Что будет с рублем в конце 2018: что будет с курсом в 2019 году :: Финансы :: РБК

Содержание

Новости банка — Главные вопросы о девальвации доллара, новости 2019 года

Что необходимо знать, чтобы не паниковать и спасти свои накопления?

Ждать краха доллара — традиционная русская забава. Даже периодически случающийся обвал рубля не отнимает оптимизма у тех, кто надеется однажды дождаться обвала и американской валюты. Поэтому к новой волне разговоров о девальвации доллара многие умные люди отнеслись скептически. А зря. На этот раз все по-другому, и возможная девальвация — это реальность. Причем первый шаг к ней может быть сделан уже 31 июля на заседании ФРС США. Правда, само слово «девальвация» имеет свои национальные особенности. Насколько обоснованны новые прогнозы, как низко может упасть американская валюта и чем нам грозит ее ослабление? Банки.ру собрал ответы на самые животрепещущие вопросы.

Кто распускает слухи о девальвации?

Первым начал Дональд Трамп, как только пришел к власти. Если раньше президенты не вмешивались в курс национальной валюты, то с 2017 года из Белого дома все чаще стали доноситься заявления о том, что политика сильного доллара изжила себя.

«Разговоры о девальвации доллара идут от неоднократно озвученных желаний Трампа ослабить доллар США, с тем чтобы поддержать американских экспортеров», — говорит директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко. Многократные призывы снизить ставки, обращенные к ФРС, а также обвинения других стран в намеренном ослаблении своих валют создают опасный фон, считает управляющий партнер Exante Алексей Кириенко.

О необходимости ослабить доллар можно не только услышать в заявлениях Белого дома, но и прочитать в микроблоге президента в Twitter. «Дональд Трамп неоднократно говорил о том, что Европейский центробанк проводит политику нулевых процентных ставок для ослабления курса евро, — поясняет ведущий аналитик QBF Олег Богданов. — Трамп обвинял в сознательном занижении курса национальных валют Китай и Японию, даже Россия фигурировала в списке манипуляторов на валютном рынке».

Однако в последние месяцы вербальные интервенции Белого дома в пользу ослабления американской валюты стали значительно более жесткими, отмечает главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович.

«Кроме того, аналитики Bank of America заявили в июне, что Трамп может принять решение о девальвации доллара в ближайшем будущем, — говорит директор казначейства банка «Восточный» Константин Кочергин. — По их мнению, курс доллара завышен на 13%».

Почему на этот раз все серьезно?

Во-первых, изменилась причина ожидаемой девальвации. Раньше о ней говорили в контексте мировой дедолларизации, обращает внимание Антон Покатович. Во-вторых, это больше не домыслы: администрация президента США открыто демонстрирует готовность к решительным действиям.

Беспрецедентное давление, которое Трамп оказывал на ФРС, несмотря на ее независимый статус, и на ее председателя, называя его «главным врагом американской экономики», не прошло даром. «В конце 2018 года политика ФРС предусматривала два-три повышения ставки на 2019 год», — говорит персональный брокер ИФК «Солид» Евгений Маришин. Но буквально за один месяц и риторика, и планы ФРС кардинально изменились.

«В декабре 2018 года финансисты всего мира стали свидетелями неожиданного и резкого разворота монетарной политики США, — поясняет управляющий директор ИК «Алго Капитал» Михаил Ханов. — Если четыре предыдущих года и Бен Бернанке, и сменившая его на посту председателя ФРС Джанет Йеллен шли курсом сжатия ликвидности и постепенного повышения ставок, то буквально за один месяц Джером Пауэлл изменил позицию на ровно противоположную. Он заявил, что текущая ставка близка к справедливой и возможно не только прекращение ее повышения, но даже ее снижение и остановка сокращения баланса ФРС, которое шло до декабря темпами 50 миллиардов долларов ежемесячно».

На текущий момент рынок ожидает двух снижений ставки до конца года, говорит Евгений Маришин. Первое из них ожидается уже в среду, 31 июля, — на 25 базисных пунктов. И вероятно, снижением ставки дело не ограничится, ведь пока добиться желаемого Трампу не удалось. «Критика Трампа в отношении действий ФРС пока никак не отразилась на стоимости доллара, наоборот, индекс доллара по отношению к корзине основных валют с начала года вырос на 2,2%», — говорит Максим Тимошенко.

Но действительно ли Америке нужно девальвировать свою валюту?

Зачем это нужно США?

«В настоящий же момент девальвация доллара может стать мощным инструментом стимуляции роста американской экономики», — говорит Антон Покатович. Дело в том, что курс доллара к евро находится на максимуме за два года.

Самое заметное последствие сильного доллара — это сильно отрицательный чистый экспорт.

«Сильный доллар позволяет американским потребителям покупать товары за рубежом дешевле, — уточняет управляющий филиала Фора-Банка в Санкт-Петербурге Алина Бажулина. — С другой стороны, сильный доллар делает американские экспортные товары слишком дорогими, а потому менее конкурентоспособными на мировом рынке. Для роста экспорта необходимо ослабление доллара, чтобы покупателям было выгодно выбирать именно американские товары». Другими словами, более слабый доллар поможет американским экспортерам, а также ускорит возвращение американского бизнеса в Штаты.

И это очень важно для Трампа. «Одно из предвыборных обещаний президента США — новые рабочие места, — отмечает Алина Бажулина. — То есть программа Трампа предполагала, что количественный рост рабочих мест в национальной экономике более важен, чем рост покупательской способности всех потребителей». Поэтому нынешние проблемы совершенно недопустимы на фоне фактически начавшейся кампании по выдвижению Трампа на второй президентский срок, считает Михаил Ханов.

Когда начнется девальвация и сколько она продлится?

«На предстоящем заседании 31 июля уже практически со 100-процентной вероятностью ФРС понизит ставку на 25 базисных пунктов», — говорит Евгений Маришин из ИФК «Солид». К концу года ставка может снизиться на 75 б. п. от текущего значения, предполагает Константин Кочергин.

«Однако для масштабного снижения курса доллара, например к евро до уровней 1,2 — 1,25, постепенного снижения ставок ФРС может оказаться недостаточно, так как другие мировые центробанки, включая сам ЕЦБ, также будут бороться за свой экспорт с помощью ослабления своих валют через смягчение монетарной политики, — поясняет Антон Покатович. — Для полноценной девальвации доллара ФРС должна не только агрессивно снизить ставки, но и вернуться к программе количественного смягчения, значительно расширив объемы долларовой ликвидности. Более быстрым путем могут стать валютные интервенции США, однако мы не ожидаем использования данного инструмента в перспективе ближайших четырех — восьми месяцев».

Для интервенций Штаты могут воспользоваться специальным стабилизационным фондом, поясняет Евгений Маришин. «По заявлению министра финансов США Мнучина, стабилизационный фонд, в котором находится 94,6 миллиарда долларов, до сих пор неприкосновенен, — объясняет эксперт. — Этот фонд был создан для вмешательства на валютный рынок в неспокойные периоды. По мнению Минфина США, причин менять политику по отношению к доллару все еще нет. Либо это действительно так, и слова Трампа лишь очередные словесные угрозы, либо заявления о стабилизационном фонде — лишь для отвода глаз. Время покажет».

Однако мнение министра финансов может измениться уже в начале будущего года. «Вероятно, рецессия в США может начаться в 2020 — 2023 годах, — говорит Алексей Кириенко. — Рост национального ВВП окажется отрицательным. США опустят ставку до 0 — 0,25% и запустят очередную программу количественного смягчения (QE4)».

Как долго власти будут ослаблять доллар? Оценки экспертов разнятся — от нескольких месяцев до нескольких лет. Причем первый вариант более вероятен.

«Длительное ослабление национальной валюты сложно организовать искусственно, особенно для очень крупной экономики, — говорит директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин. — Для этого потребуется либо формирование валютных резервов, а в случае с США это резервы из евро, юаней, иен, мексиканских песо и так далее, либо долгая и целенаправленная работа властей над разрушением собственной экономики и разгоном инфляции, чтобы инвесторы потеряли интерес к доллару. В остальных случаях последствия разовых интервенций на валютном рынке очень быстро будут ликвидированы рынком».

Насколько сильной окажется девальвация?

Сразу успокоим. То, что западные аналитики называют девальвацией, не имеет отношения к тому ужасу, что творился с российским рублем. «Речь не идет о девальвации в привычном для нас, переживших кризис 1998 года, смысле слова, — уверяет руководитель управления инвестиционного консультирования General Invest Татьяна Симонова. — И речь не идет о девальвации, подобной девальвации рубля в 2008 — начале 2009 года, когда российская валюта за шесть месяцев потеряла почти 30% стоимости». Скорее, учитывая наши реалии, на русском языке было бы уместнее использовать слово «ослабление». Насколько слабым станет доллар?

Оценки расходятся. Например, МВФ считает, что доллар переоценен на 6 — 12%, а Bank of America, напомним, полагает, что курс доллара завышен на 13%. «Трамп, активно призывая к девальвации, называет конкретные цифры: 15 — 20%, что означает для пары евро-доллар уход с текущего курса 1,11 — 1,12 в область 1,3 — 1,35», — говорит Михаил Ханов.

С такими оценками соглашаются многие эксперты. «В недавней истории были примеры и укрепления, и ослабления доллара на 10 — 15% за 12 месяцев по индексу DXY», — говорит Владимир Брагин, называя такое ослабление вполне рыночным. Алина Бажулина напоминает, что в результате валютных интервенций в 1970 — 1990 годах доллар потерял 13%.

Правда, есть риск, что этим дело не ограничится. Девальвация может достигать 20%, предполагает Антон Покатович. Самое важное — понять, по какому сценарию она будет проходить, поясняет Олег Богданов. Падение валюты, вызванное масштабными программами количественного смягчения, может быть смягчено рынком. Другое дело — масштабные интервенции. Оценить их объем, время проведения и направление очень сложно.

Средств Стабилизационного фонда для корректировки курса явно недостаточно. «Совсем недавно появились спекуляции на тему монеты в 1 триллион долларов, — говорит Олег Богданов. — Казначейство США может выпустить платиновую (по американским законам только платиновые монеты не имеют ограничений по номиналу) монету номиналом 1 триллион долларов, заложить ее в ФРС и таким образом получить средства для девальвации доллара. Пока все это выглядит очень нереально».

Более реалистичный вариант, учитывая, что торговые партнеры США не будут бездействовать и примут ответные меры по снижению ставок, — это то, что до конца 2019 года доллар ограничится уровнем 1,14 — 1,18 к евро, считает Михаил Ханов.

Как это повлияет на экономику других стран?

Спешим успокоить читателей: «Доллар останется основной резервной валютой мира, равно как и финансовые инструменты, номинированные в долларах, останутся наиболее ликвидными», — говорит Антон Покатович.

Тем не менее можно говорить о двух негативных последствиях ослабления доллара.

Во-первых, масштабное снижение курса американской валюты негативно скажется на экономиках стран — партнеров США и побудит их центробанки также ослаблять свои валюты. По сути, это будет означать начало валютных войн, негативные последствия которых почувствуют на себе не только развивающиеся рынки, включая Китай и Россию, но и экономики развитых стран, например ЕС и Японии.

Во-вторых, «смягчение денежно-кредитной политики США и снижение ставок ФРС будет означать признание начала экономической рецессии, о которой уже давно все говорят», отмечает Евгений Маришин. «К сожалению, в этом случае проиграют все, особенно экономики развивающих стран, в частности Россия со своей валютой», — продолжает эксперт.

«Исторически слабеющий доллар — это хорошая новость для мировой экономики и для России в частности, — поясняет ситуацию Алексей Кириенко. — Его ослабление поддерживает мировой экономический рост и, как следствие, вызывает рост продаж и цен на нефть и другие сырьевые товары. Однако, говоря о позитивном влиянии, мы рассматриваем период последних 30 лет, когда доллар снижался плавно. Девальвация 1970-х стала шоком для мировых финансовых рынков и выбила почву из-под ног многих развивающихся экономик. В случае резкого изменения курса рубль и другие валюты развивающихся стран могут получить значительно больший удар, чем американский доллар».

«Любая конкурентная девальвация естественно чревата усилением политической напряженности, в то время как продолжительно низкие процентные ставки несут риск формирования пузырей на рынке активов, что заканчивается финансовыми потрясениями», — говорит главный стратег «Универ Капитала» Дмитрий Александров. Правда, есть надежда, что продолжительным период низких ставок не будет. «Главное свойство глобальных финансовых рынков — это адаптация к новым реалиям после периода турбулентности и поиска точки баланса», — отмечает финансовый директор Росгосстрах Банка Анна Гольдина.

Если курс доллара пойдет вниз, будет ли это означать, что курс рубля пойдет вверх? Необязательно.

Чем павший доллар грозит России и российскому рублю?

«Курс рубля получит значительный стимул к укреплению, — говорит Константин Кочергин. — Тем не менее для России как для экспортно ориентированной экономики это не совсем выгодно». Поэтому наш Центробанк будет следить за тем, чтобы слишком сильное укрепление национальной валюты не навредило российскому бюджету. В противном случае ЦБ будет проводить валютные интервенции. «Сомневаюсь, что наш мегарегулятор позволит курсу рубля выйти за рамки диапазона 61 — 68», — полагает Михаил Ханов.

Тут важно будет сказать, что курсу рубля в настоящее время угрожает не доллар, а состояние российской экономики. Рубль в последние месяцы заметно укрепляется, но причина — в росте нефтяных цен, в спросе на ОФЗ и в ослаблении санкционного давления с весны этого года. И есть весьма существенный риск, что в недалеком будущем курс рубля развернется и пойдет резко вниз. Независимо от того, куда пойдет доллар.

«Скорее, не доллар повлияет на рубль, а сам рубль повлияет на себя, — говорит Евгений Маришин. — И внутреннее положение дел в стране, которое на текущий момент далеко не позитивное. Тут два важных момента. В первую очередь, это долговая нагрузка россиян, которая выросла в 1,5 раза за пять лет. ЦБ уже отчетливо видит надвигающуюся угрозу в секторе потребительского кредитования, называя это «пузырем». С ростом закредитованности населения и снижением реальных доходов слово «пузырь» здесь более чем уместно. По оценкам экспертов, пик придется на середину-конец 2020 года. Второй важный момент заключается в том, что мировой экономике в 2020 году предстоит пережить системный кризис из-за тарифных войн и резкого замедления глобальной торговли. Для России это выльется в падение спроса на сырьевые товары, сокращение экспортных доходов и в конечном итоге в новую, масштабную девальвацию рубля».

Как спасать свои деньги?

«Если вы долгосрочный инвестор, то ничего делать не нужно, — считает Евгений Маришин. — Ваш союзник — это время. Любые спады и периоды нестабильности нужно использовать для наращивания позиций в портфеле». Классический совет дает Владимир Брагин: «Широкая диверсификация, в том числе по валютам, чтобы не было избыточного риска на одну позицию, класс активов или валюту».

«Если же вы из тех, кто ежегодно ищет наиболее выгодные вложения, то в вашем случае нужно обратить внимание на защитные активы, — советует Маришин. — Это государственные, муниципальные и корпоративные облигации с хорошим рейтингом и вложения в устойчивые активы, такие как, например, золото. Если взглянуть на карту мировых кризисов начиная с 1800-х годов, становится очевидно, что именно золото является наиболее привлекательным и устойчивым инструментом для ухода от рисков, при этом оно обеспечивает хорошую доходность».

Однако помимо вечных ценностей, то есть золота, есть смысл приглядеться и к совершенно новым активам. «Для небольшой части портфеля стоит также рассмотреть инвестиции в биткоин — этот инструмент не подвержен инфляции из-за ограниченной эмиссии и постепенно входит в традиционную финансовую систему», — рекомендует Алексей Кириенко. Кроме того, криптовалюты в текущий момент слабо зависят от колебаний в глобальной экономике, добавляет директор по развитию продуктов компании Zichain Данил Яковлев. «Стоит ожидать, что как только риски девальвации доллара станут высокими, многие инвесторы задумаются о покупке криптовалют — а это напрямую приведет к росту курса и биткоина, и других альткоинов», — считает эксперт.

А какой валюте отдать предпочтение? «Свои личные инвестиции еще в первом квартале я перепрофилировал таким образом, что валютная часть долгосрочного портфеля (вклады, финансовые инструменты и наличные) практически полностью номинирована в евро, — рассказывает Михаил Ханов. — Естественно, не существует универсальных и постоянно работающих инвестиционных рекомендаций. Но точно такие же советы я даю своим знакомым и клиентам. Инвестиционные инструменты с фиксированной доходностью, то есть бонды, предпочтительнее покупать номинированные в евро. Наличные доллары тоже лучше конвертировать в эту валюту на срок один-два года как минимум». Алексей Кириенко в качестве тихих гаваней рекомендует также японскую иену и швейцарский франк.

Ну и конечно, нужно следить за новостями политики. «В случае обострения санкционной риторики надо переводить деньги из банков в стеклянные банки. Со времен краха СССР этот метод еще ни разу не подводил», — советует доцент кафедры фондовых рынков и финансового инжиниринга факультета финансов и банковского дела РАНХиГС Сергей Хестанов.

Дачу Кочкина и дом Змигродского в Сестрорецке приспособят под отели

Здания сданы в аренду в конце прошлого года по программе льготной аренды неиспользуемых памятников «Рубль за метр». Проекты приспособления для современного использования реализует ИП Максим Павлов, получивший оба объекта по итогам торгов. По условиям договоров аренды, заключённых на 49 лет, срок проведения реставрации не может превышать семи лет. Льготная ставка, тот самый «рубль за метр», будет назначена после завершения работ.

Проекты сейчас проходят стадию согласования. Город при проведении аукционов функционал объектов не оговаривал. По данным NSP, правообладатель намерен использовать их под гостиницы.

Оба здания находятся не в самом лучшем состоянии. Так, в доме Змигродского зафиксировано обрушение несущих стен, утрата наружной обшивки, крылец и пр. Деревянный памятник к тому же пострадал от рук вандалов, выломавших элементы обшивки и оставивших на стенах граффити. Здесь также случались пожары, нанесшие значительный ущерб. Общее состояние оценивается как аварийное, замене подлежит не менее 80% несущих конструкций.

Дача Кочкина находится на ул. Максима Горького, 8. Она также пребывает в плачевном состоянии – в мае 2018 года было зафиксировано обрушение ризалита в центральной части северного фасада. Конструкции крыши и кровли, лестницы были демонтированы полностью.

Двухэтажный дом дворянина Людомира Змигродского находится на ул. Андреева, 3. Он построен в 1903–1906 гг., архитектор не установлен. Известно, что Людомир Змигродский долгие годы служил в Техническом комитете Главного интендантского управления, по состоянию на 1904 год он был помощником старшего делопроизводителя комитета в чине губернского секретаря.

Богатство деревянного декора и приёмов оформления фасадов дома Змигродского и кровли выделяет его из типичной застройки Сестрорецка, отмечается в материалах КГИОП. Благодаря этому фотографии дома были выпущены тиражными изданиями в виде почтовых карточек «открыточных видов» в начале XX века. В 1925 году в здании разместилась база отдыха «Трудовой курорт», переименованная позже в «Сестрорецкий курорт».

Центральная часть лицевого (западного) фасада завершалась мезонином с балконом. Вход в мезонин был устроен по внутренней лестнице со стороны восточного фасада. Углы здания акцентированы двухуровневыми восьмигранными эркерами-верандами, через которые осуществлялся вход в изолированные половины дома. Веранды имеют шатровые завершения со шпилями, кровля с чешуевидным покрытием. На верандах было витражное остекление с цветными стёклами. Сохранившаяся иконография начала XX века, подробная фотофиксация здания 1990-х, инвентаризационная карточка 1996 года и архитектурные обмеры позволяют полностью восстановить существующие утраты архитектурно-художественного оформления фасадов и кровли, утверждают в комитете.

Дача Николая Кочкина построена в 1906–1909 годах. Сам Николай Кочкин служил в Почтово-телеграфном ведомстве. В 1925 году в здании разместили детский дом. После Великой Отечественной войны дача использовалась санаторием «Сестрорецкий курорт». Двухэтажное бревенчатое здание на гранитном цоколе, рубленное в лапу, представляет собой яркий пример загородного двухэтажного дома, выделяя его из типичной деревянной застройки Сестрорецка, отмечают в КГИОП. В его архитектурном решении проявились искания новых выразительных художественных форм, присущих стилю модерн.

Куда пойдут рубль, евро, доллар в 2020 году? Прогноз от Сергея Романчука и Андрея Мовчана

Добрый день. Последнюю передачу из цикла «Мовчан» в уходящем году мы решили посвятить животрепещущей теме валюты. Меня все время спрашивают, куда пойдет доллар, куда пойдет рубль или евро, я никогда не знаю ответа на это, но вот я долго искал и совсем рядом с собой нашел своего старого коллегу и товарища Сергея Романчука, который является председателем российского отделения, российской части Международной ассоциации менял, так называемая ACI Russia. Ассоциация, которая объединяет на самом деле валютных дилеров и тех, кто занимается валютными рынками. Сергей, добрый день.

Добрый день.

Спасибо, что ты пришел на передачу. Я буду тебе задавать те же самые идиотские вопросы, которые задают все время мне, и буду с удовольствием смотреть, как ты на них отвечаешь. Вопрос первый. Насколько много ты, вы, валютные дилеры, насколько много вы знаете про движение валют? Насколько это вообще предсказуемо, анализируемо, осмысленно, понятно?

Естественно, что валютный рынок, будучи одним из самых ликвидных в мире, прогнозируем в минимальной степени, будучи очень высокоэффективным, если отвечать на вопрос в целом. Но здесь есть множество нюансов, потому что валютный рынок действительно очень всеобъемлющий, и включает в себя, во-первых, различные региональные кейсы. Вот в случае, когда в какой-то стране существует определенный валютный режим, когда этот валютный режим также является частью определенного политического курса, возникают в общем ситуации, когда валютный рынок может быть прогнозируемым, в этой связи торговые рекомендации имеют смысл. Какой-то смысл они имеют и для высоколиквидных рынков, таких как евро к доллару, но понятно, что здесь предсказуемость его минимальна, что касается каких-то больших масштабов. Кстати говоря, может быть, в этом основное различие валютных рынков с рынками акций, каких-то соответственно других финансовых инструментов, потому что если на акциях есть какой-то общий тренд, который отвечает росту экономики ВВП, то на валютном рынке такого общего тренда, как правило, нет, это отношение двух величин, но в то же время есть тоже общие закономерности, которые эти большие тренды диктуют. И поэтому тоже можно делать определенного рода предсказания для некоторых валютных пар, так как как бы за валютными курсами все-таки экономика стоит, и грубо говоря, если говорить о большом скейле, то наиболее древняя, правильная, общая и простая теория объясняющая движение валютных курсов это через паритет покупательской способности, как бы в целом она объясняет общие тренды сравнением инфляции в двух странах, в том случае, если нет какой-то большой региональной специфики. Когда я говорю о региональной специфике, я например, говорю о всякого рода правилах, ограничениях, не совсем свободно плавающем курсе. Если ты захочешь поглубже, я отвечу.

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-Аналитики оценили решительность ЦБР и допускают ключевую ставку ниже 6,0%

МОСКВА (Рейтер) — Совет директоров Банка России в пятницу принял решение снизить ключевую ставку до 6,50% с 7,00% годовых, сообщил регулятор.

Здание Банка России в Москве, 29 апреля 2016 года. REUTERS/Maxim Zmeyev/File Photo

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены *)

*Софья Донец, Ренессанс Капитал

“При столь низком инфляционном фоне запас смягчения денежно-кредитной политики, очевидно, еще сохраняется. Мы ждем увидеть ставку на уровне 6,0% в 2020 году, в кривой ОФЗ такое снижение сейчас уже заложено.

Однако какова будет траектория движения к этому уровню — с определенностью трудно сказать. Сегодняшний пресс-релиз опять не дает четкого сигнала. Он в принципе выглядит достаточно жестким, сохранена формулировка про рассмотрение целесообразности дальнейшего снижения ключевой ставки, которая задает вообще необязательный характер дальнейшего смягчения.

С другой стороны, снижен прогноз инфляции, Банк России признает сохранение достаточно низкого инфляционно фона на весь следующий год… Мы пока не меняем прогноз ставки на конец 2019 года на уровне 6,50%. На наш взгляд, большую поддержку текущему решению и резкому изменению риторики оказало укрепление рубля с сентября, так как курсовая динамика остается чувствительным фактором для прогноза инфляции и решений Банка России.

К концу года не исключено обратное движение курса, что может отсрочить следующий шаг смягчения. Нейтральную ставку для России мы оцениваем в 5,5-6,5%, то есть теоретически есть запас снижения и ниже 6,0%. Однако Банк России зарекомендовал себя как очень осторожный в плане смягчения. Возможно, мы сейчас находимся в точке структурного изменения политического подхода, но мы бы пока не торопились с этим выводом”.

*Анна Заигрина, Росбанк

“Мы видим условия для продолжения снижения ключевой ставки на заседании в декабре, в базовом сценарии на 25 б.п. Однако более сильный пересмотр прогноза по инфляции может говорить о возможности снижения ставки и на 50 б. п., если фактическая инфляция будет вблизи нижней границы.

Кроме того, улучшенный прогноз по инфляции на 2020 год на фоне снизившихся инфляционных рисков (3,5-4,0% против вблизи 4% на прошлом заседании) говорит о возможности продолжения снижения ключевой ставки и в 2020 году (до 5,75%)”.

*Дмитрий Полевой, РФПИ

“Сохранение прогноза о ставках… похоже на компромисс: снизив ставку на 50 б.п., ЦБР оправдал ожидания финансового рынка, но ясно дал понять, что не спешит бежать “слишком далеко, слишком быстро” в данный момент, при этом очевидно не лишая себя возможностей с точки зрения дальнейших шагов.

Учитывая наши текущие прогнозы инфляции (3-3,3% в 2019 и 2020), мы считаем, что дверь все еще открыта для двух снижений на 25 б.п. в декабре 2019 и марте 2020 года, но дальнейшие шаги на “аккомодационную” территорию ключевой ставки ниже 6% (с точки зрения метрик ЦБР) теперь выглядят менее предсказуемыми”.

*Владимир Миклашевский, Danske Bank

“…нам уже нужно готовиться к возможному снижению на 50 б. п. в декабре. (Снижение) на 25 б.п. гарантировано.

Рынки теперь должны принять, что ЦБР становится более гибким, продолжая быть последовательным и фокусироваться на внешних факторах. Гибкость принесет еще больше мощи денежно-кредитной политике ЦБР, что поможет российской экономике начать ускоряться в 2020-2021 годах на фоне всей политической неопределенности, включая торговые войны, Brexit и президентские выборы в США в следующем году.

Если углубиться в заявление ЦБР: теперь при оценке дальнейших шагов в ДКП стоит смотреть на индикаторы экономического роста РФ, не только на инфляцию — чем более мрачными будут макроэкономические показатели, тем сильнее шаг в снижениях, это новая модель гибкости. Конечно, позиции ФРС и ЕЦБ продолжат играть большую роль”.

Александр Исаков, ВТБ Капитал

“Самое неожиданное по итогам заседания совета директоров Центрального банка – это масштаб пересмотра прогноза по инфляции. Наверное, прецедента пересмотра такого масштаба из-за данных за три недели не было. Будет интересным обсуждение этого в новом докладе в декабре. На мой взгляд, заниженный прогноз по инфляции на текущий и следующий годы следует читать так же, как и завышенный в прошлом году – пересмотры инфляции наверх будут сдерживать снижение ставки в ближайшие кварталы.

На наш взгляд, пресс-релиз говорит о том, что решение по декабрю еще не принято – вполне возможно сохранение ключевой ставки без изменения до конца этого года”.

Николай Минко, Сбербанк

“ЦБ обычно настраивает рынок на то, что в следующем году инфляция будет вблизи таргета, если не ожидается влияние какого-нибудь сильного фактора, который мог бы отклонить регулятора от цели.

Похоже, что даже после снижения ставки на 50 б.п. сегодня ЦБ опасается такого развития событий. У ЦБ есть на это причины.

Инфляция, скорее всего, снизится ниже 3% в первом квартале, по мнению ЦБ, при этом инфляционные ожидания уже снижаются, потребительский спрос остается слабым, и в целом дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными.

ЦБ настраивает рынок на то, что будет снижать ставку и дальше на одном из ближайших заседаний (что намекает уже на декабрь).

Мы полагаем, что с приближением инфляции к нижней границе коридора 3,2-3,7% в декабре (наш прогноз 3,2%), при отсутствии реализации рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков ЦБ снизит ставку на 50 б.п. до 6,0% в декабре”.

Владимир Евстифеев, банк Зенит

“Риторика Центробанка окончательно сместилась в сторону дезинфляционных рисков, а прежде осторожная корректировка денежно-кредитной политики – решительным шагом.

Регулятор не видит поводов для ускорения инфляции, напротив, прогноз по динамике потребительских цен в 2019-2020 гг. значительно понижен.

С учетом слабости экономики и конечного спроса, драйверов для разгона инфляционных процессов практически не осталось.

Внешние риски не реализовались, рубль выглядит сильным, а это значит, что экономике может быть оказана монетарная поддержка.

С учетом планов по реализации мер стимулирования роста экономики в 2020 г., Центробанк однозначно нацелен на формирование комфортных финансовых условий в качестве базы для будущего роста.

С учетом прогнозов по снижению инфляции несколько ниже 3% в первом квартале 2020 года, потенциал уменьшения размера ключевой ставки на декабрьском заседании сохраняется, при этом масштаб этого снижения должен составить как минимум 25 б.п.”.

Андрей Кадулин, банк Санкт-Петербург

“Сигнал по дальнейшей траектории ставки можно интерпретировать как нейтральный, ЦБ продолжит рассматривать дальнейшее снижение ставки на ближайших заседаниях, но решение будет зависеть от условий, в том числе внешних.

При этом оценка преобладания долгосрочных проинфляционных рисков над дезинфляционными и ожидание возврата инфляции к 4% исключают переход ЦБ к мягкой ДКП при локальном снижении инфляции существенно ниже таргета в начале следующего года.

Траты ФНБ, несмотря на последние заявления А. Силуанова, все еще интерпретируются как инфляционный риск, а значит до принятия окончательного решения по расходованию средств фондов будет учитываться как фактор в пользу более сдержанной ДКП”.

Владимир Тихомиров, БКС

“Решение совпало с нашими ожиданиями — ранее на этой неделе мы изменили наш прогноз по ставке до -50 б.п. с -25 б.п. после серии четких сигналов от регулятора…

На наш взгляд, основной причиной снижения ставок являются внешние, а не внутренние факторы. ЦБ РФ все больше обеспокоен продолжающимся притоком портфельных инвесторов на российский рынок рублевых облигаций, что, по его мнению, приводит к значительному увеличению среднесрочных рисков для финансовой и валютной стабильности в случае ухудшения глобальной или геополитической ситуации.

Потенциально резкий возврат от притока к оттоку может вызвать девальвацию рубля и усилить стресс для отечественных банков.

ЦБ РФ, на наш взгляд, меньше обеспокоен внутренними факторами: ожидаемое дальнейшее замедление инфляции в течение следующих 4-5 месяцев, безусловно, дает ему больше возможностей для маневра.

Мы прогнозируем, что к концу 2019 года инфляция снизится до 3,6% г/г и продолжит замедляться до конца первого квартала 2020 года, когда она может достичь 3-3,2% г/г. Тем не менее, инфляционные риски начнут расти с конца второго квартала 2020 года и далее — мы сохраняем наш прогноз инфляции на уровне 3,8% г/г на конец следующего года.

Учитывая такой прогноз инфляции, мы полагаем, что сегодняшнее снижение ставок может стать последним в этом году: ЦБР, вероятно, сделает паузу на своем следующем заседании в декабре, чтобы оценить дальнейшую динамику инфляции и глобальные события”.

Татьяна Евдокимова, банк Нордеа

“Целесообразность дальнейшего снижения ставки будет оцениваться на одном из ближайших заседаний, что свидетельствует о вероятной паузе в цикле снижения ставок в декабре.

В пресс-релизе отсутствует упоминание нейтрального диапазона ставок и дано весьма мало сигналов относительно будущей траектории ставки.

Вероятно, ЦБ хочет сохранить максимальную свободу действий при реагировании на поступающие статистические данные.

Перед декабрьским заседанием ключевыми станут цифры по инфляции за ноябрь и декабрь.

Текущее резкое снижение ставки следует за весьма сдержанным пресс-релизом по итогам сентябрьского заседания.

С точки зрения коммуникации это требует дополнительных разъяснений, что показывает целесообразность внедрения пресс-конференций после каждого заседания (по примеру ФРС и ЕЦБ), а не только после опорных”.

Наталья Ващелюк, Росбанк Дом

“Снижение ключевой ставки в сочетании с предшествовавшим ему падением доходностей на рынке ОФЗ создает предпосылки для изменения процентных ставок на рынке ипотеки…

В настоящее время на долю банков, чьи ставки по ипотеке выше прошлогодних минимумов, приходится более трети ипотечных кредитов на рынке. При этом только несколько игроков предлагают ставки, которые являются минимальными в их истории. Следовательно, на рынке ипотеки есть потенциал для снижения ставок, при реализации которого средняя ставка предложения до конца года может снизиться на 30-50 базисных пунктов.

Таким образом, в 2020 год рынок ипотеки с высокой вероятностью войдет с рекордно низкими процентными ставками, что позволяет ожидать рост объема ипотечного кредитования в следующем году приблизительно на 25%”.

Наталия Орлова, Альфа-Банк

“Более быстрое снижение ключевой ставки улучшает потенциал роста кредитных рынков на 2020 год и отчасти нивелирует меры макропруденциального контроля в сегменте розничного кредитования, поэтому в целом благодаря этому решению мы чувствуем больший комфорт с точки зрения объемов и качества кредитного спроса;

Хотя решение ЦБ имеет объяснение в свете снижения инфляционных рисков на фоне жесткой бюджетной политики, нельзя сказать, что такое решение было ожидаемым еще месяц назад и тем более полгода назад. Это значит, что мы должны будем менять свою стратегию на рынках привлечения, чтобы избежать давления на маржу.

Последний год показывает, что даже в развитых странах, которые традиционно создавали стержень мировой экономической политики, денежные власти вынуждены резко менять свои приоритеты – если еще в конце 2018 года ФРС планировала продолжить повышение процентной ставки, то с середины 2019 года перешла к снижению ставок.

ЦБ РФ к концу 2018 года повысил свою ставку до 7,75% и в начале 2019 года ничто не предвещало, что она может быть существенно ниже этого значения, сам регулятор полагал, что инфляция вернется к 4% ориентиру только в 2020, а теперь в базовом сценарии инфляция может составить 3,0-3,5% уже в конце этого года. Ситуация в экономике стала менее предсказуема и центральные банки, в том числе и ЦБ РФ, гибко подстраиваются под эту реальность”.

Владимир Абрамов, Елена Фабричная, Марина Боброва. Редактировали Мария Грабарь, Дмитрий Антонов и Антон Колодяжный

Рублевая валютная буря закончилась, но готова ли экономика России к следующей?

Последние данные показывают, что в первом квартале 2015 года российская экономика сократилась на 1,9 процента. В этой статье Сергей Алексашенко подробно останавливается на событиях, которые привели к спаду, и на том, что мы можем ожидать на оставшуюся часть 2015 года.

Когда в середине декабря прошлого года российский рубль рухнул, потеряв треть своей стоимости за три недели, некоторые эксперты прогнозировали резкое падение российской экономики в 2015 году, превысившее 10 процентов ВВП.Но пять месяцев спустя рубль пришел в норму; индекс российского фондового рынка с 1 января вырос на 25 процентов, в то время как падение российской экономики в начале 2015 года составило около 2 процентов.

Хотя нынешний кризис в некоторой степени отражает финансовый кризис 2008–2009 годов, связанный как с падением цен на нефть, так и с отсутствием доступа к иностранным рынкам капитала, на этот раз все по-другому. Россия пострадала во время предыдущего кризиса из-за краха банковского финансирования торговли сырьевыми товарами, что сильно ударило по российской добывающей промышленности.На этот раз негативные тенденции, которые сыграют роль в предстоящих кварталах, в основном имеют внутреннее происхождение, причем некоторые из них связаны с обвалом рубля в декабре 2014 года. Таким образом, списывать декабрьский эпизод как вызвавший только незначительный ущерб экономике России.

Декабрьский шторм: рушится рубль

На резкое падение курса рубля в конце прошлого года повлияло сразу несколько факторов:

Цены на нефть упали более чем на 60 процентов с середины лета, достигнув минимума в 48 долларов за баррель марки Brent.Поскольку нефть составляет 50 процентов стоимости российского экспорта, это устраняет значительную часть предложения иностранной валюты.

График 1. Цена на нефть (долл. США / баррель) и обменный курс рубля (BCB [1] / 100RUB) в 2011-2015 гг. (10-дневная скользящая средняя)

Источники: Управление энергетической информации США и Банк России.

Российским банкам и корпорациям нужно было покупать иностранную валюту для выплаты долга на внутреннем рынке, потому что западные санкции не позволяли им привлекать капитал на мировых рынках.Сумма долга, подлежащая погашению в последнем квартале 2014 года, превысила 60 миллиардов долларов, что составляет около 15 процентов ВВП за четвертый квартал.
К середине ноября Центральный банк России (ЦБ РФ), проводя политику управляемого курса рубля и потратив с начала 2014 года 90 млрд долларов (17,5 процента) своих валютных резервов, принял решение перейти на плавающий курс рубля. валютный режим. Но, несмотря на свое решение, ЦБ продолжал продавать резервы и не смог дать внятного объяснения своих действий, что вызвало высокую степень недоверия к денежно-кредитным властям.
Контролируемая государством нефтяная компания «Роснефть» должна была произвести самое крупное погашение внешнего долга (14 миллиардов долларов в период с декабря по февраль — четверть всех выплат), но не имела достаточной ликвидности ни в рублях, ни в долларах. Чтобы поддержать компанию, ЦБ РФ внедрил специальную схему рефинансирования, которая еще больше подорвала доверие рынка.
Когда в декабре обвал рубля начал ускоряться, нерешительные и запоздалые действия ЦБ были негативно восприняты рынками.
Резкое обесценивание рубля спровоцировало массовую набегу на банки. Вкладчики хотели конвертировать рублевые сбережения в иностранную валюту, купив в четвертом квартале 22,5 миллиарда долларов. Кроме того, слухи о возможности ограничений валютного регулирования стимулировали вкладчиков хранить значительную часть валюты у себя дома.

Внешний вид становится ярче

Но последствия декабрьского шторма оказались краткосрочными и в большей степени сосредоточились в финансовом секторе; реальный сектор российской экономики выглядел относительно стабильным.Производство росло из-за значительного увеличения военных закупок примерно на 20 процентов в год. Сельское хозяйство получило хороший урожай, а пищевая промышленность поддержала эмбарго на импорт продовольствия, введенное российскими властями в августе. Несмотря на снижение цен на нефть и другие сырьевые товары, российские производители не сократили объемы экспорта и, таким образом, не пострадали физические объемы производства. Кроме того, в декабре российская нефтяная промышленность произвела рекордные 10,67 миллиона баррелей в день (баррелей в сутки) и установила новый рекорд — 10.71 миллион баррелей в сутки в марте. [2]

В начале 2015 года ситуация на финансовых рынках начала улучшаться. Рубль вернулся к уровню середины ноября, а индекс российского фондового рынка вырос на 25 процентов с 1 января ^–. Самым важным фактором стал 30-процентный скачок цен на нефть к середине апреля, который увеличил экспортную выручку и поднял деловые настроения многих россиян, которые считают, что их успех зависит от цен на нефть. Повышение ЦБ РФ ключевой ставки до 17 процентов спровоцировало скачок ставок по рублевым депозитам до 25 процентов и остановило отток депозитов.Более того, осознав, что обменный курс стабилизировался, некоторые домохозяйства начали продавать иностранную валюту — за февраль и март было продано около 4,5 миллиардов долларов.

Кроме того, график погашения внешнего долга в первом квартале значительно смягчился — сумма к оплате уменьшилась на 40 процентов по сравнению с предыдущим кварталом, до 36,5 миллиардов долларов. Данные ЦБ РФ показывают, что выплаты в 2015 и 2016 годах будут еще меньше, что уменьшит прямое воздействие западных финансовых санкций в будущем.[3]

График 2. Ежеквартальные выплаты по внешнему долгу России в 2014-2016 гг. (Млрд долл. США)

Источник: Банк России.

С конца декабря 2014 года ЦБ РФ вместо продажи валютных резервов на открытом рынке начал активно предоставлять банкам ссуды в иностранной валюте, что снизило спрос на рынке. Банки, получившие кредиты в иностранной валюте, выкупили российские суверенные еврооблигации, которые использовались в качестве обеспечения по кредитам Банка России, снизив спрэд по 10-летним еврооблигациям с 480 базисных пунктов в середине декабря 2014 года до 170 базисных пунктов в апреле 2015 года.

Все это сначала привело к стабилизации курса рубля, а затем, когда все эти факторы были усилены мощным притоком капитала carry-trade в поисках высокодоходных местных облигаций, рубль начал быстро укрепляться. Более того, в середине мая ЦБР был обеспокоен скоростью укрепления рубля и теперь возобновил валютные интервенции, покупая иностранную валюту на рынке, тем самым продемонстрировав свою непоследовательность в поддержании режима свободного обращения рубля.

По мере того, как ситуация на валютном рынке успокаивалась, оказалось, что замедление темпов роста экономики оказалось не таким серьезным, как ожидалось. Президент России Владимир Путин заявил, что экономика выдержала шторм и начинает восстанавливаться. Так он прав?

Темное небо на горизонте: прогноз экономики России на 2015 год

В то время как российские финансовые рынки в настоящее время могут пережить оживление, которое некоторые могли предсказать всего несколько месяцев назад, российская экономика, вероятно, пострадает от вторичных эффектов обвала рубля.Ключевые экономические проблемы на 2015–2016 годы — повышенная инфляция, дестабилизированный бюджет и продолжающееся сокращение инвестиций — предполагают, что на ближайшие месяцы на горизонте нависают темные тучи. Позвольте мне объяснить более подробно.

Инфляция может оставаться на высоком уровне

Инфляция начала ускоряться весной 2014 года после того, как рубль потерял 10 процентов своей стоимости в течение января и февраля. Цены продолжили расти в августе 2014 года после того, как Россия ввела эмбарго на импорт продуктов питания, что привело к сокращению предложения многих продуктов.Инфляция тогда еще больше подогревалась резкой девальвацией рубля. В результате к апрелю 2015 года инфляция достигла 17 процентов. Непосредственным следствием этого стало резкое падение уровня жизни домохозяйств. Реальная заработная плата в первом квартале 2015 года снизилась на 9 процентов, а розничные продажи упали на 8 процентов по сравнению с предыдущим годом.

Правительство России прогнозирует постепенное снижение инфляции примерно до 12 процентов к концу 2015 года, в то время как ЦБ РФ сохранил целевой показатель инфляции в 4 процента в 2017 году.Однако эти оценки не учитывают три потенциальных угрозы, каждая из которых может добавить 1,5-2 процентных пункта, если будет реализована:

Скачок цен на продукты питания. Продовольственная инфляция в России сильно зависит от урожая в России и во всем мире. Продовольствие составляет около 40 процентов потребительской корзины страны, и, будучи экспортером зерна и нетто-импортером многих основных продуктов (например, молока, мяса, растительного масла, сахара), Россия быстро чувствует ценовой шок;
Новая спираль девальвации.Это могло произойти из-за чрезмерного укрепления рубля в марте и апреле, или падения цен на нефть, или сезонного скачка спроса на иностранную валюту, который регулярно ослабляет рубль в августе и сентябре;
Инфляционные эффекты бюджетного дефицита. Использование бюджетных резервов приводит к тому же инфляционному воздействию на экономику, что и денежное финансирование дефицита ЦБ РФ. Если в 2015 году резервный фонд будет использован в пределах, установленных законом, это будет эквивалентно увеличению резервных (мощных) денег примерно на 10 процентов.

Уравновесить бюджет непросто

Последние 15 лет в России была комфортная фискальная ситуация: рост цен на нефть и стабильный экономический рост позволили ей ликвидировать дефицит, минимизировать государственный долг, увеличить государственные расходы и пополнить бюджетные резервы. Однако рост расходов исказил структуру бюджета с ускоренным ростом социальных выплат (пенсий и заработной платы) и отдельных программ расходов (правоохранительные органы и военные расходы), в то время как расходы на человеческий капитал и инфраструктуру росли очень медленно.

Доходы от нефти составляют 52 процента федерального бюджета, поэтому, когда цены на нефть упали в конце 2014 года и экономический рост замедлился, по оценкам Министерства финансов, доходы бюджета уменьшатся на 20 процентов. В то же время инфляция и девальвация рубля потребовали увеличения расходов во многих сферах. При пересмотре бюджета на 2015 год, предпринятом в феврале и марте, была сделана попытка сократить расходы на 10 процентов [4]. Но фактическое сокращение составило всего 2 процента, так как все «сбережения» были использованы для индексации пенсий и компенсации увеличения затрат для привилегированных секторов.

Несмотря на эти меры, дефицит федерального бюджета по-прежнему прогнозируется на уровне 3,7 процента ВВП в 2015 году. Финансирование дефицита не должно вызвать проблем у правительства в этом году, даже при ограниченном доступе к мировым рынкам капитала, поскольку накопленные бюджетные резервы составляют около 10 процентов ВВП. Однако при планировании бюджета на 2016–2017 годы правительство ожидает гораздо более серьезная задача.

Цены на нефть немного подскочили после минимумов декабря 2014 года, но вряд ли можно ожидать, что в ближайшее время они вернутся выше 100 долларов за баррель.Хотя Минэкономразвития надеется на возврат к росту, МВФ, Всемирный банк и ЕБРР говорят, что существует высокая вероятность продолжения спада примерно на 1 процент в 2016 году. Это означает, что доходы бюджета, вероятно, останутся низкими, в то время как значительная часть расходов должна быть проиндексирована с учетом инфляции (социальные выплаты, заработная плата, оборона и т. д.). Кроме того, Министерство финансов намерено ликвидировать дефицит бюджета к 2017 году, что усилит необходимость дополнительных сокращений бюджета и снизит качество услуг в государственном секторе.

Банковский сектор остается нестабильным

Обвал рубля и фондового рынка в декабре прошлого года нанес серьезный ущерб российскому банковскому сектору. Пытаясь смягчить удар, ЦБ РФ расширил кредитную деятельность (как в рублях, так и в долларах) и объявил комплекс мер по временному смягчению пруденциального регулирования. Первоначально эти меры планировалось продлить до середины 2015 года, но банковское лобби просит продлить их до конца года. Восстановление финансовых рынков в начале этого года облегчило жизнь банковскому сектору, хотя с весны банки столкнулись с резким ухудшением платежной дисциплины заемщиков.Статистика ЦБ показывает, что финансовое положение крупных банков относительно хуже. В ближайшем будущем это может привести к растущему спросу на бюджетную помощь.

Спад за счет инвестиций продолжится

Экономика России начала замедляться задолго до аннексии Крыма и введения западных санкций — темпы роста неуклонно снижались с конца 2011 года. Движущей силой этого процесса был рост оттока капитала и снижение инвестиционной активности в экономике.После финансового кризиса 1998 года в России соотношение между ростом инвестиций и ростом ВВП было довольно стабильным — около 2: 1. Но когда рост инвестиций в частный сектор начал улетучиваться, экономика начала ломаться. Более того, из-за политики жесткой экономии Министерства финансов государственные инвестиции продолжат сокращаться. Министр экономического развития Алексей Улюкаев прогнозирует, что доля бюджета в общем объеме инвестиций снизится с 20 процентов в 2013 году до менее 10 процентов в 2018 году.

Структура российского импорта — 50 процентов машин, 25 процентов товаров народного потребления, 25 процентов посредников — свидетельствует о том, что основная часть корректировки платежного баланса (российский импорт сократился на 40 процентов в первом квартале 2015 года по сравнению с 2013 годом) будет совпадают с дальнейшим сокращением инвестиций, что может не оказать серьезного негативного влияния на динамику ВВП в 2015 году, но, безусловно, подорвет перспективы роста на ближайшие годы.

Как подтвердят и экономисты, и метеорологи, предсказывать будущее — незавидная задача.Те из нас, кто занимается прогнозированием, могут избежать насмешек всего на один плохой прогноз. Но предзнаменования для России плохие. В этом году Россия может столкнуться с падением ВВП на 3-5 процентов и не может ожидать возвращения к устойчивому росту в ближайшее время. Вероятна стагнация. Добавьте сюда высокую инфляцию, и перспективы российской экономики на ближайшие годы выглядят явно мрачными. Держите зонт наготове.

[1] С 2005 года Центральный банк России управляет курсом рубля по отношению к ББК — бивалютной корзине, состоящей из долларов США (55 процентов) и евро (45 процентов).

[2] Отраслевые санкции в отношении нефти и газа применяются к арктическим глубоководным месторождениям и разведке сланцев. Эти проекты в настоящее время находятся на самых ранних стадиях геологического изучения, и ни один из них на данный момент не разрабатывается, а это означает, что санкции не влияют на текущий объем добычи углеводородов в России. Некоторые эксперты утверждают, что если санкции останутся в силе, их первые эффекты могут проявиться в течение 18–24 месяцев.

[3] Принимая во внимание, что примерно треть корпоративного долга России обеспечивается акционерами, что позволяет им минимизировать налоги, и обычно пролонгируется, несмотря на рыночные условия, чистое погашение долга может составить 80 млрд долларов в 2015 году и 45 долларов США. млрд в 2016 году, или 5 процентов и 3 процента расчетного ВВП в 2015 году по текущему курсу рубля.

[4] Эти сокращения не были пропорциональными. Например, военные расходы не были затронуты, строительство дорог сократилось на 20 процентов, а все инвестиционные проекты, которые не удалось завершить в 2015 году, были лишены финансирования.

Российский рубль падает из-за краха турецкой лиры

13 августа российский рубль упал до 69,40 по отношению к доллару, самого низкого уровня за два года, что было ослаблено комбинацией угрозы нового U.С. Санкции и крах турецкой лиры.

Центральный банк России (ЦБ РФ) обвинил в падении курса рубля новые законопроекты о санкциях США, недавно представленные Конгрессу, но сказал, что у центрального банка «достаточно инструментов для предотвращения угроз финансовой стабильности», добавив, что текущая высокая волатильность обменные курсы временно.

Министр финансов России Антон Силуанов отметил, что доллар становится все более и более рискованным инструментом для международных расчетов, и Россия может начать использовать другие валюты для торговли нефтью — давняя амбиция Кремля.Россия экспериментировала с торговлей нефтью в рублях на товарной бирже Санкт-Петербурга, но идея пока не прижилась.

ЦБ РФ также заявил, что готов вмешаться на валютных рынках, если волатильность обменных курсов станет слишком большой. Министерство финансов уже прекратило покупать валюту для наращивания валовых международных резервов России, отложив недавно объявленные планы по увеличению покупок валюты. В ЦБ РФ заявили, что все запланированные покупки иностранной валюты для резервов в любом случае будут осуществляться в соответствии с бюджетным правилом.

«Наши общие ожидания на этой неделе составляют 67,00-70,00 руб. И 76,20-79,70 евро», — говорится в сообщении аналитиков банка Commerzbank от 14 августа. Новости

Лавров говорит, что дни доллара сочтены мировой торговой валютой

Прочитайте больше

Хотя риски заражения от турецкого валютного кризиса низки, это не означает, что нет никакого эффекта: валюты других развивающихся рынков также падают в результате проблем Анкары.

«Не только российская валюта сейчас испытывает сильное давление, связанное с отсутствием риска. После того, как президент США Дональд Трамп одобрил повышение пошлин на сталь и алюминий из Турции, турецкая лира рухнула по отношению к доллару, коснувшись исторического минимума на уровне 7,14, и в понедельник скорректировалась до 6,70 после того, как турецкие регуляторы объявили о мерах по поддержке коммерческих банков. Резкое обесценивание лиры спровоцировало падение курсов других валют развивающихся рынков, и это еще один фактор, оказавший давление на рубль », — сказал Commerzbank.

Что будет с рублем дальше, будет зависеть от деталей новых санкций США. Законопроект, внесенный в Конгресс, будет заслушан в сентябре после летнего перерыва. Проектная версия содержит некоторые очень жесткие меры, такие как санкции в отношении международных инвесторов, владеющих как суверенным, так и внутренним долгом России, но аналитики говорят, что эти меры вряд ли сохранятся, поскольку они негативно повлияют на многих американских инвесторов, поскольку оба типа облигаций широко принадлежат международным инвесторам. .

«[Законопроект] содержит запрет на деятельность в США.С. и замораживание активов семи крупнейших банков России. Это будет означать, что у них не будет возможности проводить обычные долларовые расчеты через корреспондентские счета в банках США. Еще одно возможное ограничение касается новых выпусков ОФЗ сроком более двух недель. Настроения участников рынка чувствительны и могут сохраниться в ближайшем будущем, пока не будет объявлено окончательное решение », — сказали в Commerzbank.

Кроме того, существует еще один список санкций США, связанных с отравлением Сергея Скрипаля и его дочери, которые вступят в силу с августа.22, которые включают ограничения на поставку в Россию оружия и товаров, включая самолеты, двигатели, микрочипы и электронику. Это больше запреты на технологии, чем на корпоративные или финансовые, и поэтому ожидается, что они окажут ограниченное влияние на российские активы или валюту, хотя они явно негативны для настроения.

Новости

Экономика России ужасно отстает (Редактор)

Прочитайте больше

«Вместе с традиционно низкой ликвидностью летом мы увидим сохраняющуюся высокую волатильность рубля.До тех пор, пока не станут ясны новые возможные санкции, маловероятно, что рубль вернется к июльским уровням 62–64 руб. Пара евро-рубль сейчас торгуется около уровня 77,20, она отскочила после утреннего скачка до 79,00. Курс доллара к рублю резко вырос до 69,38 рубля во время азиатской сессии и сейчас торгуется на уровне 67,84 рубля », — сказали в Commerzbank.

Кризис также повлиял на цены на нефть, но они остаются на высоком уровне. В российском бюджете по-прежнему предполагается, что средняя годовая цена на нефть составит 40 долларов за баррель, но нефть торговалась в среднем на уровне 65 долларов за баррель в течение первых четырех месяцев этого года и более 75 долларов в течение последних трех месяцев, что значительно превышает стоимость Для обеспечения безубыточности российского бюджета необходимо 53 доллара за баррель по сравнению с пиковой ценой безубыточности в 115 долларов в годы бума.

Это означает, что, согласно заявлению Министерства финансов на этой неделе, в этом году российский бюджет впервые за годы составит от 1,5 до 2 процентов ВВП. Кроме того, согласно недавнему прогнозу ОПЕК, ожидается, что в 2019 году добыча нефти в России вырастет до примерно 11,2 миллиона баррелей в день в следующем году.

Фьючерсы на нефть марки Brent отошли от своих максимумов более чем в 80 долларов в прошлом месяце из-за кризиса, но все еще торговались около 72 долларов.70 13 августа, сообщает Commerzbank.

«Постоянные опасения по поводу сокращения поставок нефти Ираном поддерживают цену и могут сохраниться в ближайшем будущем. Санкции США в отношении нефтяной промышленности Ирана вступят в силу 5 ноября », — сообщает Commerzbank.

Куда дальше пойдет кризис в Турции, остается неясным. Президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган ясно дал понять, что он вообще не думает, что страна находится в кризисе, и считает, что валюта стабилизируется сама по себе, без вмешательства центрального банка.Рынок придерживается противоположной точки зрения.

Инвесторов беспокоит распространение на другие рынки, но эти опасения приглушены из-за ограниченного размера турецкого рынка.

Новости

Россия намерена довести добычу нефти до новых рекордов в 2019 году

Прочитайте больше

Кен Ваттрет, главный европейский экономист IHS Markit, заявил 14 августа в записке: «Банковский сектор является одним из каналов передачи проблем в Турции, которые распространяются на Европу в более широком смысле.Подверженность банковскому сектору существенно различается в зависимости от страны ».

По данным IHS Markit, на испанские банки приходится наибольшая совокупная подверженность банкротству, составляя более 30 процентов от всех иностранных требований к Турции.

«Эта доля заметно выросла в последние годы, более чем втрое по сравнению с первым кварталом 2013 года. Следующую по величине долю занимают французские банки, которые были относительно стабильными на уровне около 15 процентов. Далее следует банковский сектор Великобритании, на который приходится около 7 процентов от общего числа требований за рубежом, что составляет менее половины доли в первом квартале 2013 года.Подверженность банковскому сектору Греции в настоящее время незначительна, но в первом квартале 2013 года на ее долю приходилось 13 процентов от общего объема требований за рубежом. Для сравнения, доля банков США в общем объеме требований за рубежом аналогична доле британских требований, составляя чуть менее 7 процентов. процентов, и также заметно упала в последние годы », — сказал Уоттрет.

Другой канал передачи — это влияние торговли на турецкую экономику, но и здесь турецкая торговля играет относительно небольшую роль в торговых режимах для большинства стран региона, причем Болгария является наиболее уязвимой, поскольку ее экспорт в Турцию составляет 5 процентов от общего экспорта.

«Как и в случае с банковским сектором, экспортные позиции европейских стран в Турцию значительно различаются. Что касается Болгарии, Греции и России, то на Турцию приходится более 5 процентов от общего объема экспорта товаров, что является значительной долей. В других местах воздействие гораздо менее значимо », — говорит Уоттрет.

Подробнее на bne.eu

Вспоминая финансовый кризис 1998 года в России (обзорная статья)

Огромный финансовый крах России августа.17 января 1998 года я по-настоящему поразил меня только на следующий день. «Мы так облажались», — объяснил мне Джордж Коган, один из самых известных и старейших продавцов акций Москвы, стоя в квартире Саймона Данлопа, одного из самых известных московских предпринимателей. «Вся система только что вышла из строя. Для восстановления России потребуются годы ».

Москва два предыдущих года была городом-тусовщиком. Боль от шоковой терапии премьер-министра Егора Гайдара наконец начала утихать. Курс рубля был стабильным 6 руб. За доллар в течение почти года.Инфляция ползла вниз и была в подростковом возрасте, как и процентные ставки по казначейским векселям правительства по ГКО. Иностранцы в Москве были в смятении после бума на фондовом рынке, когда Российская торговая система (РТС) поднялась со 100 до более чем 500 к концу 1997 года. Инвестиционные банкиры дрожали от волнения от этой суммы. денег, которые они зарабатывали. Все знали, какова была цена закрытия рынка в тот день, и все разговоры велись о том, какой сектор или «отличное труднопроизносимое» название из списка вырастет в следующий раз.

По ту сторону забора торговцы чеканили ее. Благодаря коридору обмена рубля, национальная валюта была переоценена из-за экспорта нефти и газа, что сделало импортный бизнес золотой жилой. «Я не знаю никого, кто не стоит 3 миллиона долларов», — сказал мне один из этих трейдеров на вечеринке несколькими месяцами ранее, потягивая винтажный односолодовый виски.

Когда наступил крах, трейдеры были пойманы так же плохо, как и продавцы акций. Торговцы тратили свои деньги так же быстро, как и они, тратя деньги на аренду яхт во Франции или спортивные автомобили Mercedes для своих любовниц.Все их деньги были привязаны к инвентарю, и внезапно они оказались без наличных в замороженной экономике. Большинство выжили, но в результате, когда их бизнес снова заработал несколько лет спустя, все они позаботились о том, чтобы иметь немного наличных в резервах и собственности за границей.

Трудно преувеличить

Трудно преувеличить масштабы и потрясение катастрофы 1998 года. Вся российская экономика развалилась в мгновение ока. Это оказало огромное влияние на всех, особенно на людей в министерстве финансов и центральном банке, которые упорно трудились, чтобы этого больше никогда не повторилось.Нынешний председатель Центрального банка России (ЦБР) Эльвира Набиуллина была тогда чиновником в министерстве финансов. Недавно ее назвали «самым консервативным центральным банкиром мира».

Валютный кризис, начавшийся в Азии за год до того, как цены на сырье обрушились, и нефть упала до 10 долларов за баррель в начале 1998 года. Бюджет России в те дни был безубыточным на уровне 14 долларов за баррель (его безубыточная цена в 2008 году составляла 115 долларов). а у правительства Бориса Ельцина для начала не было много денег.

Новости

Оглядываясь назад на финансовый кризис 1998 года

Прочитайте больше

В условиях кризиса все государственные валютные резервы составляли всего 6 миллиардов долларов (против 460 миллиардов долларов в настоящее время), поэтому обвал цен на нефть быстро вызвал крах. Вновь назначенный премьер-министр Сергей Кириенко попытался предотвратить худшее, но 17 августа он наконец отключился.

Курс рубля упал втрое, за ночь с 6 за доллар до 21 к началу сентября. Инфляция превысила 80 процентов, и попытка Центрального банка стабилизировать экономику с использованием фиксированного обменного курса в период с 1994 по 1998 год окончилась полной неудачей.

Пробираясь сквозь завалы

Кризис привел к краху всего верхнего уровня крупнейших частных банков страны. Хотя большинство вкладчиков этих банков были спасены Центральным банком, деньги возвращались так медленно, что инфляция съела от трети до половины их стоимости.Та же участь постигла валютные вклады, принудительно конвертированные в рубли. Сбережения пенсионеров снова были уничтожены. В ноябре я присоединился к небольшой демонстрации у здания центрального банка на улице Наглинья, где пенсионеры держали таблички с адресом губернатора: «Господин. Геращенко, имейте сердце. Верни нам наши деньги ».

Геращенко спас крупнейшие банки с помощью экстренного вливания денежных средств от МВФ, но эти деньги немедленно покинули Россию в тропические оффшорные зоны, и владельцы позволили своим банкам развалиться.Большинство банков переместили что-либо ценное в «бридж-банки» и позволили своим ведущим банкам исчезнуть. Онэксимбанк Владимира Потанина был одним из шести крупнейших в стране, но после того, как его ценные активы были переданы Росбанку — в то время неизвестный банк с одним офисом на Кутузовском проспекте — банк рухнул, и Росбанк быстро собрал все ценное, чтобы стать им. крупнейших частных банков России за несколько лет.

Россия также объявила дефолт по ГКО на сумму около 40 миллиардов долларов.Краткосрочные казначейские облигации, которыми широко владеют иностранные инвесторы, с тех пор как их заменили ОФЗ, являются повседневными казначейскими векселями правительства (и сейчас они еще более активно удерживаются иностранными инвесторами). Эти векселя были заблокированы на специальных счетах типа «S», на которых разрешались некоторые операции, но их нельзя было превратить в наличные, которые можно было бы вывезти из России. Технически Россия не объявила дефолта, но отсрочила все выплаты по облигациям на пять лет. Россия в конечном итоге выполнила это обязательство, и когда несколько лет спустя было дано разрешение на использование денег со счета «S» для вложений в акционерный капитал, это способствовало буму российских акций, который начался примерно в 2003 году.В результате инвесторы в итоге заработали неплохие деньги.

Но тогда все думали, что Россия облажалась. МВФ немедленно предсказал гиперинфляцию и годы застоя в латиноамериканском стиле. Все были шокированы тем, что экономика резко пошла на поправку.

Новости

Россия и другие противники доллара пока не могут победить (комментарий)

Прочитайте больше

Возрождение

Я помню, как в 1999 году читал отчёты о гибели и мраке, но их мрачные предсказания не соответствовали жизни на улице, где магазины были полны, а настроение рядовых россиян улучшалось.Я помню, как бродил вокруг и спрашивал себя: почему внезапно появилось так много небольших ресторанов среднего размера? Когда вышли данные по ВВП за 2000 год, показывающие, что экономика выросла на 10 процентов, всем потребовалось как минимум шесть месяцев, чтобы понять, что экономика находится на подъеме, и еще два года до этого вылились в рывок на российские акции.

Среди немногих бизнесменов, которые осознали, что происходит, был главный олигарх России Роман Абрамович, который в результате вдохновенной сделки купил контроль над автобусным заводом ПАЗ в 1999 году, просто скупив его акции на открытом рынке — первое значительное поглощение. это не была сделка с частным капиталом.

Это было революционное изменение мышления. 1990-е годы были омрачены менталитетом грабителей / рейдеров при приобретении активов. Я вспоминаю, как в то время писал отчет для Economist Intelligence Unit, в котором говорилось: «Даже 75% плюс одна акция не обеспечат контроль над компанией, если вы выберете не тех партнеров».

Убер-олигарх Борис Березовский выступил с идеей о том, что нет необходимости приватизировать государственную компанию, если можно «приватизировать денежный поток», что он и сделал с «Аэрофлотом» с впечатляющим эффектом.Абрамович вызвал интерес к совершенствованию корпоративного управления, что привело к впечатляющему росту акций крупнейшего нефтяного ЮКОСа. Владельца Михаила Ходорковского инвестиционные банкиры из Brunswick Warburg убедили, что он может заработать больше денег на своих акциях, чем на перекачке нефти, и акции ЮКОСа выросли с 20 центов в 1999 году до более 15 долларов к 2003 году на момент ареста, что сделало Ходорковского самым богатым человеком. до 40 лет в мире.

«Я представляю все три поколения Рокфеллеров», — сказал он мне тогда в интервью.«Первыми были разбойники-бароны. Второй консолидировал империю. А третьими были члены королевской семьи ».

В том же году, что теперь считается легендарным призывом, главный экономист Goldman Sachs и российский ветеран, которому было еще около 20 лет, Аль Брич, обозначил весь российский фондовый рынок до покупки — призыв, который заставил бы вас миллионов менее чем за три года, если бы вы последовали его совету.

Эта тенденция продолжается и по сей день, поскольку владельцы бизнеса вкладывают средства в свои акции, выплачивая самые высокие дивиденды в мире (еще одна тенденция, начатая Абрамовичем, который лишил свою нефтяную компанию Сибнефть наличными, выплачивая более 100 процентов прибыли, поскольку дивиденды незадолго до того, как он продал его Газпрому в 2005 году).Корпоративное управление прогрессировало до такой степени, что сегодня всего 6% акций «Норильского никеля», принадлежащие Абрамовичу, представляют собой серьезную проблему в нынешней битве между акционерами за то, насколько щедрыми должны быть дивиденды.

Новости

Почему новые санкции могут оказаться самыми дорогостоящими для России (комментарий)

Прочитайте больше

Быстро растущие цены на нефть спровоцировали последующий бум, но для этого потребовалось несколько лет.Что вызвало 10-процентный рост в 2000 году — рекорд, который еще предстоит побить, — это девальвация рубля на три четверти и конец того, что ученые Барри Икес и Клиффорд Гэдди окрестили «виртуальной экономикой».

При затратах в рублях и доходах в долларах весь нефтяной сектор в одночасье превратился в огромную дойную корову, которая вливала больше денег в иссохшую в денежном отношении российскую экономику. Нефтяные компании инвестировали в добычу в 1999 году больше, чем за все предыдущие восемь лет.Как будто на иссушенную землю пролился дождь, вся экономика внезапно расцвела.

От аварии к деньгам

Катастрофа стала переломным моментом в истории России. Это вызвало огромную боль, но также привело к перезагрузке российской экономики за счет более справедливой оценки рубля.

В середине 1990-х, благодаря гиперинфляции, банки, которые сделали олигархов богатыми, были машинами для зарабатывания денег: игра заключалась в том, чтобы получить какой-то поток доходов, например, платежную ведомость государственного предприятия.Затем вы конвертировали рубли в доллары, ожидая, пока сможете заплатить, а затем конвертируете доллары обратно в рубли. Рублевая купюра не изменилась, но тем временем гиперинфляция сильно сократила векселя. Банк сохранил разницу в качестве прибыли. В результате никто не хотел ни за что платить наличными — отсюда и виртуальная экономика. Девальвация 1998 года разрушила этот механизм, и в экономику хлынули деньги.

Легко упустить из виду, насколько тяжелыми были 1990-е. После распада Советского Союза россияне погрузились в глубокую нищету.Число людей, живущих на 1,90 доллара в день или меньше — стандартный ориентир — выросло до миллионов, в то время как сбережения были сведены к нулю в считанные дни после того, как инфляция в начале 1990-х годов выросла до более чем 2000 процентов.

К 1997 году уровень этой бедности начал резко снижаться, и появилось чувство оптимизма или нормальности. Но после краха 1998 года «бедность на 1,90 долларов США» снова выросла с 1,1 миллиона человек в 1997 году до 3,4 миллиона в 1999 году. Потребовалось еще десять лет, чтобы искоренить болезнь такого ужасного качества жизни до нуля (ни один из других БРИКС не преодолел этой строчки пока нет).В то время как в последнее время бедность снова растет, в наши дни она измеряется по прожиточному минимуму черты бедности: в настоящее время 13,9 процента населения находятся на этой черте или ниже нее, что на уровне или значительно лучше, чем у большинства европейских стран. страны борются с.

Новости

Экономика России ужасно отстает (Редактор)

Прочитайте больше

Еще одним заметным изменением стало осознание правительством необходимости повышения заработной платы.Около половины населения зависит от бюджета в плане заработной платы, а около четверти напрямую занято государством. Но поскольку заработная плата в государственном секторе отставала от заработной платы в частном секторе в 10 раз, это было рецептом для социальных волнений.

Когда выяснилось, что Борису Бревнову, молодому реформатору во главе государственной коммунальной монополии «Единые энергетические системы» (РАО ЕЭС) и другу первого вице-премьера Бориса Немцова, платили 100000 долларов в год, такое богатство привело к скандал.Бревнов, друг 20-летней главы бюро Financial Times Кристи Фриланд, ныне министра иностранных дел Канады, получил западное образование и входил в команду либералов, пытающихся переделать российскую экономику в соответствии с рыночными принципами. (Сегодня никто не моргнет глазом на Игоря Сечина из Роснефти или Андрея Костина из ВТБ, которые, по имеющимся данным, оба получают зарплату, превышающую 30 миллионов долларов в год, как ведущие российские олигархи, или «столигархи», спонсируемые государством). Таким образом, заработная плата начала расти. на 10 процентов в год, и правительство поддерживало это в течение десяти лет, чтобы сократить разрыв, подпитывая бум, обусловленный потреблением.

В конце процесса различия в заработной плате между Россией и Западной Европой были в основном устранены на основе паритета покупательной способности (ППС), а также в номинальном выражении, если в уравнение включить серые доходы.

Среднемесячная заработная плата сотрудников в июле составила 42 640 рублей (678 долларов США), что на 10,7 процента больше, чем в июле прошлого года. В первом полугодии среднемесячная заработная плата увеличилась на 11,1 процента по сравнению с аналогичным периодом 2017 года.Рост реальной заработной платы снова начал восстанавливаться и вырос в июле на 8 процентов в годовом выражении, компенсировав большую часть потерь, понесенных после кризиса 2014 года. Это огромное и быстрое наверстывание упущения составляет основу популярности Путина.

Россия пережила драматический фазовый переход в 1998 году. Эпоха Ельцина была отмечена хаосом и бедностью, но после 17 лет правления Путина Россия стала более или менее нормальной страной, в которой средний класс имеет такие же ожидания, как и их западные люди. Европейские коллеги.Очевидно, что этот процесс еще не завершен, но несколько лет назад ПРООН отметила Россию как «высокодоходную», поместив ее в ту же категорию, что и страны-аналоги на развитых рынках, и страна остается единственным развивающимся рынком из 90-х годов, осуществившим такую трансформацию.

Несмотря на все свои многочисленные проблемы, Россия все еще работает и продолжает расти. Те торговцы из 90-х — в основном респектабельные бизнесмены, которые сегодня владеют магазинами по импорту чая или сетями автосалонов. Коган по-прежнему занимается продажей акций, а Данлопу принадлежит один из самых успешных в России онлайн-сайтов, посвященных музыке и книгам, стоимостью несколько десятков миллионов долларов.И трейдеры, и политики извлекли тяжелые уроки из кризиса 20-летней давности. Тот факт, что кризисы были нормой для карьеры большинства людей, сделал Россию более сильным соперником.

Бен Арис — основатель и редактор Business New Europe, где эта статья была первоначально опубликована. Взгляды и мнения, выраженные в авторских материалах, не обязательно отражают позицию The Moscow Times.

Мнения, выраженные в авторских материалах, не обязательно отражают позицию The Moscow Times.

13 умопомрачительных фактов об экономике России

Reuters

После Второй мировой войны Советский Союз превратился в глобальную сверхдержаву, соперничавшую с Соединенными Штатами.
Но после распада Советского Союза в начале 1990-х годов России пришлось заново изобретать свою экономику.
Markets Insider собрал 13 удивительных фактов об экономике России.
Посетите MarketsInsider.com, чтобы узнать больше.

После Второй мировой войны Советский Союз превратился в глобальную сверхдержаву, конкурирующую с Соединенными Штатами.

Но когда Советский Союз распался в начале 1990-х и возродился как Россия, ему пришлось заново изобретать свою экономику. В последующие десятилетия коммунистическая нация испытала множество экономических проблем.

По мере того, как Россия продолжает попытки утвердить себя в качестве глобальной державы, она сталкивается с колебаниями валюты, сокращающимся населением и экономикой, которая во многом зависит от нефти и газа.

Вот 13 невероятных фактов о российской экономике:

Россия теряет 700 человек каждый день

Flickr / Baigal Byamba

По данным Eurasia Daily Monitor, население России сокращается примерно на 700 человек в день, или более чем на 250 000 человек ежегодно.

В некоторых городах, например в Мурманске, после распада Советского Союза численность населения сократилась более чем на 30%.

Это снижение частично связано с демографическим старением, падением иммиграции и неспособностью правительства обеспечить соблюдение правил в области здравоохранения и питания.Некоторые наблюдатели винят западные экономические санкции, которые усугубили российскую бедность и экономическую нестабильность.

Спад может продолжать создавать проблемы для российской экономики еще долгие годы.

Россия имеет более 460 миллиардов долларов в резервных фондах

Shutterstock / Ufuk ZIVANA

Россия имеет более 460 миллиардов долларов в резервных фондах с уровнем долга в 29% валового внутреннего продукта и 15,9 месяцами покрытия импорта.

Эти базовые макроэкономические статистические данные заставляют экспертов полагать, что Россия может противостоять некоторым глобальным потрясениям, даже если ее экономический рост останется на низком уровне — примерно 1.5%.

Объем производства в России упал на 45% за десятилетие после распада Советского Союза.

Flickr / Janette Asche

С 1989 по 1998 год производство в России упало на 45%, так как экономические реформы после распада Советского Союза в 1991 году вступили в силу. К 2000 году ВВП страны составлял от 30% до 50% от объема производства до коллапса.

Несколько факторов объясняются постпереходными рецессиями, которые сделали это время хаотическим с плохой экономической политикой.

Нефть и газ составляют 59% российского экспорта

РИА-Новости, Алексей Дружинин, Пул / АП Фото

Россия богата нефтью, и ее экономика сильно зависит от ресурсов.

По данным Reuters, к концу прошлого года добыча нефти в России была на рекордно высоком уровне — 11,16 млн баррелей в день.

По данным Всемирного банка, в 2017 году газ составлял 59% экспорта России и 25% ее общей выручки.

Более 13% россиян живут в бедности

Дмитрий Ловецкий / AP Photo

Президент России Владимир Путин в своем обращении к стране в прошлом году пообещал, что он вдвое сократит уровень бедности в России, которая в настоящее время затрагивает более 13% населения. население.По данным Irish Times, официальная государственная статистика того времени показала, что 19,3 миллиона россиян жили за чертой бедности.

В речи говорилось об инвестициях в размере 25,7 триллиона рублей — это 380 миллиардов долларов — в модернизацию российского здравоохранения, образования, инфраструктуры, жилья и сельского хозяйства, чтобы помочь нуждающимся и потенциально сдержать убыль населения России.

Тем не менее, уровень бедности в России значительно снизился по сравнению с постсоветским периодом почти в 35%.

В России более 70 миллиардеров

Jim McIsaac / Getty

Неравенство богатства в России велико, и Москва часто возглавляет список городов мира с наибольшим количеством миллиардеров — в России в целом их более 70. Многие из этих миллиардеров получили свое состояние в 1990-е годы, когда коррупция охватила страну, возникшую в результате коммунистической экономики.

Олигархи имеют большое влияние в российском правительстве и начали инвестировать на Запад, в том числе в спортивные команды, такие как Brooklyn Nets НБА, принадлежащая миллиардеру Михаилу Прохорову.

Российская валюта, рубль, упала в цене на 50% за это десятилетие

Thomson Reuters

С 2014 по 2017 год российская экономика пережила серьезный финансовый кризис, в результате которого стоимость рубля снизилась вдвое.

В прошлом году Центральный банк России обвинил санкции США в том, что рубль достиг двухлетнего минимума в 69,40 по отношению к доллару. В 2013 году курс рубля был на уровне 33 за доллар США.

Подробнее: Русские плохо разбираются в системе GPS для отправки поддельных навигационных данных тысячам судов

Экономический кризис в целом был вызван резким падением цен на нефть в 2014 году и введенными международными санкциями. Россия, когда она военным путем вторглась в Украину.

Среднемесячная заработная плата в России составляет 670 долларов США

Максим Мармур / AP Photo

Россия входит в десятку стран с наибольшим объемом экономического производства. Но, несмотря на высокий ВВП по сравнению с остальным миром, среднемесячная заработная плата составляет 670 долларов — или 42 413 рублей.

Эта сумма выросла почти на 50% с 2016 года — тогда она составляла 437 долларов.

Заработная плата в России сильно пострадала из-за недавней нестабильности рубля, поскольку россияне смогли купить на 40% больше товаров и услуг в 2013 году, чем в 2018 году.

Ikea принадлежит 20% российского мебельного рынка

Михаил Метцель / AP Photo

Шведская сеть супермаркетов Ikea открыла свой первый магазин в столице России Москве в 2000 году, и он быстро стал одним из ведущих магазинов компании.

В течение следующих 18 лет Ikea открыла еще два магазина в Москве и в общей сложности 14 магазинов по всей стране.

В условиях, когда россияне хотят еще больше растянуть свои деньги, Ikea теперь принадлежит 20% российского мебельного рынка.

Асбест, Россия, в прошлом году произвел 315 000 тонн асбеста.

Hardscarf / Wikimedia Commons

Асбест является основным экспортным продуктом города Асбест, Россия. Несмотря на общеизвестную опасность асбеста для здоровья, в прошлом году в городе увеличилось производство асбеста, сообщает The New York Times.

315 000 тонн асбеста, произведенного на городской шахте в прошлом году, были первым увеличением производства, которое город увидел за многие годы.80% этой продукции было продано за границу, в том числе 67 тонн в США.

Асбест запрещен более чем в 60 странах мира.

Россия инвестировала более четверти миллиарда долларов в алмазную промышленность Зимбабве

Tsvangirayi Mukwazhi-File / AP Photo

Во время холодной войны США и Советский Союз боролись за влияние в Азии, и теперь Россия обратила свой взор на Африку . И Россия, и Китай сделали огромные инвестиции по всему континенту, пытаясь укрепить свое влияние.

В январе Россия инвестировала 267 миллионов долларов в алмазную промышленность Зимбабве.

Россия не имеет ни исторических корней других европейских стран, ни денег, имеющихся у Китая, но ее влияние в Африке в значительной степени зависит от ее военного экспорта и государственных компаний, занимающихся добычей природных ресурсов.

Россия потратила 50 миллиардов долларов на Зимние Олимпийские игры 2014 года

John Berry / Getty Images

Когда Зимние Олимпийские игры обрушились на российский город Сочи, правительство потратило более 50 миллиардов долларов на подготовку города.Инвестиции включали не только строительство новых спортивных объектов и отелей, но и дорог, мостов, газопроводов низкого давления и других инфраструктурных проектов.

Но инвестиции, похоже, работают: российские официальные лица сообщили, что в 2017 году курортный город посетили 6,5 миллиона человек, что внесло вклад в развитие местной экономики, которая когда-то была известна только летним отдыхом.

В 2018 году Россия принимала чемпионат мира по футболу FIFA, строительные и подготовительные работы которого, по имеющимся данным, обошлись более чем в 11 миллиардов долларов.

российских рублей продолжаются из-за опасений по поводу санкций

МОСКВА (AP) — Центральный банк России заявил в четверг, что прекратит покупки иностранной валюты, что помогло рублю восстановиться с самого низкого уровня по отношению к доллару с 2016 года.

Рубль , который пережил еще один день нестабильности на фоне угрозы дальнейших санкций США, вырос после заявления Центрального банка.

Курс рубля на Московской бирже упал более чем на 1 процент и ненадолго превысил 69 пунктов по отношению к доллару, что является самым низким показателем с апреля 2016 года, но компенсировал эти потери, торгуясь за день до 67.8 по состоянию на конец дня.

Центральный банк заявил, что не будет покупать иностранную валюту до конца сентября, «чтобы снизить волатильность на финансовых рынках». Ранее объявленная на этой неделе покупка иностранной валюты Центральным банком усилила понижательное давление на рубль.

Последние подземные толчки произошли на фоне разговоров о том, что США готовятся к дальнейшим санкциям. Во вторник США ввели санкции в отношении двух российских судоходных компаний за предполагаемую торговлю нефтью с Северной Кореей.

Он также может ввести гораздо более широкие санкции в связи с отравлением бывшего шпиона Сергея Скрипаля в Великобритании в марте.

Слабость рубля произошла, несмотря на резкое повышение цен на нефть до 75 долларов за баррель и улучшение состояния российской экономики.

«Рубль не должен быть таким слабым, исходя, скажем, из фундаментальных факторов», — сказал Крис Уифер, старший партнер консалтинговой компании Macro Advisory в Москве.

«На самом деле рубль должен быть намного сильнее, чем мы видим, и причина, по которой он не напрямую связана с санкциями, исходящими из США»

Президент России Владимир Путин назвал санкции против России «контрпродуктивными и бессмысленными» после переговоров в среду со своим финским коллегой Саули Ниинисто.

Последний раз рубль достигал подобных минимумов в начале 2016 года, когда цены на нефть резко упали. Россия сильно зависит от доходов от экспорта нефти, но более слабый рубль может увеличить доходы государства, поскольку нефть продается в долларах.

Российский рубль: фаза стабильности

После ослабления, зафиксированного в 2018 году, и восстановления в первой половине 2019 года текущий год подходит к концу во имя стабильности для российской валюты.

Как видно из графика, в августе рубль ненадолго ослабел, а затем восстановился в последующие месяцы.С октября валюта вошла в фазу относительной стабильности, отмеченную на более низкой волатильностью на по сравнению со средними показателями в последние годы.

Какие факторы определяют динамику рубля?

Этот момент стабильности поддерживается разными факторами:

После превышения целевого показателя в 4% между концом 2018 и началом 2019 года в последние несколько месяцев инфляция постепенно снизилась благодаря действиям денежно-кредитной политики российского центрального банка.В течение 2018 года по мере роста инфляции центральный банк фактически повысил базовую процентную ставку, а затем постепенно снизил ее в соответствии с улучшением перспектив инфляции.

Россия: процентная ставка денежно-кредитной политики и ежемесячный уровень инфляции
, г / г (2018-2019)

Источник: Разработки StudiaBo по данным ExportPlanning.

В условиях роста инфляции в октябре (+3.8%), что ниже целевого показателя и ожиданий центрального банка, российский центральный банк провел еще одно снижение процентной ставки до 6,5% .
Улучшения можно заметить и на фронте экономического роста . После слабых темпов роста в течение года, в третьем квартале 2019 года российская экономика выросла на уверенные 1,7% (г / г).

Стабильность геополитических отношений

Геополитическая напряженность представляла собой источник слабости рубля в последние годы из-за введения международных санкций, которые серьезно повлияли на валюту (см., Что произошло в 2014-15 гг. Военное вмешательство России в Украину или в 2018 году, когда США ввели свои последние санкции против России).В последние месяцы Россия не подверглась новым санкциям, что избавило рубль от сильных потрясений.

Стабильность цены на нефть

Как видно из данных PricePedia, за последние несколько месяцев никаких серьезных колебаний в цене на нефть не произошло. Падение цен на нефть обычно представляет собой источник риска для рубля, поскольку Россия является вторым по величине экспортером нефти в мире. Тем не менее, недавнее введение нового «бюджетного правила» в российский бюджетный план на 2019–2021 годы может, по мнению аналитиков, снизить уязвимость валюты к колебаниям цен на нефть: на каждый баррель нефти должна приходиться прибыль, превышающая 40 долларов за баррель. перейти в Фонд национального благосостояния.
Правительство планирует начать инвестирование этих ресурсов, когда ликвидная часть активов превысит 7% ВВП. На данный момент это всего лишь мера предосторожности, направленная, прежде всего, на создание буфера для защиты российской экономики перед лицом потенциальной угрозы новых международных санкций.

И последнее, но не менее важное: значительный поток иностранного капитала, поступающий на рынок ОФЗ (российские государственные облигации, номинированные в рублях), по-прежнему является элементом поддержки валюты.

Рынок ОФЗ (2018-2019)

Источник: Разработка StudiaBo на основе данных Центрального банка Российской Федерации.

Доля холдингов нерезидентов достигла 32% от общего рынка в октябре, что является самой высокой долей с мая 2018 года.

Revista ESPACIOS | Vol. 39 (Nº 18) Año 2018

Vol. 39 (Номер 18) Год 2018 • Стр. 11

Curso del rublo como indicador del estado de la Economía de Rusia bajo sanciones

ЗАХАРОВА Джамиля Сафуатовна 1; Анзор Увайсович СОЛТАХАНОВ 2; Ольга Александровна ЖДАНОВА 3; Кнарик Карапетовна АРАБЯН 4

Поступила: 17.01.2018 • Одобрена: 28.02.2018

1. Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, 117997, Россия, г. Москва, Стремянный пер. 36

Добавить комментарий Отменить ответ

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Комментарий *

Имя *

Email *

Сайт

Содержание

1.Введение

2. Методы исследования

3. Результаты

4. Обсуждение

5. Заключение

Список литературы

РЕФЕРАТ:

В статье исследуется взаимосвязь обменного курса рубля с динамикой процессов в российской экономике в 2014-2017 гг., Находящейся под влиянием санкций США, Евросоюза и ряда других стран.Целью исследования было подтвердить или опровергнуть правомерность ориентации на рубль как объективный индикатор экономической активности страны, а также изучить влияние западных санкций и цен на нефть на экономический рост в России. В качестве предмета исследования рассматривалась гипотеза о том, что причиной падения объема валового внутреннего продукта и курса российской национальной валюты после введения внешнеэкономических ограничений были не санкции, а то падение случайно совпало с моментом их введения, обвала цен на нефть, при небольшом количестве других обстоятельств, имеющих косвенное отношение к санкциям.В исследовании сделан вывод о том, что влияние западных санкций незначительно повлияло на изменение уровня валового внутреннего продукта и уровня инфляции, а курс рубля объективно отражает текущее состояние экономики России, поскольку он находится в минимальном и косвенном зависимость от санкционного фактора.
Ключевые слова: курс рубля, санкции, экономика России, доллар США, евро, национальная валюта, цены на нефть, российский газ, Brent

РЕЗЮМЕ:

El documento estudia la relación entre el valor de cambio del rublo y la dinámica de loscesses en la Economía rusa в 2014-2017 годах, que está influenciada por las sanciones impuestas por los Estados Unidos, la Unión Europea y varios otros países.El objetivo del estudio fue confirmar o negar la legalimidad de la orientación hacia el rublo como un indicador objetivo de la actividad económica del país, así como estudiar el impacto de las sanciones occidentales y los Precios del petróleo sobre el creócimiento enconia. Como tema del estudio, se thinkó la hipótesis de que la razón de la caída en el volumen del producto interno bruto y la tasa de la moneda nacional rusa después de la Introductioncion de Restriciones económicas externas no eran sancionesída sinomente la caída el momento de su Introduction, un colapso en los Precios del petróleo, mientras que un pequeño número de otras circunstancias tienen relación Indirecta con las sanciones.El estudio closedyó que el impacto de las sanciones occidentales tuvo un efecto insignificante en el cambio en el nivel del producto interno bruto y la tasa de inflación, y la tasa del rublo reflection objetivamente el estado actual de la Economía rusa, ya que es m Indirecta dependencia del factor de sanciones.
Palabras clave: tasa del rublo, sanciones ,conomía rusa, dólar estadounidense, euro, moneda nacional, Precios del petróleo, gas ruso, Brent

1.Введение

После введения экономических санкций против России лидеры США, Канады, Австралии и ЕС, а также западные СМИ и «независимые эксперты» практически сразу стали утверждать, что санкции оказались успешной мерой для достижения поставленные цели. В качестве такой цели принуждение России было призвано посредством экономического давления к урегулированию ситуации (восстановление прежнего статуса Крыма и деэскалация конфликта в Донбассе), которая возникла после государственного переворота в России. Украина.В соответствии с предложенным алгоритмом санкционного режима, закрытие рынков международных финансовых заимствований для России должно было ухудшить инвестиционную привлекательность российской экономики, замедлить ее рост, а главное — спровоцировать снижение курса рубля, чтобы вызвать недовольство. со стороны граждан, вынужденных вынудить российское правительство пойти на политические уступки Западу. Вопреки ожиданиям инициаторов санкций, желаемых политических изменений не произошло, а курс рубля в рассматриваемом периоде 2014-2017 гг. Не изменился по заданному ими сценарию, но изменился в соответствие классическим фундаментальным факторам финансового рынка.Конечно, ухудшение условий заимствования в иностранных финансовых организациях в какой-то мере способствовало замедлению экономического роста в России, но не было определяющим для курсовой стоимости рубля. Это обстоятельство послужило предпосылкой для открытия дискуссии об эффективности санкций как инструмента политического давления на экономики стран с высоким внутренним промышленным и ресурсным потенциалом, к которым, несомненно, принадлежит Российская Федерация. Мировые эксперты заняли в этой дискуссии противоположные позиции.Например, аналитики Fitch согласились с мнением большинства российских экономистов, заявив в «Fitch пересматривает прогноз по России на« Стабильный »», что в условиях санкций российская экономика оставалась хорошо управляемой, а обесценивание рубля было только следствием обвал цен на нефть в 2014 г. (Fitch, 2016). Западные финансовые эксперты придерживаются иной точки зрения, примером чему может служить позиция американских экономистов из Citigroup, которые в своей работе «Крым и Европа: влияние санкций на экономику России и Европы (Cholodilin, Netšunajev, 2016).При всей своей дискуссионности вопрос об эффективности экономических санкций против России и их влиянии на курс рубля мало изучен с научной точки зрения. В связи с этим целью данной работы было изучение и подтверждение гипотезы о том, что причиной падения курса национальной валюты России после введения внешнеэкономических ограничений были не санкции, а они случайно совпали в момент их введения с обвал цен на нефть.Полученные результаты говорят в пользу того, что курс рубля в период с 2014 по 2017 год, а также в другие временные интервалы в первую очередь реагирует на состояние национальной экономики и цены на нефть, практически не отражая изменения величины. давления внешних санкций. Важность этого исследования заключается в том, что его результаты указывают на неэффективность санкций как инструмента, работающего для снижения активности и роста российской экономики, показывая, что внутренняя политика государства может эффективно регулировать режим обменного курса, сводя на нет влияние санкций. .

2. Методы исследования

На сегодняшний день наблюдается трехлетний период снижения обменной стоимости рубля, чтобы дать сбалансированную оценку взаимосвязи между изменениями обменного курса, экономической активностью России и санкциями. Был выбран эмпирический метод исследования, позволяющий сравнить фактическое состояние обменного курса с правительственными актами по его регулированию, с ценами на нефть, а также с другими внешними и внутренними экономическими и политическими факторами за определенный промежуток времени.Для анализа использовались следующие источники: информация Центральных банков России, Росстата, Citigroup, рейтингового агентства Fitch, заключения международных экспертов, сопутствующие материалы ведущих СМИ. В результате анализа различных данных был установлен характер динамики рубля, сделаны выводы о причинах, оказавших влияние на укрепление или ослабление российской валюты в любой момент времени. Для исследования взаимосвязи между ценой на нефть и обменным курсом рубля был использован эконометрический метод исследования взаимосвязи между динамикой обменного курса рубля и ценой на нефть.Для этого была использована эконометрическая модель (Ширяев 2015) , отражающая соотношение цены на нефть в долларах США и курса доллара США по отношению к рублю, более подробно представленная ниже, в разделе «Особенности национальной зависимости».

3. Результаты

3.1. 2014: Санкции и рубль

Запад утверждает, что ограничение доступа российских банков, крупных оборонных и энергетических компаний к финансовому рынку ЕС, введение эмбарго на поставки оружия и товаров двойного назначения в Россию, ограниченные инвестиции и доступ к высоким технологиям привели к ослабление рубля и резкое замедление экономического роста в стране.Как видно, эксперты обычно меняют официальный курс рубля по отношению к доллару США и евро с конца марта 2014 года, когда были введены санкции, до декабря 2014 года (график 1). За девять месяцев рубль действительно очень серьезно упал по отношению к доллару — с 36,2 рубля за 1 доллар в марте до 66,04 рубля за 1 доллар в декабре.

Рисунок 1
Средневзвешенный курс доллара США на торгах ЕТС (с 20.03.2020).2014 по 22.12.2014)
(Динамика курсов доллара США и евро по отношению к рублю и показатели биржевых торгов 2013-2017, 2017)

За это же время, т.е. с марта по декабрь 2014 г., курс рубля к евро упал с 50,41 рубля за 1 евро до 74,34 рубля за 1 евро (рисунок 2).

Рисунок 2
Средневзвешенный курс евро на ЕТС (с 20.03.2014 по 22.12.2014)

(Динамика курсов доллара США и евро по отношению к рублю и показатели биржевых торгов 2013-2017, 2017 гг.)

Было очевидно рекордное обесценивание национальной валюты (график 3).Однако специалисты не смогли избежать того, что курс рубля начал снижаться задолго до введения санкций, поскольку в начале января 2014 года рубль стоил 33,15 рубля за 1 доллар США, а к марту упал на целых 8 процентов.

Рисунок 3
Средневзвешенный курс доллара США на торгах ЕТС (с 09.01.2014 по 19.03.2014)
(Динамика курса доллара США и евро к рублю и индикаторы биржевых торгов 2013-2017, 2017)

Январское значение национальной валюты по отношению к 1 евро, равное 45.07 руб., К марту достигла 50,41 руб. (График 4).

Рисунок 4
Средневзвешенный курс евро на торгах ЕТС (с 09.01.2014 по 19.03.2014)
(Динамика курса доллара США и евро к рублю и индикаторы биржевых торгов 2013-2017, 2017)

Рассматривая динамику курса рубля в несколько более широком диапазоне, а именно с января по декабрь 2014 г., можно с полным основанием сказать, что замедление темпов роста российской экономики началось задолго до введения санкций.

Остается добавить, что эксперты связывают замедление темпов роста с экономическим спадом в Европе, который привел к сокращению потребления и падению цен на основные товары, включая цены на российский газ, который с 2010 года постоянно дешевеет для европейских потребителей. а снижение выручки от его продажи косвенно повлияло на курс национальной валюты России.

3.2. Поведение рубля до и после событий на Украине

За месяц до первых акций протеста на Майдане Незалежности в Киеве 21 ноября 2013 года курс российской валюты к доллару США составлял 31.84 руб. Растущая политическая неопределенность в стране, имеющей не только огромные границы с Россией, но и колоссальные экономические, исторические и семейные связи, не могла не сказаться на состоянии российского финансового рынка. По мере нарастания напряженности на Украине курс рубля упал, достигнув к моменту введения санкций 36,45 рубля за 1 доллар США, т.е. с октября 2013 года, менее чем через шесть месяцев он ослаб более чем на 11 процентов (рисунок 5).

Рисунок 5
Средневзвешенный курс доллара США на торгах ЕТС (с 21.10.2013 по 20.03.2014)
(Динамика курсов доллара США и евро по отношению к рублю и индикаторы биржевых торгов 2013-2017, 2017)

Следуя хронологии событий, здесь начинается самое интересное, потому что на момент вступления в силу основных санкций, вопреки прогнозам, курс рубля не упал, а, наоборот, с марта по июль. он показал положительную динамику, укрепившись до 33,84 руб. к доллару и до 46.18 рублей к евро (рисунки 6-7) (данные ЦБ на 01.07.2014).

Рисунок 6
Средневзвешенный курс доллара США на торгах ЕТС (с 20.03.2014 по 17.07.2014)
(Динамика курса доллара США и евро к рублю и индикаторы биржевых торгов 2013-2017, 2017)

——

Рисунок 7
Средневзвешенный курс ЕВРО на ЕТС (от 20.С 03.2014 по 17.07.2014)
(Динамика курсов доллара США и евро по отношению к рублю и показатели биржевых торгов 2013-2017, 2017)

——

И только после падения цен на нефть летом-осенью 2014 г. рубль стал неконтролируемым (рисунки 8-9).

Рисунок 8
Средневзвешенный курс доллара США на торгах ЕТС (с 01.07.2014 по 30.12.2014)
(Динамика курса доллара США и евро к рублю и индикаторы биржевых торгов 2013-2017, 2017)

——

Рисунок 9
Средневзвешенный курс ЕВРО на ЕТС (с 01.07.2014 по 30.12.2014)
(Динамика курсов доллара США и евро по отношению к рублю и индикаторы биржевых торгов 2013-2017, 2017)

——

3.3. Нефтяное хозяйство — Нефтяная валюта

Ни для кого не секрет, что большая часть российского бюджета формируется за счет доходов от продажи углеводородного сырья (Структура экспорта России на 2014, 2014 гг.). Это означает, что курс рубля напрямую зависит от суммы долларов, полученных от продажи основных экспортных товаров: нефти и газа (рисунок 10).

Рисунок 10
Товарная структура экспорта и импорта РФ в 2014 г. (%)

——

Рисунок 11
Товарная структура экспорта и импорта РФ в 2015 г. (%)
(Товарная структура России, экспорт и импорт, 2016 г.)

Поскольку Россия является одним из крупнейших экспортеров нефти и газа в мире, что бы они ни говорили, российская экономика тесно связана с мировой экономикой, особенно с европейской экономикой.Однако нефть гораздо важнее для стабильности рубля и экономики России в целом. В 2014 году общий объем российского экспорта сырой нефти составил 223,4 млн тонн на сумму 153,9 млрд долларов США (Экспорт Российской Федерацией сырой нефти за 2000-2015 годы (по данным Федеральной таможенной службы России и Росстата) — 2015 год. ) (Рисунок 11).

Несмотря на столь впечатляющие цифры, 2014 год стал для рубля роковым из-за обвала цен на нефть.Если в конце 2013 года цена барреля североморской нефти Brent достигла 111 долларов США при средней годовой стоимости 108,7 доллара за баррель, то в конце 2014 года цена на Brent упала до 57,33 доллара США за баррель. 48% всего за год.

После новогодних праздников 2015 года цена барреля Brent упала ниже 50 долларов, а 13 января был зафиксирован промежуточный минимум 45,13 доллара за баррель (график 12).

Рисунок 12
Динамика цен на нефть Brent (ICE.Brent, USD / баррель)
(Статистика с сайта Яндекс котировок, 2014-2015 гг.)

Все это стало решающим фактором падения курса рубля, который в 2014 году упал на 72,2% до 56,24 рубля за доллар и на 51,7% до 68,37 рубля за евро. Вероятно, именно это обстоятельство вдохновило Барака Обаму во время ежегодного послания народу перед Конгрессом США произнести 20 января 2015 года окрыляющуюся фразу о том, что «Россия изолирована, а ее экономика разорвана в клочья» (президент Обама, Состояние Союза, 2015).

В подтверждение своих выводов, основанных на эмпирическом исследовании фактов, авторы цитируют несколько цитат из исследования Citigroup, опубликованного в сентябре 2015 года под заголовком «Россия не слишком обеспокоена санкциями», где следующие заявления были сделаны главный экономист авторитетного финансового конгломерата: «Мы считаем, что санкции оказывают незначительное влияние на ВВП России, объясняя лишь 10% наблюдаемого снижения объемов производства». Далее в тексте отмечается, что «широко распространенное на Западе мнение о том, что санкции оказали существенное влияние на ВВП России, в основном связано с тем, что их введение в начале и середине 2014 г. совпало с началом значительного замедления темпов роста экономики России. Российская экономика.В третьем квартале 2014 года ВВП России впервые после кризиса 2008-2009 годов показал отрицательные темпы квартального роста. Однако именно в третьем квартале началось снижение цен на нефть, которое стало ключевым фактором падения ВВП. Цены на нефть остаются ключевым фактором, приводящим к падению ВВП, именно снижение цен на нефть объясняет около 90% сокращения добычи »(Шароян, 2015). Альтернативное мнение.

В ходе исследования существования связи между обменным курсом и состоянием экономики авторы заметили, что разные взгляды на одни и те же процессы приводят к разным результатам, часто очень противоречивым.Например, полностью противоположными мнению американских экономистов из Citigroup, а потому заслуживающими озвучивания, являются выводы европейских финансовых аналитиков по вопросу о том, на что курс рубля отреагировал в 2014 году — на санкции или падение цен на нефть. Это работа Холодилина и Нечунаева, опубликованная в серии рабочих документов Банка Эстонии, а ранее в Свободном университете Берлина под названием «Присоединение и наказание: влияние санкций на экономику Российской Федерации». и Европа ».В нем категорически утверждается, что именно санкции, а не падение цен на нефть повлияли на ослабление рубля и падение российской экономики на 90% (Cholodilin, Netšunajev, 2016). По мнению авторов, выводы аналитиков Банка Эстонии не только кардинально отличаются от оценки поведения рубля Банком России и Министерством экономики Российской Федерации, но и противоречат результатам широкой ряд других серьезных и объективных исследований.

3.4. Особенности национальной зависимости

Для более точной оценки степени зависимости курса рубля от мировых цен на нефть, уровня зависимости экономики России от добычи и реализации нефти, а также для определения зависимости курса рубля от роста цен на нефть. В российской экономике использовался эконометрический метод. Сначала был построен линейный график изменения курса рубля к доллару США за 31 месяц, охватывающий временной интервал с марта 2013 года по сентябрь 2015 года (рисунок 13).

Рисунок 13
Динамика курса рубля

Затем строится график динамики цен на российскую нефть марки Urals в долларах США за тот же период (Рисунок 14).

Рисунок 14
Динамика цен на 1 баррель нефти марки Urals

После наложения графиков друг на друга видно, что визуально нисходящие линии обоих трендов практически идентичны (Ширяев 2015) (Рисунок 15).

Рисунок 15
Взаимосвязь динамики (Ширяев 2015)

Это веский аргумент в пользу утверждения, что направление динамики цен на нефть и тренд рубля находятся в очень тесной зависимости. В свою очередь, курс рубля, в нашем случае снижающийся по отношению к доллару, прямо или косвенно влияет на состояние российской экономики, так как удорожает импорт, а отечественные товары удешевляет, стимулирует развитие обрабатывающих производств. , а также увеличивает размер валютной выручки в рублевом выражении.Последнее обстоятельство в 2014 году прокомментировал президент России Владимир Путин в интервью ТАСС: «Мы не ожидаем, что бюджет будет в долларах — в рублях. Стоимость рубля упала, он потерял примерно 30% обесценивания. продавали товар, который стоил 1 доллар, а получили за него 32 рубля. А сейчас товар продавали по рублю, а мы получили 45. Доходы бюджета увеличились, а не уменьшились ». Затем он добавил: «Нам больно? Да, но не смертельно».

3.5. Не только нефтью

Продолжая тему изменения курса рубля после введения санкций, следует отметить, что снижение цен на нефть стало ключевым, но отнюдь не единственным фактором, способствовавшим экономической дестабилизации в России в 2014 году. Некоторая поддержка негативных Тенденцией на начальном этапе кризиса было стремление Центробанка России контролировать инфляцию в попытке удержать ее на уровне 5 процентов. С этой целью 5 ноября 2014 г. финансовый регулятор отказался регулировать курс рубля, усилив и без того мощное девальвационное давление на национальную валюту.В ЦБ полагали, что это решение снизит активность спекулянтов, которые запустили глобальную игру на курсовых разницах, что к концу года темпы роста цен замедлятся, а инфляция сохранится на приемлемом уровне. Между тем из-за сильного падения рубля российский бизнес начал компенсировать свои убытки за счет пересмотра ценников на товары в сторону увеличения, а рядовые граждане, хорошо помнившие последствия кризиса 2008 года, имели желание обезопасить свои долларовые сбережения, чему способствовали к резкому оттоку валютных активов населения из банковского сектора.Объем покупки наличной валюты физическими лицами по стране увеличился в 5-6 раз, что вызвало дефицит долларов и евро даже в обменных пунктах ( Чибисова, Чибисова, Солтаханова 2015).

Кроме того, утром 16 декабря 2014 года, реагируя на неконтролируемую девальвацию и панику, возникшую на валютном рынке, ЦБ на ночном экстренном заседании повысил ключевую ставку с 10,5 до 17 процентов, обусловив свои действия: «усиление девальвационных и инфляционных рисков» (график 16).

Рисунок 16
Динамика ключевой ставки Банка России в 2014 году (%)
( Статистика с сайта Консультант Плюс, 2017 )

Это стало крупнейшим повышением процентных ставок с 1998 года, которое вместо того, чтобы успокоить рынок, только увеличило степень паники. Это событие пробило спину рублю, который практически мгновенно отреагировал, в тот же день накатился на биржевых торгах до отметки 80 рублей за 1 доллар и 100 рублей за 1 евро.После этого 16 декабря 2014 года стало называться «Черным вторником» по аналогии с «Черным вторником» 11 сентября 1994 года, когда за один день на ММВБ курс рубля к доллару снизился на 27 процентов. . Интересно, что начало резкого падения рубля в 2014 году пришлось на 20-летие «Черного вторника» ( Чибисова, Чибисова и Солтаханова 2015). Комментируя происходящее, глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила: «Ослабление ставки — это сигнал для российской экономики адаптироваться к новым условиям.Нам действительно нужно научиться жить в рублевой зоне, больше полагаться на собственные источники финансирования ( Глава ЦБ Набиуллина призвала научиться жить в новой реальности со слабым рублем , 2014) . В итоге, вопреки прогнозам ЦБ, уровень инфляции в 2014 году вырос более чем вдвое, чем ожидалось, и составил 11,36%, что на 4,9% больше, чем в предыдущем 2013 году (таблица 1).

Таблица 1
Динамика потребительских цен по группам товаров и услуг (месяц к предыдущему месяцу,%)
(Статистический сборник Цены в России 2016, 2016)

	Инфляция	Базовая инфляция	Рост цен на продукты питания	Рост цен на продукты питания	Рост цен на плодоовощную продукцию	Рост цен на непродовольственные товары	Рост цен на непродовольственные товары без бензина	Повышение цен на платные услуги
2014
Январь	0.6	0,4	1,0	0,5	5,8	0,3	0,3	0,5
Февраль	0,7	0.5	1,2	0,7	5,1	0,4	0,4	0,4
Март	1,0	0,8	1.8	1,3	5,3	0,7	0,6	0,5
апреля	0,9	0,9	1,3	1.2	2,3	0,6	0,6	0,7
Май	0,9	0,9	1,5	1,3	2.4	0,5	0,5	0,8
июня	0,6	0,8	0,7	1,1	-2,8	0.4	0,4	0,9
июля	0,5	0,6	-0,1	1,0	-8,1	0,4	0.3	1,4
Август	0,2	0,6	-0,3	0,9	-10,7	0,5	0,4	0.7
сентябрь	0,7	0,9	1,0	1,2	-1,2	0,6	0,5	0,3
Октябрь	0.8	0,8	1,2	1,0	2,8	0,6	0,6	0,6
Ноябрь	1,3	1.0	2,0	1,3	8,7	0,6	0,6	1,2
Декабрь	2,6	2,6	3.3	2,2	12,9	2,3	2,5	2,2
В течение всего года (с декабря по декабрь)	11,4	11,2	15.4	14,7	22,0	8,1	8,0	10,5

В 2015 году инфляция составила 12,8%, в 2016 году цены выросли всего на 5,4%, а в этом году Министерство финансов заявило о сохранении ее на уровне 4%. Конечно, некоторое давление на рубль и российскую экономику в рассматриваемый период присутствовало, но оно было больше политическим, чем экономическим, основными причинами ослабления рубля в 2014 году после введения санкций объективно являются цены на нефть и политика Центрального банка России.

3,6. 2015: Последствия ослабления рубля для экономики России

Негативный шок, вызванный событиями 2014 года: падение цен на нефть, антироссийские санкции и контрмеры, принятые Правительством РФ по ограничению импорта, существенно повлияли на динамику российской экономики в 2015 году, в результате чего спад производства и замедление экономического роста (график 17). Особенно активное падение экономических показателей наблюдалось в первом полугодии.В основном из-за ослабления рубля с января по июнь 2015 года ВВП России в целом упал на 5,2 процента, а к концу года сокращение ВВП составило 3,7 процента.

Рисунок 17
Динамика ВВП (Институт развития Центра НИУ НИУ ВШЭ; 2016)

В связи с тем, что российский экспорт в стоимостном выражении снизился на 31 процент (Сбербанк России, 2016) , валютные поступления государственного бюджета также значительно сократились.Стремясь компенсировать снижение экспортной выручки, Россия значительно увеличила объем продаваемой за границу нефти до 140,6 миллиона тонн, увеличив экспорт более чем на 7 процентов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на это, валютная выручка от экспорта нефти все же упала на 42%, составив всего 56,23 млрд долларов США за период с января по июль 2015 года, тогда как за аналогичный период прошлого года удалось заработать почти 100 млрд долларов США. .

Обвал рубля из-за двукратного падения цен на нефть вызвал почти двукратный рост цен на импортные товары, является одним из драйверов инфляции.С января по май 2015 года инфляция достигла 8,3 процента, тогда как за аналогичный период прошлого года она составляла всего 4,2 процента, к концу сентября годовая инфляция выросла до 15,8 процента, а к концу года составила 12,9 процента. Реальные доходы граждан и их заработная плата снизились на 4% и 10% соответственно, поэтому темпы потребления снизились, у населения стала преобладать сберегательная тактика — деньги больше не тратились, как раньше, а львиная доля доходов сохранилась. для дождливого дня ( Рисунок 18).

Рисунок 18
Последствия ослабления рубля для экономики России
(Институт управления социальными процессами НИУ ВШЭ, 2015)

Все эти факторы, и особенно снижение потребительского спроса, замедлили темпы роста экономики России. Отсутствие денег заставляло людей сокращать расходы, в результате чего промышленные предприятия и экспортеры больше не могли наращивать и развивать свой бизнес, как раньше, соответственно, налоговые поступления уменьшились.Снижение производства привело к оптимизации кадров и росту безработицы, официальный уровень которой за год составил 5,6 процента экономически активного населения, зарегистрированного в органах службы занятости, что превышает прошлогодний уровень на 0,3 процента, в то время как неофициальная статистика утверждала что к концу 2015 года скрытая безработица в России составила 20 процентов.

3,7. 2016: От рецессии к стабилизации

В марте 2016 года США и их союзники продлили санкции против России, к которым были добавлены санкции Украины, а в июне Владимир Путин в качестве ответной меры продлил продовольственное эмбарго до конца 2017 года.Осенью 2016 года американские санкции были расширены, в новый «черный список» вошли десятки граждан и юридических лиц, крупных предприятий и организаций России (РИА Новости, 2016) . К этому времени российская экономика научилась действовать в условиях санкций, адаптировалась к внешним вызовам и смогла успешно решить ряд внутренних проблем, в результате чего рубль стабилизировался. Выяснилось, что немалую роль в этом сыграло решение ЦБ в 2014 году сделать национальную валюту в свободном обращении, полностью отказавшись от валютных интервенций, но привязав учетную ставку к уровню инфляции ( Чибисова, Чибисов и Солтаханов 2015) .Устраняя необходимость перемещаться между жестко контролируемыми границами коридора бивалютной корзины, рубль в конце 2014 года сначала сильно обесценился, но в итоге нашел точку равновесия и начал стабилизироваться.

В 2016 году рубль укрепился к доллару и евро на 20 процентов, и в среднегодовом выражении его курс составил 66,9 рубля за 1 доллар США и 74,06 рубля за 1 евро (данные ЦБ на 01.07.2017) , что, естественно, связано с укреплением цен на нефть (рисунки 19-20).

Рисунок 19
Средневзвешенный курс доллара США на торгах ЕТС (с 01.01.2016 по 31.12.2016)

——

Рисунок 20
Средневзвешенный курс евро на торгах ЕТС (с 01.01.2016 по 31.12.2016)
(Динамика курса доллара США и евро к рублю и индикаторы биржевых торгов 2013-2017, 2017)

С января по декабрь 2016 года стоимость нефти эталонного сорта Brent выросла с 28 долларов.51 (на 18 января, 12:20 мск) до 56,14 доллара (на 31 декабря, 12:20 мск) за баррель. Стоимость российской нефти марки Urals, привязанная к котировкам Brent, в январе была менее 30 долларов, а в декабре выросла до 52,08 доллара за баррель (Reuters, 2016). Финансовому блоку удалось стабилизировать экономику после кризиса 2014-2015 годов за счет стабилизации курса национальной валюты при относительно стабильных, хотя и низких ценах на нефть, что было обеспечено за счет увеличения добычи и продаж нефти на мировых рынках. хотя предложение превышало спрос.

Достижения Минфина и Правительства — ужесточение фискальной политики в условиях денежного дефицита, переход к целевому финансированию бюджетных проектов и, главное, достаточно вынужденный, но тем не менее принятый курс на использование собственных ресурсов. и импортозамещение. Это привело к появлению многих отраслей в гражданском и военном секторах, тем самым нейтрализуя действие санкций в широком спектре областей. Бюджет России в 2016 году был продуманно рассчитан с учетом цены на нефть марки Urals в размере 50 долларов за баррель и курса доллара США в размере 63 долларов США.3 рубля, что обеспечивало хорошее управление экономикой даже в условиях санкций. В результате инфляция в стране по итогам года достигла рекордно низкого уровня за новейшую историю России и составила 5,5-5,8% процента. То, что 2016 год можно назвать годом стабилизации российской экономики, подтвердили и аналитики ведущего рейтингового агентства Fitch, заявившие, что спад производства в экономике России за год практически прекратился, и что в 2017 году следует ожидать рост 1.3%, а в 2018 г. — 2% (Fitch Ratings, 2016).

3.8.

2017: Мы живем под санкциями

Согласно заявлению главы Минэкономразвития России Максима Орешкина, в 2017 году Россия столкнулась с большим и позитивным опытом управления экономикой в условиях санкций. В конце июля он заявил, что не ожидает чрезвычайного изменения курса рубля или каких-либо финансовых проблем из-за новых санкций против России, одобренных Конгрессом США 25 июля.«У нас плавающий обменный курс, всегда есть колебания, поэтому здесь возможны некоторые движения, но мы вообще не ожидаем ничего экстраординарного», — сказал министр, добавив, что «не планирует ухудшать макропрогноз из-за санкции » (Орешкин 2017). С точки зрения общего экономического роста 2017 год можно считать началом восходящего тренда. В первом квартале рост экономики России составил 0,5 процента, а во втором квартале — 2,7 процента, составив средний показатель за первое полугодие на уровне 1.6 процентов. В контексте сказанного показательно, что в первом квартале отток капитала был зафиксирован на уровне 17,5 млрд долларов, а второй квартал завершился притоком в размере 2,8 млрд долларов (Задорнов, 2017).

Сегодня обменный курс рубля стабилен и периодически демонстрирует некоторое укрепление в связи с продолжающимся восстановлением цен на нефть и слабой долларовой политикой, жесткой бюджетной политикой и оптимальной ключевой ставкой рефинансирования, установленной ЦБ РФ 19 июня 2017 г. на уровне 9% годовых. год (Банк России, 2017). Благодаря стабильности курса рубля люди снова стали доверять национальной валюте и, наконец, привыкли к нынешней санкционной ситуации, о чем свидетельствует рост объема рублевых вкладов. (Рисунок 21)

Рисунок 21
Депозиты физических лиц (трлн руб.)
(О динамике развития банковского сектора РФ
в феврале 2017 года)

Несмотря на то, что рубль еще не полностью восстановил свою покупательную способность, что было отмечено в конце 2013 года перед введением санкций и падением цен на нефть, он приобрел достаточный потенциал для общего экономического роста России в ближайшем будущем. будущее.

4. Обсуждение

Несмотря на то, что результаты исследования подтверждают минимальное влияние санкций на курсовую устойчивость рубля, которые даже в период их действия продолжали служить объективным индикатором развития экономики России, под вопросом Вопрос о дальнейшей реакции национальной валюты и экономики страны на возможные изменения режима санкций остается открытым. Это означает, что невозможно исключить появление других точек зрения на обозначенную в статье проблему.Неопределенность периода, в течение которого будут применяться санкции, можно рассматривать в двух аспектах: негативном и позитивном. Отрицательная сторона дела заключается в том, что независимо от целей санкций, их действие не только осложнит отношения России со странами Запада в экономической сфере, но и будет способствовать росту напряженности в международной политике, сделает невозможным конструктивное сотрудничество по ряду направлений. важнейших вызовов, требующих скорейшего решения с участием России.Условно положительной стороной продления санкционного режима является возможность продолжения изучения поведения обменного курса и динамики экономики государства в целом в условиях санкций.

5. Заключение

В последние месяцы люди начали тратить больше, включая товары, которые были отложены до «лучших времен», заработная плата медленно растет, средний чек на ту же корзину упал в течение трех лет, а теперь он начал расти ( Задорнов 2017) (рисунки 22).

Рисунок 22
Реальная заработная плата, располагаемые доходы, потребительские расходы населения в реальном выражении
(без учета сезонного фактора, 2014 г. = 100%) (Отчет о денежно-кредитной политике, 2017 г.)

Что это значит для экономики России? Ответ очевиден из результатов этого исследования: если рубль стабилен и предсказуем — люди тратят и потребляют больше, то компании получают больше денег за свою продукцию, на эти деньги предприниматели начинают производить больше, увеличивают количество рабочих мест, платят больше по заработной плате и налогам в федеральный бюджет.Чем больше денег в бюджете, тем больше программ сможет профинансировать государство, больше будет выплачивать пенсии и зарплаты, построить больше дорог, больниц, аэропортов. На сегодняшний день состояние рубля таково, что при действующей схеме санкций он способен обеспечить экономический рост в 2017 году на уровне более 2 процентов. Новые санкции США могут стать самыми амбициозными с 2014 года, но как последний западный предел они будут нивелированы, если Россия сосредоточится на развитии ключевых сфер экономики, разовьет внутренний потенциал, если он начнет сокращаться, и в будущем устраняет нефтедолларовую зависимость.

На основании вышеизложенного можно с высокой степенью уверенности сказать, что цель данного исследования достигнута, курс рубля можно рассматривать как объективный индикатор состояния российской экономики, а гипотезу о минимальном влиянии санкции на его рыночную стоимость подтверждены.

Список литературы

Чибисова Е.И., Чибисов О.В. и Солтаханов А.Ю. (2015). Курс обмена, его пошаговое движение в сторону бивалютной корзины и переход на бесплатную конвертацию в условиях Санкций.Российская Деловая, 15, 2437-2450

Холодилин К., Нешунаев А. (2016). Крым: Влияние санкций на экономику России и Европы. Документы для обсуждения DIW, 1569, 13

Хронология введения санкций и реакция России в 2014-2016 гг. Сетевое издание РИА Новости. (2016). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. https://ria.ru/spravka/20160915/1477047949.html

Комментарии о государстве и бизнесе с 21 января по 4 февраля (2016 г.).Институт «Центр развития» НИУ «Высшая школа экономики», 107, 8

Динамика курсов доллара США и евро по отношению к рублю и индикаторы биржевых торгов 2013-2017 гг. Банк России. (2017). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http://www.cbr.ru/hd_base/Default.aspx?Prtid=micex_doc

Экспорт нефти из Российской Федерации за 2000-2015 гг. (По данным ФТС России и Росстата). (2015). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http: // www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/print.aspx?file=crude_oil.htm.

Fitch изменило прогноз по рейтингам России на «Стабильный»; Подтверждено на уровне «BBB-». Fitch Ratings, Ltd. (2016). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. https://www.fitchratings.com/site/pr/1013171

Глава ЦБ Набиуллина призвала научиться жить в новой реальности со слабым рублем. ТАСС. (2014). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http://tass.ru/ekonomika/1650298

Доходы и расходы населения: основные изменения в 2015 году.(2015). М .: Институт управления социальными процессами НИУ ВШЭ, стр. 2.

О динамике развития банковского сектора Российской Федерации в феврале 2017 года. Банк России. (2017). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http://www.cbr.ru/analytics/bank_system/din_razv_17_02.pdf

Орешкин: Новые санкции США существенно не повлияют на курс рубля. АО «АЭИ» ПРАЙМ (2017). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http: // 1prime.ru / state_regulation / 20170726 / 827725360.html

Состояние Союза президента Обамы. Национальное управление архивов и документации. Середина. (2015). Просмотр даты 17 ноября 2017 г. https://medium.com/@ObamaWhiteHouse/president-obamas-state-of-the-union-address-remarks-as-prepared-for-delivery-55f9825449b2).

Отчет о денежно-кредитной политике. Банк России. (2017). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http://www.cbr.ru/publ/ddcp/2017_02_ddcp.pdf)

Россия в цифрах 2016.Товарная структура экспорта и импорта России. Федеральная служба государственной статистики. (2016). М .: Росстат, 507 с.

Сбербанк РФ. Новости мировой экономики. (2016). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. www.sberbank.ru, документ: nge_22-28fev.pdf

Шароян С. (2015). Citi оценил вклад санкций в падение российской экономики. Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http://www.rbc.ru/finances/28/09/2015/560949839a7947b23fa7cd0c

Ширяев Д.В. (2015). Анализ и последствия обесценивания российского рубля. Молодой ученый, 24, 618-622.

Статистика с сайта Консультант Плюс. Ключевая ставка, установленная Банком России. (2017). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_12453/886577

5979b26c9032d79cb911cc8fa7e69/

Статистика с сайта Росстата. Статистический сборник Цены в России (2016). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http://www.gks.ru/free_doc/doc_2016/cena_2016.pdf

Статистика с сайта Яндекс цитирует. Динамика цен на нефть марки Brent (ICE.Brent, долл. За баррель). (2017). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. https://news.yandex.ru/quotes/1006.html

Банк России принял решение о понижении ключевой ставки до 9,00% годовых. Банк России (2017). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http://www.cbr.ru/press/keypr/

Структура российского экспорта за 2014 год. Рейтинговые данные (2014). Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http: // total-rating.ru / 1445-структура-экспорт-россии-в-2014-год.html).

Задорнов, М. (2012). На снятие санкций надежды нет. Дата просмотра 17 ноября 2017 г. http://www.banki.ru/news/interview/?id=9885844