Богатством: Недопустимое название — Викисловарь

Merrill в этом году, тем не менее, является значительным улучшением по сравнению с прошлым годом, когда компания, наряду с несколькими другими компаниями, ориентированными на управление капиталом, показала общую удовлетворенность ниже среднего по отрасли, когда дело касалось их приложений для управления капиталом.

Связано: Опрос: Мобильные приложения для управления благосостоянием терпят неудачу

Результаты опроса показали, что основные факторы, способствующие общему повышению удовлетворенности клиентов на девять пунктов, связаны с увеличением скорости приложений, расширением спектра предлагаемых услуг, а также лучший внешний вид. Количество клиентов, ежедневно использующих свои приложения для управления благосостоянием, увеличилось на четыре процентных пункта за год, а количество, использующих их несколько раз в день, увеличилось на три процентных пункта.

Тем не менее, исследование показало, что только 44% пользователей приложения для богатства, которые также работают с консультантом, говорят, что общаются с ними через приложение, и это остается неизменным с 2020 года.

Исследование J.D. Power, проводившееся в период с июля по август 2021 года, основано на ответах 3025 самостоятельных и полнофункциональных инвесторов, сообщает компания. Он использует пять факторов для оценки удовлетворенности клиентов мобильными приложениями для управления капиталом, которые включают (в порядке важности) ряд услуг; ясность информации; удобство навигации; внешность; и скорость загрузки экранов.

Investor прогнозирует, что регулятивное подавление технологий в Китае может длиться десятилетия

Регулирующее подавление технологий в Китае может длиться десятилетия, но это вряд ли помешает долгосрочным инвесторам вкладывать в них деньги, прогнозирует Тарик Деннисон из GFM Asset Management.

«Если вы спросите меня, я бы сказал, дайте ему еще хотя бы 20 или 30 лет», — сказал Деннисон в интервью телеканалу CNBC «Squawk Box Asia» в понедельник, когда его спросили, сколько еще может длиться многомесячное подавление репрессий.

«Все это происходило поэтапно — посмотрите, как далеко продвинулось технологическое регулирование всего за последние 30 лет», — сказал управляющий. «Эти вещи могут выглядеть так, как будто они происходят поэтапно, но на очень, очень долгом пути есть много, много шагов».

Тем не менее, он не ожидает, что долгосрочных инвесторов отпугнет неопределенность регуляторных перспектив.

«Я бы сказал, что сейчас терпеливый капитал на самом деле покупает все больше и больше акций Baidu, Alibaba, Tencent и JD, потому что они смотрят на долгосрочные перспективы», — сказал Деннисон.Терпеливый капитал обычно относится к инвестициям, которые имеют более длительный временной горизонт и носят менее спекулятивный характер.

«Эти технологические компании — младенцы, которых выбросили с водой из ванны, которую выбросили, и младенцы, которых выбросили с водой из ванны, установленной нормативными требованиями», — добавил он.

Узнайте больше о Китае из CNBC Pro

Деннисон сказал, что технологические гиганты Китая действительно могут выиграть от любого нового законодательства.

«Если вы спросите меня, новые правила с большей вероятностью укрепят эти компании и предоставят им более широкие возможности, потому что Tencent, скорее всего, сможет адаптироваться к любому из этих новых правил, чтобы найти новые способы зарабатывать деньги.И у них есть много-много потребителей, которым нужно служить в рамках общей модели процветания », — сказал он, имея в виду цель президента Китая Си Цзиньпина по распространению богатства.

« Я часто говорю: если вам нужна бычья интерпретация общего процветания, это в основном пытается предотвратить большой разрыв между имущими и неимущими и гарантировать, что большой потребительский средний класс, что они тоже будут покупать услуги, которые предоставляют Baidu, JD, Alibaba «, — сказал Деннисон.

— Арджун Харпал из CNBC внес свой вклад в этот отчет.

Тим Скотт: Вовлечение людей в финансовые системы может помочь преодолеть разрыв в расовом богатстве

Привлечение большего числа людей в финансовые системы, такие как банки, может стать ключом к преодолению расового неравенства в богатстве, сказал сенатор Тим Скотт (RS.C.) Axios на конференции Axios. событие среда.

Почему это важно: Скотт сказал, что ряд людей в его родном штате Южная Каролина «не охвачены банковскими услугами» — они живут без отношений с какими-либо финансовыми учреждениями или доступа к ним.

• «Это означает, что они используют наличные деньги для ведения своего бизнеса», — сказал Скотт, добавив, что такие люди «не могут использовать весь портфель, который может быть доступен в их финансовом учреждении. «

Законодатель штата Южная Каролина сказал, что он« жил в реальности вне финансовых систем, вероятно, половину своей жизни », пока не обратился в первый раз за ссудой для открытия бизнеса.

• « Для миллионов американцев по всей нашей стране, кто нуждается в дополнительной помощи и в дополнительных ресурсах, нуждаются в большем доступе к кредитам и возможностям. На занимаемых нами должностях крайне важно облегчить тем, кто заслуживает похвалы, получение должного признания, в котором они нуждаются.

«Вы думаете о домовладении и различиях между расами. Один из способов преодолеть этот разрыв — не предоставлять ссуды людям, которые не могут себе это позволить, а помогать тем, кто может быть частью системы, и помогать тем, кто вовремя погашал квартплату своим счетом за электричество, вовремя, по мобильному телефону и вовремя ».

«Эта информация должна быть оценена кредитными агентствами … И когда это произойдет, у вас появится больше людей, которые могут испытать американскую мечту. Укрепление капитала в их самом большом активе, их домах и сокращение разрыва в уровне благосостояния. Это само по себе порождает множество проблем общества «.

Что он говорит: » Итак, мы хотим найти способы поощрить этот невидимый кредит или тех, кто не имеет доступа к банку. стать частью системы, чтобы они и их дети получали выгоду от прекрасных возможностей, которые предоставляются людям, у которых есть такие отношения, — сказал Скотт. с их финансовым учреждением, особенно в малом бизнесе, было действительно важно для утверждения вашей ссуды ГЧП, а затем прощения и в рекордно короткие сроки.»

Быстрый рост мирового богатства

Взлет и рост глобального баланса: насколько продуктивно мы используем наше богатство

Мы позаимствовали страницу из корпоративного мира, а именно из бухгалтерского баланса, чтобы подвести итоги здоровья и устойчивости мировой экономики, когда она начинает восстанавливаться после пандемии COVID-19. Этот взгляд из баланса дополняет более типичные подходы, основанные на ВВП, уровнях капитальных вложений и других показателях экономических потоков, которые отражают изменения экономической стоимости. Наш отчет, Рост глобального баланса: насколько продуктивно мы используем наше богатство? дает подробный взгляд на мировую экономику после двух десятилетий финансовых потрясений и более чем десяти лет интенсивного вмешательства центрального банка, перемежаемого пандемией.

В десяти странах, на которые приходится около 60 процентов мирового ВВП — Австралии, Канаде, Китае, Франции, Германии, Японии, Мексике, Швеции, Соединенном Королевстве и Соединенных Штатах — историческая связь между ростом чистой стоимости активов и рост ВВП больше не продолжается.В то время как в последние два десятилетия экономический рост в странах с развитой экономикой был умеренным, балансы и чистая стоимость, которые долгое время отслеживали, увеличились в три раза. Это расхождение возникло по мере роста цен на активы, но не в результате тенденций 21 века, таких как растущая цифровизация экономики.

Скорее, в экономике, которая все больше движется за счет нематериальных активов, таких как программное обеспечение и другая интеллектуальная собственность, изобилие сбережений изо всех сил пытается найти инвестиции, обеспечивающие достаточную экономическую отдачу и долговременную ценность для инвесторов.Вместо этого эти сбережения нашли свое отражение в недвижимости, на которую в 2020 году приходилось две трети чистой стоимости активов. Прочие основные фонды, которые могут стимулировать экономический рост, составляют лишь около 20 процентов от общей суммы. Более того, стоимость активов сейчас почти на 50 процентов выше долгосрочного среднего значения по отношению к доходу. А на каждый доллар чистых новых инвестиций за последние 20 лет общие обязательства выросли почти на 4 доллара, из которых около 2 долларов приходятся на долги.

Видео

Эти результаты поднимают важные вопросы для политиков и руководителей бизнеса.Главный из них: претерпевает ли глобальная экономика смену парадигмы по мере того, как мир находит новые источники богатства? Какими могут быть некоторые из этих новых средств сбережения? Или мы рискуем вернуться к историческому среднему значению, которое может привести к снижению чистой стоимости активов? И что потребуется, чтобы сбалансировать мировую экономику?

Чтобы построить глобальный баланс, мы складываем все реальные активы в экономике, а также все финансовые активы во всех секторах (включая, в частности, финансовый сектор), аналогично тому, как корпорация строит свой баланс.На функциональном уровне глобальный баланс состоит из трех взаимосвязанных компонентов: баланса реальной экономики, финансового баланса и баланса финансового сектора. Каждая составляет около 500 триллионов долларов, что примерно в шесть раз превышает ВВП (Иллюстрация 1).

Приложение 1

Баланс реальной экономики содержит 520 триллионов долларов реальных активов, таких как машины и оборудование, инфраструктура, здания, природные ресурсы и интеллектуальная собственность или ИС. На стороне пассивов они отражаются как чистая стоимость активов.

Чистая стоимость — это то, что остается после вычета всех финансовых активов и обязательств.

Финансовый баланс домашних хозяйств, корпораций и правительств содержит 510 триллионов долларов в финансовых активах, таких как акции, облигации, пенсионные фонды, а также денежные средства и депозиты, которые облегчают владение и передачу рисков реальных активов, а также позволяют сбережениям и потреблению с течением времени.Эти финансовые активы отражаются на стороне пассивов баланса, поскольку они представляют собой возможные требования к тем же самым секторам.

Наконец, финансовые учреждения создают и посредничают в этих финансовых активах и обязательствах — в процессе трансформации их рисков, сроков погашения и размера — и удерживают 510 триллионов долларов в финансовых активах и аналогичном уровне обязательств. В то время как каждый из этих трех балансов уравновешивается внутри себя на уровне закрытой экономики, в нашем анализе десяти стран наблюдается небольшое отрицательное чистое финансовое положение, что означает, что эти страны коллективно заимствуют у остального мира, и поэтому активы и обязательства не совпадают точно.

На глобальном уровне реальные активы представляют собой чистую стоимость активов, а совокупные финансовые активы и обязательства, чистые до нуля

Видео

Ключевой концепцией этого исследования является концепция чистой стоимости как зеркального отражения реальных активов на глобальном уровне. Чистая стоимость — это средство сбережения, которое определяет богатство и помогает поддерживать получение дохода в будущем. В этом отчете мы оцениваем активы и обязательства, валовые и чистые, снизу вверх, по секторам и странам и, наконец, с глобальной точки зрения.Для домашних хозяйств чистая стоимость включает как реальные активы, такие как собственность, так и финансовые активы, такие как акции и облигации.

Однако на уровне глобальной или закрытой экономики все финансовые активы сопоставляются с соответствующими обязательствами. Акции, на которые приходится примерно половина богатства сектора домашних хозяйств, являются обязательствами корпораций-эмитентов. Точно так же ипотека — это обязательство для семьи, но актив для финансового учреждения. Хотя валовой объем финансовых активов огромен, после вычета соответствующих финансовых обязательств чистая совокупная стоимость равна нулю.

Чистая стоимость — это то, что остается после вычета всех финансовых активов и обязательств, и поэтому эквивалентно стоимости реальных нефинансовых активов. Таким образом, финансовые активы представляют собой богатство для секторов, учреждений, домашних хозяйств и стран, но в консолидированном глобальном балансе они не увеличивают чистую стоимость активов, а финансовые обязательства не уменьшают ее.

Мир никогда не был богаче — с большим разбросом по странам и домохозяйствам

Мировой баланс и чистая стоимость активов выросли более чем в три раза с 2000 по 2020 год.Активы выросли с 440 триллионов долларов, или примерно в 13,2 раза больше ВВП, в 2000 году до 1540 триллионов долларов в 2020 году, а чистая стоимость активов выросла со 160 триллионов долларов до 510 триллионов долларов. Средняя чистая стоимость капитала на душу населения составляла 66 000 долларов США, но существуют большие различия между странами, и тем более между домохозяйствами в рамках одной экономики. В странах из нашей выборки чистая стоимость капитала на душу населения варьировалась от 46 000 долларов в Мексике до 351 000 долларов в Австралии. Чистая стоимость активов варьировалась от 4,3 ВВП в США до 8,2 ВВП в Китае (Иллюстрация 2).

Приложение 2

Несколько факторов определяют уровень чистой стоимости активов по отношению к ВВП в разных странах. Они включают в себя запасы ресурсов, торговые балансы и нормы инвестиций, а также уровни цен на активы по сравнению с потребительскими корзинами. Например, Австралия, Канада и Мексика обладают значительными природными ресурсами, в то время как экспортеры обрабатывающей промышленности Германия и Япония обладают значительными чистыми финансовыми активами.В Китае и Японии одни из самых высоких показателей отношения чистой стоимости капитала к ВВП.

Чистый капитал в среднем составлял 66 000 долларов на душу населения в десяти странах, включенных в нашу выборку, с большими различиями между странами и домохозяйствами.

Среди десяти стран на Китай приходилось 50 процентов прироста чистой стоимости или богатства с 2000 по 2020 год, за ним следовали Соединенные Штаты — 22 процента. В Японии, на долю которой в 2000 году приходился 31 процент богатства десяти экономик, в 2020 году принадлежало всего 11 процентов.

В секторах домохозяйств Китая и США 10 процентов самых богатых домохозяйств владеют двумя третями состояния. В Соединенных Штатах объем богатства страны, принадлежащий 10 процентам домохозяйств с высоким уровнем доходов, вырос с 67 процентов в 2000 году до 71 процента в 2019 году, а доля бедных 50 процентов владельцев состояния снизилась с 1,8 процента в 2000 году до 1,5 процента. в 2019 году. В Китае 10 процентов самых богатых домохозяйств владели 48 процентами национального богатства в 2000 году, а к 2015 году эти домохозяйства владели 67 процентами.Нижние 50 процентов китайских домохозяйств владели 14 процентами состояния в 2000 году и 6 процентами в 2015 году.

Профили активов, пассивов и чистой стоимости различаются в зависимости от секторов экономики, при этом домохозяйства владеют примерно 95 процентами богатства

Домохозяйства — конечные владельцы богатства. Для домашних хозяйств реальные активы, в основном жилье, составляют почти половину чистой стоимости активов. Чистые финансовые активы, состоящие примерно из равных частей пенсионных активов, депозитов и капитала, составляют вторую половину. Распределение активов между домохозяйствами варьируется в зависимости от страны.Например, домохозяйства в Австралии, Франции, Германии и Мексике владеют зданиями и землей, в то время как в Соединенных Штатах капитал и пенсии составляют большую часть благосостояния домохозяйства. В Японии депозиты составляют более одной трети всех активов домохозяйств. Благодаря этим финансовым активам и владениям недвижимостью домохозяйства в десяти странах контролируют 95 процентов чистой стоимости активов, варьирующейся от 64 процентов национальной чистой стоимости в Мексике до 135 процентов в Соединенных Штатах.

Государственный сектор, который часто рассматривается как источник богатства, владеет в основном общественными зданиями, инфраструктурой, землей и природными ресурсами, составляющими около 90 процентов ВВП, а в некоторых странах также владеет финансовыми активами, такими как доли в государственных предприятиях.Что касается пассивов баланса, то во многих странах государственный долг превышает стоимость государственных реальных активов.

Домохозяйствам принадлежит около 95 процентов чистой стоимости активов.

Нефинансовые корпорации, создатели богатства, владеют производственными активами, такими как машины, фабрики и нематериальные активы, в размере 0,8 от ВВП, а запасы составляют примерно 0,4 от ВВП. У них также есть значительные владения недвижимостью, такие как отели, рестораны и офисные здания.Они фактически передают это богатство домашним хозяйствам через заемные средства и акции. Реальные активы в корпоративном секторе варьируются от 1,3-кратного ВВП в США до 3,8-кратного ВВП в Китае.

Финансовые корпорации, посредники в богатстве, отражают активы и обязательства в других секторах. У них есть финансовые активы, такие как ипотека, государственные и корпоративные облигации и акции. В то же время они должны депозиты, облигации и пенсионные активы, в основном домашним хозяйствам. Финансовый сектор включает центральные банки и их увеличивающиеся балансы.

Стоимость жилой недвижимости, включая землю, составила 46 процентов от чистой стоимости активов в мире в 2020 году, при этом на корпоративные и правительственные здания и связанные с ними земли приходятся еще 23 процента. Прочие основные фонды, такие как инфраструктура, промышленные сооружения, машины и оборудование, нематериальные активы и запасы полезных ископаемых — типы активов, которые обычно способствуют экономическому росту, — составляли лишь пятую часть реальных активов или чистой стоимости активов, варьируясь от 15 процентов в Соединенном Королевстве. и Франция до 39 процентов в Японии (Иллюстрация 3).

Приложение 3

Нематериальные активы относятся к интеллектуальной собственности, такой как НИОКР и программное обеспечение, и играют все более важную роль в современной экономике. В 2015 году ОЭСР сообщила, что ожидаемая доходность нематериальных активов составила 24 процента, что является самым высоким показателем среди произведенных категорий активов.Тем не менее, нематериальные активы составляют лишь 4 процента от общей чистой стоимости активов и поэтому не служат значительным средством сбережения, по крайней мере, в соответствии с действующими стандартами бухгалтерского учета. Причина в том, что стоимость нематериальных активов для их владельцев, в основном корпоративных, быстро снижается из-за морального износа и конкуренции, хотя их ценность для общества может иметь гораздо более длительный срок хранения.

Среди десяти стран компании и рынки в Канаде и Соединенных Штатах могут показаться более благоприятными для оценки нематериальных активов, чем в других странах.Например, по мере роста отношения рынка к балансовой стоимости стоимость корпоративного капитала в Соединенных Штатах превысила стоимость базовых чистых активов на один раз в ВВП в 2020 году. Это может отражать более высокую стоимость нематериальных активов, но также может иметь отношение к рынку и конкурентной среде.

До 2000 года рост чистой стоимости капитала в значительной степени отслеживал рост ВВП на глобальном уровне, со случайными отклонениями по странам от модели, например, в Соединенных Штатах в конце 1970-х и начале 1980-х годов в преддверии кризиса сбережений и ссуд. а в Японии — во время пузыря активов, за которым последовал банковский кризис в начале 1990-х годов (Иллюстрация 4).

Приложение 4

Чистая стоимость капитала по рыночной стоимости начала расти значительно быстрее, чем ВВП, в большинстве десяти стран примерно в 2000 году, даже несмотря на то, что реальные инвестиции продолжали двигаться вместе с ВВП.Это совпадает с периодом, когда процентные ставки и доходность недвижимости упали до исторического минимума. В период с 2000 по 2020 год чистая стоимость капитала по сравнению с ВВП была в среднем на 104 процентных пункта выше, чем в период с 1970 по 1999 год. Наибольшее увеличение чистой стоимости по отношению к ВВП в период с 2000 по 2020 год произошло во Франции, где она выросла на 371 процентный пункт в реальном выражении. цены на недвижимость резко выросли, особенно в начале 2000-х.

Более высокие цены на активы составили около трех четвертей роста чистой стоимости активов в период с 2000 по 2020 год, в то время как сбережения и инвестиции составили только 28 процентов

Видео

Чистая стоимость капитала — это требование к будущему доходу, и исторически его рост в значительной степени отражал инвестиции, которые стимулируют производительность и рост, в дополнение к общей инфляции.Однако за последние два десятилетия чистые инвестиции как доля от ВВП были низкими и сокращались, особенно в странах с развитой экономикой, составляя всего 28 процентов от роста чистой стоимости активов. Увеличение цен на активы составило 77 процентов роста чистой стоимости активов, и более половины этих ценовых эффектов превысили общую инфляцию. (4 процента сверх 100 процентов отражают отрицательные чистые финансовые активы на глобальном уровне.)

Оценка реальных активов выросла за последние два десятилетия, поскольку процентные ставки упали, а операционная прибыль не изменилась или снизилась

Реальные активы имеют решающее значение для мировой экономики.Доходность этих активов напрямую составляет около четверти ВВП. Рост реальных активов также способствует увеличению производительности труда, что, в свою очередь, способствует экономическому росту.

По мере того, как стоимость активов резко возросла, прибыль от оценки сверх инфляции превысила операционную прибыль в нескольких странах за последнее десятилетие. Это дало инвесторам основание отдавать предпочтение потенциальному росту цен на активы над реальными экономическими инвестициями в операционные активы и их улучшением (Иллюстрация 5).

Приложение 5

Операционная доходность произведенных активов значительно различается в десяти странах: от 3 до 4 процентов в анализируемых нами странах Европейского союза и Азии, от 6 до 8 процентов в Австралии, Канаде, Великобритании и США и 11 процентов в Мексика.Портфели активов и структура секторов лишь частично объясняют эти различия. В Австралии и Соединенном Королевстве высокие цены на землю могут исказить некоторые выводы; в Канаде и США высокие урожаи сохраняются даже после корректировки.

Снижение процентных ставок и, в частности, доходности от аренды сыграло центральную роль в повышении стоимости активов

Чистая стоимость активов с 2000 года выросла из-за падения процентных ставок. Наш анализ выявил сильную обратную корреляцию между пятилетними скользящими средними чистой стоимости активов и номинальными процентными ставками после 2000 года.В Японии и США эти отношения не сохранились, вероятно, потому, что обе страны работали над восстановлением своих балансов после финансовых кризисов. В Японии и Китае наблюдалось самое низкое среднегодовое снижение долгосрочных процентных ставок среди наших стран.

Цены на жилье примерно утроились с 2000 по 2020 год в десяти странах, которые мы рассматривали.

Недвижимость иллюстрирует основу прибыли от оценки и ее связь с процентными ставками или ставками дисконтирования.Поскольку цены на жилье выросли, примерно утроившись в среднем по десяти странам из выборки с 2000 по 2020 год, влияние более высокого арендного дохода, включая условно исчисленную арендную плату на собственность, находящуюся в полной собственности, было перевешено резким снижением доходности от аренды. Доходность от аренды обычно снижается при снижении процентных ставок по мере уменьшения затрат на финансирование. Таким образом, снижение процентных ставок сыграло решающую роль в росте цен на недвижимость. Неэластичное предложение земли также сыграло свою роль, в противном случае можно было бы ожидать снижения арендной платы из-за падения процентных ставок, а не роста цен на недвижимость.Австралия, Канада, Франция и Соединенное Королевство показали самый высокий рост стоимости жилой недвижимости по отношению к ВВП.

Из чистой прибыли, связанной с недвижимостью на глобальном уровне, около 55 процентов было получено за счет повышения цен на землю, а 24 процента — за счет более высоких затрат на строительство. Оставшийся 21 процент был получен в результате чистых инвестиций, то есть строительства новых домов или улучшения существующих с меньшим износом.

В долгосрочной исторической перспективе цены на недвижимость кажутся завышенными

Согласно данным лауреата Нобелевской премии Роберта Шиллера, цены на жилье с поправкой на инфляцию в Соединенных Штатах за последние 130 лет в основном изменялись в соответствии с инфляцией цен на товары.Однако из этого правила было два исключения: начало во время и сразу после Второй мировой войны, начало в конце 1990-х и продолжалось до 2006 года. Затем цены на жилье резко упали во время финансового кризиса 2008 года и после него, но с тех пор вернулись к докризисному уровню. .

Еще более долгосрочный взгляд на цены на жилье сосредоточен на канале Херенграхт в Амстердаме, построенном более трех веков назад до 1650 года. Здесь также цены на жилье в значительной степени менялись с течением времени в соответствии с инфляцией, а арендная плата в значительной степени колебалась на уровне такими же темпами, как и цены на жилье.Данные Амстердама также показывают заметный рост реальных цен на жилье, начиная с 1990-х по 2005 год (когда данные заканчиваются). Реальные цены в 2005 году были близки к пику конца XVIII века.

Почти весь рост чистой стоимости капитала с 2000 по 2020 год произошел в секторе домашних хозяйств в результате роста стоимости капитала и недвижимости

Чистая стоимость капитала в секторе домашних хозяйств выросла с 4,2 раза ВВП в 2000 году до 5,8 раза ВВП в 2020 году, превысив темпы роста чистой стоимости в целом. Половина прироста чистой стоимости домашних хозяйств была обеспечена за счет роста стоимости акций, особенно в Китае, Швеции и США, а еще 40 процентов — за счет роста стоимости жилья.Стоимость жилья в Австралии, Канаде, Франции и Великобритании выросла более чем на один полный ВВП. Чистая стоимость активов домашних хозяйств также выросла в результате увеличения депозитов, которые поступали в них в результате создания денег и мер стимулирования, но долг в секторе домашних хозяйств оставался относительно стабильным по отношению к ВВП.

С 2000 по 2020 год финансовые активы, такие как акции, облигации и производные финансовые инструменты, выросли в 8,5–12 раз от ВВП. По мере роста цен на активы на каждый доллар новых чистых инвестиций приходилось почти 2 доллара долга и около 4 долларов общих обязательств, включая долг.

Различия между странами были самыми разными: сумма долга, создаваемого на каждый доллар новых чистых инвестиций, варьировалась от чуть более 1 доллара в Китае до почти 5 долларов в Соединенном Королевстве.

На каждый доллар чистых новых инвестиций в период с 2000 по 2020 годы приходилось почти 2 доллара долга и около 4 долларов общих обязательств, включая долг.

В финансовом секторе финансовые активы выросли с 4,4 ВВП в 2000 году до 6,0 ВВП в 2020 году. Валютные и депозитные обязательства, в частности, значительно выросли на 96 процентных пунктов.Балансы центральных банков, которые включены в финансовый сектор и отражают многие из этих валютных обязательств, в совокупности увеличились с 0,1 раза ВВП в 2000 году до 0,5 раза в 2020 году. Более 40 процентов глобального роста произошло с 2019 по 2020 год во время COVID. -19 пандемия.

Видео

Финансовые активы за пределами финансового сектора выросли с 4.В 2 раза превышал ВВП в 2000 году до 6,0 раза в ВВП в 2020 году. Отношение долга к ВВП за пределами финансового сектора выросло на 79 процентных пунктов, со значительной разницей между десятью странами. (В целом по экономике отношение долга к ВВП увеличилось на 77 процентных пунктов за этот период.)

В отличие от 1980-х и 1990-х годов, это быстрое расширение в целом соответствовало быстрому росту стоимости активов и цен и значительно превышало новые инвестиции. Финансовые активы и обязательства домашних хозяйств, правительств и нефинансовых корпораций выросли в среднем на 3.Совокупные чистые инвестиции в реальные активы во всех десяти странах в 9 раз превышают совокупные чистые инвестиции, а задолженность — в среднем в два раза больше совокупных чистых инвестиций. Другими словами, на каждый доллар новых чистых инвестиций приходилось 4 доллара финансовых обязательств (Иллюстрация 6).

Приложение 6

Отношение долга к ВВП — это показатель, обычно используемый для оценки устойчивости долга, и хотя это соотношение аналогично в Китае, Франции и Великобритании, отношения кредита к стоимости заметно различаются: от 57 процентов в Китае до 98 процентов. во Франции до 138 процентов в Соединенном Королевстве. Отношения ссуды к стоимости, которые сравнивают уровни долга со стоимостью произведенных активов, особенно высоки в государственных секторах десяти стран, где долг часто на несколько факторов выше, чем базовые государственные активы.Несмотря на рост долга, его стоимость по отношению к ВВП резко снизилась из-за снижения процентных ставок.

Есть разные способы интерпретации увеличения балансов и чистой стоимости по отношению к ВВП. Это может означать смену экономической парадигмы или может предшествовать возврату к историческому среднему значению, мягко или внезапно. Стремление к мягкой ребалансировке за счет более быстрого роста ВВП вполне может быть самым безопасным и наиболее желательным вариантом. Чтобы достичь этого, перенаправление капитала на более производительные и устойчивые виды использования, по-видимому, является экономическим императивом нашего времени не только для поддержки роста и окружающей среды, но и для защиты нашего богатства и финансовых систем.

С первой точки зрения, произошла смена экономической парадигмы, которая сделала наши общества богаче, чем в прошлом, по отношению к ВВП. С этой точки зрения, глобальные тенденции, включая старение населения, высокую склонность к сбережению среди тех, кто находится в верхнем конце диапазона доходов, и переход к увеличению инвестиций в нематериальные активы, которые быстро теряют свою частную ценность, потенциально могут изменить правила игры, которые влияют на сбережения-инвестиции. остаток средств. Все это вместе может привести к устойчиво более низким процентным ставкам и стабильным ожиданиям на будущее, тем самым поддерживая более высокую оценку активов, чем в прошлом.

Согласно противоположной точке зрения, этот длительный период расхождения может закончиться, и высокие цены на активы могут в конечном итоге вернуться к своему долгосрочному отношению к ВВП, как это было в прошлом. Увеличение инвестиций в восстановление после пандемии, в цифровую экономику или в обеспечение устойчивости может изменить динамику сбережений и инвестиций и, например, оказать давление на необычно низкие процентные ставки, существующие в настоящее время во всем мире. Это привело бы к существенному снижению стоимости недвижимости, которое поддерживало рост чистой стоимости активов в мире в течение последних двух десятилетий.

Под вопросом не только устойчивость расширенного баланса; так же и его желательность с учетом некоторых движущих сил и потенциальных последствий расширения. Например, полезно ли для экономики, что высокие цены на жилье, а не инвестиции в производственные активы, являются двигателем роста, и что богатство в основном строится за счет повышения цен на существующее богатство?

Таким образом, наиболее разумным путем для лиц, принимающих решения, может быть работа по стабилизации и сокращению баланса по отношению к ВВП за счет роста номинального ВВП.Для этого им потребуется перенаправить капитал на новые производительные инвестиции в реальные активы и инновации, ускоряющие экономический рост.

Для руководителей предприятий это будет означать определение новых возможностей роста и способов повышения производительности труда за счет капиталовложений, которые дополняют, а не вытесняют их сотрудников. Многие корпорации сегодня имеют избыточную ликвидность, которую они могут использовать. Например, инвестиции в устойчивое развитие могут превратиться из затрат в возможность роста, если будут созданы такие рамочные условия, как более высокие цены на выбросы углерода, которые потребуют более крупных инвестиций, но сохранят равные условия для конкуренции между конкурентами.Могут ли изменения в способе учета нематериальных активов на корпоративных балансах привести к увеличению инвестиций? И как руководители бизнеса должны думать о предоставлении новых средств сбережения, обосновании оценки стоимости акций и увеличении благосостояния семьи?

Руководители финансовых институтов могут стремиться к разработке механизмов финансирования, направленных на использование капитала для новых возможностей роста, ограничивая при этом создание долга для операций с активами по постоянно растущим ценам. Также глобальный баланс напрямую отражается на их собственных балансах.Что, помимо оценки рисков, означают тенденции последних 20 лет и будущие сценарии для их балансов и роста доходов? Как они могут способствовать развитию глобального баланса и что это будет значить для ответственного банковского дела?

Для политиков изменение баланса потребует устранения барьеров для инвестиций в пробелы в экономике, таких как устойчивость и доступное жилье. Для этого уже существуют инструменты, такие как реформирование правил зонирования, из-за которых недвижимость становится дефицитной; налоговые рычаги, которые изменяют налогообложение прироста капитала и собственности относительно дохода; и более серьезно относиться к ценообразованию и регулированию выбросов углерода.

Это исследование предлагает новый способ оценки макроэкономического контекста, в котором работают и живут предприятия, правительства, домашние хозяйства и финансовые учреждения. Он предоставляет платформу для разработки сценариев на будущее и поиска способов хеджирования рисков и получения выгод в случае перебалансировки балансов и в результате изменения экономической среды. Мы ожидаем ответить на некоторые из этих вопросов в ходе дальнейшего исследования и приглашаем к комментариям и идеям.

Управление капиталом и финансовые услуги от Merrill Lynch

Инвестирование связано с риском.Когда вы инвестируете в ценные бумаги, всегда есть возможность потерять деньги.

Распределение активов, диверсификация и ребалансировка не обеспечивают прибыль и не защищают от убытков на падающих рынках.

Merrill, его аффилированные лица и финансовые консультанты не предоставляют юридических, налоговых или бухгалтерских консультаций. Перед принятием каких-либо финансовых решений вам следует проконсультироваться со своим юридическим и / или налоговым консультантом.

Этот материал не предназначен для использования в качестве рекомендации, предложения или ходатайства о покупке или продаже какой-либо ценной бумаги или инвестиционной стратегии.Merrill предлагает широкий спектр брокерских, инвестиционных консалтинговых услуг (включая финансовое планирование) и других услуг. Дополнительная информация доступна в нашей сводке взаимоотношений с клиентами.

Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated (также именуемая «MLPF & S» или «Merrill») предоставляет определенные инвестиционные продукты, спонсируемые, управляемые, распространяемые или предоставляемые компаниями, которые являются аффилированными лицами Bank of America Corporation («BofA Corp. »). MLPF&S является зарегистрированным брокером-дилером, зарегистрированным инвестиционным консультантом, членом SIPC и 100% дочерней компанией BofA Corp.

Страхование и аннуитетные продукты предлагаются через Merrill Lynch Life Agency Inc., лицензированное страховое агентство и находящуюся в полной собственности дочернюю компанию Bank of America Corporation.

Доверительные и фидуциарные услуги предоставляются Bank of America Private Bank, подразделением Bank of America, N.A., членом FDIC или U.S. Trust Company of Delaware. Оба являются дочерними компаниями, полностью принадлежащими Bank of America Corporation.

Банковские продукты предоставляются Bank of America, N.A. и аффилированные банки, члены FDIC и дочерние компании, находящиеся в полной собственности Bank of America Corporation.

Инвестиционные, страховые и аннуитетные продукты: