / ТАСС

Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин считает, что восстановление цен на нефть будет ограниченным, так как ОПЕК+ попытается не допустить снижения своей рыночной доли, а достичь этого можно только за счет удержания относительно низких цен в районе $50–55 за баррель.

«Рост цен на нефть поможет так или иначе, задаст общий позитивный фон. Цены на нефть на самом деле уже на неплохом уровне — ожидаем в следующем году восстановления не только спроса на энергоносители, но и предложения», — отметил главный экономист по России и СНГ в Bank of America Владимир Осаковский.

Рублевая бочка: как новый нефтяной баланс поможет российской валюте

Геополитика — самый труднопредсказуемый, но и наиболее важный для рубля фактор

Геополитический фактор подразумевает под собой санкционную политику в отношении России — ее ужесточение обычно приводит к оттоку капитала и прямо влияет на рубль.

Если персональные санкции затрагивают курс российской валюты несущественно, то секторальные заметно сказываются на рубле.

Вопрос геополитики — открытый из-за смены администрации в США, считает Владимир Тихомиров. Американские власти выступают главным драйвером санкционной политики в отношении России, и политика администрации Байдена в этом плане отчасти загадка.

«Ожидать какого-то крупного позитивного разворота не приходится, но будет ли это означать ухудшение ситуации, сохранение статус-кво или какое-то небольшое улучшение по каким-то там направлениям? Например, начало возобновления переговоров по контролю над вооружениями, попытка найти с Россией какой-то общий язык по региональным конфликтам, наверное, будет означать, что новые серьезные санкции в отношении России вводиться не станут», — резюмировал Тихомиров.

Фото: Joshua Roberts / Getty Images

«Есть ощущение, что рынок как-то подустал уже бояться санкций и геополитики. Все последние санкции носили персональный характер, а это нейтрально и для экономики, и для рубля. Кроме того, усиливается и противодействие со стороны европейских стран, особенно это видно по проекту «Газпрома» «Северный поток». И наконец, развязывать санкционную войну в условиях проблем в мировой экономике — это как-то может не найти понимания и поддержки», — считает Владимир Брагин.

Ольга Беленькая отметила, что есть явные риски ужесточения санкций, однако пока неизвестно, насколько серьезно они могут затронуть российскую экономику и финансовый сектор. По ее словам, наиболее чувствительными могут стать санкции на российский госдолг, блокировка долларовых активов и транзакций крупных банков, отключение от SWIFT.

«В случае жестких санкций не исключаем и временного превышения до отметки ₽80 за доллар. Если санкции станут носить точечный характер, то влияние на курс будет нейтральным», — заключила она.

Рынок ожидает победы Байдена. Как это скажется на рубле

Эксперты допускают снижение курса доллара ниже ₽70. Но ужесточение санкций способно обвалить рубль

Сергей Романчук, Металлинвестбанк: «С рублем будет примерно то же самое, что и с остальными валютами развивающихся рынков. Общий прогноз — разрешение ситуации с пандемией и покупка инвесторами рисковых активов по всему миру, по крайней мере в первой половине года. Это значит, что рубль может укрепляться, а доллар падать. Если брать средний курс на следующий год, то, наверное, это в районе ₽70 за доллар и до ₽65, если конъюнктура будет очень хорошей. Против этого сценария могут сыграть геополитические факторы».

Владимир Осаковский, Bank of America: «Наш прогноз среднего курса — ₽70, на конец года — ₽68. Ждем нормализации геополитических рисков на фоне политических изменений в США. Несмотря на то что политический риск так или иначе остается, он должен стать более предсказуемым и менее опасным для рынков. Поэтому мы в целом смотрим позитивно на перспективы рубля».

Фото: Семен Лиходеев / ТАСС

Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»: «В базовом сценарии курс вполне может опуститься к ₽67 за доллар. При благоприятном сценарии — уйти даже ниже. Плохой сценарий — это возврат к ₽80 за доллар, хотя очень сложно представить сценарий, при котором такой курс был бы устойчивым».

Владимир Тихомиров, главный экономист BCS Global Markets: «Если предположить оптимистичный сценарий — рост мировой экономики и отсутствие новых санкций США, — то при ценах на нефть в $55 за баррель на конец года рубль может окрепнуть до ₽70 или ₽68–67 за доллар. Пессимистичный сценарий — ситуация в мировой экономике не столь радужна, новая волна COVID, вакцинация оказывается не такой успешной, цены на нефть корректируются до, скажем, $45 за баррель, а геополитическая ситуация ухудшается. Тогда рубль возвращается в тот коридор, где мы его недавно видели — ₽75–78 за доллар».

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа группы компаний «Финам»: «Базовый сценарий — укрепление рубля на фоне умеренного повышения мирового спроса и цен на нефть, а также спроса на рисковые активы. При цене нефти в $45–50 за баррель ожидаемый курс составит ₽69–72 за доллар, в более широком диапазоне цены нефти $40–60 за баррель курс может колебаться в диапазоне ₽66–76. Однако существенное влияние на динамику рубля продолжит оказывать геополитическая обстановка и санкции, что является труднопрогнозируемым фактором. Также сохраняется неопределенность прогнозов для мировой экономики и спроса на нефть — они по-прежнему зависят от развития эпидемиологической ситуации».

Инвесторы назвали рубль одной из перспективных валют на 2021 год

Больше новостей и интересных историй об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Почему курс доллара падает из-за увеличения китайского экспорта? | Экономика в Германии и мире: новости и аналитика | DW

Сегодня мы поговорим о долларах и юанях. Вы узнаете, почему большинство западных экспертов предсказывает дальнейшее снижение курса американской денежной единицы – и как с этим связано увеличение китайского экспорта в США. Мы попытаемся разобраться в том, почему Вашингтон настойчиво требует от Пекина отказаться от своей нынешней валютной политики и даже вводит заградительные пошлины на товары из КНР.

На прошлой неделе на мировых валютных рынках курс американской денежной единицы по отношению к европейской упал до рекордно низкого уровня – за один евро давали почти 1 доллар и 20 американских центов. На этой неделе доллар несколько укрепился, однако западные эксперты на удивление единодушны в своих прогнозах: в обозримом будущем евро непременно пробьёт рубеж в 1 доллар 20 центов.

Надо, правда, отметить, что валютные эксперты все последние годы постоянно ошибались, однако на этот раз они подкрепляют свою точку зрения весьма серьёзным макроэкономическим аргументом: небывало высоким дефицитом платёжного баланса США. (Музыка)

Давайте под музыку из знаменитого вестерна Серджио Леоне «За пригоршню долларов» попытаемся понять, в чём же суть проблемы. А для этого я предлагаю вам весьма условную, но, надеюсь, достаточно наглядную картинку.

Представим себе, что каждое утро к берегам Америки причаливают суда и джонки с торговцами из Германии и Китая, Японии и Франции, Бразилии и Южной Африки. Торговцы сходят на берег и расстилают перед американцами свои товары: автомобили и игрушки, телевизоры и вина, кофе и алмазы. К обеду все эти товары раскупаются, и заморские купцы отправляются в банк, где выстраиваются в очередь у окошечка, в котором полученные доллары можно поменять на евро, юани, иены, реалы и ранды – ведь дома торговцам понадобятся их национальные денежные единицы. За всем этим с чувством некоторого беспокойства наблюдает служащий банка, поскольку у него в кассе хоть и имеется некоторое количество разной иностранной валюты, но на всех явно не хватит. Но тут в порт возвращаются суда с американскими торговцами, которые повсюду в мире продавали компьютеры и кинофильмы, самолёты и оружие, кока-колу и Биг-маки. Все эти торговцы дружно идут в банк и встают у другого окошечка, где иностранные валюты можно поменять на доллары. Так вот, если обе очереди оказываются примерно одинаковой длины, то это означает, что платёжный баланс страны уравновешен. Иными словами, американские торговцы продали на других континентах примерно столько же товаров, сколько заморские торговцы – в Америке, и у нашего банковского служащего не возникает никаких проблем с обслуживанием и тех, и других: в одном окошечке он получает иностранную валюту и взамен выдаёт доллары, в другом выдаёт иностранную валюту и взамен получает доллары. К концу дня в кассе остаётся примерно столько же денег, сколько было утром – если, конечно, не считать заработанные банком комиссионные.

Проблема, однако, в том, что платёжный – или внешнеторговый – баланс сегодняшних Соединённых Штатов не уравновешен: сальдо отрицательное, то есть американцы покупают у иностранцев больше, чем сами им продают. Иначе говоря, у окошечка для заморских торговцев очередь всегда длиннее, чем у окошечка для отечественных. А как же тогда выкручивается наш кассир? До недавнего времени у него особых трудностей не было. Дело в том, что каждый день как раз в тот момент, когда очередь у окошечка для американских торговцев грозила закончиться, туда подходила группа иностранных банкиров, только что прилетевших из разных стран мира. У них в руках были кейсы и даже чемоданы с деньгами клиентов, которые решили вложить в США свой капитал в облигации, акции или непосредственно в покупку американских предприятий. Так что стабильный приток иностранной валюты был обеспечен, и наш кассир спокойно обслуживал всех заморских купцов. Более того, спрос на доллары был столь велик, что американская валюта становилась всё дороже и дороже. Поэтому каждый день росло и число тех судов и джонок, которые по утрам причаливали в берегам Америки: ведь продавать здесь товары становилось всё выгоднее. Но вот в начале 2000-го года биржевой бум закончился, курсы акций рухнули, и иностранные банкиры стали реже приезжать с чемоданами денег. Более того, некоторые банкиры начали вывозить из Америки капитал своих клиентов, то есть очередь у того окошечка, где доллары меняют на иностранные валюты, стала расти, а у другого окошечка — уменьшаться. Сначала наш кассир обращался в Вашингтон с просьбой напечатать и прислать ему очередную партию денег, но долго так продолжаться не могло, потому что объём денежной массы в стране должен соответствовать её макроэкономическим показателям, так что в какой-то момент кассиру пришлось изменить обменный курс: доллар слегка подешевел. Но большинство заморских купцов это пока не отпугнуло. Очередь у окошечка, если и сократилась, то незначительно. Иностранные торговцы по-прежнему каждый день сдавали в банк крупные суммы в долларах и требовали взамен иностранную валюту, однако её приток уменьшился. И тогда кассиру пришлось снова объявить о том, что зарубежные денежные единицы из-за их нехватки опять подорожали, а курс доллара, соответственно, снизился. Такая корректировка обменного курса будет производиться и впредь – до тех пор, пока очереди у обоих окошечек не выровняются. Но когда это произойдёт и при каком курсе доллара, наш кассир сказать вам не сможет.

Итак, одна из глубинных причин ослабления доллара на мировом валютном рынке состоит в том, что американцы покупают слишком много импортных товаров. Причём в последние пару лет они всё охотнее приобретают всевозможные китайские изделия. В результате в сентябре этого года (более свежих данных пока не опубликовано) дефицит платёжного баланса США с КНР достиг рекордной отметки в 12 миллиардов 700 миллионов долларов. Вашингтонская администрация этим дисбалансом серьёзно обеспокоена, поскольку считает, что Китай в двусторонней торговле играет не по правилам, а именно – искусственно занижает курс свой национальной денежной единицы – юаня. Ведь чем дешевле юань, тем меньше долларов надо заработать китайской фирме, чтобы покрыть свои производственные расходы и получить прибыль. Соответственно, на рынке США эта китайская фирма может продавать свою продукцию значительно дешевле, чем её американские конкуренты – так сказать, всего за пригоршню долларов…

Недавно на слушаньях в конгрессе США была названа такая цифра: из-за того, что Китай нарушает правила добросовестной торговли – и прежде всего манипулирует обменным курсом — в американской обрабатывающей промышленности было уничтожено 3 миллиона рабочих мест. Если оппозиция за год до президентских выборов выдвигает столь серьёзный упрёк в адрес президента Буша, то ему просто ничего иного не остаётся, как ужесточить тон в отношениях с Пекином. Давайте послушаем мнение одного из американских экспертов по поводу обостряющегося торгово-валютного конфликта между США и КНР:

«Курс китайской валюты явно занижен – это чистая правда. Хотя занижен он не столь уж значительно. Цель пекинского руководства совершенно очевидна: искусственно ослабленная валюта позволяет экспортировать больше товаров по выгодным для покупателей ценам», —

говорит Десмонд Лахман (Desmond Lachman), эксперт исследовательского центра American Enterprise Institut в Вашингтоне. По его словам, данная форма государственного вмешательства в экономику даёт — с китайской точки зрения — превосходный результат: низкий обменный курс способствует экспортному буму, поставки китайской продукции на мировой рынок ежегодно увеличиваются примерно на 30 процентов:

Политический аспект всей этой истории состоит в том, продолжает Десмонд Лахман, что в Америке экономический подъём лишь начинается, он ещё не привёл к ощутимому улучшению ситуации на рынке труда, а потому стремительное увеличение китайского экспорта воспринимается в США как нарушение правил добросовестной торговли.

Десмонд Лахман в принципе согласен с официальным тезисом о том, что поставки дешёвой китайской продукции заставляют американских производителей сокращать рабочие места, однако эксперт вашингтонского исследовательского центра подчёркивает, что различные силы в США охотно раздувают эту проблему в собственных политических интересах:

«Это, безусловно, не главная причина высокой безработицы в США, а всего лишь один из факторов, влияющих на состояние рынка труда», — отмечает Десмонд Лахман. Тем не менее заниженный курс китайской валюты – реальная и достаточно серьёзная проблема, и она может привести к нежелательным политическим последствиям.

«Если Китай и дальше будет поддерживать искусственный обменный курс, то это может вызвать жёсткую ответную политическую реакцию со стороны США, которые просто примут протекционистские меры», — говорит Десмонд Лахман. А в этом, по его словам, никто не заинтересован.

Самые первые предупредительные протекционистские меры вашингтонская администрация уже приняла – неделю назад были введены загарадительные пошлины на китайский текстиль, а в этот вторник министерство торговли США объявило о намерении обложить высокими таможенными сборами ввозимые в страну китайские телевизоры, поскольку они, как считает американская сторона, продаются по демпинговым ценам. Таким образом, не добившись от КНР изменения его валютной политики, команда президента Буша стала шаг за шагом отгораживать американский внутренний рынок от отдельных видов китайской продукции. Возникает вопрос: а почему, собственно, Пекин не пошёл на уступки своему важнейшему внешнеторговому партнёру и отказался повышать заниженный обменный курс? С чем это связано? С державной гордостью китайских лидеров? Мол, не позволим американцам давать нам указания!? Или в основе отказа – прежде всего экономические интересы? Немецкий профессор Рольф Кремер (Rolf Cremer), преподающий в Шанхае в Китайско-европейской международной бизнес-школе (China-Europe International Business-School), считает, что правительство КНР руководствуется прежде всего экономическими соображениями. Оно опасается возможной дестабилизации социального положения в стране. В Китае сейчас более 100 миллионов безработных — в подобной ситуации нельзя снижать обороты такого экономического мотора, как экспорт. К тому же введение плавающего обменного курса может привести к резким его колебаниям, продолжает профессор Кремер:

Китайская экономика еще не является в полной мере устоявшейся стабильной экономикой – этот аргумент китайского правительства совершенно справедлив. Введение свободного обменного курса может привести к бегству из юаня, если китайцы в массовом порядке начнут скупать иностранную валюту. Идти на такой риск нельзя. Поэтому я считаю, что свободный обменный курс и конвертируемость юаня пока вообще не стоят на повестке дня.

Аналогичной точки зрения придерживается и финансовый аналитик Энди Кси, работающий в Гонконге в американском инвестиционном банке Morgan Stanley:

Китаю необходимо реформировать свою банковскую систему – только после этого можно будет вводить свободный обменный курс. В настоящее время такая мера стала бы серьёзной проблемой для экономики. Поэтому Китай, каким бы ни было давление извне, не пойдёт сейчас на этот шаг, ведь он угрожает внутренней стабильности страны.

Однако аналитики не сомневаются в том, что рано или поздно руководство КНР введёт более свободный обменный курс юаня и одновременно позволит ему вырасти на несколько процентов. Но произойдёт это только в следующем году, может быть, после президентских выборов в США, чтобы в мире не возникало впечатления, будто Пекин поддался нажиму из Вашингтона. Отсюда вывод, касающийся уже всех нас: гигантский дефицит платёжного баланса в торговле между США и Китаем по крайней мере в ближайшие месяцы сохранится, и это будет способствовать дальнейшему ослаблению доллара.

Вот и подошёл к концу сегодняшний валютно-макроэкономический выпуск радиожурнала “Рынок и человек”. Напомню, что следующий раз в достаточно сложный, но очень увлекательный мир экономики мы с вами окунёмся ровно через неделю. Так что до встречи!

обсуждение и комментарии в Тинькофф Пульс

​​🔥 #УТРЕННИЙ_ОБЗОР + ДИРЕКТОР AMC ПРОДАЕТ СВОИ АКЦИИ + $NVDA ПРОСИТ ОДОБРЕНИЯ КИТАЙСКИХ РЕГУЛЯТОРОВ + MODEL S PLAID БУДЕТ ДОСТАВЛЕН НА ФАБРИКУ TESLA 10 ИЮНЯ + УЧЕНЫЕ США СЧИТАЮТ, ЧТО COVID ПРОСОЧИЛСЯ ИЗ ЛАБОРАТОРИИ 💥 ДИРЕКТОР AMC ENTERTAINMENT $AMC ГОВАРД КОХ 7 ИЮНЯ ПРОДАЛ 14.277 АКЦИЙ КОМПАНИИ ПО ЦЕНЕ $55,34 ЗА АКЦИЮ НА ОБЩУЮ СУММУ В $790.072 🇮🇳😷 ИНДИЯ ОБНАРУЖИВАЕТ НОВЫЙ ШТАММ ВИРУСА B.1.1.28.2 В МАЗКАХ, СДЕЛАННЫХ МЕЖДУНАРОДНЫМИ ПУТЕШЕСТВЕННИКАМИ ИЗ БРАЗИЛИИ И США. 🇨🇳🤝 NVIDIA $NVDA ПРОСИТ КИТАЙСКИХ РЕГУЛЯТОРОВ ОДОБРИТЬ СДЕЛКУ ПО ARM НА $40 МЛРД — FT 🌟 ОСНОВНЫЕ СДЕЛКИ КЭТИ ВУД ЗА 7 ИЮНЯ: 💚 $IRDM куплено 21,888 акций 💚 $SPOT куплено 60,383 акций ❤️ $NVDA проданно 2,257 акций ❤️ $SPR проданно 15,879 акций 🇷🇺🇺🇸 ПОСОЛЬСТВО РОССИИ В США НАЗВАЛО ПРОВОКАЦИОННЫМИ УЧЕНИЯ ARCTIC CHALLENGE. 💁‍♀️ Tesla $TSLA в твиттере: Мероприятие по доставке Model S Plaid на нашем заводе в Фримонте будет транслироваться в прямом эфире 11 числа в 5:00 по МСК 🇺🇸🦠🇨🇳 ОТЧЕТ США ПОКАЗЫВАЕТ, ЧТО COVID-19, ВОЗМОЖНО, ПРОСОЧИЛСЯ ИЗ ЛАБОРАТОРИИ УХАНЯ — WSJ Новое исследование было подготовлено в мае 2020 года Национальной лабораторией Лоуренса Ливермора в Калифорнии. Ранее во все еще засекреченном докладе разведки США, распространенном во время администрации бывшего президента Дональда Трампа, утверждалось, что трое исследователей из Китайского института вирусологии в Ухане заболели в ноябре 2019 года и обратились за медицинской помощью в больницу. 🤑 ГЛАВНЫЙ КРИТИК ТЕХОВ В БЕЛОМ ДОМЕ ТИМ ВУ ДЕРЖИТ БОЛЕЕ $1 МЛН В БИТКОЙНЕ — POLITICO 🇬🇧 СНЯТИЕ ЛОКДАУНА В ВЕЛИКОБРИТАНИИ БУДЕТ ОТЛОЖЕНО НА ДВЕ НЕДЕЛИ ИЗ-ЗА ОПАСЕНИЙ РАСПРОСТРАНЕНИЯ ИНДИЙСКОГО ШТАММА. МИЛЛИОНЫ БРИТАНЦЕВ ОСТАЮТСЯ НЕВАКЦИНИРОВАННЫМИ. 📱 APPLE $AAPL IOS 15 БУДЕТ ПОДДЕРЖИВАТЬ ВОДИТЕЛЬСКИЕ УДОСТОВЕРЕНИЯ «Обновление кошелька в iOS 15 расширило типы карт и документов, которые могут быть добавлены в кошелек, включая идентификаторы личности и водительские права в некоторых штатах», — написал Майк Петерсон. 🇨🇦 ПРЕМЬЕР-МИНИСТР КАНАДЫ ТРЮДО ГОТОВИТСЯ ОСЛАБИТЬ ПОГРАНИЧНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ КАНАДЫ ДЛЯ ПУТЕШЕСТВЕННИКОВ, КОТОРЫЕ БЫЛИ ПОЛНОСТЬЮ ВАКЦИНИРОВАНЫ ПРОТИВ COVID — 19-BLOOMBERG. 💸 Etsy $ETSY объявляет о размещении конвертируемых старших нот на сумму $1 млрд Etsy объявила, что намерена предложить, с учетом рыночных условий и других факторов, совокупную основную сумму конвертируемых старших нот в размере 1 млрд долларов США, подлежащую погашению в 2028 году 🐦🇮🇳 TWITTER $ TWTR БЛОКИРУЕТ 4 АККАУНТА В ИНДИИ Компания заявила в Lumen Database, проекте Гарварда, что она приняла меры в отношении четырех учетных записей, после юридического запроса из Индии. Учетные записи имеют географические ограничения в Индии, но доступны. из-за пределов нации 🇺🇸🇺🇦 БАЙДЕН И ЗЕЛЕНСКИЙ ОБСУДИЛИ ПЛАНЫ США ПРЕДОСТАВИТЬ УКРАИНЕ 900 ТЫС. ДОЗ ВАКЦИНЫ. 🛩🇯🇵 BOEING $BA ВЗИМАЕТ С ЯПОНИИ НАЦЕНКУ В 1500% НА ДЕТАЛИ ДЛЯ САМОЛЕТОВ Что касается заявления самой компании о повышении цен, то “Boeing ошибочно занижал цену для ВВС США в предыдущих контрактах, сказал представитель компании. “Мы установили правильную цену для последующих контрактов на запчасти для KC-46, что привело к ощущению роста цен. На самом деле это была просто небольшая коррекция. Мы признаем свою ошибку, относительно неправильного позиционирования цен на запчасти.” 💛 🇺🇸 Фьючерсы США — СМЕШАННЫЕ F SP500 = +0.05% F DJIA = -0.38% F Nasdaq = +0.22% Смотрим тут: https://m.investing.com/indices/indices-futures  💛 🇪🇺 Европа — СМЕШАННЫЕ Германия -0.20% (DAX) Франция +0.63% (CAC)  Англия -0.03% (FTSE) 💛🇨🇳 Азия — СМЕШАННЫЕ Япония Nikkei 225 -0.10% Hang SENG -0.47% Сингапур MSCI +0.12% 🇷🇺 $USDRUB = 72.84 🟨 Фьючерсы на Золото: текущая цена 1900.75 дол.  👀 Что смотреть сегодня:  $MOMO 🇺🇸 ОТЧЁТЫ СЕГОДНЯ  📅 ВТОРНИК ☀️ В премаркете $FTCI — FTC Solar, Inc (нет ожиданий) $MOMO — Momo Inc. — (2%) 💛 $ THO — Thor Industries, Inc. — 13:30 — (76.6%) 💚 $ASO — Academy Sports — 15:00 — (нет ожиданий) 🌙 После закрытия рынка

Золото в атмосфере роста доллара

Аналитики рынка, похоже, сходятся во мнении по поводу двух вещей: во-первых, что сильный доллар – это плохо для золота, а во-вторых, что доллар, скорее всего, будет расти в цене и дальше. Можно согласиться с тем, что сильный доллар может оказывать давление на золото, но аналитики во Всемирном золотом совете (далее — ВЗС) считают, что отношение доллар/золото являются асимметрическими: курс золота растет больше при слабом долларе, чем падает в цене при сильном долларе. Кроме того, история показывает, что преимущества владения золота для инвестиционных портфелей превосходят трудности, созданные сильным долларом. Золото стабильно, учитывая неплохие показатели спроса и предложения, повышенный геополитический риск и уменьшение доходности от рисковых активов. Кроме того, давление на доллар будет также усиливаться, поскольку мы движемся к мультивалютному миру.

Доллар США является важным – но не единственным – фактором, влияющим на золото

Всегда легко анализировать любое явление в терминах «хорошо-плохо». Высказывание «то, что хорошо для доллара, является плохим для золота» не является исключением. Однако действительная ситуация на рынке золота имеет гораздо больше нюансов и сторон. Можно согласиться с тем, что пока доллар продолжает расти, курс золота будет скованным. Тем не менее, связь между долларом и золотом является более сложной на сегодняшний день, чем в прошлом. Текущая ситуация отличается от того, что было на протяжении 1970-1990-х гг. и, скорее всего, будет и дальше изменяться. Современная макроэкономическая среда характеризуется беспрецедентной денежно-кредитной политикой, низкими ставками, высокими ценами на акции и близостью дефляции во многих частях развитого мира. Кроме того, влияние развивающихся рынков усилилось и мы медленно, но верно движемся к мультивалютной финансовой системе. В то время как доллар остается важным фактором для золота, — его влияние, скорее всего, уменьшиться. Во Всемирном золотом совете проанализировали отношение доллар/золото для того, чтобы лучше понять, чего ожидать в краткосрочной перспективе. Предоставляем выводы этого анализа:

— доллар может вырасти в краткосрочной перспективе, но вскоре рост замедлится. Известно, что доллар достиг многолетних максимумов за последние 12 месяцев. Отчасти это связано с экономическим ростом США и различием между денежно-кредитной политикой США и другими частями мира. Однако при этом темпы увеличения доллара будут сдерживаться низким потенциалом роста экономики США и последствиями длительного периода низких реальных процентных ставок;

— несмотря на укрепление доллара, перспективы для золота остаются устойчивыми. По данным ВЗС, добыча золота будет оставаться ограниченной, что будет оказывать меньшее давление на спрос и поддерживать курс. Более того, выгоды от снижения цен на нефть для потребителей могут быть превзойдены геополитической нестабильностью и кредитным риском, – а это атмосфера, в которой золото чувствует себя как рыба в воде. Более того, цены на акции и облигации по-прежнему показывают диспропорцию между риском и доходами, что побуждает инвесторов искать альтернативные активы;

— обладание золотом имеет большие выгоды, даже несмотря на последствия усиления доллара. Исследования ВЗС показывают, что инвесторы по-прежнему предпочитают делать стратегические запасы золота, даже при самых скромных прогнозах о его росте, даже когда доллар растет, а акциям и облигациям США пророчат скачок цен;

— отношение доллар/золото продолжает развиваться. Изменения на мировых рынках и в структуре рынка золота должны уменьшить влияние доллара на золото в долгосрочной перспективе. И хотя тот факт, что курс золота выражается в долларах США, привлекает много внимания, значимость этого факта преувеличена.

Доллар может увеличиваться в цене, но эта тенденция не будет длиться вечно

По общему мнению, рост доллара продолжится в ближайшем будущем исходя из следующих факторов: расширение экономики США, перспектива ужесточения денежно-кредитной политики США, ослабление экономического положения Европы и Китая и некоторых стран, зависящих от экспорта сырья, мягкая денежно-кредитная политика в Японии, Европе и других странах. При этом повышение доллара не приведет к серьезному обвалу курса золота. И вот почему:

— как известно, доллар достиг 12-летнего максимума в этом году. Впрочем, исторически сложилось, что корреляция между ростом доллара в течение 12 месяцев и следующим годом такова, что доллар имеет тенденцию терять свои позиции. Только в начале 1980-х гг. доллар увеличивался в цене длительный период времени. Но это был период в истории с такой динамикой, которая очень отличается от современной;

— плоская кривая доходности предполагает, что темпы экономического роста являются неустойчивыми. Краткосрочные ставки США двигаются вверх, а длинный конец кривой стабильно снижается. Текущая кривая доходности еще ниже по сравнению с предыдущими годами ралли доллара. Эти данные отражают господствующую на рынке неуверенность по отношению к долгосрочной перспективе роста и перспективам высокой инфляции в будущем – а ведь это идеальные условия для подъема ставок и сдерживания валюты – о чем говорят и власти, и аналитики рынка. Низкий рост в Европе и Китае, среди прочих регионов, является отчасти причиной силы доллара и, скорее всего, негативно повлияет на экономический рост в США.

— ФРС будет двигаться осторожно, при этом увеличение долга останется острой проблемой. В ФРС дали ясно понять, что их политика зависит от экономических данных. Такая политика, по определению, предполагает отставание во времени. В таком случае реальные ставки останутся на низком уровне – что, в свою очередь, должно остановить рост доллара. Кроме того, представители ФРС выразили обеспокоенность тем, что низкий рост в других ключевых странах и усиление доллара могут замедлить экономику США. В добавление к этому – и это не только касается США – высокий уровень государственного долга сдерживает рост процентных ставок, предотвращая способность заемщиков погашать свою задолженность. Сдерживание процентных ставок также должно замедлить рост курса доллара.

Дальнейшее увеличение силы доллара может привести к корректировкам, но не потрясениям

Стабильный рост доллара необязательно приведет к дальнейшему ослаблению курса золота. Есть и другие факторы, которые поддерживают золото даже при наличии сильного доллара. Исследования ВЗС показывают, что, как это часто бывает с золотом, факторы является комплексными, поэтому очень легко стать жертвой ошибочных представлений. В то время как сильный доллар США может и дальше оказывать давление на золото, есть много факторов, которые ограничивают его влияние. Но сначала поговорим о мифах, связанных с отношением доллар/золото.

Мифы и заблуждения относительно отношения доллар/золото

От участников рынка часто можно услышать, что основанием для отношения доллар/золото является то, что курс золота выражается в долларах. Есть две основные проблемы с этим утверждением. Хотя курс золота действительно часто «выражается» в долларах, курс при этом не диктуется долларом. Отношение доллар/золото соответствует положению доллара в качестве – как некоторые говорят – резервной валюты. Кроме того, необходимо учитывать последствия спроса и предложения золота, которые выражаются в долларе. С точки зрения спроса, биржевая цена любого однородного товара (золота, нефти и пр.) является менее важной для инвесторов и потребителей, чем цена, которую платят за него в местной валюте. Со стороны предложения, относительная сила местной валюты может иметь влияние на производство. Профессор Мартин Фельдштейн из Гарвардского университета показал, как это работает на примере нефти. По его мнению местная цена на нефть движется по отношению к доллару, что отражает его движение по отношению к местной валюте. Таким образом, снижение долларовых цен на золото (например) влияет только на изменение курса доллара по отношению к цене местной валюты.

Сильный доллар является относительным понятием, особенно когда речь идет о золоте

Обычно говорят о повышении или понижении курса валюты так, что создается впечатление, что курс валюты является почти абсолютно независимой переменной. В действительности, валюты могут укрепляться по отношению к одним валютам и идти в обратном направлении по сравнению с другими. Для того чтобы правильно измерить силу той или иной валюты, инвесторы полагаются на индексы, которые фиксируют относительную силу данной валюты по отношению к различным другим валютам одновременно. В случае доллара, популярным ориентиром является торгово-взвешенный индекс доллара, созданный ФРС. Тем не менее, показатель этого индекса в значительной степени зависит от отношения доллара к евро или канадскому доллару (крупные торговые партнеры), но при этом почти не учитывает индийскую рупию или турецкую лиру (небольшие торговые партнеры). Но чтобы действительно понять связь между долларом и золотом, более актуально измерять силу (или слабость) доллара по отношению к валютам стран с более высоким уровнем спроса на золото. Например, измерение стоимости доллара по отношению к индийской рупии будет более адекватным мероприятием, чем измерение стоимости доллара США по отношению к канадской валюте.

На рынке всегда прогнозируют сильный доллар

По нашему мнению, текущий курс золота отражает рыночные ожидания относительно укрепления доллара, но потенциал роста доллара может быть ограничен. Большинство аналитиков не ожидают падения евро ниже паритета к доллару. Однако могут произойти определенные события, которые могут вызвать резкий скачок доллара, такие как распад еврозоны или дефолт кредитов, выраженных в долларах. Впрочем, такого рода события обычно повышают спрос на золото, поскольку оно является средством сбережения. Есть также другие валюты, важные для рынка золота, например, индийская рупия, которая имеет потенциал для повышения или китайский юань, все более отдаляющийся от доллара.

Добыча золота уменьшилась в настоящее время, по сравнению с периодами сильного доллара

В начале 1980-х гг. и середине 1990-х гг., когда также наблюдался большой рост доллара, курс золота снижался. Но в те годы, сильный рост добычи стал дополнительным фактором давления на его курс. Объем добычи рос на 8,3% в год на протяжении этого периода по сравнению с темпом в 0,9% в другие годы. В то же время, чистый объем продаж золота центральными банками вырос на 16,3%, тогда как в остальные годы аналогичный показатель падал до 1,3%. В настоящее время, пока доллар укрепляет свои позиции, вряд ли добыча золота вырастет до уровней 1980-х гг. В последние годы, совокупная добыча золота (включая переработку) уменьшилась. В таком случае рынок золота получает поддержку:

— предложение переработанного золота постоянно снижается. В 2009-2014 гг. оно упало до семилетнего минимума, сократившись на более чем 600 тонн;

— добыча золота может выровняться в следующем году, поскольку предложение вырастет от золотодобывающих компаний, которые развивались в период более высоких цен на золото;

— в то время как золотые биржевые фонды могут служить источником предложения золота, вряд ли в ближайшее время произойдет масштабный отток паев из них. Большинство тактических и спекулятивных инвесторов ушли с рынка, в результате чего в золотых биржевых фондах остались только стратегические инвесторы.

Положение золота в среде растущего доллара

Историческая перспектива состояния золота во время различных режимов доллара

Доллар США ни в коем случае не является единственным фактором, влияющим на золото, но в отсутствии серьезных изменений среди других факторов, инвесторы сосредотачивают свое внимание на отношении доллар/золото. Любопытно посмотреть на периоды, в которых наблюдалась подобная ситуация, чтобы проанализировать движение курса золота по отношению к тому, как быстро доллар рос или падал. Возьмем для анализа 40-летний период (с января 1973 года до декабря 2014; см. таблицу) и разделим движение доллара исходя из следующих трех категорий:

— падение: доллар дешевеет более чем на 2% в течение 12-месячного периода;

— небольшая динамика: доллар движется вверх или вниз на 2% в течение 12-месячного периода;

— рост: доллар растет более чем на 2% в течение 12-месячного периода.

По результатам анализа можно сказать, что золото показывает лучшую динамику (+14,9%) во время падения доллара. Также у золота наблюдается рост, хотя и в меньшем объеме, когда у доллара небольшая динамика. С другой стороны, курс золота падает (-6,5%) в периоды, когда доллар поднимается. Курс золота обычно поднимается более чем в два раза выше при понижении доллара, чем когда желтый металл падает при повышении доллара. Кроме того, корреляция золота по отношению к фондовым рынкам и сырьевым товарам оказывается ниже среднего в периоды растущего доллара. Это становится важным в контексте сбалансированного портфеля, потому что доллар не является столь значимым с точки зрения диверсификации.

 

 

Таблица 1: Отношение доллар/золото не является симметрическим: курс

золота вырастает в два раза в период ослабления доллара

Средняя годовая статистика поведения золота с января 1973 года до декабря 2014

		Условный анализ
	Весь период	Падение доллара	Небол. динам.	Рост доллара
Доходность (годовая)	6.2%	14.9%	7.8%	-6.5%
Волатильность (годовая)	19.5%	18. 4%	20.2%	19.7%
Корреляция с фонд. рынками	-0.06	0.07	-0.16	-0.11
Корреляция с сырьевыми товарами	0. 15	0.16	0.14	0.07

 

Источник: Bloomberg, Всемирный золотой совет

 

Золото улучшает состояние инвестиционного портфеля даже в условиях растущего доллара

Должны ли инвесторы держать у себя золото в условиях растущего доллара? По нашему мнению, безусловно должны. В долгосрочной перспективе, оптимальное вложение в золото в сбалансированном портфеле должно составлять от 2 до 10% (в зависимости от отношения к риску).

Двигаясь к мультивалютному миру

В долгосрочной перспективе, есть одно важное обстоятельство, связанное с долларом, которое необходимо рассматривать наряду с ближайшими событиями. Это тенденция к снижению его курса. Вместо «краха» доллара, который был ошибочно спрогнозирован много лет назад, есть признаки перехода в будущем к сбалансированной мультивалютной системе.

Испытания для доллара

В 1971 году власти США объявили о том, что доллар больше не будет конвертироваться в золото. Тем самым был положен конец Бреттон-Вудской системы. С тех пор курс доллара свободно плавает по сравнению с другими валютами. В целом тенденция такова, что доллар падает в цене по причине макроэкономических факторов – таких, как падение процентных ставок, рост евро и валют развивающихся рынков. Несмотря на усиление на протяжении последних лет, долгосрочный нисходящий тренд или, по крайней мере, давление по отношению к восходящему тренду будут набирать обороты. Рассмотрим факторы, которые оказывают давление на доллар:

— повышение курса юаня. Китай в настоящее время является второй по величине экономикой в мире, и ее валюта, вероятно, будет занимать весомое место в международных резервах в будущем. Как известно, Китай заключил своп-соглашения с 23 центральными банками. Важность Китая на мировой сцене еще не вполне отразилась на ее валюте. Вполне возможно, мы увидим увеличение роли юаня;

— уменьшение доли доллара в мировых резервах. Доля доллара в мировых резервах падает медленно, но устойчиво – с 61% в 2000 году до 55% в 2014 году – а доля евро выросла с 15% до 22%. Доля других валют также растет, в частности, канадских и австралийских долларов. Однако в то время как эти валюты обретают большую долю в мировых запасах, их эффективность в диверсификации валютных резервов может снизиться, если деятельность их центральных банков в контексте денежно-кредитной политики станет более синхронизированной. Следовательно, золото станет более ценным инструментом диверсификации валютных резервов для центральных банков.

Еще раз об отношении доллар/золото

Аналитики ВЗС считают, что есть признаки изменения отношения доллар/золото:

— спрос на золото, не выраженный в долларах, не является чрезмерно чувствительным к движению доллара. Спрос на золото за пределами США не имеет четкой привязки к динамике доллара. На долю Китая и Индии приходится 50% всего спроса на золото, а на долю Юго-Восточной Азии еще 9%. Спрос со стороны Китая, скорее всего, будет повышаться, даже если доллар будет расти или падать в цене. Спрос со стороны Индии больше зависит от волатильности местной валюты и культурных факторов, чем от динамики зарубежных валют и мировой финансовой ситуации. Рост влияния Восточной Азии не только на рынках золота, но и на рынках капитала в целом, конечно, вряд ли разорвет, но точно ослабит зависимость золота от доллара;

— Азия становится центром торговли золотом. Тенденция передвижения большой торговли желтым металлом на Восток становится очевидной, поскольку мировой рынок золота стремительными темпами развивается в азиатских странах, таких как, Китай, Гонконг и Сингапур. Примерами этой тенденции являются создание международного совета Шанхайской биржи золота, появление контрактов на золотые килограммовые слитки на Сингапурской бирже золота, новые фьючерсы, основанные на килограммовых слитках золота, в Гонконге и т. д. Все это, вероятно, приведет к большему количеству операций с золотом в других валютах, поскольку рынок золота становится менее централизованной (ранее центром был Лондон), но региональной, сетевой структурой.

Доллар имеет значение, но он не определяет значимость золота для инвесторов

В то время как в краткосрочной перспективе сила доллара может оказать дополнительное давление на золото, но до тех пор, пока эта сила не является слишком большой, выгоды владения золотом в инвестиционном портфеле останутся существенными. В среднесрочной перспективе спрос с Востока и ограниченный объем добычи предоставят поддержку для рынка золота. И, наконец, в долгосрочной перспективе, аналитики ВЗС считают, что влияние доллара на курс золота уменьшиться, ведь другие валюты начинают оспаривать лидирующее положение доллара в качестве единственной мировой резервной валюты.

Будет ли расти доллар в Кыргызстане? Мнения экономистов

Кыргызский сом пока будто бы не замечает ажиотажа на мировых валютных рынках — доллар держится на уровне 84,9 сома. Но не без вмешательства Национального банка, который только с 11 марта провел две крупные интервенции, вбросив на рынок почти 75 млн долларов. Экономисты рассуждают о том, ждать ли в ближайшее время роста курса валюты.

Кайрат Итибаев:

Вероятность повышения курса доллара связана с очень большой импортозависимостью. У нас даже 80% продуктов питания — завозные. Также у нас сильная зависимость от российской экономики, а именно, рубля. Поэтому, как себя поведет рубль, так и будет реагировать курс сома. С падением рубля ожидается и падение сома.

Давать прогнозы — дело на благодарное, но я осмелюсь. В краткосрочном плане — к концу весны — по худшему прогнозу доллар дойдет до 89 сомов. К осени курс может дойти до 95 сомов, а концу года — до 100 сомов. Усиление санкционных мер в отношении России и повышение цен на продукты питания будут ощутимо влиять на курс валюты.

Эркин Абдразаков:

Пока в стране не будет экспорта, доллар никогда не будет дешеветь. Все контракты заключаются в долларах, выплата госдолга тоже производится в долларах, в сомах с нами никто не будет вести расчеты. Без налаживания отечественного производства доллар будет дорожать.

Интервенции Национального банка не дают никакого эффекта. Еще недавно доллар стоил 68 сомов, сейчас уже 84,9 сома. Интервенции в своих интересах используют разве что несколько крупных банков и агентств.

Сложно сказать, каких отметок может достичь доллар. Но без собственного производства он совершенно точно не будет падать. Не нужно ждать волшебника, который взмахнет своей палочкой и остановит рост валюты.

Сейдалы Мырзакматов:

При падении сома у нас говорят про девальвацию, но девальвация — это совсем другое. Это когда государство намеренно снижает курс национальной валюты, а у нас Национальный банк не может сдержать ее падение. Нацбанку необходимо либо вливать больше денег, чтобы сдержать рост доллара, либо полностью отпустить в свободное плавание. Непонятно, для чего он совершает интервенции. За год доллар подорожал на 16 сомов, страдают как импортеры, так и экспортеры.

Золотовалютные резервы как раз нужны для подобных случаев, которых сейчас 3 млрд долларов. Можно использовать хотя бы 1 млрд долларов. Деньги не исчезнут, Нацбанк просто поменяет одну валюту на другую. Интервенции нужно проводить на 200-300 млн долларов. Понимаю, что это нерыночный метод, но при таком темпе роста доллара завтра нас ожидает социальный взрыв. Либо пусть Нацбанк скажет бизнесу, что больше не будет поддерживать национальную валюту, чтобы они знали к чему быть готовыми.

Про дальнейший курс доллара ничего сказать не могу. Я думал, что он не превысит 80 сомов, но доллар уже стоит почти 85 сомов.

Азамат Акелеев:

Если нефть продолжит падение, то будет падение рубля и сома. А спрогнозировать максимальную отметку курса доллара невозможно.

Нургуль Акимова:

Давайте исходить из другой точки зрения. Есть несколько условий для того, чтобы национальная валюта не дешевела. Если власти не будут пресекать предпринимательство в сфере строительства, недропользования, переработки, логистики и внешнеэкономической деятельности, все наладится. Курс урегулируется и цены не будут расти.

Мы просто должны понять, что если бизнес будет работать, будет создавать рабочие места, добавленную стоимость и, в целом, экономические блага, наш курс будет в порядке. Если ничего не делать, конечно, будет расти. Но у нас же маленькая страна, и государство может реагировать. Допустим, перестать преследовать предпринимателей.

Илимбек Абдиев:

Весной курс сезонно меняется. Это связано с весенне-полевыми работами и ценой на ГСМ. Также курс доллара зависим от курса рубля, так как мы имеем наибольший товарооборот с Россией.

Национальный банк:

В связи с тем, что в Кыргызстане действует режим плавающего обменного курса, динамика курса зависит от баланса спроса и предложения иностранной валюты. При политике плавающего обменного курса Национальный банк не дает прогнозы по обменному курсу. При этом Национальный банк постоянно отслеживает ситуацию на внутреннем валютном и внешних финансовых рынках и при необходимости проводит соответствующие операции.

На текущий момент ситуация на валютном рынке остается относительно стабильной. С начала 2021 года по 26 марта официальный курс доллара США по отношению к сому вырос на 1,56% — с 83,5 до 84,8 сома за один доллар США. С начала 2021 года по 25 марта, в целях сглаживания резких колебаний обменного курса, Национальный банк провел 4 интервенции по продаже иностранной валюты на сумму 158 млн долларов США.

***

В начале февраля президент Садыр Жапаров поручил Национальному принять всех необходимые меры для недопущения резких колебаний курса валют.

В 2020 году Нацбанк провел 29 интервенций и продал в общей сложности 465 млн 950 тысяч долларов. Самой крупной из них стала сделка от 10 марта прошлого года, когда было выставлено 49 млн 700 тысяч долларов. Однако большая часть интервенций пришлась на ноябрь.

Главный финансовый регулятор проводит интервенции для предотвращения резкого повышения обменного курса валюты. Несмотря на это курс самого доллара по отношению к сому за прошедший год вырос значительно.

Так, по состоянию на 1 января 2020 года его официальный курс составлял 69 сомов 51 тыйын за доллар. В апреле он поднялся до 84 сомов, а в июне-июле до 74-75 сомов. В ноябре он уже вырос до 85 сомов, в декабре немного опустился, остановившись на уровне 82 сома за доллар.

В январе 2021 года американская валюта вновь стала расти, сегодня ее официальная стоимость составляет порядка 84 сомов 90 тыйынов за доллар.

Курс доллара к концу мая 2021: почему доллар падает

На прошлой неделе украинская гривна укрепилась на 0,5% до 27,43 гривны за доллар. Среди причин финансисты называют:

• отсутствие интервенций НБУ;
• уплату квартальных налогов, из-за чего предложение валюты возросло.

К теме Украина вводит е-гривну: НБУ анонсировал старт проекта

Что будет влиять на доллар на этой неделе

Налоги

Юрий Шоломицкий, руководитель Центра макроэкономического моделирования KSE, называет возмещение НДС одним из основных факторов, которые будут влиять на курс на этой неделе. Из-за этого в середине недели будет определенная волатильность.

Аналитики ICU считают, что уплата налогов к возмещению НДС укрепит гривну.

На этой неделе пройдут платежи в бюджет по ежемесячным налогами, что тоже потребует продажи валюты экспортерами, чтобы оплатить налоги до получения возмещения НДС, которое традиционно пройдет в последние дни месяца,
– комментируют аналитики ICU.

Однако как только завершится период уплаты налогов, гривна ослабнет, считают аналитики ОТП Банка.

Аукцион по ОВГЗ

Вторым фактором эксперты называют аукцион по ОВГЗ. В частности, по словам аналитиков ICU, «без погашений ОВГЗ нерезиденты могут продавать больше валюты перед аукционом». А это еще один фактор для крепкой гривны.

Как аукцион ОВГЗ влияет на гривну

Спрос иностранных инвесторов на облигации внутригосударственного займа (ОВГЗ) был основной причиной укрепления гривни в первой половине 2021 года ​– до момента подведения Россией войск к границе с Украиной. Тогда инвестиции сократились на 300 миллионов  долларов.

Теперь, когда угроза миновала, инвесторы медленно восстанавливают доверие к украинским активам и это может быть причиной для укрепления национальной валюты. На прошлой неделе Минфин привлек более 14 миллиардов гривен. Следующий аукцион по ОВГЗ Министерство финансов проведет во вторник, 25 мая.

Интервенции Нацбанка

Еще одним важным фактором, который будет влиять на гривну на этой неделе, будут интервенции НБУ. Аналитики ICU отметили, что невмешательство НБУ сейчас дает гривны пространство для укрепления. 

В общем НБУ уже семь недель не проводил интервенций на валютном рынке, и с преимуществом предложения валюты от экспортеров и нерезидентов, гривна усилилась за неделю на 0,5%,
​– пояснили специалисты.

Медленное обесценение доллара

На курс гривны относительно доллара будут влиять и внешние факторы. В частности, Юрий Шоломицкий выделяет медленное обесценение доллара на внешних рынках. За последнюю неделю индекс доллара упал на 0,29%, по данным Investing.com.

Курс гривны остается постоянным по отношению к евро, соответственно, недавнее укрепление к доллару происходит в определенной степени и в результате изменения курса евро-доллар,
​– объясняет Юрий Шоломицкий.

Каким будет курс до 28 мая

Эксперты сошлись на прогнозе, что гривна на этой неделе незначительно укрепится.

• Юрий Шоломицкий прогнозирует, что курс доллара по отношению к гривне будет держаться диапазона 27,35 ​– 27,55 гривны.
• Аналитики ICU ожидают, что гривна еще больше усилится, но останется в пределах коридора 27 ​– 27,50 гривны.
• Аналитики ОТП Банка ожидают коррекции курса на уровнях 27,45 ​– 27,55 с последующим возвращением к уровням 27,40 ​– 27,50 гривны.

 

Аналитики предрекают падение курса доллара на 20% в случае распространения вакцины

https://www.znak.com/2020-11-17/analitiki_predrekayut_padenie_kursa_dollara_na_20_v_sluchae_rasprostraneniya_vakciny

2020.11.17

В 2021 году курс доллара может упасть на 20%, если вакцины от коронавируса получат широкое распространение и помогут оживить мировую торговлю и экономический рост. Об этом пишет Bloomberg со ссылкой на аналитиков финансовой корпорации Citigroup Inc. 

«Мы полагаем, что распространение вакцины будет отмечать все признаки нашего медвежьего рынка, позволяя доллару следовать по пути, аналогичному тому, который наблюдался с ранних 2000-х до их середины, когда валюта начала многолетний спад», говорится в отчете. 

Кроме того, в качестве фактора, который может повлиять на курс американской валюты, эксперты назвали мягкую политику Федеральной резервной системы США. По мнению исследователей, инвесторы будут вынуждены уйти из американских активов в международные из-за низких ставок.

Новости об успешных испытаниях вакцин вызывают колебания и на российском валютном рынке. Так, 9 ноября, после объявления о 90%-й эффективности вакцины компаниями Pfizer и BioNTech, доллар упал к рублю на 1,45%. При этом 16 ноября, в день публикации результатов тестов вакцины от Moderna, доллар снижается к рублю на 1,3%, до 76,4 рубля за доллар, отмечают «Известия». 

Ранее, 16 ноября, на фоне данных об эффективности вакцины от COVID-19 американской компании Moderna на Нью-Йоркской фондовой бирже к концу сессии выросли ключевые индексы.

16 ноября во Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ) назвали обнадеживающей информацию о вакцине американской компании Moderna от COVID-19. По словам главного научного сотрудника организации Сумьи Сваминатан, новая вакцина имеет эффективность более 90%, но потребуется определенное время для одобрения вакцины ВОЗ.

Ранее в этот день американская компания Moderna объявила о завершении третьей фазы испытаний вакцины от коронавируса (mRNA-1273) с эффективностью 94,5%. Тестирование вакцины проходит с 27 июля, в нем принимают участие примерно 30 тыс. добровольцев.

Первая в России и мире вакцина против коронавируса была зарегистрирована 11 августа. Препарат «Спутник V» разработан российскими специалистами Центра имени Гамалеи. Минздрав РФ уже объявил о запуске вакцины в производство и выдал разрешение на проведение пострегистрационного исследования.

О регистрации второй вакцины стало известно 14 октября. Препарат назвали «ЭпиВакКорона», его разработкой занимался государственный научный центр «Вектор».

11 ноября в Российском фонде прямых инвестиций рассказали о том, что эффективность отечественной вакцины от коронавируса «Спутник V» по итогам промежуточного анализа данных третьей фазы клинических исследований составила 92%.

Хочешь, чтобы в стране были независимые СМИ? Поддержи Znak.com

Большой обвал доллара США только начался

После первоначального скачка доллар неуклонно падал с тех пор, как в марте прошлого года в США разразилась пандемия коронавируса. Он упал примерно на 10–12% по сравнению с основными торговыми партнерами Америки, опустившись до самого низкого уровня с начала 2018 года.

Основываясь на крайне непопулярном прогнозе, который я сделал в июне, о 35% -ном снижении стоимости доллара к концу 2021 года, мы находимся только в третьем иннинге бейсбольной игры с девятью иннингами.Если этот прогноз сбудется, он станет важным восклицательным знаком в первый год пребывания у власти 46-го президента Америки Джо Байдена.

Было три основных причины, по которым я утверждал, что доллар упадет:

Первый, текущий счет: как и ожидалось, дефицит (самый широкий показатель торговли, поскольку он включает в себя инвестиции) еще больше ухудшился, увеличившись на 1,2 процентных пункта до 3,3% валового внутреннего продукта (ВВП) во втором квартале 2020 года и до 3.4% в третьем квартале. Сдвиг во втором квартале стал крупнейшей эрозией за всю историю наблюдений, и дефицит [сейчас] находится на пике с конца 2008 года.

На работе наблюдается снижение внутренних сбережений, вызванное резким увеличением дефицита федерального бюджета, связанным с коронавирусом. Когда стране не хватает сбережений, и она хочет инвестировать и расти, она должна импортировать излишки сбережений из-за границы, чтобы квадрат круга, создавая дефицит текущего счета, чтобы привлечь иностранный капитал.

Неудивительно, что личности остались в силе.Норма чистых внутренних сбережений упала ниже нуля во втором и третьем кварталах впервые за десятилетие. Снижение чистой внутренней ставки на 3,8 процентных пункта до отрицательных 0,9% во втором квартале также стало крупнейшим квартальным снижением за всю историю наблюдений.

Падение во втором квартале было в значительной степени следствием принятия Закона об уходе за 2,2 триллиона долларов, который был направлен на предоставление налоговых льгот во время изоляции, связанной с коронавирусом. Учитывая, что пандемия и ее последствия все еще очевидны, еще 2 доллара.8 триллионов налоговых льгот не за горами. Комбинированные пакеты помощи от коронавируса составляют 5 триллионов долларов, или 24% ВВП 2020 года. Хотя это и не является стимулом в обычном смысле этого слова, эта фискальная инъекция с большим отрывом бьет все современные рекорды. В результате норма внутренних сбережений должна еще больше упасть ниже нуля, что поставит дефицит текущего счета под еще более сильное понижательное давление.

Два, евро: Откат на мой отрицательный колл по доллару был связан с TINA — альтернативы нет.В последующем комментарии я опроверг это утверждение, пытаясь представить положительный аргумент в пользу китайского юаня и евро, а также отдавая дань уважения драгоценным металлам и даже криптовалютам.

Хотя китайский юань подорожал примерно на 4% с июня прошлого года и должен продолжать укрепляться, поскольку Китай возглавляет пост-ковидное восстановление мировой экономики, евро мало изменился за тот же период. Как врожденный евроскептик, мне всегда было трудно сказать что-то ужасно конструктивное о общей валюте.Это потому, что валютный союз имел критический недостаток: единая валюта и центральный банк, но не единая фискальная политика.

Неожиданность произошла в июле, когда канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Эмануэль Макрон достигли договоренности о пакете помощи, предусматривающем общерегиональную финансовую поддержку фонда Next Generation EU стоимостью 750 миллиардов евро. Это добавляет недостающую фискальную часть к валютному союзу, вполне возможно, обеспечивая «гамильтонов момент» для самой недооцененной основной валюты мира.

Между тем, цены на золото росли в течение нескольких месяцев в июне и июле, но затем откатились от этого роста по сравнению с остатком года. С криптовалютами все было по-другому. Биткойн, который вырос в четыре раза с июня, или в два с половиной раза больше, чем в конце 2017 года, который в то время изображался как один из величайших спекулятивных пузырей в истории.

Три, Федеральная резервная система. Когда дефицит текущего счета находится под давлением, обычно можно рассчитывать на то, что центральный банк придет на помощь, ужесточив денежно-кредитную политику.В сегодняшней ФРС дело обстоит иначе. Приняв новый режим таргетирования «средней инфляции», ФРС дала понять, что будет действовать позже, а не раньше, чтобы противодействовать любому скачку темпов инфляции.

В условиях, когда США все больше полагаются на иностранный капитал для компенсации нехватки внутренних сбережений, а неограниченное количественное смягчение ФРС создает огромную избыточную ликвидность, аргументы в пользу дальнейшего резкого ослабления доллара выглядят более убедительными, чем когда-либо.

Все еще бушующая пандемия и экономика на грани двойной рецессии не оставляет администрации Байдена иного выбора, кроме как сделать выбор в пользу еще одного раунда массивных налоговых послаблений. Такой исход будет иметь последствия для любой экономики. Для Америки с нехваткой сбережений это означает более слабый доллар.

Стивен Роуч — преподаватель Йельского университета и бывший председатель Morgan Stanley Asia

Подпишитесь на информационный бюллетень Mint

* Введите действующий адрес электронной почты

* Спасибо за подписку на нашу рассылку.

Не пропустите ни одной истории! Оставайтесь на связи и в курсе с Mint. Скачать наше приложение сейчас !!

Доллар США падает по «правильным» причинам — и это хорошие новости для акций

.

Доллар США упал впервые за три года в 2020 году и остается под давлением с приближением нового года. Однако то, что это означает для акций, зависит от того, почему доллар падает.

И до сих пор падение доллара происходило по причинам, которые являются хорошей новостью для быков на фондовом рынке во всем мире.

«Слабый доллар увеличит прибыль в долларовом выражении», что является хорошей новостью для экспортеров из США, но слабость доллара также отражает «очень легкие финансовые условия», которые являются оптимистичными для акций как в США, так и за рубежом, включая развивающиеся рынки. — сказал Захари Сквайр, соучредитель и главный инвестиционный директор хедж-фонда Tekmerion Capital Management, в интервью.

Кроме того, США служат «основным источником глобальной ликвидности», которая имеет тенденцию влиять на состояние ликвидности во всем мире, сказал он.

См. Также : Доллар США впервые упал с 2017 года

2020 год был нестабильным как для доллара, так и для фондового рынка. Индекс доллара США ICE DXY, + 0,11%, Показатель курса валюты по отношению к корзине из шести основных конкурентов подскочил до более чем трехлетнего максимума в феврале и марте, поскольку пандемия коронавируса вызвала хаос на мировых финансовых рынках, способствуя борьбе за доллары.

Доллар впоследствии двинулся на юг, при этом индекс в декабре упал до самого низкого уровня с апреля 2018 года и закончил 2020 год с первым ежегодным падением за три года.С приближением нового года на индекс возобновилось давление со стороны продавцов.

Акции, тем временем, упали на медвежий рынок в феврале и марте прошлого года, поскольку были введены ограничения на потребительскую и деловую активность для борьбы с распространением коронавируса, но вскоре восстановились в ралли технологического сектора, которое привело к Nasdaq Composite. КОМП, + 0,49% вырастет более чем на 40% к 2020 году, в то время как S&P 500 SPX, -0,08% выросли на 16,3%, а промышленный индекс Доу-Джонса DJIA, -0.36% прибавил 7,3%.

Сквайр видит большую обратную сторону доллара — по крайней мере, в ближайшие месяцы. Он сказал, что слабость доллара связана не только с ФРС и ее политикой легких денег, утверждая, что ее действия помещают ее где-то посередине с точки зрения агрессивности, когда речь идет о глобальных центральных банках.

Одним из наиболее часто игнорируемых факторов является ухудшение торгового баланса США, сказал он, явление, усиленное прошлогодним обвалом цен на нефть, которое, вероятно, будет сдерживать рост U.S. добыча нефти и, что более важно, экспорт сырой нефти.

По иронии судьбы торговый дефицит увеличился, потому что относительно устойчивая экономика США по сравнению с остальным миром означает, что импорт вырос больше, чем экспорт. Это выражается в ухудшении текущего счета — подсчета операций страны с остальным миром, включая чистую торговлю товарами и услугами, чистую прибыль от трансграничных инвестиций и чистые трансфертные платежи.

Это довольно необычно для U.Он отметил, что экономика С., впавшая в рецессию в 2020 году. Как правило, сокращение спроса в США приводит к улучшению счета текущих операций по мере замедления импорта, оказывая поддержку доллару во время экономического спада.

Более того, это произошло примерно после десятилетия стабильности текущего баланса, отметил Сквайр. Однако эта стабильность в значительной степени была результатом перехода США от нетто-импортера нефтепродуктов (равного почти 2% валового внутреннего продукта в 2010 году) к устранению дефицита торгового баланса США в результате бума добычи сланца. .

Добыча нефти снизилась с начала 2020 года, что свидетельствует о сокращении чистого экспорта, который, как правило, отстает от добычи.

«Когда вы накладываете ухудшающуюся тенденцию в торговом балансе, не связанном с нефтью, поверх замедления добычи нефти в США… это просто большая проблема для доллара», — сказал Сквайр.

Доллар отступает из-за фиксации прибыли, падение доходности повредит

Доллар США упал до двухнедельного минимума по отношению к корзине валют во вторник, поскольку трейдеры зафиксировали прибыль после сильного марта и падение доходности казначейских облигаций по сравнению с недавними пиками. давление на U.S. валюта.

Индекс доллара США, который измеряет курс доллара по отношению к корзине из шести валют, упал на 0,239% до 92,341, самого низкого уровня с 23 марта.

Доллар вырос в этом году вместе с доходностью казначейских облигаций, поскольку инвесторы сделали ставку на Соединенные Штаты быстрее оправятся от пандемии коронавируса, чем другие развитые страны, на фоне массивных стимулов и агрессивных вакцинаций.

Прирост в размере 2,5% в марте стал самым большим месячным приростом доллара с конца 2016 года.

«Я думаю, что мы наблюдаем некоторую фиксацию прибыли в начале нового квартала», — сказал Джон Дойл, вице-президент по сделкам и торговле валютной платежной компании Tempus Inc.

«Доходность казначейских облигаций сыграла роль в помощи доллару в поиске. его основа. Снижение доходности сегодня подлило бы масла в огонь по акциям и снизило бы спрос на доллары ».

Доходность казначейских облигаций США упала во вторник, в то время как акции США достигли нового максимума, что еще больше снизило спрос на валюту-убежище США.

По отношению к японской иене доллар упал на 0.29% до 109,855 иен, недельного минимума.

Международный валютный фонд снова повысил прогноз роста мировой экономики во вторник, прогнозируя, что мировой объем производства вырастет на 6% в этом году, что отражает быстро улучшающиеся прогнозы для экономики США.

Оптимистичная оценка последовала за обнадеживающим отчетом о занятости в США в пятницу и надежным показателем активности в сфере услуг в США в понедельник.

«Рост настроений, вероятно, является результатом того, что МВФ повысил свои прогнозы глобального роста», — сказал Дойл.

Чистые медвежьи ставки спекулянтов на доллар США упали за последнюю неделю до самого низкого уровня с июня 2020 года, показали расчеты Reuters и данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, опубликованные в пятницу.

Стерлинг упал во вторник, так как инвесторы сняли немного наличных после того, как кабельная валюта подскочила до самого высокого уровня за более чем две недели, в то время как трейдеры продолжали делать ставки на скорейшее возобновление экономики Великобритании.

Основная криптовалюта Ethereum достигла пика в 2151,63 доллара во вторник, прежде чем уравнять прибыль.

Рост Ethereum, который, как и большинство более мелких криптовалют, имеет тенденцию двигаться в тандеме с биткойном, помог капитализации рынка криптовалют в понедельник достичь рекордных 2 триллионов долларов, как показали данные и рыночные трекеры CoinGecko и Blockfolio.

Обвал доллара только начинается

После первоначального скачка вверх доллар неуклонно падает с тех пор, как в США в марте прошлого года разразилась пандемия Covid-19. Он упал примерно на 10–12% по сравнению с основными торговыми партнерами Америки, упав до самого низкого уровня с начала 2018 года, измеряемого несколькими широкими долларовыми индексами.Это еще не все.

Основываясь на крайне непопулярном прогнозе, который я сделал в июне, о 35% -ном снижении стоимости доллара к концу 2021 года, мы находимся только в третьем иннинге бейсбольного матча с девятью иннингами. Если этот прогноз сбудется, он станет важным восклицательным знаком в первый год пребывания у власти 46-го президента Америки Джо Байдена.

Слабее

Доллар торгуется на самом низком уровне относительно основных валют с начала 2018 года

Источник: Bloomberg

Я утверждал, что доллар упадет, по трем основным причинам: 1) резкое расширение U.S. дефицит текущего счета, 2) рост евро и 3) Федеральная резервная система, которая мало что сделает в ответ на любую слабость доллара. По каждому из этих пунктов я более уверен в колл-опционе на слабый доллар сегодня, чем шесть месяцев назад. Рассмотрим следующее:

Текущий счет. Как и ожидалось, дефицит текущего счета (самый широкий показатель торговли, поскольку он включает инвестиционный доход) еще больше ухудшился, увеличившись на 1,2 процентных пункта до 3.3% валового внутреннего продукта во втором квартале 2020 года и дополнительно на 0,1 процентного пункта до 3,4% в третьем квартале. Сдвиг во втором квартале стал крупнейшей эрозией за всю историю наблюдений, и на текущем уровне дефицит является самым большим с конца 2008 года.

Дефицит торгового баланса увеличивается

Самый широкий показатель торговли США находится в наихудшем состоянии за более чем десятилетие

Источник: U.С. Бюро экономического анализа

На работе наблюдается ухудшение внутренних сбережений, вызванное резким увеличением дефицита федерального бюджета в связи с коронавирусом. Когда стране не хватает сбережений, и она хочет инвестировать и расти, она должна импортировать излишки сбережений из-за границы, чтобы квадрат круга, создавая дефицит текущего счета, чтобы привлечь иностранный капитал.

Больше из

Неудивительно, что личности остались в силе.Норма чистых внутренних сбережений (сбережения предприятий, физических лиц и государственного сектора с поправкой на амортизацию, вместе взятые) упала ниже нуля во втором и третьем кварталах впервые за десятилетие. Снижение чистой внутренней ставки на 3,8 процентных пункта до отрицательных 0,9% во втором квартале с положительных 2,9% в первом квартале также стало крупнейшим квартальным снижением за всю историю наблюдений.

Падение внутренних сбережений во втором квартале было в значительной степени результатом 2 долларов.Закон о 2 триллиона услуг, направленный на предоставление налоговых льгот во время изоляции, связанной с коронавирусом. Учитывая, что пандемия и ее последствия все еще очевидны, в ближайшее время ожидается еще 2,8 триллиона долларов налоговой льготы — 900 миллиардов долларов уже подписаны в декабре 2020 года, а еще 1,9 триллиона долларов предложены Байденом.

Суммарные пакеты помощи от Covid составляют 5 триллионов долларов, или 24% ВВП 2020 года. Хотя это и не является стимулом в обычном смысле этого слова, эта фискальная инъекция с большим отрывом бьет все современные рекорды.В результате норма внутренних сбережений должна еще больше упасть ниже нуля, что поставит и без того значительный дефицит текущего счета под еще более сильное понижательное давление. Хотя международный дисбаланс может не побить предыдущий рекорд минус 6,3% в конце 2005 года, как я утверждал в июне, он, скорее всего, приблизится.

Евро. Противодействие моему отрицательному колл-колл по доллару было связано с TINA — альтернативы нет. В последующем комментарии я опроверг это утверждение, пытаясь представить положительный аргумент в пользу китайского юаня и евро, а также отдавая дань уважения драгоценным металлам и даже криптовалютам.

Хотя китайский юань укрепился примерно на 4% с июня прошлого года и должен продолжать укрепляться, поскольку Китай возглавляет восстановление мировой экономики после коронавируса, евро мало изменился за тот же период (после повышения примерно на 7% с февраля по май). Как прирожденный евроскептик, мне всегда было трудно сказать что-то ужасно конструктивное о общей валюте. Это потому, что валютный союз имел критический недостаток: единая валюта и центральный банк, но не единая фискальная политика.

Неожиданность произошла в июле, когда канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Эмануэль Макрон достигли договоренности о пакете помощи, который предусматривал пан-региональную финансовую поддержку в виде 750-миллиардного евро (908 миллиардов долларов) фонда ЕС Next Generation с полномочиями по выпуску суверенных облигаций. .Это добавляет недостающую фискальную часть к валютному союзу, вполне возможно, обеспечивая «гамильтонов момент» для самой недооцененной основной валюты мира.

евро рост

Общая валюта еврозоны укрепилась с начала 2020 года

Источник: Bloomberg

Между тем, цены на золото росли в течение нескольких месяцев в июне и июле, но затем откатились от этого роста за остаток года.С криптовалютами все было по-другому. Я мало знал, что ждет Биткойн, который вырос в четыре раза с июня, или в два с половиной раза по сравнению с всплеском в конце 2017 года, который в то время изображался как один из величайших спекулятивных пузырей в истории. .

Федеральная резервная система. Когда дефицит текущего счета находится под давлением, обычно можно рассчитывать на то, что центральный банк придет на помощь, ужесточив денежно-кредитную политику. Совершенно очевидно, что это не относится к сегодняшнему ФРС.Приняв новый режим таргетирования «средней инфляции» в августе, ФРС дала мощный сигнал о том, что он будет действовать позже, а не раньше, чтобы противодействовать любому всплеску инфляции.

Так называемая современная денежная теория не может помочь доллару. Да, долг и дефицит могут не иметь последствий в условиях низкой инфляции и низких процентных ставок — вряд ли блестящий теоретический прорыв — но сбережения или их отсутствие все еще имеют значение. Поскольку США все больше полагаются на иностранный капитал, чтобы компенсировать растущий дефицит внутренних сбережений, и с неограниченными мерами количественного смягчения ФРС, создающими огромное нависание избыточной ликвидности, аргументы в пользу дальнейшего резкого ослабления доллара выглядят более убедительными, чем когда-либо. .

Все еще бушующая пандемия и экономика на грани двойной рецессии не оставляет администрации Байдена иного выбора, кроме как сделать выбор в пользу еще одного раунда массивных налоговых послаблений. Такой исход будет иметь последствия для любой экономики. Для Америки с короткими сбережениями это означает более слабый доллар в долларов.

Эта колонка не обязательно отражает мнение редакционной коллегии или Bloomberg LP и ее владельцев.

Чтобы связаться с автором этой истории:
Стивен Роуч в Стивене[email protected]

Чтобы связаться с редактором, ответственным за эту статью:
Роберт Берджесс по адресу [email protected]

Прежде чем оказаться здесь, он находится на терминале Bloomberg.

УЧИТЬ БОЛЬШЕ

Почему стоимость доллара США падает

Доллар США достиг двухлетнего минимума, поскольку рынки твердо переходят в режим «риска». Индекс доллара США, который измеряет стоимость доллара по отношению к корзине из шести валют основных торговых партнеров, резко вырос во время мартовского кризиса, когда инвесторы устремились в традиционное убежище долларовых активов.Тем не менее, массовая поддержка со стороны центрального банка и перспектива создания вакцины с тех пор изменили эту тенденцию; индекс упал на 11% с 20 марта. За год с начала года курс валюты упал более чем на 4% и на этой неделе достиг самого низкого уровня с апреля 2018 года. В настоящее время за фунт можно купить около 1,33 доллара.

Несмотря на недавнее падение, продолжительное укрепление доллара было «одним из наиболее однообразных мотивов» последних нескольких лет, пишет Баттонвуд в The Economist. Аналитики неоднократно предсказывали неизбежный разворот только в том случае, если доллар останется высоким и сильным.Постоянно более слабый доллар был бы хорошей новостью для развивающихся рынков, где многие долги номинированы в валюте. Это сделало бы обслуживание этих кредитов дешевле в местной валюте, что способствовало бы «догоняющему» ралли местных акций.

Вакцины изменили тенденцию

Скромный откат доллара легко объяснить, говорят Ева Салай и Колби Смит в Financial Times. «Вакцина меняет все». Вакцины ускорят общий экономический подъем, побуждая инвесторов выводить наличные из своей зоны комфорта в США на другие мировые рынки.В среднем трейдеры прогнозируют, что к концу 2021 года доллар упадет на 3% от текущего уровня, но некоторые идут намного дальше. Кэлвин Цзе из Citi считает, что в следующем году курс валюты может упасть на 20%. Движения такого масштаба на валютных рынках чрезвычайно редки.

Несмотря на весь хаос 2020 года, валютные рынки оставались «устрашающе спокойными», как пишет Кеннет Рогофф в Project Syndicate. Изменения в этом году — ничто по сравнению с «дикими колебаниями», которые последовали за 2008 годом. Возможно, это связано с тем, что пандемия поразила повсюду, вынудив правительства и центральные банки принять в целом аналогичную политику — закрыть фискальные краны и перевести процентные ставки в «криогенный» режим. заморозить »около нуля.Однако нынешняя тенденция, сочетающая «постоянно растущую долю долга США на мировых рынках» с «постоянно падающей» долей США в мировом ВВП, не может длиться вечно. Мы находимся в «затишье перед курсовой бурей». Есть еще одна причина полагать, что доллар будет снижаться в долгосрочной перспективе, говорит Баттонвуд. На протяжении большей части 2010-х годов валюта извлекала выгоду из разницы в процентных ставках, но это уже не так.

До кризиса процентные ставки в США составляли около 1,75%, что было гораздо более привлекательной доходностью для инвесторов, чем нулевые или отрицательные процентные ставки, доступные на большинстве других развитых рынков.Тем не менее, в этом году Америка присоединилась к своим сверстникам в почти нулевой зоне: сегодня ставка Федерального резерва находится на уровне 0-0,25%. Посмотрите ниже.

Какие выгоды получают фирмы США при падении доллара

Многие инвесторы считают, что снижение стоимости доллара США — это плохо, но другая сторона уравнения заключается в том, что слабый доллар предоставляет несколько возможностей для получения прибыли.

Падение доллара снижает его покупательную способность на международном уровне, что в конечном итоге отражается на потребительском уровне.Например, слабый доллар увеличивает стоимость импорта нефти, вызывая рост цен на нефть. Это означает, что на доллар можно купить меньше газа, и это ущемляет многих потребителей. (Чтобы узнать больше о влиянии колебаний денежной массы, см. «Что означают термины« слабый доллар »и« сильный доллар »?) корпорации, которые получают значительную часть своей прибыли за границей.

По мере того, как все больше развивающихся рынков приобретают вкус к американской продукции, эти компании будут отправлять больше продуктов по всему миру, что повысит их чистую прибыль и, возможно, прибыль акционеров.

Какие выгоды получают транснациональные корпорации при падении доллара?

Так какие же выгоды получают эти транснациональные компании, когда доллар падает? Предположим, американская компания ведет большой бизнес в Европе, и евро устойчив по отношению к доллару. Прибыль компании из Европы будет деноминирована в евро, и когда эти евро конвертируются по отношению к слабому доллару, у американской компании появляется больше долларов и хороший скачок в прибыли. Лучшая норма прибыли обычно приводит к лучшим результатам для акционеров.(Узнайте, как оценить прибыльность компании с помощью соотношения прибыли и прибыли, в разделе «Итоги по рентабельности».)

Как торговать падающим долларом

Типичные транснациональные корпорации и их связь с долларом

Двумя лучшими примерами транснациональных корпораций США являются McDonald’s (NYSE: MCD) и Procter & Gamble (NYSE: PG). Эти две компании являются одними из крупнейших в США и наиболее узнаваемыми на мировой арене. McDonald’s имеет непревзойденную узнаваемость бренда, и миллионы домов по всему миру имеют хотя бы один продукт Procter & Gamble.

Обе компании получают значительную часть своих годовых продаж на международных рынках, что дает им возможность извлечь выгоду из падения курса доллара. Procter & Gamble, в частности, выигрывает при слабом долларе, потому что она производит значительное количество своей продукции в США. Два ее крупнейших конкурента, Nestle и Unilever (NYSE: UN), являются иностранными фирмами.

Возьмем пример с евро, поскольку Nestle и Unilever — европейские компании. Сильный евро может нанести ущерб чистой прибыли этих компаний, в то время как P&G увеличивает свою прибыль за счет слабого доллара.

Вероятно, будет преувеличением сказать, что руководители транснациональных корпораций США проводят свое время, поддерживая более слабый доллар, но на самом деле их компании выигрывают от этого сценария. (Чтобы лучше понять, как торговать спотовыми, фьючерсными и опционными валютными рынками вместе для максимальной защиты от убытков и получения прибыли, прочтите «Объединение спотовых и фьючерсных сделок Forex».)

Выгодно ли акционерам от ослабления доллара?

Эмпирические данные подтверждают мнение о том, что акционеры U.S. транснациональные корпорации выигрывают, когда проигрывает доллар. Не смотрите дальше, например, McDonald’s. Сравните диаграмму акций McDonald’s с индексом доллара США, который отслеживает динамику доллара по отношению к корзине основных валют, и результаты впечатляют. Чем больше биг-маков и картошки фри будет поглощено в странах с валютой, которая бьет доллар, тем больше выигрывают акционеры McDonald’s.

Хотя инвесторы извлекают выгоду из прироста капитала транснациональных корпораций при слабом курсе доллара, трудно количественно оценить, приведет ли добавленная прибыль к более высоким дивидендам для акционеров.Тем не менее, McDonald’s и P&G ранее повышали свои дивиденды во время падения доллара, поэтому это не повредит шансам на повышение дивидендов, когда доллар падает, чтобы повысить доверие инвесторов.

Еще один способ, которым акционеры могут получить выгоду при слабом долларе, — это приобретения. Слабый доллар может опьянить иностранные компании, желающие приобрести солидные американские компании со скидкой. Это не ограничивается небольшими компаниями США, поскольку Anheuser-Busch, настоящая американская транснациональная корпорация и одна из самых уважаемых корпораций страны, была приобретена InBev (OTCBB: AHBIF) в 2008 году отчасти благодаря силе евро по отношению к доллару США.(Чтобы узнать больше о климате для приобретений, см. Наше руководство по приобретениям.)

Сделано в Америке: экспортеры США и доллар

У более слабого доллара есть и другие преимущества для крупных экспортеров США. Во-первых, они могут поднять цены на свою внутреннюю валюту, что приведет к такой же цене за рубежом. Более высокие цены равны более высокой прибыли.

Если доллар будет оставаться стабильно низким в течение продолжительных периодов времени, транснациональные корпорации США также могут быть вынуждены сохранить больше производственных и производственных операций в США.С., потому что стоимость иностранных товаров может быть выше. Эффект просачивания вниз в том, что все больше американцев работает, что приносит пользу экономике США в целом.

Конечно, дяде Сэму нравится, когда гигантские транснациональные корпорации зарабатывают больше денег, потому что это означает, что они будут платить больше налогов. Хотя повышение налогового бремени никогда не приветствуется руководством компании, IRS определенно любит это, и оно редко бывает достаточно строгим, чтобы существенно повлиять на курс акций, к облегчению для акционеров.

Ловушки слабого доллара

С точки зрения акционеров, слабый доллар может быть хорошим в умеренных дозах, но есть подводные камни на пути к продолжительному падению доллара.Очевидно, что слабый доллар снижает покупательную способность американских потребителей, и это может направить их на непатентованные бренды, а не на более дорогостоящие премиальные предложения, производимые транснациональными корпорациями.

Слабый доллар также может повлиять на торговлю со странами с сильной валютой. Некоторые компании строят заводы или подписывают многолетние контракты с расчетом на определенный курс конвертации валюты. Серьезное изменение может повлиять на чистую прибыль компании, продолжая конвертировать слабый доллар в сильную местную валюту, и заставит иностранные компании сократить торговлю с США.S. Однако недостатком здесь является возможность потери рабочих мест и снижения налоговых поступлений.

Итог

Периоды слабости доллара могут принести пользу акционерам транснациональных корпораций США. Исторические тенденции поддержали эту тенденцию, но такая хорошая доходность обычно приходит в течение нескольких кварталов, а не лет. Падение доллара, которое продлится пять или десять лет, не является хорошим бизнесом и делает американские компании и их акционеров уязвимыми для покупок со стороны иностранных конкурентов.Таким образом, если ваш портфель выиграл от падения доллара в течение нескольких месяцев, возможно, пришло время отказаться от помпонов и поддержать рост доллара.

Для дальнейшего чтения см. «Что может сделать транснациональная компания, чтобы минимизировать подверженность политическим рискам?» и «Играйте в иностранной валюте против доллара США и выигрывайте».

Доллар падает. Или нет. Или, может быть, это….

Морф Морфорд

Ежедневный индекс Tacoma

Доллар США составляет:

А.Падение

B. Повышение

Пожалуйста, подумайте об отключении вашего блокировщика рекламы

C. Оставаться на прежнем уровне

D. Ничего из вышеперечисленного

E. Кто, черт возьми, знает?

Когда я читаю статьи, книги и бесчисленные исследования и прогнозы по экономике, я могу сказать с уверенностью только одно — ни у кого, ни у экспертов, ни у правительственных комиссий, ни у исследователей Лиги плюща нет ни малейшего представления о том, где находится доллар. идущий.

Как сказано в одной из недавних статей, «доллар США испытывает сильные пассаты с нескольких сторон».

Итак, доллар США растет или падает в цене?

Это зависит от того, кого вы спросите, какой заголовок новости только что упал и, возможно, какой-нибудь благоприятный или зловещий знак сверху.

Возможно, вы заметили, что чем более нестабильным становится экономика и любой конкретный рынок, тем более безумным они кажутся.

Мои ленты новостей полны «Уходите с рынка!», «Выходи из наличных!», «Получите (или откажитесь) от золота / криптовалюты / недвижимости!» заголовки, предупреждения и возможности инвестирования «раз в жизни».

Их доказательства (обычно) почти убедительны. Но совет инвестировать / продавать / покупать сейчас или даже уехать из страны в лучшем случае сбивает с толку и почти постоянно противоречит.

Некоторая неопределенность присутствовала всегда.

Что отличает, так это скорость и интенсивность аргументов.

Благодаря блогам, чат-комнатам и «говорящим головам» в Интернете, мы находимся в световых годах от разговорного радио вашего сумасшедшего дяди или кабельного новостного канала.

При том, что раньше называлось «нормальными экономическими обстоятельствами», я бы послушал два полярных барометра; во-первых, Совет Федеральной резервной системы, мандат которого от Конгресса заключается в разработке и поддержании «денежно-кредитной политики для достижения своего уставного мандата, предусматривающего максимальную занятость, стабильные цены и умеренные долгосрочные процентные ставки», а во-вторых, средние или даже совокупные , настроение на улице любого типичного рабочего, покупателя или соседа.

Пока еще не вынесен вердикт, какой из двух наиболее надежен, лучше подготовлен к возможностям, выдержит экономическую катастрофу или, по крайней мере, менее подвержен обману.

Если вас интересует информация о Совете Федеральной резервной системы, написанная мелким шрифтом, я предлагаю начать здесь: https://www.federalreserve.gov/econresdata/feds/2015/files/2015047pap.pdf.

Этот документ датирован 2015 годом. В некотором смысле это похоже на посещение древней, более простой экономической системы, но в других отношениях это фундаментальное, даже пророческое.

Некоторые аспекты каждой экономики, от локальной до глобальной, повторяются, если не универсальны.

Федеральная резервная система или любое другое агентство с более широким глобальным обзором видит вещи, недоступные среднему потребителю и работнику.

Но верно и обратное; у работника соседнего продуктового магазина есть прямой жизненный опыт, который невозможно распознать абстракции федерального агентства. Или определите. Или измерить. Или контроль.

Известный человек с улицы идет на работу, покупает продукты и стригет лужайку. Если ему повезет.

Уровень безработицы в нашей стране снижается, но слишком многих из нас подталкивают еще ближе к границам, которые мы никогда не думали, что мы увидим, не говоря уже о том, чтобы их пересечь.

Потеря права выкупа, выселение, безработица и бездомность на горизонте для все большего и большего числа американцев.

Их экономические тревоги, кошмары, а иногда и буквальные реалии (большую часть времени) далеки от абстракций и тем для обсуждения академических аналитических центров и курортных конференций в Давосе.

Для обывателя денежная инфляция — это не академическая конструкция, это цена галлона газа или молока.

И снова, это если нашему пресловутому обывателю с улицы повезло, и он работал, и у него есть продуктовый магазин по соседству, и в магазине есть все, что он хочет, на полках.

Потому что для все большего и большего числа из нас, все больше и больше дней, эти простые ритуалы покупки того, что мы хотим, когда мы этого хотим, становятся все более и более редкими.

Решения и политика агентств, от процентных ставок до глобальной денежно-кредитной политики, распространяются на всех нас.

Экономические решения, которые мы, как потребители, принимаем, в конечном итоге дрейфуют до и в соответствии с параметрами видения агентств.

«Эксперты» используют такие термины, как «приспособление» или «переход» или, что я слышу почти ежедневно в последнее время, «точка перегиба», чтобы описать то, что они едва могут увидеть в постоянно меняющемся тумане экономических переменных.

Для анализа экономических тенденций, которые представляют, даже если они не всегда проясняют нашу текущую экономическую ситуацию, я рекомендую Alhambra Partners.

Слово «экономика» берет свое начало от бережливого и разумного управления отдельным домохозяйством.

Как решения этих глобальных конференций доходят до среднего человека, и, как мы все слишком хорошо знаем сейчас, цена и доступность таких базовых вещей, как туалетная бумага или газ, могут иметь огромное значение для экономического благосостояния всех нас.

В конце концов, рабочее определение экономиста — это человек, которому платят за то, чтобы он разбирал хаотические взаимодействия людей, денег, товаров и услуг и пришел к выводу, что они подтверждают его / ее предвзятые мнения.

Иногда их теории настолько умны (или расплывчаты), что кажутся сбывшимися.

Средний человек принимает решения, основываясь на реальности и даже на потребностях, а не на теориях.

Их решения не всегда могут быть лучшими, но, по крайней мере, они не обанкротят страну.